交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年8月1日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为7.8万吨，环比有所增加1.30%。 需求端来看，上周工业硅需求为7.1万吨，环比减少4.05%.需求持续低迷.多 晶硅库存为22.9万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机 硅库存为78100吨，处于高位，有机硅生产利润为986元/吨，处于盈利状 态，其综合开工率为65.11%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭 库存为4.32万吨，处于高位，进口亏损为817元/吨，A356铝送至无锡运费和 利润为588.82元/吨，再生铝开工率为53.1%，还比减少0.56%,处于低位。 成本端来看，新疆地区样 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 胶产业短期受宏观情绪及产区降雨扰动影响胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上涨情况，短期暂观望 [2] - 多晶硅产业2025年7月22日期货价格高开高走，多合约涨停，后续或仍有上涨空间，投资者需注意仓位控制和风险管理 [4] - 工业硅产业2025年7月22日期货价格高开高走，多合约涨停，价格继续上行，宏观上有利于价格偏强震荡，但需注意有机硅需求下降带来的累库压力，建议做好仓位控制和风险管理 [5] - 原木产业近期期货大幅上行，本周到港量预计逐步恢复，目前处于需求淡季，现货价格回落，短期谨慎追涨，回调可考虑逢低做多，后续需关注市场情绪变化和政策预期等情况 [6] - 纯碱产业短期政策及消息面扰动下盘面波动剧烈，背离自身基本面逻辑，需注意风险规避，中期来看下半年供需仍有压力 [7] - 玻璃产业当前盘面情绪成分居多，预计近期波动较剧烈，需注意风险规避，长远看需等待产线退出的兑现或能带来盘面真正的反转 [7] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 7月22日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14950元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.67% [2] - 全乳基差（切换至2509合约）为 -110，较前一日降65，降幅144.44% [2] 月间价差 - 9 - 1价差为 -795，较前一日降30，降幅3.92%；1 - 5价差为 -125，较前一日降35，降幅38.89%；5 - 9价差为920，较前一日涨98，涨幅7.60% [2] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20千吨，较前一月增166.50千吨，涨幅157.52%；印尼产量200.30千吨，较前一月增6.20千吨，涨幅3.19%；印度产量47.70千吨，较前一月增2.30千吨，涨幅5.07%；中国产量97.00千吨，较前一月增38.90千吨 [2] - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎（周）为75.99%，较前一周增3.07%；全钢胎（周）为65.10%，较前一周增0.54% [2] - 5月国内轮胎产量10274.9万条，较前一月增75.60万条，涨幅0.74%；轮胎出口数量6031.0万条，较前一月降151.00万条，降幅2.44% [2] - 5月天然橡胶进口数量合计46.34万吨，较前一月增1.00万吨，涨幅2.21%；进口天然及合成橡胶（包括胶乳）60.00万吨，较前一月降1.00万吨，降幅1.64% [2] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）为636383吨，较前一日增4006吨，涨幅0.63%；天然橡胶厂库期货库存（上期所，周）为36691吨，较前一周降303吨，降幅0.82% [2] 多晶硅产业 现货价格与基差 - 7月22日N型复投料平均价46000.00元/吨，N型颗粒硅平均价43000.00元/吨，价格均与前一日持平 [4] - N型料基差（平均价）为 -3105.00，较前一日降3445.00，降幅1013.24% [4] 期货价格与月间价差 - PS2506合约价格49105元/吨，较前一日涨3445元/吨，涨幅7.54% [4] - PS2506 - PS2507价差为260，较前一日涨35，涨幅15.56%；PS2507 - PS2508价差为235，较前一日涨90，涨幅62.07%等 [4] 基本面数据 - 周度数据方面，硅片产量11.10GM，较前一周降0.40GM，降幅3.48%；多晶硅产量2.30万吨，较前一周增0.02万吨，涨幅0.88% [4] - 月度数据方面，多晶硅产量10.10万吨，较前一月增0.49万吨，涨幅5.10%；硅片产量58.84GM，较前一月增0.78GM，涨幅1.34%等 [4] 库存变化 - 多晶硅库存24.90万吨，较前一日降2.70万吨，降幅9.78%；硅片库存16.02GM，较前一日降2.11GM，降幅11.64% [4] 工业硅产业 现货价格及主力合约基差 - 7月22日华东通氧S15530工业硅报价9700元/吨，较前一日涨200元/吨，涨幅2.11%；新疆99硅报价9050元/吨，较前一日涨250元/吨，涨幅2.84% [5] - 基差方面，华东通氧S15530基差较前一日降195，降幅81.25%；新疆基差较前一日降145，降幅42.65% [5] 月间价差 - 2508 - 2509价差为 -25，较前一日降5，降幅25.00%；2509 - 2510价差为85，较前一日涨15，涨幅21.43%等 [5] 基本面数据 - 月度数据方面，全国工业硅产量30.08万吨，较前一月降4.14万吨，降幅12.10%；新疆工业硅产量16.75万吨，较前一月降4.33万吨，降幅20.55%等 [5] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）为12.36万吨，较前一周降0.03万吨，降幅0.24%；社会库存（周度）为54.70万吨，较前一周降0.40万吨，降幅0.73% [5] 原木产业 期货和现货价格 - 7月22日原木2507合约价格825.0元/立方米，较前一日涨5.0元/立方米，涨幅0.61%；原木2509合约价格838.0元/立方米，与前一日持平 [6] - 日照港3.9A中辐射松价格740元/立方米，太仓港4A中辐射松价格750元/立方米，价格均与前一日持平 [6] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价114美元/JAS立方米，云杉11.8米：CFR价126欧元/JAS立方米，价格均与前一日持平 [6] 供给 - 月度数据方面，港口发运量176.0万/立方米，较前一月增3.7万/立方米，涨幅2.12%；离港船数53.0艘，较前一月降5.0艘，降幅8.62% [6] 库存 - 周度数据方面，中国主要港口库存7月18日为329.00万/立方米，较7月11日增7.0万/立方米，涨幅2.17% [6] 需求 - 周度数据方面，中国日均出库量7月18日为6.24万/立方米，较7月11日增0.36万/立方米，涨幅6.12% [6] 玻璃纯碱产业 玻璃相关价格及价差 - 现值方面，华北报价1200元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅1.69%；玻璃2505合约价格1317元/吨，较前一日涨77元/吨，涨幅6.21% [7] - 05基差为 -117，较前一日降57，降幅95.00% [7] 纯碱相关价格及价差 - 现值方面，西北报价1020元/吨，较前一日涨40.0元/吨，涨幅4.08%；纯碱2505合约价格1390元/吨，较前一日涨84.0元/吨，涨幅6.43% [7] - 05基差为 -40，较前一日降84.0，降幅190.91% [7] 供量 - 7月18日纯碱开工率84.10%，较7月11日增3.42%；纯碱周产量73.32万吨，较7月11日增2.4万吨，涨幅3.41% [7] - 浮法日熔量15.78万吨，较7月11日降0.1万吨，降幅0.38%；光伏日熔量91840.00吨，较7月11日降2550.0吨，降幅2.70% [7] 库存 - 7月18日玻璃厂库6493.90万重箱，较7月11日降216.3万重箱，降幅3.22%；纯碱厂库190.56万吨，较7月11日增4.2万吨，涨幅2.26% [7] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比 -18.73%，较前一日增2.99%；施工面积同比 -33.33%，较前一日降7.56% [7] - 竣工面积同比 -11.68%，较前一日增15.67%；销售面积同比 -1.55%，较前一日增12.13% [7]

双硅市场上涨态势 - 工业硅和多晶硅期货价格持续攀升 7月22日两大品种期货主力合约双双触及涨停板 [1] - 多晶硅2509合约本月累计涨幅接近50% 工业硅2509合约本月累计涨幅接近20% [1] - "反内卷"政策预期成为重要推动力 硅料环节价格调整正逐步向产业链下游传导 [1] 硅料价格回升与成本支撑 - 多晶硅N型复投料成交均价达4.17万元/吨 周环比上涨12.4% N型颗粒硅成交均价4.10万元/吨 周环比上涨15.2% [3] - 工业硅现货全国综合价格上涨至8851元/吨 较前期上涨108元/吨 [3] - 多晶硅产业开工率约40% 单位产量折旧摊销较高 完全成本可大幅抬升10000元/吨以上 [3] - 上周约6家企业达成新订单 成交量环比大幅增长 成交区间4.0万元/吨至4.9万元/吨 [3] 价格传导与产业链调整 - N型G10L单晶硅片成交均价达1.05元/片 环比上涨22.09% [4] - 硅片行业整体开工率小幅降低 两家一线企业开工率分别降至50%和40% [4] - N型G10L报价预计达1.45元/片 N型G12R报价1.65元/片 N型G12报价1.93元/片 [4] - 电力成本在工业硅生产成本中占比约30% 在多晶硅生产成本中占比高达40% [4] - 煤炭供应受限推升电价上涨预期 加重生产成本负担 [4]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 工业硅&多晶硅日评20250722：继续向上动力略显不足 | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 今值 2025/7/22 指标 | 变动 近期趋势 | | | | | | | | | | | | | | 不通氧553#（华东）平均价格 元/吨 9,250.00 | 1.65% | | | | | | | | | | | | | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 9,260.00 | 6.50% | | | | | | | | | | | | | | 元/吨 基差（华东553#-期货主力） -10.00 | -415.00 | | | | | | | | | | | | | | 元/千克 44.50 N型多晶硅料 | 0.00% | | | | | | | | | | | | | | 多晶硅期现价格 期货主力合 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 07 月 20 日 工业硅：供需去库，关注上游工厂复产节奏 多晶硅：政策市场，谨慎持仓 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面震荡偏强，现货价格亦上涨；多晶硅盘面大幅上涨，现货报价走高 工业硅运行情况：本周工业硅盘面表现偏强，盘中受工业硅去库、多晶硅期货大涨等因素影响有所抬 升，周五收于 8695 元/吨。现货市场价格有所抬升，SMM 统计新疆 99 硅报价 8700 元/吨（环比+300），内 蒙 99 硅报价 9050 元/吨(环比+500)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面大幅上涨，市场继续交易"反内卷"所带来的政策预期，叠加多晶硅 厂报价大幅上调，周五盘面收于 43850 元/吨。多晶硅现货市场来看，下游少部分接受高价成交，后续仍需 进一步观察。 供需基本面：工业硅本周行业库存再次去库；多晶硅上游库存有所去化 工业硅供给端，周度行业库存再次去库。据百川统计，本周云南、四川地区开工继续抬升，新疆地区工 厂开工持稳，整体周产有所增加。西南地区在盘面上涨后亦有套期保值动作，保障自身开工， ...

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-40,000万元到-30,000万元 与上年同期相比将出现亏损 [1] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-55,000万元到-45,000万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为143,702.23万元 每股收益0.83元 [1][2] 业绩变动原因 - 多晶硅整体开工率处于低位 工业硅、多晶硅供需阶段性失衡 期现市场价格持续下行 [2] - 二季度开始光伏抢装潮退坡 终端需求阶段性降温 价格跌幅明显扩大 [2] - 工业硅销售价格同比出现较大下滑 光伏板块受停工损失和计提存货跌价准备等综合影响 [2] 应对措施 - 公司将坚持"聚焦主业、固本强核、优化配置"策略 保障工厂稳定运行 [2] - 持续推进精细化管理 优化降本增效策略 改进生产工艺流程 [2] - 借助规模优势和产业链优势降低生产成本 增强效率及竞争优势 [2] - 保持经营性现金流为正 促进公司健康可持续发展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 短期受宏观情绪带动胶价反弹，但基本面弱势预期不改，对橡胶保持逢高空思路为主，在14000 - 14500区间布局空单，关注后续各产区原料上量情况以及美关税变化情况 [2] 玻璃和纯碱 - 纯碱整体需求未有明显增长，检修结束后累库或加速，建议暂观望，等待情绪发酵过后反弹空的机会 - 玻璃盘面反弹但利多有限，当前处于夏季梅雨淡季，刚需端有一定压力，长远看需产能出清解决过剩困境，建议观望 [4] 原木 - 基本面进入供需双弱格局，09合约预计震荡偏弱运行，近期商品情绪好转，需警惕价格情绪性上涨 [5] 工业硅 - 短线在上下游产品价格上行周期预计仍将偏强震荡，但若大型企业复产或多晶硅回落可试空，弱现实强预期背景下价格波动较大，建议做好风险管理 [6] 多晶硅 - 政策预期下价格持续走高，下游报价开始上调，有利于产业利润修复以及买入光伏产业链生产企业股票，但多空分歧增加，下周波动或将较大，注意风险管理 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 7月11日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14350元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.70%；全乳基差（切换至2509合约）为 - 10，较前一日涨145，涨幅93.55% - 泰标混合胶报价14150元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.35%；非标价差为 - 210，较前一日跌5，跌幅2.44% - 杯胶国际市场FOB中间价47.80泰铢/公斤，较前一日涨0.25泰铢/公斤，涨幅0.53%；胶水国际市场FOB中间价54.30，较前一日持平 [2] 月间价差 - 9 - 1价差为 - 860，较前一日涨10，涨幅1.15%；1 - 5价差为 - 40，较前一日涨15，涨幅27.27%；5 - 9价差为900，较前一日跌25，跌幅2.70% [2] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20千吨，较前值涨166.50千吨，涨幅157.52%；印尼产量200.30千吨，较前值涨6.20千吨，涨幅3.19%；印度产量47.70千吨，较前值涨2.30千吨，涨幅5.07%；中国产量97.00千吨，较前值涨38.90千吨 - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎（周）为72.92%，较前值涨2.51%；全钢胎（周）为64.56%，较前值涨0.81% - 5月国内轮胎产量10199.3万条，较前值跌0.90万条，跌幅0.01%；轮胎出口数量6182.0万条，较前值涨443.00万条，涨幅7.72% - 5月天然橡胶进口数量合计45.34万吨，较前值跌6.98万吨，跌幅13.35%；进口天然及合成橡胶（包括胶乳）61.00万吨，较前值跌8.00万吨，跌幅11.59% [2] 库存变化 - 7月11日保税区库存（保税 + 一般贸易库存）为632090吨，较前一日涨14802吨，涨幅2.40%；天然橡胶厂库期货库存（上期所，周）为36994吨，较前一周涨7258吨，涨幅24.41% - 干胶青岛保税库入库率（周）为1.46%，较前一周跌1.63%；出库率（周）为3.30%，较前一周跌0.86%；一般贸易入库率（周）为6.46%，较前一周跌2.31%；出库率（周）为6.06%，较前一周涨0.11% [2] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 7月11日华北报价1160元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.87%；华东、华中、华南报价持平 - 玻璃2505合约为1232元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.16%；玻璃2509合约为1086元/吨，较前一日涨3元/吨，涨幅0.28% [4] 纯碱相关价格及价差 - 7月11日华北、华东、华中、西北报价持平 - 纯碱2505合约为1282元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.39%；纯碱2509合约为1217元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅1.09% [4] 供量 - 7月11日纯碱开工率81.32%，较7月4日持平；纯碱周产量70.90万吨，较7月4日持平 - 浮法日熔量15.84万吨，较7月4日涨0.06万吨，涨幅0.38%；光伏日熔量94390.00吨，较7月4日持平 [4] 库存 - 7月11日玻璃厂库（万平方米）为6710.20，较7月4日跌198.3万平方米，跌幅2.87% - 纯碱厂库186.34万吨，较7月4日涨5.4万吨，涨幅2.98%；纯碱交割库23.80万吨，较7月4日涨1.0万吨，涨幅4.39%；玻璃厂纯碱库存天数为21.0天，较7月4日持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积现值为 - 18.73%，较前值涨2.99%；施工面积现值为 - 33.33%，较前值跌7.56%；竣工面积现值为 - 11.68%，较前值涨15.67%；销售面积现值为 - 1.55%，较前值涨12.13% [4] 原木 期货和现货价格 - 7月11日原木2507合约为800.0元/立方米，较前一日跌8.0元/立方米，跌幅0.99%；原木2509合约为786.0元/立方米，较前一日跌1.0元/立方米，跌幅0.13%；原木2511合约为784.5元/立方米，较前一日跌0.5元/立方米，跌幅0.06% - 7 - 9价差为14.0，较前一日跌7.0；9 - 11价差为1.5，较前一日跌0.5；7 - 11价差为15.5，较前一日跌7.5 - 07合约基差为 - 50.0，较前一日涨8.0；09合约基差为 - 36.0，较前一日涨1.0；11合约基差为 - 34.5，较前一日涨0.5 [5] 外盘报价 - 7月11日辐射松4米中A：CFR价为114美元/JAS立方米，较7月4日涨4美元/JAS立方米，涨幅3.64%；云杉11.8米：CFR价为123欧元/JAS立方米，较7月4日持平 [5] 成本：进口成本测算 - 7月9日人民币兑美元汇率为7.182，较7月8日涨0.01；进口理论成本（按15%涨尺计算）为804.88，较7月8日涨28.62，涨幅4% [5] 供给：月度 - 2月31日至4月30日港口发运量为195.5万立方米，较前值涨22.8万立方米，涨幅13.20%；新西兰→中日韩岩港船数为58.0，较前值跌5.0，跌幅7.94% [5] 库存：主要港口库存（周度） - 7月4日中国主要港口库存为323.00万立方米，较6月27日跌13.0万立方米，跌幅3.87%；山东为192.60万立方米，较6月27日跌8.5万立方米，跌幅4.23%；江苏为109.39万立方米，较6月27日跌2.1万立方米，跌幅1.85% [5] 需求：日均出库量（周度） - 7月4日中国日均出库量为6.69万立方米，较6月27日涨0.12万立方米，涨幅2%；山东为3.90万立方米，较6月27日涨0.35万立方米，涨幅10%；江苏为2.15万立方米，较6月27日跌0.07万立方米，跌幅3% [5] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 7月11日华东通氧S15530工业硅报价8850元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅1.14%；基差（通氧S15530基准）为380，较前一日跌230，跌幅37.70% - 华东SI4210工业硅报价9200元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅1.10%；基差（SI4210基准）为 - 70，较前一日跌230，跌幅143.75% - 新疆99硅报价8300元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅1.22%；基差（新疆）为630，较前一日跌230，跌幅26.74% [6] 月间价差 - 7月11日2507 - 2508合约价差为35元/吨，较前一日跌35元/吨，跌幅50.00%；2508 - 2509合约价差为0元/吨，较前一日持平；2509 - 2510合约价差为35元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅16.67%；2510 - 2511合约价差为35元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅12.50%；2511 - 2512合约价差为 - 290元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅9.43% [6] 基本面数据（月度） - 6月全国工业硅产量32.77万吨，较前值涨2.00万吨，涨幅6.50%；新疆产量17.72万吨，较前值涨1.41万吨，涨幅8.65%；云南产量1.62万吨，较前值涨0.62万吨，涨幅61.62%；四川产量3.70万吨，较前值涨1.33万吨，涨幅56.32%；内蒙产量4.30万吨，较前值跌0.31万吨，跌幅6.73%；宁夏产量2.35万吨，较前值持平 - 6月97硅产量0.14万吨，较前值跌0.34万吨，跌幅70.83%；再生硅产量1.61万吨，较前值跌0.04万吨，跌幅2.42% - 有机硅DMC6月产量20.93万吨，较前值涨2.53万吨，涨幅13.75%；多晶硅6月产量10.10万吨，较前值涨0.49万吨，涨幅5.10%；再生铝合金6月产量61.50万吨，较前值涨0.90万吨，涨幅1.49% - 工业硅5月出口量5.57万吨，较前值跌0.49万吨，跌幅8.03% [6] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）为12.39万吨，较前值跌2.62万吨，跌幅17.46%；云南厂库库存（周度）为2.72万吨，较前值涨0.05万吨，涨幅1.87%；四川厂库库存为2.33万吨，较前值跌0.04万吨，跌幅1.69% - 社会库存（周度）为55.10万吨，较前值跌0.10万吨，跌幅0.18%；仓单库存（日度）为25.11万吨，较前值跌0.16万吨，跌幅0.62%；非仓单库存（日度）为29.99万吨，较前值涨0.06万吨，涨幅0.19% [6] 多晶硅 现货价格与基差 - 7月11日N型复投料平均价46000.00元/吨，较前一日持平；P型菜花料平均价29500.00元/吨，较前一日持平；N型颗粒硅平均价43500.00元/吨，较前一日持平 - N型料基差（平均价）为4670.00，较前一日涨15.00，涨幅0.32%；菜花料基差（平均价）为170.00，较前一日涨15.00，涨幅9.68% [7] 期货价格与月间价差 - 7月11日PS2506合约为41330元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.04% - PS2506 - PS2507价差为 - 475元/吨，较前一日涨40870元/吨，涨幅98.85%；PS2507 - PS2508价差为330元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅10.00%；PS2508 - PS2509价差为390元/吨，较前一日涨180元/吨，涨幅85.71%；PS2509 - PS2510价差为662元/吨，较前一日涨372元/吨，涨幅108.62%；PS2510 - PS2511价差为 - 2020元/吨，较前一日涨180元/吨，涨幅85.71%；PS2511 - PS2512价差为662元/吨，较前一日涨372元/吨，涨幅108.62% [7] 基本面数据（周度） - 硅片产量11.50GW，较前值跌0.40GW，跌幅3.36%；多晶硅产量2.28万吨，较前值跌0.12万吨，跌幅5.00% [7] 基本面数据（月度） - 6月多晶硅产量10.10万吨，较前值涨0.49万吨，涨幅5.10%；5月进口量0.10万吨，较前值跌0.20万吨，跌幅67.16%；出口量0.13万吨，较前值跌0.07万吨，跌幅37.06%；净出口量0.03万吨，较前值涨0.12万吨，涨幅134.20% - 6月硅片产量58.84GW，较前值涨0.78GW，涨幅1.34%；5月进口量0.09万吨，较前值涨0.03万吨，涨幅46.90%；出口量0.63万吨，较前值涨0.04万吨，涨幅7.13%；净出口量0.55万吨，较前值涨0.01万吨，涨幅2.64%；需求量60.61GW，较前值跌5.34GW，跌幅8.10% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 基本面走弱预期，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及美关税变化情况 [1] 多晶硅 - 目前多晶硅依旧面临供过于求的累库压力，7月大概率供过于求；在政策预期下价格持续走高、下游报价开始上调，有利于产业利润修复、买多晶硅空工业硅的套利以及买入光伏产业链生产企业的股票；但下游需求依旧疲弱，需注意高成本向下传导或将导致弱需求进一步下降，关注后续终端需求以及消纳情况 [3] 工业硅 - 现货企稳、期货震荡为主，相对多晶硅和焦煤期货偏弱；供应端预计7月产量维持高位，需求方面多晶硅产量预计增加、有机硅需求疲弱；期价短期在减产的支持下偏强震荡，中长期复产后产量进一步增加将加剧供过于求的压力；技术面偏强震荡；需注意政策对预期的带动，在反内卷政策下，有利于买多晶硅空工业硅的套利；弱现实强预期背景下，价格波动较大，建议做好风险管理 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱中长期有进一步利润去化过程，前期光伏复产带来的需求增长趋于滞缓，浮法产能走平且有冷修预期，整体需求未有明显增长，检修结束后累库或加速，建议暂观望等待情绪发酵过后反弹空的机会 [6] - 玻璃前期政策扰动带动盘面反弹，但近日又重新转弱，当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，刚需端有一定压力，长远看需产能出清解决过剩困境，还需等待更多冷修兑现或能带来盘面真正的反转，盘面反弹但利多有限，建议观望 [6] 原木 - 基本面逐步进入供需双弱格局，盘面逐步回到基本面主导，09合约预计震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营会乱胶、泰标混合胶、天然橡胶胶块、原料市场主流价、外胶原料市场主流价价格无涨跌；全乳基差、非标价差、杯胶、胶水、天然橡胶胶水价格下跌 [1] 月间价差 - 9 - 1价差无涨跌，1 - 5价差上涨8.33%，5 - 9价差下跌0.53% [1] 基本面数据 - 5月泰国、印尼、印度、中国产量均增加；开工率汽车轮胎半钢胎和全钢胎均下降；5月国内轮胎产量微降，出口数量增加；5月天然橡胶进口数量、进口天然及合成橡胶数量减少；干胶STR20生产成本下降、生产毛利增加，干胶RSS3生产成本微增、生产毛利下降 [1] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加；干胶保税库入库率、出库率，一般贸易入库率下降，一般贸易出库率上升 [1] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型料基差、N型硅片 - 210R、Topcon组件 - 210mm价格上涨，P型菜花料、N型硅片 - 210mm、单晶Topcon电池片 - 210R、单晶PERC电池片 - 182mm、N型210mm组件价格无涨跌，菜花料基差下降 [3] 期货价格与月间价差 - PS2506价格上涨，PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512价差有不同程度变化 [3] 基本面数据 - 周度硅片产量下降，多晶硅产量增加；月度6月多晶硅产量增加，5月多晶硅进口量、出口量减少，净出口量增加，6月硅片产量增加，5月硅片进口量、出口量、净出口量增加，5月硅片需求量下降 [3] 库存变化 - 多晶硅库存增加，硅片库存减少，多晶硅仓单无变化 [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅价格无涨跌，新疆99硅价格上涨1.24%；基差均上涨 [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差下跌88.00%，2508 - 2509价差无涨跌，2509 - 2510价差下跌50.00%，2510 - 2511价差上涨166.67%，2511 - 2512价差上涨4.62% [4] 基本面数据 - 6月全国、新疆、云南、四川工业硅产量增加，内蒙产量下降，97硅、再生硅产量下降，有机硅DMC、多晶硅产量增加，再生铝合金5月产量增加，工业硅5月出口量减少 [4] 库存变化 - 新疆厂库库存下降，云南、四川厂库库存微增，社会库存增加，仓单库存微降，非仓单库存增加 [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南报价无涨跌，玻璃2505、2509价格上涨，05 - 47价差下跌 [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华中、西北报价无涨跌，华东报价下跌1.60%，纯碱2505、2509价格上涨，05 - 7价差下跌 [6] 供量 - 纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量增加，光伏日熔量下降，3.2mm镀膜主流价下降 [6] 库存 - 玻璃厂库库存微降，纯碱厂库库存增加，纯碱交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数无变化 [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销量面积同比增长，施工面积同比下降 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507价格无涨跌，2509、2511价格下跌；7 - 9、7 - 11价差上涨，9 - 11价差下跌；07、09、11合约基差有不同程度变化；日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、大辐射松，日照港云杉价格无涨跌，太仓港4A中辐射松价格下跌 [8] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价上涨3.64%，云杉11.8米CFR价无涨跌 [8] 成本 - 人民币兑美元汇率微涨，进口理论成本上涨4% [8] 供给 - 港口发运量增加13.20%，离港船数减少7.94% [8] 主要港口库存 - 中国、山东、江苏库存均下降 [8] 需求 - 中国、山东日均出库量增加，江苏日均出库量下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给或不及预期，需求端多晶硅或复产，价格低位反弹，在“反内卷”情绪推动下，工业硅期现价格共振上行，短期或延续偏强整理，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续需关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅受供给侧改革预期及市场情绪推动，盘面走势坚挺，短期价格或延续偏强走势，但基本面改善幅度有限，价格波动或加剧，后续需关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格8500元/吨，较前日持平；421（华东）平均价格9050元/吨，较前日持平；期货主力合约收盘价8045元/吨，较前一天上涨0.81% [1] - 多晶硅N型致密料34.5元/千克，较前一天持平；复投料32.5元/千克，较前一天持平；期货主力合约收盘价36515元/吨，较前一天上涨2.83% [1] - 硅片、电池片、组件、有机硅等产品价格大多较前一日持平，仅421（四川）工业硅平均价格较前日下跌1.05%至9450元/吨 [1] 资讯情况 - 湖北督得建设于7月5日获“操作便捷的光伏硅片测试设备”专利，操作效率提升30%以上，设备量产将加速硅片质量检测标准化，利好薄片化硅片质量管控，助力TOPCon电池量产良率提升 [1] - 昨日头部多晶硅厂对部分订单致密/复投料报价上调至37元/千克，上涨原因是反内卷政策导向及行业自律 [1] 工业硅基本面及投资策略 - 基本面：北方大厂减产，西南产区即将进入丰水期，电力成本下移，企业开工回升但复产慢，供给端或减量；需求端多晶硅企业减产，部分7月复产带来需求增量，有机硅减产挺价但需求疲软，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] - 投资策略：短期工业硅期现价格共振上行，或延续偏强整理，建议短线操作；中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续关注硅企实际生产动态 [1] 多晶硅基本面及投资策略 - 基本面：供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计产量小幅提升且维持在10万吨以内；需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，下游硅片市场跌势暂止，成交氛围好转，但终端市场依旧偏弱 [1] - 投资策略：多晶硅盘面走势坚挺，短期价格或延续偏强走势，价格波动或加剧，建议短线操作，后续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 供增需弱预期下后续胶价偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量情况及宏观事件扰动[1] 工业硅 短期期价在需求回暖及减产支持下上涨，中长期基本面未好转，需注意库存积累和套保套利压力；多晶硅和有机硅产量增长利于工业硅需求、消化库存及相关套利[4] 多晶硅 基本面主要矛盾是弱需求与高供应错配致价格下跌预期强烈，减产修复供需失衡价格有望企稳回升，后市关注产量变化情况，空单谨慎持有并做好止损计划[5] 玻璃纯碱 - 纯碱：短期基本面无明显变化，供需过剩格局明显，有进一步利润去化过程，检修结束后累库或加速，中期承压，可维持反弹空思路[6] - 玻璃：当前面临过剩压力，需产能出清解决困境，等待更多冷修兑现或带来盘面反转，09合约预计在950 - 1050区间震荡[6] 原木 基本面进入供需双弱格局，07合约围绕交割成本多空博弈波动放大，短期预计震荡运行，建议观望为主[8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13850元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.73%；全乳基差（切换至2509合约）-190元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅850%[1] - 泰标混合胶报价13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74%；非标价差-340元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅100%[1] 合约价差 - 9 - 1价差-845元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.59%；1 - 5价差-30元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅20%；5 - 9价差875元/吨，较前一日持平[1] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降43.50千吨，降幅29.16%；4月印尼产量209.30千吨，较前值降15.20千吨，降幅7.26%[1] - 4月印度产量53.00千吨，较前值降7.60千吨，降幅14.34%；4月中国产量15.80千吨，较前值降42.30千吨，降幅78.05%[1] 库存变化 - 保税区库存606975吨，较前值涨1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）32256吨，较前值降2620吨，降幅7.51%[1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅报价8200元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.61%；基差（通氧SI5530基准）645元/吨，较前一日降20元/吨，降幅3.01%[4] - 华东SI4210工业硅报价8700元/吨，较前一日持平；基差（SI4210基准）345元/吨，较前一日降70元/吨，降幅16.87%[4] 月间价差 - 2507 - 2508价差10元/吨，较前一日持平；2508 - 2509价差10元/吨，较前一日持平；2509 - 2510价差15元/吨，较前一日降20元/吨，降幅57.14%[4] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量30.77万吨，较前值增0.69万吨，涨幅2.29%；5月新疆工业硅产量16.31万吨，较前值降0.44万吨，降幅2.60%[4] - 5月云南工业硅产量1.00万吨，较前值降0.34万吨，降幅25.43%；5月四川工业硅产量2.37万吨，较前值增1.24万吨，涨幅109.47%[4] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）17.29万吨，较前值降0.29万吨，降幅1.65%；云南厂库库存（周度）2.66万吨，较前值增0.04万吨，涨幅1.53%[4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价34500元/吨，较前一日持平；N型料基差（平均价）2785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅28.13%[5] - P型菜花料平均价28500元/吨，较前一日持平；菜花料基差（平均价）8785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅11.04%[5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约报价31715元/吨，较前一日涨1090元/吨，涨幅3.56%；PS2506 - PS2507价差630元/吨，较前一日降225元/吨，降幅26.32%[5] 基本面数据 - 周度：硅片产量13.44GW，较前值增0.54GW，涨幅4.19%；多晶硅产量2.36万吨，较前值降0.09万吨，降幅3.67%[5] - 月度：5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，涨幅0.73%；5月多晶硅进口量0.08万吨，较前值降0.21万吨，降幅72.71%[5] 库存变化 - 多晶硅库存27.00万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.05%；硅片库存20.11GW，较前值增1.37GW，涨幅7.31%[5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1140元/吨，较前一日持平；华东报价1230元/吨，较前一日持平；华中报价1070元/吨，较前一日持平；华南报价1290元/吨，较前一日持平[6] - 玻璃2505合约报价1113元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.54%；玻璃2509合约报价1016元/吨，较前一日跌1元/吨，跌幅0.10%[6] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前一日持平；华东报价1300元/吨，较前一日持平；华中报价1300元/吨，较前一日持平；西北报价持平[6] - 纯碱2505合约报价1208元/吨，较前一日涨8元/吨，涨幅0.67%；纯碱2509合约报价1180元/吨，较前一日涨14元/吨，涨幅1.17%[6] 供量 - 纯碱开工率84.90%，较6月13日增6.33个百分点，涨幅8.06%；纯碱周产量74.01万吨，较6月13日增5.51万吨，涨幅8.04%[6] - 浮法日熔量15.57万吨，较6月13日降0.11万吨，降幅0.70%；光伏日熔量98990吨，较6月13日降1000吨，降幅1.00%[6] 库存 - 玻璃厂库6968.50万重箱，较6月13日增192.30万重箱，涨幅2.84%；纯碱厂库168.63万吨，较6月13日增6.20万吨，涨幅3.82%[6] - 纯碱交割库32.71万吨，较6月13日降2.04万吨，降幅5.87%；玻璃厂纯碱库存天数21.0天，较6月13日增2.9天，涨幅15.91%[6] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比-18.73%，较前值增2.99个百分点；施工面积同比-33.33%，较前值降7.56个百分点[6] - 竣工面积同比-11.68%，较前值增15.67个百分点；销售面积同比-1.55%，较前值增12.13个百分点[6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约报价818元/立方米，较前一日涨7元/立方米；原木2509合约报价793.5元/立方米，较前一日跌3.5元/立方米[8] - 日照港3.9A小辐射松报价730元/立方米，较前一日持平；日照港3.9A中辐射松报价750元/立方米，较前一日持平[8] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价110美元/JAS立方米，较6月20日持平；云杉11.8米：CFR价123欧元/JAS立方米，较6月20日持平[8] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.160，较前一日降0.008；进口理论成本775.13元，较前一日降0.80元[8] 供给：月度 - 港口发运量195.5万/立方米，较4月增22.8万/立方米，涨幅13.20%；新西兰→中日韩岩港船数58.0艘，较4月降5.0艘，降幅7.94%[8] 库存：主要港口库存 - 中国库存335.00万/立方米，较6月13日降10.0万/立方米，降幅2.90%；山东库存199.00万/立方米，较6月13日降2.0万/立方米，降幅1.00%[8] 需求：日均出库量 - 中国日均出库量6.36万/立方米，较6月13日增0.38万/立方米；山东日均出库量3.40万/立方米，较6月13日增0.10万/立方米[8]