报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本正从虚拟资产、弱信用货币及传统固收，转向实物硬资产与稳健的人民币资产；后续需重点关注人民币离岸生态落地、日本财政健康度与美日利差变化、有色供需缺口及欧洲战略自主推进节奏，同时警惕跨境资金流动与全球固收市场的联动性放大风险，把握金融开放与风险防控的平衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观层面美日联手干预汇率，涉及特朗普关税威胁、央行会议、日本选举、欧盟禁运等事件 [1] - 人民币方面央行布局适配国际化升级，有望引入长期资金；日元困境超汇率层面，日债波动冲击全球；资本转向实物硬资产，有色金属成核心标的 [2] - 人民币汇率关注美国政府停摆风险，短期建议出口企业结汇、进口企业购汇 [3][5] - 股指再度降温，调整未结束 [5] - 国债短期或维持震荡，中线多单持有，短线观望 [7][8] - 集运欧线地缘风险主导，近弱远强格局显现，关注美伊局势及现货情况 [8][9][10] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂把握回调补库机会，短期价格和基差或走强，中长期价值支撑稳固 [12][13] - 工业硅&多晶硅宽幅震荡，工业硅短期易涨难跌，中长期逢低布局多头；多晶硅供给收缩制约工业硅上涨 [14][15][16] 有色金属 - 铜监管升级，价格冲高回落，10W 上方不建议新建头寸，90000 - 95000 区间多单可持有 [18][20][21] - 铝产业链中铝震荡偏强，氧化铝震荡偏弱，铸造铝合金震荡偏强 [22][23] - 锌基本面判断偏弱震荡，也有跟随板块偏强震荡可能 [23] - 镍 - 不锈钢冲高回落，夜盘震荡偏弱，多空博弈不减 [24][25] - 锡宽幅震荡，维持高波动，谨慎入场 [26] - 铅偏弱窄幅震荡，卖权收取稳定权利金为主 [27] 油脂饲料 - 油料底部震荡，外盘美豆关注生柴政策，内盘豆粕关注抛储，菜粕关注贸易关系 [28][29] - 油脂偏强运行，棕榈油最强势，关注地缘冲突及生物燃料政策 [30][31] 能源油气 - 燃料油跟随成本波动，基本面较差，伊朗问题支撑价格 [33][34] - 低硫燃料油震荡为主，供给压力增大，需求未见提振 [35][36] - 沥青上行存疑，警惕回调，短期震荡看待 [37][38][39] 贵金属 - 铂金&钯金资金获利了结回调，中长期牛市基础仍在，短期警惕风险 [40][41][42] - 黄金&白银易涨难跌，回调可视为中期逢低布多机会 [43][44][45] 化工 - 纸浆 - 胶版纸多头资金抄底反弹，上方受限，建议观望或高空纸浆 [47][48] - LPG 短期有支撑，关注海外寒潮及内盘化工品带动，警惕上方风险 [49][50][51] - PTA - PX 随宏观情绪降温，PX 供需格局良好，PTA 高加工费或压缩 [52][53][55] - MEG - 瓶片供应缩量反弹，短期见底，随宏观氛围宽幅震荡 [56][57] - 甲醇资金情绪高涨，交易评价先强后弱，建议单边等待，3 - 5 反套 + MTO 利润做扩 [58][60] - PP 成本端支撑增强，供需双弱，关注宏观局势及 PDH 装置检修 [61][62] - PE 情绪主导波动，基本面偏弱，建议观望 [63][65][66] - 纯苯 - 苯乙烯涨后回落，纯苯供减需增，苯乙烯关注出口及下游承接力 [67][68] - 橡胶资金热度高，多空拉锯，建议观望或轻仓，关注库存及合成橡胶走势 [69][72][74] - 玻璃纯碱底部震荡，纯碱过剩预期加剧，玻璃供需双弱 [75][76][77] - 丙烯成本扰动，基本面偏强，关注地缘及装置变动 [77][78][79] 黑色 - 螺纹&热卷底部区间震荡，供应或增产，需求季节性走弱，炉料端矛盾大 [80][81] - 铁矿石发运偏高，价格自高位回落，下方有支撑，关注澳巴雨季 [82][83][84] - 焦煤焦炭焦企亏损加剧，一轮提涨待落地，关注节后复产及宏观情绪 [85][87] - 硅铁&硅锰区间震荡，下方受成本支撑，硅铁基本面稍好 [88][89] 农副软商品 - 生猪主力合约在 11500 - 12000 区间震荡，关注出栏量变化 [91][92] - 棉花内外价差高位，供需偏紧预期未改，建议回调布多 [92][93] - 白糖原糖承压，国内需求一般，盘面暂无利好 [94][95] - 鸡蛋期价震荡上行，短期内价格稳定，局部调整 [96] - 苹果消费逻辑主导，关注春节备货和库存情况 [102][103] - 红枣关注下游备货，短期低位震荡，中长期供需偏松 [104] - 原木持仓成交不活跃，上下空间有限，可期权双卖、区间操作 [105][107][108]

事件概述 - 达沃斯论坛期间出现紧张态势，丹麦首相与欧央行行长在美方发言时离场抗议[7] - 加拿大总理呼吁“中等强国”联合建立国家间网络，走“第三条道路”，被解读为重新审视与美国关系[7] - 市场短期关注点在于特朗普与北约就格陵兰岛达成“未来协议框架”并取消对欧洲八国加征关税的计划[7] 市场反应与交易逻辑 - 市场在论坛前已开始“TACO”交易模式，预期特朗普总会退缩，VIX指数最高仅达到20左右[7] - 特朗普发文后，市场视其言论为“TACO”再次兑现，相关交易告一段落[7] 中期影响与投资逻辑 - 美国核心盟友重估与美国关系，可能导致其降低美元资产头寸，为美元带来政治风险折价，实质相当于美元贬值[7] - 美元贬值逻辑将助推“debasement trade”，利好贵金属、实物资产等标的[7] 长期影响与投资逻辑 - 美国盟友若降低美元资产头寸，可能增持人民币资产，促成人民币升值与国际化的良性循环，吸引国际资金买入中国资产[7] - 美国盟友调整对美对华关系，可能为中国企业打开此前因政策风险难以进入的海外市场，提升中国企业出海利润空间[7] 风险提示 - 存在美国特朗普政府政策超预期反复的风险[4]