格隆汇12月12日丨立中集团(300428.SZ)在互动平台表示，公司研发的硅铝合金、铝碳化硅等新材料目 前用于航空航天、光学等领域的集成电子封装和芯片封装，也可适用于CPO中光模块的外壳封装。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格预计区间内整理，易受新能源其他两个品种资金情绪影响多为跟随或补偿性波动；多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月价格宽幅波动，近月偏强 [14][17] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 工业硅现货价格：截至2025/11/28，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨，月环比+50元/吨；421工业硅现货报价9800元/吨，折盘面价9000元/吨，月环比+100元/吨 [13][22] - 工业硅成本：11月末，新疆平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9766.67元/吨，四川地区报9720.00元/吨 [13][46] - 工业硅供给：2025年11月，百川盈孚口径下工业硅产量36.01万吨，环比-4.47万吨，1-11月累计产量369.93万吨，同比-67.29万吨或-15.39% [13][30] - 工业硅需求：11月多晶硅产量11.46万吨，环比-1.94万吨；1-11月多晶硅累计产量118.97万吨，同比-28.07%；11月DMC产量20.95万吨，环比+0.86万吨，1-11月DMC累计产量227.22万吨，同比+12.58%；1-10月，铝合金累计产量1576.0万吨，累计同比+254.20万吨或+19.23%；1-10月，我国工业硅累计净出口59.80万吨，累计同比+0.97万吨或+1.66% [13] - 工业硅库存：11月末，百川盈孚统计口径工业硅库存48.14万吨，其中工厂库存26.34万吨，市场库存18.50万吨，已注册仓单库存3.30万吨（仓单集中注销） [13][49] - 下游产品产量：11月硅片产量54.37GW，环比-6.28GW，1-11月硅片累计产量603.19GW，同比-0.35%；11月电池片产量55.61GW，环比-3.66GW，1-11月电池片累计产量622.72GW，同比+3.59%；11月组件产量46.9GW，环比-1.2GW，1-11月组件累计产量524.5GW，同比-0.13% [15] - 多晶硅库存：11月末，百川盈孚口径下多晶硅库存28.21万吨，SMM口径下多晶硅库存28.1万吨，工厂库存累积 [15][60] - 多晶硅价格：截至2025/11/28，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克，月环比+0.05元/千克；N型致密料平均价51元/千克，月环比持平 [16][25] - 多晶硅成本及利润：11月末，百川盈孚统计多晶硅生产成本41640.63元/吨，多晶硅毛利润8464.63元/吨，利润相对可观 [16][63] 期现市场 - 工业硅：截至2025/11/28，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨，月环比+50元/吨；421工业硅现货报价9800元/吨，折盘面价9000元/吨，月环比+100元/吨 [22] - 多晶硅：截至2025/11/28，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克，月环比+0.05元/千克；N型致密料平均价51元/千克，月环比持平 [25] 工业硅 - 总产量：2025年11月，百川盈孚口径下工业硅产量36.01万吨，环比-4.47万吨，1-11月累计产量369.93万吨，同比-67.29万吨或-15.39% [30] - 生产成本：截至2025/11/28，主产区电价中，云南平均月环比上调0.13元/千瓦时，四川平均月环比上调0.09元/千瓦时；硅石价格环比持稳；主产区硅煤价格月环比持平；11月末，新疆平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9766.67元/吨，四川地区报9720.00元/吨 [43][46] - 显性库存：11月末，百川盈孚统计口径工业硅库存48.14万吨，其中工厂库存26.34万吨，市场库存18.50万吨，已注册仓单库存3.30万吨（仓单集中注销） [49] 多晶硅 - 产量：SMM口径下11月多晶硅产量11.46万吨，环比-1.94万吨；1-11月多晶硅累计产量118.97万吨，同比-28.07% [54] - 开工率及排产：百川盈孚口径下多晶硅11月开工率44.18%，环比-5.91个百分点；SMM预计多晶硅12月产量11.35万吨，环比下降 [57] - 库存：11月末，百川盈孚口径下多晶硅库存28.21万吨，SMM口径下多晶硅库存28.1万吨，工厂库存累积 [60] - 成本及利润：11月末，百川盈孚统计多晶硅生产成本41640.63元/吨，多晶硅毛利润8464.63元/吨，利润相对可观 [63] - 硅片：11月硅片产量54.37GW，环比-6.28GW，1-11月硅片累计产量603.19GW，同比-0.35%；11月末，光伏级硅片库存19.5GW，环比上升；预测12月硅片产量45.7GW，环比大幅下降 [66][69] - 电池片：11月电池片产量55.61GW，环比-3.66GW，11月光伏电池开工率56.04%，环比-1.75个百分点；1-11月电池片累计产量622.72GW，同比+3.59%；11月末，中国光伏电池外销厂库存7.63GW；预计12月电池片产量48.72GW，环比大幅下降 [74][77] - 组件：11月组件产量46.9GW，环比-1.2GW，11月组件开工率45.71%，环比-1.14个百分点；1-11月组件累计产量524.5GW，同比-0.13%；11月末，光伏组件成品库存30.5GW，环比下降；预计12月组件产量39.99GW，较11月产量降低 [82][85] 有机硅 - 产量：百川盈孚口径下11月DMC产量20.95万吨，环比+0.86万吨；1-11月DMC累计产量227.22万吨，同比+12.58% [92] - 价格利润：截至2025/11/28，SMM统计有机硅均价报13200元/吨，月环比+2200元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润1128.13元/吨 [95] - 库存：11月末，百川盈孚口径DMC库存4.47万吨，环比上月末+0.06万吨 [98] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2025/11/28，原生铝合金A356报价21910元/吨，月环比+190元/吨；再生铝合金ADC12报价21330元/吨，月环比-10元/吨；1-10月，铝合金累计产量1576.0万吨，累计同比+254.20万吨或+19.23%；11月末，原生铝合金开工率60.2%；再生铝合金开工率61.5% [103][106] - 出口：1-10月，我国工业硅累计净出口59.80万吨，累计同比+0.97万吨或+1.66% [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面供给收缩、成本抬升为硅价提供一定支撑，但需求端不佳压制硅价上方空间，预计短期硅价维持在8,500 - 9,500元/吨区间整理，后续关注供给端开工情况；多晶硅市场下游在需求不佳和库存双重压力下价格下调，高位承压，前期多单注意利润保护，近月交易关注仓单集中注销后重新注册情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价从8,960元/吨涨至9,130元/吨，涨幅1.90%；多晶硅期货主力合约收盘价从53,360元/吨涨至56,425元/吨，涨幅5.74% [9] - 部分硅产品价格有变动，如通氧553硅价从9,450元/吨降至9,400元/吨，降幅0.53%；硅粉553金属硅粉从10,100元/吨降至10,000元/吨，降幅0.99%等 [9] 产业链上游成本 - 硅石下游刚需采购，价格延续持稳 [14] - 平枯水期西南地区电价逐步抬升 [20] - 电极供需双弱，价格延续持稳，截至11月28日，碳电极均价7,200元/吨，石墨电极12,450元/吨，环比均持平 [25][30] - 硅煤、石油焦价格大稳小动 [32] 工业硅情况 - 10月全国工业硅553平均利润-917元/吨，环比回升112元/吨；421平均利润-564元/吨，环比回升101元/吨 [37] - 11月28日当周，硅企开炉数环比减5台，主要来自四川、重庆和新疆地区 [38] - 现货报价大稳小动 [49][56] 多晶硅情况 - 上周多晶硅产量24,000吨，环比减少3,100吨；截至11月27日，库存28.1万吨，增加1万吨；12月开工小幅波动，预计月产维持在11万吨左右 [69] - 盘面震荡偏强，现货报价坚挺 [70] 硅片情况 - 库存持续累积，价格再度失守 [75] 电池片情况 - 库存压力未见缓解，价格持续承压 [80] 组件情况 - 终端采买减少，组件库存小幅波动 [83] 有机硅情况 - 11月中国DMC开工率74.79%，环比提升5.08个百分点；产量21.76万吨，环比增加0.8万吨，因前期停车检修装置复产带动供给增加 [94] - 有机硅价格上涨，截至11月28日，DMC平均价13,200元/吨，环比上涨0.76%；107胶平均价13,850元/吨，环比持平；硅油平均价14,700元/吨，环比上涨0.68%，下游刚需采买积极性提高，但尚无大规模补库 [101] 铝合金情况 - 11月27日当周，原生铝合金开工率60.2%，环比提升0.4个百分点；再生铝合金开工率61.5%，环比提升0.9个百分点 [110] - 铝合金价格小幅波动，截至11月28日，ADC12均价21,350元/吨，环比持平；A356均价21,900元/吨，环比上涨0.46% [113] 库存情况 - 截至11月27日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）55万吨，环比增加0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.96万吨，环比增加0.18万吨；截至11月28日，交易所注册仓单6,596手，折现货3.30万吨，主要因11月底仓单集中注销所致 [125] - 给出了2024年9月 - 2025年10月工业硅月度供需平衡表数据 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需双方难以提供强劲驱动，工业硅价格呈“现货维稳、盘面波动”格局 [1][30] - 期货盘面波动源于成本变化预期、资金情绪和事件扰动，供应减量有限、需求拉动不足和库存高企制约价格突破，成本是下方重要支撑 [1][30] - 盘面可能短暂脉冲式拉升，但缺乏持续性趋势，短期价格大概率维持区间整理，走出趋势性行情需新驱动 [1][30] 各部分内容总结 价格走势 - 工业硅价格走势微妙，受新能源板块影响，盘面有向上冲动但很快受压制，持仓资金快进快出，缺乏持续性 [5] - 基本面因素压制现货价格，成本端支撑、下游“控产稳价”及天气影响推动盘面反弹 [5] 供应端 - 西南地区进入枯水期，电价上浮、成本抬升，云南及四川部分工厂开工水平下降，周度产量较年内高点降约50%，减产节奏符合季节性特征 [6] - 西北地区生产旺盛，煤电成本有优势且可套期保值，开工率较高，西南西北相抵后全国总产量周度值较年内高点降幅不足10% [6] - 西南产区产量还有下降空间，新疆生产成本约8500元/吨，低于西南地区，若西北开工维持，后续整体产量收缩有限，需关注天气对西北生产的影响 [6] 需求端 - 多晶硅期货近月价格强势，但产业链供需边际变化不乐观，12月下游硅片排产较11月降约16%，硅料排产环比降幅有限，硅企多晶硅库存达28万吨，年前累库压力增大，平台公司落地后对工业硅需求拉动不足 [17] - 有机硅行业召开会议计划减产并提价，试图摆脱无序竞争、改善利润，12月前产量小幅增长，减产计划对工业硅需求影响有限，下游利润修复后对工业硅价格预期有改善，但实际采购难提升 [22] - 硅铝合金受工业制造与汽车行业带动开工率攀升，10月工业硅出口环比大幅下降，整体需求偏弱 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅本周价格震荡反弹，短期持仓和成交缩量，走势钝化，周产量延续下行但降幅放缓，需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求短期持稳，硅铝合金开工率提升但出口减少，下方成本支撑暂稳，整体供需双弱矛盾不突出，盘面易受新能源其他品种资金情绪影响 [16] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但降幅或有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，价格方面下游走弱上游挺价，受仓单注销和平台公司落地预期影响，近月合约不稳定风险较高 [18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 周度要点小结 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量2.73万吨环比下降，DMC产量4.99万吨环比增0.07万吨，1 - 10月铝合金累计产量1576.00万吨累计同比增254.20万吨或19.23%，1 - 10月我国工业硅累计净出口59.80万吨累计同比增0.97万吨或1.66% [14] - 库存方面，截至2025/11/28，百川盈孚统计口径工业硅库存48.14万吨环比降17.87万吨，其中工厂库存26.34万吨环比增0.02万吨，市场库存18.50万吨环比持平，已注册仓单库存3.3万吨环比降17.89万吨（仓单集中注销） [14] - 价格方面，截至2025/11/28，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨周环比持平，421工业硅现货报价9800元/吨折盘面价9000元/吨周环比持平，期货主力（SI2601合约）收盘报9130元/吨环比增70元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约220元/吨基差率2.35%，421贴水主力合约130元/吨基差率 - 1.44% [15] - 成本方面，据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9766.67元/吨，四川地区报9720元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [15] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量为8.90万吨，环比降0.02万吨 [15] 基本面评估 - 工业硅基差方面，553（不通氧）升水期货主力合约220元/吨，421贴水主力合约130元/吨；成本&利润方面，新疆平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9766.67元/吨，四川地区报9720元/吨，内蒙地区报9000元/吨；产量周度为8.90万吨；需求侧多晶硅周产量环比下降、DMC产量环比微增；库存方面百川盈孚统计口径工业硅库存48.14万吨环比降17.87万吨。多空评分分别为0、0、 +1、 -1、0。整体看工业硅现实状况边际变化有限，供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源其他两个品种资金情绪影响 [16] - 多晶硅基差方面，主力合约基差 - 4125元/吨，基差率 - 7.89%；成本&利润方面，百川盈孚统计多晶硅生产成本41640.63元/吨，多晶硅毛利润8464.63元/吨；产量周度为2.73万吨；需求侧硅片12月排产下行；库存方面百川盈孚口径下多晶硅工厂库存28.21万吨，SMM口径下多晶硅库存28.1万吨。多空评分分别为0、0、 +0.5、 -0.5、 -0.5。多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，年前累库压力较难缓解，价格方面下游走弱上游挺价，受仓单注销和平台公司落地预期影响，近月合约不稳定风险较高 [18] 期现市场 工业硅 - 截至2025/11/28，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨，周环比持平，421工业硅现货报价9800元/吨，折盘面价9000元/吨，周环比持平，期货主力（SI2601合约）收盘报9130元/吨，环比增70元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约220元/吨，基差率2.35%，421贴水主力合约130元/吨，基差率 - 1.44% [23] 多晶硅 - 截至2025/11/28，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，期货主力（PS2601合约）收盘报56425元/吨，环比增3065元/吨，主力合约基差 - 4125元/吨，基差率 - 7.89% [26] 工业硅 总产量 - 截至2025/11/28，百川口径工业硅周度产量为8.90万吨，环比降0.02万吨，2025年10月，工业硅产量40.48万吨，环比增2.08万吨，1 - 10月累计同比降63.79万吨或 - 16.04% [31] 主产区产量 - 报告展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量的历史数据图表，但未提及当前主产区产量的最新变化情况 [33][35][38] 生产成本 - 截至2025/11/28，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，主产区硅煤价格环比持稳，据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9766.67元/吨，四川地区报9720元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [44][47] 显性库存 - 截至2025/11/28，百川盈孚统计口径工业硅库存48.14万吨，环比降17.87万吨，其中工厂库存26.34万吨，环比增0.02万吨，市场库存18.50万吨，环比持平，已注册仓单库存3.3万吨，环比降17.89万吨（仓单集中注销） [50] 多晶硅 产量 - 截至2025/11/28，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.73万吨，环比继续下降，SMM口径下11月多晶硅产量11.46万吨，环比降1.94万吨，1 - 11月多晶硅累计产量118.97万吨，同比降28.07% [55] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅10月开工率50.09%，环比上升0.66个百分点，SMM预计多晶硅12月产量11.35万吨，环比继续下滑 [58] 库存 - 截至2025/11/28，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存28.21万吨，SMM口径下多晶硅库存28.1万吨 [61] 成本及利润 - 截至2025/11/28，百川盈孚统计多晶硅生产成本41640.63元/吨，多晶硅毛利润8464.63元/吨，利润相对可观 [64] 硅片 - 产量方面，截至2025/11/28，SMM口径下硅片周度产量12.02GW，环比下降，11月硅片产量54.37GW，环比降6.28GW，1 - 11月硅片产量603.19GW，同比降0.35% [67] - 排产与库存方面，截至2025/11/28，SMM口径下硅片库存19.5GW，环比小幅增加，预测12月硅片产量45.7GW，环比明显下行 [70] 电池片 - 产量方面，SMM口径下10月电池片产量59.27GW，环比降1.7GW，10月光伏电池开工率57.79%，环比降1.77个百分点，1 - 10月电池片累计产量567.11GW，同比增3.73% [76] - 排产与库存方面，截至2025/11/28，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存12.05GW，环比上升，预计11月电池片产量58.68GW，环比小幅下降 [79] 组件 - 产量方面，SMM口径下10月组件产量48.1GW，环比降1.8GW，10月组件开工率46.85，环比降1.85个百分点，1 - 10月组件累计产量477.6GW，同比增0.57% [84] - 排产与库存方面，截至2025/11/28，SMM口径下光伏组件成品库存30.2GW，环比持稳，预计12月组件产量39.99GW，较11月显著下降 [87] 有机硅 产量 - 截至2025/11/28，百川盈孚口径DMC产量4.99万吨，环比增0.07万吨，10月DMC产量20.09万吨，环比降0.79万吨，1 - 10月DMC累计产量206.27万吨，同比增14.39% [94] 价格利润 - 截至2025/11/28，SMM统计有机硅均价报13100元/吨，环比持平，百川盈孚统计DMC毛利润1128.13元/吨 [97] 库存 - 截至2025/11/28，百川盈孚口径DMC库存4.47万吨，环比增0.09万吨 [100] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2025/11/28，原生铝合金A356报价21910元/吨，环比变化 + 130元/吨，再生铝合金ADC12报价21330元/吨，环比持平，1 - 10月，铝合金累计产量1576.00万吨，累计同比增254.20万吨或 + 19.23%，原生铝合金开工率60.2%，再生铝合金开工率61.5% [105][108] 出口 - 1 - 10月，我国工业硅累计净出口59.80万吨，累计同比增0.97万吨或 + 1.66% [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面偏弱上方承压，成本抬升和供给收缩为硅价提供支撑，但需求不佳压制上方空间，预计短期维持区间整理；多晶硅面临“弱现实”与“强预期”博弈，价格承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8960元/吨，环比降0.67%；多晶硅期货主力合约收盘价53360元/吨，环比降1.27% [10] - 不通氧553天津港、华东、黄埔港等部分价格有50元/吨涨幅；N型210mm、N型183mm等硅片价格有不同程度下降；DMC、107胶、硅油等有机硅价格上涨 [10] 成本端 - 下游刚需采购，硅石价格延续持稳 [16] - 平枯水期西南地区电价逐步抬升 [22] - 供需双弱，电极价格延续持稳，截至11月21日碳电极均价7200元/吨、石墨电极12450元/吨，环比持平 [32] - 成本驱动下硅煤价格调涨，石油焦价格持稳 [33] 利润与开工 - 硅价低位反弹，硅企利润明显好转，10月全国工业硅553平均利润 -917元/吨，环比回升112元/吨；421平均利润 -564元/吨，环比回升101元/吨 [38] - 11月21日当周硅企开炉数环比减5台，西南产区开工持续下调，预计11月工业硅产量降至40万吨以内，降幅12%左右 [39] - 现货报价大稳小动 [48] 多晶硅及光伏产业链 - 开工小幅波动，上周多晶硅产量27100吨，环比增加300吨；截至11月20日库存27.1万吨，增加0.4万吨；11月产量或下滑至12万吨左右 [69] - 盘面高位整理，现货价格小幅波动 [70] - 硅片订单减弱，库存再度累库，各尺寸N型硅片价格有不同程度下降 [75] - 电池片库存压力未见缓解，价格持续承压 [83] - 组件供需僵持，价格小幅波动 [87] 有机硅 - 开工及周产小幅回升，10月中国DMC开工率69.71%，环比下降1.54个百分点；产量20.96万吨，环比减少0.06万吨 [101] - 联合减产机制设立，有机硅价格跳涨，截至11月21日DMC平均价13100元/吨，环比上涨6.94%；107胶平均价13850元/吨，环比上涨13.06%；硅油平均价14600元/吨，环比上涨10.19% [109] 铝合金 - 铝合金开工持稳，11月20日当周原生铝合金开工率59.8%、再生铝合金开工率60.6%，环比持平 [116] - 铝合金价格回落，截至11月21日ADC12均价21350元/吨，环比下跌1.39%；A356均价21800元/吨，环比下跌2.24% [119] 库存 - 库存小幅波动，仓单持续减少，截至11月20日工业硅社会库存54.8万吨，环比增加0.2万吨；三地厂库合计17.78万吨，环比增加0.52万吨；截至11月21日交易所注册仓单42378手，折现货21.19万吨，仓单数量持续减少 [131] - 给出2024年9月 - 2025年10月工业硅月度供需平衡表数据 [132]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供给端收紧、成本抬升为硅价提供支撑，但需求不佳压制硅价上涨空间，预计短期硅价区间整理；多晶硅“弱现实”与“强预期”博弈，预计盘面短期高位整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 西南停产范围扩大，硅企开工延续下滑 [4][10][59][91][109][120] 开工增减并存，多晶硅价格高位整理 - 部分厂家减产，上周多晶硅周产26,800吨，环比减少200吨；11月预计产量降至12万吨左右；截至11月13日，库存26.7万吨，增加0.8万吨 [64][69] - 盘面高位整理，现货价格小幅波动 [70] - 硅片订单减弱，部分二三线企业恐慌抛售，库存累积，11月排产下滑 [3][75] - 电池片海外需求退坡，库存压力较大 [80] - 组件集体挺价，但下游接受度不高，预计本月产量下滑约2GW [3][84] 库存压力不大，有机硅价格好转 - 10月中国DMC开工率69.71%，环比下降1.54个百分点，产量20.96万吨，环比减少0.06万吨；近期云南、江西地区前期检修装置复产，供给增加 [97][101] - 截至11月14日，DMC平均价25,250元/吨，环比上涨9.87%；107胶平均价12,250元/吨，环比上涨6.52%；硅油平均价13,250元/吨，环比上涨1.53%；行业减产且库存压力不大，价格上涨 [102][108] 铝合金开工持续回升 - 11月13日当周，原生铝合金开工率59.8%，环比提升0.4个百分点；再生铝合金开工率60.6%，环比提升1.5个百分点 [114][116] - 截至11月14日，ADC12均价21,650元/吨，环比上涨0.93%；A356均价22,300元/吨，环比上涨1.36% [117][119] 库存小幅波动 - 截至11月13日，工业硅社会库存54.6万吨，环比减少0.6万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.26万吨，环比增加0.06万吨；截至11月14日，交易所注册仓单45,345手，折现货22.67万吨，仓单数量持续减少 [125][130] - 给出2024年8月至2025年9月工业硅月度供需平衡表数据 [131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给收紧需求刚需采购，过剩格局未改，短期硅价8500 - 9500元/吨区间整理，关注宏观情绪及供给开工 [3] - 多晶硅需求弱库存累库风险高，价格承压，短期盘整，关注平台落地及11月仓单注销 [3] 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价9220元/吨，较10月31日涨1.32%；多晶硅期货主力合约收盘价53215元/吨，降5.66% [9] - 部分工业硅品种价格有小幅度变动，如四川不通氧553涨0.56%等；多晶硅部分型号价格微降，如N型复投料降0.10% [9] - 硅片、电池片、组件部分产品价格有变动，如N型210R硅片降1.47%，单晶Topcon - 210mm电池片降2.26%等 [9] - 有机硅DMC均价11150元/吨，涨1.36%；107胶均价11500元/吨持平；硅油均价13050元/吨，涨1.56% [9] - 硅铝合金ADC12均价21450元/吨，涨0.70%；A356均价22000元/吨，涨1.38% [9] 成本相关 原料价格 - 需求有限硅石价格持稳 [14] - 平枯水期西南地区电价逐步抬升 [20] - 原料抬升与库存压力博弈，电极价格持稳，11月7日碳电极均价7200元/吨、石墨电极12450元/吨环比持平 [25][30] - 硅煤价格暂稳，石油焦稳中向好，如扬子焦从10月31日2040元/吨涨至11月7日2240元/吨 [31][33] 硅企利润 - 硅价低位反弹，硅企利润明显好转，9月全国工业硅553平均利润 - 1029元/吨，环比回升252元/吨；421平均利润 - 665元/吨，环比回升267元/吨 [34][36] 供给相关 工业硅 - 西南月底停产开炉下滑，11月7日当周硅企开炉数环比减37台，主要来自四川和云南，新疆个别硅企开工小幅下调 [37] - 西南停产部分牌号报价调涨 [46][54] 多晶硅 - 部分厂家减产，周产持续回落，上周产量27000吨，环比减1200吨，11月预计降至12万吨左右 [63][68] 有机硅 - 开工小幅波动，10月中国DMC开工率69.71%，环比降1.54个百分点；产量20.96万吨，环比减0.06万吨；近期云南、江西检修装置复产，供给增量 [93][97] 铝合金 - 铝合金开工上移，11月6日当周原生铝合金开工率59.4%，环比升0.2个百分点；再生铝合金开工率59.1%，环比持平 [110][112] 需求相关 工业硅 - 部分多晶硅厂家检修预计产量下滑；有机硅企业前期减产企业恢复，刚需补库；硅铝合金开工平稳 [3] 多晶硅 - 上半年终端装机抢装透支下半年需求，国内招投标项目减少，组件端压力大，对上游需求难有明显备库动作 [3] 硅片 - 排产下滑，短期价格或企稳 [74] 电池片 - 需求持续走弱，下行压力较大 [77] 组件 - 下游逢低采购，组件库存有所去化 [82] 库存相关 多晶硅 - 截至11月6日，库存25.9万吨，减少0.2万吨；截至11月7日，注册仓单9850手 [3][68] 硅片 - 截至相关时间点有一定库存数据，但未提及明显变动趋势 [75] 工业硅 - 库存小幅波动，仓单持续减少，11月6日工业硅社会库存55.2万吨，环比减0.6万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.20万吨，环比增0.39万吨；11月7日交易所注册仓单46180手，折现货23.09万吨 [121][126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需两端偏弱，成本端支撑暂稳，预计价格盘整运行等待新驱动；多晶硅部分产能检修，后续产量预期回落，供需格局或边际好转但短期去库幅度有限，市场围绕平台公司成立预期博弈持续，价格上方空间打开依赖平台公司实际进展[15][17] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 10月多晶硅产量13.4万吨，环比+0.4万吨，1 - 10月累计产量107.51万吨，同比 - 30.30%；10月DMC产量20.09万吨，环比 - 0.79万吨，1 - 10月累计产量206.27万吨，同比 + 14.39%；1 - 9月铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比 + 254.40万吨或 + 21.98%；1 - 9月我国工业硅累计净出口45.30万吨，累计同比 + 2.77万吨或 + 5.27% [13] - 10月末工业硅库存68.40万吨维持高位，其中工厂库存26.47万吨，市场库存18.30万吨，已注册仓单库存23.63万吨 [13][47] - 截至2025/10/31，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，月环比持平；421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，月环比持平 [14][22] - 10月末工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8473.08元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9104.76元/吨 [14][44] - 2025年10月工业硅产量40.48万吨，环比 + 2.08万吨，1 - 10月累计产量333.93万吨，同比 - 63.79万吨或 - 16.04% [14][30] - 截至2025/10/31，多晶硅N型复投料平均价52.25元/千克，月环比下调0.3元/千克；N型致密料平均价51元/千克，月环比下调0.05元/千克 [16][25] - 10月末多晶硅生产成本41553.0元/吨，毛利润8697元/吨，利润相对可观 [16][61] - 10月硅片产量60.65GW，环比 + 1.6GW，1 - 10月累计产量548.82GW，同比 - 2.55%；10月电池片产量59.27GW，环比 - 1.7GW，1 - 10月累计产量567.11GW，同比 + 3.73%；10月组件产量48.1GW，环比 - 1.8GW，1 - 10月累计产量477.6GW，同比 + 0.57% [16] - 10月末百川盈孚口径下多晶硅库存27.62万吨，SMM口径下多晶硅库存26.1万吨，工厂库存累积 [16][58] 期现市场 - 工业硅：截至2025/10/31，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，月环比持平；421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，月环比持平 [22] - 多晶硅：截至2025/10/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.25元/千克，月环比下调0.3元/千克；N型致密料平均价51元/千克，月环比下调0.05元/千克 [25] 工业硅 - 总产量：2025年10月工业硅产量40.48万吨，环比 + 2.08万吨，1 - 10月累计产量333.93万吨，同比 - 63.79万吨或 - 16.04% [30] - 主产区产量：涉及四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量情况，但未提及具体数据变化 [32][34][37] - 生产成本：截至2025/10/31，主产区电价月环比持平，硅石价格环比持稳；主产区硅煤价格月环比持平；10月末新疆平均成本报8473.08元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9104.76元/吨 [41][44] - 显性库存：10月末工业硅库存68.40万吨，维持高位，其中工厂库存26.47万吨，市场库存18.30万吨，已注册仓单库存23.63万吨 [47] 多晶硅 - 产量：10月多晶硅产量13.4万吨，环比 + 0.4万吨，1 - 10月累计产量107.51万吨，同比 - 30.30% [52] - 开工率及排产：10月开工率50.09%，环比上升0.66个百分点；预计11月产量12.01万吨，环比下降 [55] - 库存：10月末百川盈孚口径下多晶硅库存27.62万吨，SMM口径下多晶硅库存26.1万吨，工厂库存累积 [58] - 成本及利润：10月末生产成本41553.0元/吨，毛利润8697元/吨，利润相对可观 [61] - 硅片：10月产量60.65GW，环比 + 1.6GW，1 - 10月累计产量548.82GW，同比 - 2.55%；10月末库存18.93GW，环比上升；预测11月产量57.66GW，环比下降 [64][67] - 电池片：10月产量59.27GW，环比 - 1.7GW，10月开工率57.79%，环比 - 1.77个百分点，1 - 10月累计产量567.11GW，同比 + 3.73%；10月末库存6.02GW，环比增加；预计11月产量58.68GW，环比小幅下降 [72][75] - 组件：10月产量48.1GW，环比 - 1.8GW，10月开工率46.85%，环比 - 1.85个百分点，1 - 10月累计产量477.6GW，同比 + 0.57%；10月末库存31.8GW，环比下降；预计11月产量46.92GW，较10月产量降低 [80][83] 有机硅 - 产量：10月DMC产量20.09万吨，环比 - 0.79万吨，1 - 10月累计产量206.27万吨，同比 + 14.39% [90] - 价格利润：截至2025/10/31，有机硅均价报11000元/吨，月环比 - 50元/吨；DMC毛利润 - 1440.63元/吨 [93] - 库存：10月末DMC库存4.41万吨，环比上月末 - 0.04万吨 [96] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2025/10/31，原生铝合金A356报价21720元/吨，月环比 + 590元/吨；再生铝合金ADC12报价21340元/吨，月环比 + 400元/吨；1 - 9月累计产量1411.60万吨，累计同比 + 254.40万吨或 + 21.98%；10月末原生铝合金开工率59.2%，再生铝合金开工率59.1% [101][104] - 出口：1 - 9月我国工业硅累计净出口45.30万吨，累计同比 + 2.77万吨或 + 5.27% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市基本面暂无显著改善，供给端增减并存整体持稳，需求端刚需采购为主，维持供强需弱过剩格局，需求不佳制约硅价上行，预计短期硅价8300 - 9300元/吨区间整理 [3] - 终端需求不佳，多晶硅市场成交清淡，价格重心在政策利好预期及基本面弱势博弈中维持高位区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8920元/吨，较10月17日涨146.21元，涨幅1.67%；多晶硅期货主力合约收盘价52305元/吨，较10月17日跌35元，跌幅0.07% [10] - 多种工业硅、多晶硅、硅片、电池片、组件、有机硅、硅铝合金等产品价格在10月17 - 24日有不同变动，如N型致密料涨0.25元/千克，涨幅0.49%；DMC跌200元/吨，跌幅1.77% [10] 增减并存，硅企开工相对平稳 成本端 - 刚需采买为主，硅石价格弱稳 [15] - 丰枯水期交替，西南地区电价将逐步抬升 [21] - 原料抬升与需求不佳博弈，电极价格探涨乏力，截至10月24日，碳电极均价7200元/吨、石墨电极12450元/吨，环比持平 [24][29] - 硅煤价格暂稳，石油焦价格稳中向好，如扬子焦10月24日较10月17日涨110元/吨 [30][32] 利润与开工 - 9月全国工业硅553平均利润 - 1029元/吨，环比回升252元/吨；421平均利润 - 665元/吨，环比回升267元/吨 [35] - 10月24日当周，硅企开炉数环比减少1台，主要来自内蒙古地区；新疆产量40330吨，环比增1670吨，开工率83.23%；云南产量7565吨，厂库减200吨；四川产量2010吨，环比减50吨，开工率30.68% [36] - 西南开工逐步回落 [38] 价格 - 现货价格略偏弱 [46][54] 多晶硅市场成交清淡，价格仍坚守高位 产量与库存 - 上周多晶硅产量29500吨，环比减少1500吨；截至10月23日，库存25.8万吨，增加0.5万吨；9月产量13万吨，较8月小幅下滑，预计10月有小幅增量 [68] 价格 - 盘面低位回升，现货价格小幅跟涨 [69] 产业链各环节情况 - 硅片：原料挺涨预期下，价格稳中有升 [74] - 电池片：需求不确定性较强，下行压力较大 [77] - 组件：大版型价格调涨，市场分化明显 [83] 新订单不佳，有机硅价格回落 开工与产量 - 9月中国DMC开工率71.25%，环比下降4.38个百分点；产量21.02万吨，环比减少1.29万吨；多家企业降负生产或检修，上周云南某装置进入检修状态 [98] 价格 - 有机硅价格下滑，截至10月24日，DMC平均价11100元/吨，环比下跌1.77%；107胶平均价11500元/吨，环比持平；硅油平均价12850元/吨，环比下跌0.77%；前期订单交付，新订单承接乏力，库存累积压力大 [105] 铝合金开工小幅波动 开工率 - 10月23日当周，原生铝合金开工率59%，环比提升0.6个百分点；再生铝合金开工率58.6%，环比持平 [113] 价格 - 铝合金价格回升，截至10月24日，ADC12均价21200元/吨，环比上涨0.71%；A356均价21650元/吨，环比上涨1.17% [116] 库存小幅波动 库存与仓单 - 截至10月23日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）55.9万吨，环比减少0.30万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计16.77万吨，环比减少0.03万吨；截至10月24日，交易所注册仓单48327手，折现货24.16万吨 [128] 月度供需平衡 - 展示了2024年10月 - 2025年9月工业硅月度供需平衡表，不同月份产量、消费量、出口量等不同，供需平衡有正有负 [129]