报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游复产节奏，预计3 - 4月是供需去库格局，支撑盘面底部；考虑上游套保压力，上方空间不高，但下方有资金托底，推荐逢低位找买点，预计下周盘面区间在8200 - 8800元/吨 [3][6][7] - 多晶硅关注现货价格变动，目前供增需弱，月度供需处于高库存去库状态，去库初期价格重心回落，临近5月底仓单集中注销期，仓单压力对盘面有影响，预计下周盘面区间在35000 - 42000元/吨 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情数据 - 工业硅盘面先跌后涨，周五收于8455元/吨；现货市场价格下跌，新疆99硅报价8550元/吨（环比 - 50），内蒙99硅报价8850元/吨(环比 - 150) [2] - 多晶硅盘面震荡走跌，收于37765元/吨；现货市场高库存压力下，上游报价逐步松动 [2] 2. 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 上游复产不及预期，本周开工环比小幅走高，主要来自西南地区工厂复产，新疆地区暂无新开工计划 [3] - 西南地区枯水期，成本在10000 - 10500元/吨(折盘面)，少部分工厂复产 [3] - 本周社会库存累库0.1万吨，厂库库存累库0.07万吨，整体行业库存累库0.17万吨，关注期货仓单注册情况 [3] 3. 工业硅消费端——下游多晶硅 - 供给端短期周度产量环比增加，本月有硅料产能复产带来供应增量；厂家库存约35万吨，整体行业库存约50万吨，接近5个月消费量，处于偏高位置；成本方面，平均完全成本在4.5 - 4.6万元/吨，现金成本在3.5 - 3.6万元/吨 [4] - 需求端硅片排产周环比减少，价格下跌影响采购心理价格；3月中旬光伏退税取消抢出口结束，国内市场无明显起色，组件厂订单差，预计光伏需求偏弱；本周欧洲市场出口订单增加，因4月1日出口退税取消短阶段抢货；临近5月底仓单集中注销期，仓单压力利空盘面及现货 [4][5] 4. 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产小幅减少，下游采买偏淡，需求偏弱持续累库，关注需求回暖节奏 [3] - DMC平均价格走势及行业月度开工率、产量及同比、工厂库存量、出口数量及同比、行业利润测算等数据展示 [24][25][26] 5. 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金价格持续下跌，需求市场增量较缓，多为观望状态 [3] - 再生铝ADC12价格季节性、行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性等数据展示 [26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅在成本支撑下预计震荡运行，当前供需双弱，供给端产量整体变动不大，需求侧多晶硅增产缓慢、有机硅DMC开工率偏稳、硅铝合金开工率小幅提升，成本因海外局势冲突相对夯实 [16] - 多晶硅基本面偏弱，价格压力仍存，下游弱反馈、硅料高库存使现货价格滑落，对盘面支撑有限，短期预计震荡承压运行，后续关注新单成交情况 [18] 各目录总结 周度评估及策略推荐 需求 - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量1.96万吨，环比小幅增加；DMC产量4.19万吨，环比 - 0.01万吨，2月产量16.37万吨，环比 - 2.56万吨 [14] - 2025年1 - 12月，铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比 + 315.60万吨或 + 19.55%；我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比 + 1.35万吨或 + 1.94% [14] 库存 - 截至2026/3/13，百川盈孚统计口径工业硅库存54.72万吨，其中工厂库存25.49万吨，环比 - 1.43万吨；市场库存18.25万吨，环比 - 0.10万吨；已注册仓单库存10.99万吨，环比 - 0.96万吨 [14] 工业硅期现情况 - 截至2026/3/13，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨，环比 + 100元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比 + 50元/吨。期货主力（SI2605合约）收盘报8675元/吨，环比 - 15元/吨。553（不通氧）升水期货主力合约525元/吨，基差率5.71%；421升水主力合约125元/吨，基差率1.42% [15][23] 工业硅成本 - 据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8545.00元/吨，云南地区报9712.00元/吨，内蒙地区报8994.00元/吨 [15][47] 工业硅供给 - 百川口径工业硅周度产量为6.63万吨，环比 + 0.03万吨。2月，工业硅产量23.79万吨，环比 - 8.22万吨。1 - 2月累计产量55.80万吨，同比 - 2.78万吨或 - 4.74% [15][31] 多晶硅期现情况 - 截至2026/3/13，SMM统计多晶硅N型复投料平均价46元/千克，环比 - 3元/千克；N型致密料平均价43.5元/千克，环比 - 3.5元/千克。期货主力（PS2605合约）收盘报42040元/吨，环比 + 925元/吨。主力合约基差3960元/吨，基差率8.61% [17][26] 多晶硅成本及利润 - 截至2026/3/13，百川盈孚统计多晶硅生产成本44189.79元/吨；多晶硅毛利润 - 1663.47元/吨，转为亏损 [17][64] 多晶硅供给 - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.96万吨，环比小幅增加。SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比 - 2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比 - 3.63% [17][55] 多晶硅下游情况 - SMM口径下硅片周度产量11.98GW，环比小幅增加；2月硅片产量44.27GW，环比 - 1.66GW；1 - 2月累计产量90.20GW，同比 - 4.37% [17][67] - SMM口径下2月电池片产量37.09GW，环比 - 4.35GW，1 - 2月累计产量78.53GW，同比 - 11.98% [17][75] - SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比 - 5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比 - 5.73个百分点。1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比 - 13.77% [17][83] 多晶硅库存 - 截至2026/3/13，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存37.29万吨；SMM口径下多晶硅库存35.7万吨 [17][61] 期现市场 工业硅 - 截至2026/3/13，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨，环比 + 100元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比 + 50元/吨。期货主力（SI2605合约）收盘报8675元/吨，环比 - 15元/吨。553（不通氧）升水期货主力合约525元/吨，基差率5.71%；421升水主力合约125元/吨，基差率1.42% [23] 多晶硅 - 截至2026/3/13，SMM统计多晶硅N型复投料平均价46元/千克，环比 - 3元/千克；N型致密料平均价43.5元/千克，环比 - 3.5元/千克。期货主力（PS2605合约）收盘报42040元/吨，环比 + 925元/吨。主力合约基差3960元/吨，基差率8.61% [26] 工业硅 总产量 - 截至2026/3/13，百川口径工业硅周度产量为6.63万吨，环比 + 0.03万吨。2月，工业硅产量23.79万吨，环比 - 8.22万吨。1 - 2月累计产量55.80万吨，同比 - 2.78万吨或 - 4.74% [31] 主产区产量 - 展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量的图表 [33][35][38] 生产成本 - 截至2026/3/13，百川口径主产区电价环比持平；硅石价格环比持稳 [44] - 截至2026/3/13，硅煤价格环比节前持稳；新疆平均成本报8545.00元/吨，云南地区报9712.00元/吨，内蒙地区报8994.00元/吨 [47] 显性库存 - 截至2026/3/13，百川盈孚统计口径工业硅库存54.72万吨。其中，工厂库存25.49万吨，环比 - 1.43万吨；市场库存18.25万吨，环比 - 0.10万吨；已注册仓单库存10.99万吨，环比 - 0.96万吨 [50] 多晶硅 产量 - 截至2026/3/13，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.96万吨，环比小幅增加。SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比 - 2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比 - 3.63% [55] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅2月开工率29.11%，环比下降4.95个百分点。SMM预计多晶硅3月产量8.49万吨，环比小幅回升 [58] 库存 - 截至2026/3/13，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存37.29万吨；SMM口径下多晶硅库存35.7万吨 [61] 成本及利润 - 截至2026/3/13，百川盈孚统计多晶硅生产成本44189.79元/吨；多晶硅毛利润 - 1663.47元/吨，转为亏损 [64] 硅片 - 截至2026/3/13，SMM口径下硅片周度产量11.98GW，环比小幅增加；2月硅片产量44.27GW，环比 - 1.66GW；1 - 2月累计产量90.20GW，同比 - 4.37% [67] - 截至2026/3/13，SMM口径下硅片库存28.35GW，环比下降；预测3月硅片产量49.01GW，环比回升 [70] 电池片 - SMM口径下2月电池片产量37.09GW，环比 - 4.35GW，1 - 2月累计产量78.53GW，同比 - 11.98%；2月光伏电池开工率38.06%，环比 - 4.46个百分点 [75] - 截至2026/3/13，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存6.98GW，环比下滑；预计3月电池片产量46.36GW，环比明显回升 [78] 组件 - SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比 - 5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比 - 5.73个百分点。1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比 - 13.77% [83] - 截至2026/3/13，SMM口径下光伏组件成品库存27.7GW，环比小幅下降；预计3月组件产量41.39GW，环比明显回升 [86] 有机硅 产量 - 截至2026/3/13，百川盈孚口径DMC产量4.19万吨，环比 - 0.01万吨。2月DMC产量16.37万吨，环比 - 2.56万吨 [93] 价格利润 - 截至2026/3/13，SMM统计有机硅均价报14150元/吨，环比持平。百川盈孚统计DMC毛利润1350元/吨 [96] 库存 - 截至2026/3/13，百川盈孚口径DMC库存4.61万吨，环比 + 0.12万吨 [99] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2026/3/13，原生铝合金A356报价25290元/吨，环比变化 + 720元/吨；再生铝合金ADC12报价25210元/吨，环比 + 750元/吨 [105] - 2025年1 - 12月，铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比 + 315.60万吨或 + 19.55% [105] - 截至2026/3/13，原生铝合金开工率53%；再生铝合金开工率58.8% [108] 出口 - 2025年1 - 12月，我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比 + 1.35万吨或 + 1.94% [111]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 目前工业硅交易主要逻辑为成本重心上移但需求缺弹性，供给改善缺少持续性预期，预计震荡偏强运行 [44] - 目前多晶硅主要交易逻辑为预期悲观，现货价格崩塌，预计延续偏弱震荡运行 [50] 根据相关目录分别总结 工业硅、多晶硅综述及观点 - 工业硅方面，天津港553价格9000元，周环比-150元，周涨幅-1.6%；新疆99出厂价8500元，周环比-200元；云南421出厂价9900元，周环比-100元，周涨幅-1.0%；新疆主电网销售电价上涨，头部大厂外购电电价从0.3涨至0.38元/千瓦时，新疆和云南个别工厂有复产，后续也存在减产大修计划，全国工业硅周产71859吨，环比增3.2%，同比降7.9% [7] - 多晶硅方面，N型多晶硅致密料价格49元/kg，周环比-4.25元，周涨幅-8.0%；致密料平均成本46.2元/kg，周环比-1元，周涨幅-2.3%；多晶硅周产1.88万吨，环比降6.5%；硅片周产11.08GW，环比增10.2%；组件厂库库存28.40GW，环比增15.9%；工业硅含仓单总库存74.89万吨，环比降1.17% [9] 平衡表 - 工业硅供应 - 给出2025年1月 - 2026年5月工业硅产量、产能利用等数据，假设北方大厂东部厂区3月初复产15台且后续维持现有状态，多晶硅3月部分复产 [12][17] 平衡表 - 工业硅需求 - 假设北方大厂东部厂区3月初复产15台且后续维持现有状态，多晶硅3月部分复产，根据供应端、需求端总量计算供需差和库存数据 [19] 平衡表 - 多晶硅供应 - 给出2025年1月 - 2026年5月多晶硅总供应、产能、产量、进口量等数据，假设多晶硅大厂1月中旬开始减停产至5月，期间其他大厂未跟进减产，3月新疆1家一体化复产，内蒙基地某厂复产 [25] 平衡表 - 多晶硅需求 - 给出2025年1月 - 2026年5月多晶硅出口量、硅片产能、产量、消耗多晶硅量等数据，以及组件产量、中国光伏产能利用率、新增装机等数据 [34][41] 工业硅供应 - 展示工业硅不同牌号价格、价差、原料价格、生产成本及利润数据，包括553、421、99硅等，还有硅石、硅煤等原料价格 [56][72][84] - 给出国内工业硅月度和周度开工及产量数据，包括全国及各地区产能利用率、产量等 [99][115] - 介绍工业硅库存情况，包括仓单、市场 + 工厂总库存等 [118][119] 工业硅需求 - 多晶硅 - 多晶硅供应方面，展示产业链价格、生产成本及利润、开工率、产量等数据 [128][131][133] - 多晶硅需求方面，展示产业链下游价格、利润、开工率、产量等数据，以及光伏链条库存数据 [142][144][167] 工业硅需求 - 有机硅 - 展示有机硅产品价格、DMC成本利润、开工及产量、库存等数据 [176][179][181] 工业硅需求解析——铝合金 - 给出铝合金产量数据，包括当月和累计产量 [195] 工业硅需求解析——出口 - 展示金属硅出口相关数据，包括内外价差、出口量等 [198][202] 工业硅需求解析——总需求 - 给出工业硅周表需和库存可用时间数据 [206][207]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游复产节奏，考虑上游工厂复产预期，供需逻辑上相对偏弱，但下方空间会被资金托底，推荐逢低位找买点，预计下周盘面区间在8200 - 8800元/吨 [6][7] - 多晶硅关注现货价格变动情况，供需双弱，盘面底部有支撑，预计难以跌破4.5 - 4.6万元/吨的完全成本线，不建议参与期货，若参与可考虑期权工具，预计下周盘面区间在45000 - 51000元/吨 [7] - 跨期暂无推荐，套保暂无推荐 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示了2026年1月30日至2月27日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价，包括华东、黄埔港、昆明、天津港等地不同规格工业硅的价格 [10] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 本周工业硅社会库存累库0.3万吨，厂库库存去库0.18万吨，整体行业库存累库0.48万吨，关注期货仓单注册情况 [3] - 市场关注3月中上旬上游硅厂复产节奏，本周开工环比小幅走高，西南地区进入枯水期，开工降至极低位置，新疆部分工厂减产后预计3月中上旬陆续复产15台炉，将带来明显供给增加 [3] - 给出国内工业硅月度开工率、产量季节性图，新疆、云南地区不同规格工业硅利润测算图，工业硅月度进出口数量及同比图，工业硅贸易环节库销比图，以及国内硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价和工业硅主产地电价等数据图表 [12][14][15][19] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 本周多晶硅盘面弱势震荡，市场交易现货价格下跌预期，上游报价或逐步松动，关注下游采买情况 [2] - 供给端短期周度产量环比减少，硅料厂家减产缓解高库存问题，当前厂家库存约34万吨，整体行业库存约50万吨，接近5个月消费量，处于较高位置，平均完全成本约在4.5 - 4.6万元/吨 [4] - 需求端硅片排产周环比增加，但硅片价格下跌影响采购硅料心理价格，3月中上旬光伏退税取消带来的抢出口行情结束，国内市场未见明显起色，需求侧将逐步回落 [4][5] - 给出多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量，多晶硅行业利润测算，单晶硅片出口数量，国内光伏月度新增装机量，国内新增光伏并网容量等数据图表 [21][23][26] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产小幅增加，部分有机硅厂计划后续恢复正常生产，当前下游采买偏淡，有机硅库存累库，关注节后需求回暖节奏 [3] - 给出国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图，初级形态聚硅氧烷出口数量及同比，DMC行业利润测算等数据图表 [25] 工业硅消费端——下游铝合金 - 春节后铝合金锭厂家复工量不大，大部分无询单及采购情况，需求市场增量较缓，预计元宵节后刚需订单有一定释放 [3] - 给出再生铝ADC12价格季节性图、行业月度开工率、平均利润测算，国内汽车月度销量季节性图等数据图表 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游复产节奏，多晶硅关注现货价格变动情况 [6][7] - 工业硅库存累库，预计上游 3 月中上旬复产带来供应增量，建议逢低位找买点，下周盘面区间 8200 - 8800 元/吨 [6][7] - 多晶硅供需双弱，处于高库存去库状态，盘面底部有支撑，预计下周盘面区间 45000 - 51000 元/吨，不建议参与期货，可考虑期权工具 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 本周工业硅盘面先跌后涨收于 8395 元/吨，现货市场价格持稳，新疆 99 硅报价 8650 元/吨（环比 -50），内蒙 99 硅报价 8900 元/吨(环比 -150) [2] - 本周多晶硅盘面弱势震荡收于 46495 元/吨，现货市场上游报价或逐步松动 [2] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 市场关注 3 月中上旬上游硅厂复产节奏，本周开工环比小幅走高 [3] - 西南地区进入枯水期，成本在 10000 - 10500 元/吨(折盘面)，开工降至极低位置 [3] - 新疆地区部分工厂减产后预计 3 月中上旬陆续复产 15 台炉，将带来明显供给增加 [3] - 本周社会库存累库 0.3 万吨，厂库库存去库 0.18 万吨，整体行业库存累库 0.48 万吨 [3] 工业硅需求端 - 多晶硅视角，短期硅料周度减产，关注 3 月大厂复产带来的需求增量 [3] - 有机硅端，本周周产小幅增加，部分厂计划后续复产，当前库存累库，关注节后需求回暖节奏 [3] - 铝合金端，春节后厂家复工量不大，需求增量较缓，预计元宵节后刚需订单有释放 [3] - 出口市场，海外需求未见好转 [3] 多晶硅供给端 - 短期周度产量环比减少，厂家被动减产缓解高库存问题 [4] - 本周硅料厂家库存环比去库，当前厂家库存约 34 万吨，整体行业库存约 50 万吨，接近 5 个月消费量 [4] - 平均完全成本或在 4.5 - 4.6 万元/吨区间附近 [4] 多晶硅需求端 - 硅片排产周环比增加，硅片价格下跌影响采购心理价格 [4][5] - 3 月中上旬光伏退税取消抢出口行情结束，国内需求无起色，预计需求侧回落 [5] 后市观点 - 工业硅关注上游复产节奏，供需逻辑偏弱但下方空间被资金托底，建议逢低位布局多单 [6] - 多晶硅关注现货价格情况，供需双弱，去库初期价格回落，盘面底部有支撑，不建议参与期货，可考虑期权工具 [7] - 单边：工业硅预计下周盘面区间 8200 - 8800 元/吨；多晶硅预计下周盘面区间 45000 - 51000 元/吨 [7] - 跨期：暂无推荐 [8] - 套保：暂无推荐 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅预计呈现供需双增格局，价格偏弱运行，需关注煤焦走势和西北大厂复产及下游需求变化 [16] - 多晶硅预计盘面承压运行，观望为主，关注重要会议“反内卷”相关表述 [20] 周度评估及策略推荐 需求 - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量1.90万吨，环比基本持平；DMC产量4.13万吨，环比+0.06万吨，2月产量16.37万吨，环比-2.56万吨 [14] - 2025年1 - 12月，铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55%；我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [14] - SMM口径下硅片周度产量11.35GW，环比小幅增加，1月产量45.93GW，环比+2.03GW，同比-0.15% [17] - SMM口径下1月电池片产量41.44GW，环比-5.32GW，同比-14.01%；1月光伏电池开工率42.52%，环比-4.59个百分点 [17] - SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比-5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比-5.73个百分点；1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比-13.77% [17] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计口径工业硅库存56.66万吨，其中工厂库存27.61万吨，环比+0.88万吨；市场库存18.65万吨，环比-0.05万吨；已注册仓单库存10.41万吨 [14] - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存34.59万吨；SMM口径下多晶硅库存34.4万吨 [18] 价格 - 截至2026/2/27，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，环比-50元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比-50元/吨；期货主力（SI2605合约）收盘报8395元/吨，环比节前持平；553（不通氧）升水期货主力合约755元/吨，基差率8.25%；421升水主力合约405元/吨，基差率4.60% [15] - 截至2026/2/27，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52元/千克，环比-1.25元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比-1.25元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报46495元/吨，环比-2810元/吨；主力合约基差5505元/吨，基差率10.59% [19] 成本 - 据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8537.50元/吨，云南地区报9700.00元/吨，内蒙地区报8970.00元/吨 [15] - 截至2026/2/27，百川盈孚统计多晶硅生产成本43763.47元/吨；多晶硅毛利润4736.53元/吨 [19] 供给 - 百川口径工业硅周度产量为6.55万吨，环比+0.27万吨；1月，工业硅产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18% [15] - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.90万吨，环比基本持平；SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比-2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比-3.63% [19] 基本面评估 - 工业硅：节后首周新疆地区开炉数增加，周产量环比上行，三月供给预计小幅回升；西南地区复产节奏偏缓，短期增量有限；三月多晶硅排产上行，有机硅产量环比提升；整体供需双增，价格偏弱运行 [16] - 多晶硅：3月西北部分基地复产或轮换检修，排产预计上行，但工厂库存仍处高位，去化幅度有限；硅片环节价格低迷且库存同期偏高，现实端向硅料环节反馈不佳；节后首周市场成交清淡，现货价格小幅松动；预计盘面承压运行，观望为主 [20] 期现市场 工业硅 - 截至2026/2/27，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，环比-50元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比-50元/吨；期货主力（SI2605合约）收盘报8395元/吨，环比节前持平；553（不通氧）升水期货主力合约755元/吨，基差率8.25%；421升水主力合约405元/吨，基差率4.60% [25] 多晶硅 - 截至2026/2/27，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52元/千克，环比-1.25元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比-1.25元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报46495元/吨，环比-2810元/吨；主力合约基差5505元/吨，基差率10.59% [28] 工业硅 总产量 - 截至2026/2/27，百川口径工业硅周度产量为6.55万吨，环比+0.27万吨；1月，工业硅产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18% [33] 主产区产量 - 展示四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃工业硅产量相关图表 [35][37][40] 生产成本 - 截至2026/2/27，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳；硅煤价格环比节前持稳 [46][49] - 本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8537.50元/吨，云南地区报9700.00元/吨，内蒙地区报8970.00元/吨 [49] 显性库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计口径工业硅库存56.66万吨，其中工厂库存27.61万吨，环比+0.88万吨；市场库存18.65万吨，环比-0.05万吨；已注册仓单库存10.41万吨 [52] 多晶硅 产量 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.90万吨，环比基本持平；SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比-2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比-3.63% [57] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅2月开工率29.11%，环比下降4.95个百分点；SMM预计多晶硅3月产量8.49万吨，环比小幅回升 [60] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存34.59万吨；SMM口径下多晶硅库存34.4万吨 [63] 成本及利润 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计多晶硅生产成本43763.47元/吨；多晶硅毛利润4736.53元/吨 [66] 硅片 - 截至2026/2/27，SMM口径下硅片周度产量11.35GW，环比小幅增加；1月硅片产量45.93GW，环比+2.03GW，同比-0.15% [69] - 截至2026/2/27，SMM口径下硅片库存31.06GW，环比上升；预测2月硅片产量45.31GW，环比基本持平 [72] 电池片 - SMM口径下1月电池片产量41.44GW，环比-5.32GW，同比-14.01%；1月光伏电池开工率42.52%，环比-4.59个百分点 [78] - 截至2026/2/13，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存9.31GW，环比上升；预计2月电池片产量36.7GW，环比继续下降 [81] 组件 - SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比-5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比-5.73个百分点；1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比-13.77% [86] - 截至2026/2/13，SMM口径下光伏组件成品库存24.5GW，环比小幅下行；预计3月组件产量41.39GW，环比明显回升 [89] 有机硅 产量 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径DMC产量4.13万吨，环比+0.06万吨；2月DMC产量16.37万吨，环比-2.56万吨 [96] 价格利润 - 截至2026/2/27，SMM统计有机硅均价报13900元/吨，环比持平；百川盈孚统计DMC毛利润2033.75元/吨 [99] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径DMC库存4.68万吨，环比+0.26万吨 [102] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2026/2/27，原生铝合金A356报价23560元/吨，环比变化+200元/吨；再生铝合金ADC12报价23830元/吨，环比+140元/吨；2025年1 - 12月，铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55% [108] - 截至2026/2/27，原生铝合金开工率55.8%；再生铝合金开工率53.1% [111] 出口 - 2025年1 - 12月，我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [114]

文章核心观点 - 硅烷科技近期热点围绕集团重组完成及行业需求疲软展开 公司作为新集团旗下A股上市公司 有望通过产业链协同提升长期竞争力 但短期面临股价调整和行业价格下行的压力 [1][2][4] 集团重组整合 - 2026年2月12日 中国平煤神马集团与河南能源集团完成重组 新集团资产规模近6000亿元 年营收约3000亿元 [2] - 硅烷科技作为新集团旗下5家A股上市公司之一 将融入“能源+功能材料”双主业布局 [2] - 重组有望通过产业链协同提升公司资源效率与创新动能 契合国家战略并可能强化其长期产业定位 [2] 股票近期走势 - 2月12日公司股价收盘报10.25元 当日下跌0.87% 换手率1.05% 成交金额2976.41万元 [3] - 近5日累计跌幅0.19% 短期表现弱于大盘 上证指数同期上涨0.05% [3] - 技术面显示股价跌破均线支撑 资金面呈现波动 [3] 行业政策与环境 - 行业需求疲软 硅片价格周环比下跌4.5%-4.8% 例如N型G12硅片均价降至1.45元/片 [4] - 下游电池片及组件价格持平 反映需求清淡可能压制硅材料企业的盈利空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅上游减产落地，关注库存后续变化，基本面供需双弱，供应减少幅度大于需求，月度平衡转去库2 - 3万吨，建议等待估值低位布局多单，预计下周盘面区间在8500 - 9100元/吨[7][8] - 多晶硅关注市场价格传导情况，呈供弱需稳格局，盘面底部有支撑，预计难以跌破4.5 - 4.6万元/吨成本线，不太建议参与期货，可考虑参与期权工具，预计下周盘面区间在48000 - 55000元/吨[8] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价，2026年1月20日 - 2月6日，华东、黄埔港、昆明、天津港等地不同规格工业硅价格部分持平，部分有小幅度变化[11] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 本周工业硅社会库存累库0.8万吨，厂库库存去库0.3万吨，整体行业库存累库0.5万吨，后续关注期货仓单注册情况[3] - 上游大幅减产落地，新疆地区因某工厂资金因素大面积停炉开工减少，西南地区进入枯水期，当地开工降至极低位置，成本在10000 - 10500元/吨(折盘面) [3] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 本周多晶硅盘面震荡偏强，收于49285元/吨，现货市场上游报价挺价，关注节后下游采买情况[2] - 供给端短期周度产量环比减少，厂家库存环比减少，但整体行业库存仍在50万吨左右，接近5个月消费量，平均完全成本在4.5 - 4.6万元/吨区间附近[4] - 需求端硅片排产周环比减少，前期银价等成本抬升使电池片、组件环节无法提产，硅片存在累库压力，价格或下跌[5][6] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产减少，有机硅自律计划进一步减产挺价，当下需求淡季，库存中低位，关注价格后续传导情形[3] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金锭厂家对工业硅市场合理备货，低价位采购积极性偏高，其余时间段观望情绪偏重[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注工业硅库存变化情况，多晶硅呈区间震荡格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2605收盘价8605元/吨，较T - 1降245元/吨；PS2605收盘价49550元/吨，较T - 1降1645元/吨 [1] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +745，多晶硅现货升贴水对标N型复投为 +4200 [1] - 价格：新疆99硅8700元/吨，云南地区Si4210为10000元/吨，多晶硅 - N型复投料53600元/吨 [1] - 利润：硅厂利润新疆新标553为 - 2526.5元/吨，云南新标553为 - 5719元/吨，多晶硅企业利润为9.1元/千克 [1] - 库存：工业硅社会库存56.2万吨，企业库存20.6万吨，行业库存76.8万吨，期货仓单库存8.1万吨，多晶硅厂家库存34.1万吨 [1] - 原料成本：硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨等 [1] - 多晶硅（光伏）价格：硅片（N型 - 210mm）1.53元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.44元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.738元/瓦 [1] - 多晶硅（光伏）利润：多晶硅企业利润9.1元/千克 [1] - 有机硅价格：DMC 13900元/吨 [1] - 有机硅利润：DMC企业利润1886元/吨 [1] - 铝合金价格：ADC12 23600元/吨 [1] - 铝合金利润：再生铝企业利润260元/吨 [1] 宏观及行业新闻 1月26日海南省发改委发布通知，2026年海南省安排省重大项目470个，总投资7175亿元，年度计划投资1280亿元，其中光伏项目3个 [1] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

公司股价与财务表现 - 合盛硅业股价收跌4.87%至47.28元，创下去年10月30日以来逾3个月新低 [1] - 全天成交额为5.96亿元，公司最新市值为559亿元 [1] - 预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润亏损330,000万元至280,000万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 预计2025年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润亏损333,000万元至283,000万元 [1] 行业与市场环境 - 公司所处行业整体经历阶段性供需结构调整，产品价格面临下行压力 [1] - 受光伏产业链供需关系变化影响，工业硅市场需求同比显著收缩，销售价格随之下行 [1] - 据百川盈孚统计数据，2025年金属硅553市场均价同比下降约27% [1] 公司经营状况 - 工业硅业务因市场需求收缩和价格下行，导致该业务收入与毛利同比大幅下降 [1] - 公司通过持续的成本优化与运营管理，工业硅业务仍保持了一定的盈利水平，展现了核心业务的经营韧性 [1]