全球资金再平衡趋势 - 2026年以来，欧洲、日韩、拉美、印度等非美市场资金呈加速流入趋势，资金向资源、科技、制造密集型“硬核”供应链领域集中[4][8] - 2026年以来，美股内部资金从科技板块轮动至大宗商品、能源及工业板块，科技板块资金在2026年1月一度呈流出态势[4][21] - 2025年底以来，欧洲、日韩、拉美、印度及其他新兴市场股市涌入较多增量资金，例如欧洲股市资金流入（移动两个月求和）达数万百万美元级别[9][10] 美元资产配置变化 - 外国官方部门（央行）尚未明显减持美债，但托管在纽约联储的美债规模在2025年持续回落，2026年初企稳回升，或反映信任度变化[24][30] - 2026年以来，海外私人部门对美债基金的投资热情下滑，欧洲投资者资金流入规模明显回落，而美国本土投资者资金流入维持高位[4][29][35] - 外国投资者对美股的投资热情未明显减弱，海外投资者在美股中占比不到20%，其资金流入趋势与美国本土投资者保持一致[4][33][37] 黄金需求动力转换 - 2025年以来，私人部门（如黄金ETF、金条）的黄金投资需求明显上升，取代央行购金成为影响金价更重要的定价因素[4][38][41] - 以黄金为代表的商品类另类基金资产规模自2024年以来持续上升，资金流入规模在2025年8月后攀升，2026年1月创下新高[39][42][44] 主要风险提示 - 伊朗局势持续超预期发酵可能引发全球资产大幅调整[4][46]