报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计延续震荡偏强格局，但需关注地缘缓和局面出现逆风；镍方面需关注供应端收紧情况及一级镍库存变化，操作上或可参考成本线短线做多，警惕海外地缘影响及库存压力，关注7月补充配额情况；铝价短期暂未完全走出震荡行情，海外地缘情绪提供支撑，国内弱需求与高库存制约涨幅 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价走高，沪铜主力突破10万元/吨，国内精炼铜现货进口窗口关闭；宏观上中东战争冲击大，美伊谈判未取得进展但大门未关；国内3月末M2、M1余额同比增长；库存方面LME库存增加，Comex库存下降，SHFE铜仓单下降，保税区库存增加；下游补库意愿上升推动社会库存去化；全球硫酸短缺问题或引起铜供应扰动 [1] - 镍：隔夜LME镍涨2.54%，沪镍涨2.5%；LME库存减少，SHFE仓单增加；升贴水方面LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持 - 350元/吨；印尼开展修订镍矿基准价格会议，修正系数和新增伴生矿计价有调整，目前法案未签字落地，预计4月15日发布 [1][2] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；现货方面氧化铝价格回跌，铝锭现货贴水，铝棒、铝杆加工费有调整；几矿减量发运，国内氧化铝爬产和进口到港冲击，期现价差引发交仓动作压制盘面，氧化铝社库天数窄幅下滑；电解铝因美伊停火态度反复，霍尔木兹海峡未通航，中东铝厂设施受损，国内铝水比例回升，铝锭社库累库降速 [3] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨，升贴水增加；废铜价格上涨，精废价差缩小；下游无氧铜杆、低氧铜杆价格上涨；粗炼TC不变；LME库存增加，SHFE仓单减少，总库存减少，COMEX库存减少，社会库存减少；LME0 - 3 premium下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏减少 [5] - 铅：平均价、升贴水、再生精铅等价格均下降；铅精矿到厂价下降，加工费不变；LME库存不变，上期所仓单增加，库存增加；升贴水、CIF提单、活跃合约进口盈亏均下降 [5] - 铝：无锡、南海报价下降，南海 - 无锡价差扩大，现货升水增加；原材料价格部分下降；下游加工费部分上涨；铝合金价格不变；LME库存减少，上期所仓单增加，总库存增加，社会库存电解铝和氧化铝均增加；升贴水、CIF提单、活跃合约进口盈亏均下降 [6] - 镍：金川镍价格下降，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差缩小；低镍铁、印尼镍铁价格不变；镍矿部分价格下降；不锈钢部分价格上涨；新能源部分价格下降；LME库存减少，上期所镍仓单增加，镍库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存镍增加，不锈钢增加；升贴水、CIF提单、活跃合约进口盈亏均下降 [6] - 锌：主力结算价下降，LmeS3不变，沪伦比下降，近 - 远月价差增加；SMM现货、锌合金、氧化锌价格下降；周度TC不变；上期所库存增加，LME库存不变，社会库存增加；注册仓单上期所增加，LME减少；活跃合约进口盈亏减少 [8] - 锡：主力结算价下降，LmeS3下降，沪伦比上升，近 - 远月价差增加；SMM现货、锡精矿价格下降；国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium上升；上期所库存增加，LME库存不变；注册仓单上期所减少，LME减少；活跃合约进口盈亏增加 [8] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表及相关数据 [10][11][12][13][16] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表及相关数据 [18][20][22] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表及相关数据 [24][26][27] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表及相关数据 [29][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表及相关数据 [34][36][38] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表及相关数据 [40][41][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [44] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉，为客户提供服务并撰写深度报告 [44] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获分析师荣誉，聚焦有色与新能源融合，为客户提供服务并撰写深度报告 [45]