转自：看台海 前11个月我国电子商务持续激发消费活力 记者19日从商务部了解到，今年前11个月，我国电子商务持续激发消费活力，数字消费、线上服务成为增长牵引力。商务部重 点监测平台数字产品增长8.2%，其中智能穿戴、智能机器人分别保持两位数增长，线上服务消费增长21.7%。 2025年中国大宗商品价格指数呈企稳回升态势 2025年中国大宗商品价格指数均值预计为112.1点，总体呈现前低后高、企稳回升态势，市场平稳运行，新旧动能转换特征明 显。 11月我国实际使用外资同比增长26.1% 商务部19日发布数据显示，2025年11月份，我国实际使用外资同比增长26.1%。前11个月，全国新设立外商投资企业61207家， 同比增长16.9%；11月当月新设立外商投资企业7425家，同比增长35.3%。 由文化和旅游部主办的2025中国国际旅游交易会19日在海南省海口市开幕，吸引了来自101个国家和地区的1000余名旅行商及 代表参会，同时开展多场线下买卖家专业洽谈。本届旅交会以"你好！中国"为主题，会期3天。旅交会展览面积达6.5万平方 米，共设置境内展区、境外展区、阳光海南展区、入境旅游消费展区和文旅融合展区5个展 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险， 也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻 辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 长期上，我们试图构建了一个宏大的历史对比框架，将当下的财政、技术与地缘政治特征与1970年代 的"滞胀"商品牛市进行类比。全球债券的整体熊市仍在继续，尤其是长期债券价格再创新低，奥地利 100年期债券价格创下新低(自2020年3月峰值以来下跌76%)，这暗示对于长期的生产率提升仍充满分 歧。那么美国政府怎么解决高利率难题呢？市场把希望寄托在两个地方： 1-科技进步大幅提高效率，这样经济能在不引发通胀的情况下增长，利率自然可以降低。 本报告将未来商品驱动主引擎明确置于海外，特别是美国的"大财政"周期与AI资本开支。报告指出，美 国通过一系列产业法案实施的财政刺激力度是二战以来罕见的，这种"高财政驱动、高利率、相对高增 长"的 ...

把 握 大 贝 塔 比 个 股 微 操 更 重 要 理 英 雄 星 s and 导读：在即将告别2025年之际，我们也开始对各类资产的表现做一个整体回顾。在这个过程中，我们发现黄金年初至今涨幅超60%，在各类资产中 表现突出。事实上，今年COMEX黄金价格涨幅，是1979年以来最高。 （数据来源：Wind，截至日期：2025年12月12日） 在很长一段时间，周期股是被许多人放弃的"渣男行业"。周期股的波动很大，但是需求又随着城镇化见顶进入下行周期，以至于许多投资者都不愿 意做周期股的投资。 中银基金的郭昀松是市场上长期聚焦在周期领域的基金经理之一。 以他管理时间最长的中银稳进策略混合A为例，从2023年11月14日接手管理产 品至今年9月末，组合中始终重仓黄金。到了2024年9月19日，郭昀松又新发了市场上少有的聚焦周期领域的基金：中银周期优选混合发起。基金 定期报告显示，截至2025年9月末，这两只产品均取得了超额收益，中银稳进策略A过去一年净值增长率28.39%（同期业绩比较基准收益率 9.72%），中银周期优选A过去一年净值增长率41.38%（同期业绩比较基准 收益率14.09%）。 （风险提示：前十大 ...

何辉说，据中国物流与采购联合会数据，今年1—10月，全国社会物流总额达293.7万亿元，同比增长 5.1%，物流需求稳步扩张且结构持续优化；物流业总收入11.8万亿元，同比增长4.5%，产业发展质效稳 步提升。2025年11月中国大宗商品价格指数（CBPI）为114.1点，环比上涨0.8%、同比上涨1.6%。这一 指数已连续七个月环比回升，且优于去年同期水平，充分表明随着国家促消费、稳增长等系列政策持续 显效，国内行业供需关系逐步改善，企业发展信心不断增强。 何辉表示，随着数字科技和数字经济加快推进，国际分工的持续深化细化，当前全球大宗商品产业链供 应链已形成"你中有我、我中有你"的相互依存格局。但全球经济、地缘政治和金融市场等不确定因素所 带来的挑战也不容忽视。尤其在贸易领域，信任缺失问题日益凸显，成为制约全球经济增长的重要因 素；传统贸易模式存在效率低下、信息不对称等弊端，已难以适配数字化时代的发展要求。面对新的形 势，重构以信任为核心的大宗商品国际贸易规则体系，促进全球经济实现可持续发展，在全球范围已形 成广泛共识。 一是加快培育发展大宗商品新质生产力。特别是现代供应链、数字经济、期现结合等已经在实践中 ...

来源 | 六里投资报 编辑 | 杨兰 以下文章来源于投资报 ，作者投资报 投资报 . 专注投资20年，欢迎关注我们的主号：六里投资报（ID：liulishidian） 审核 | 浦电路交易员 著名分析师、莲华资管首席投资官洪灝，近日在与瑞士宝盛的月度对话中，谈到了一系列政策细节即将 落地对2026年市场走向的影响，以及AI泡沫、人民币、大宗商品等近期市场密切关注的问题。 洪灝认为，明年政策重心从外部贸易竞争重新转向国内经济建设，是一个大概率事件， 如果经济表现不 太差，股市在政策支持下应该还是有所期待。 关于美国AI行情，洪灝指出当前估值已处于历史高点， 但泡沫破灭的条件——流动性弱化，杠杆率过高 等，暂时都还没有看到，短期内妄谈泡沫破裂，"还是过早"。 在资产配置上，他认为在美国相对表现已经见顶，同时在美元汇率未来几年很可能会走弱的背景下， 建 议投资者如果有100块钱的投资组合，拿出来50块钱投非美。 此外，洪灝强调人民币被严重低估， 人民币最近已经连续走强了，回到7.05这么一个区间，这应该是升 值趋势的一个开始。 在中国科技领域，他继续看好在AI方面领先的企业，认为中美技术差距正在缩小。 此外，大宗商 ...

新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：陈平 12月17日，在本周波动的宏观环境下，NCE外汇表示，当前经济基本面正处于一个微妙的转折点。虽然 最新的非农数据录得6.4万人的增长，优于市场此前5.1万人的预期，但这组"华丽"的头条数据背后隐藏 着明显的降温信号。NCE外汇认为，随着失业率意外攀升至4.6%，劳动力市场的紧缩状态已开始松 动，这种强弱并存的局面为货币政策的后续走向增添了极大的不确定性。 深入分析就业结构可以发现，市场的脆弱性正在显现。经济学家分析指出，前几个月数据的连续下修 （8月减至负2.6万，9月降至10.8万）表明此前的增长动能被高估了。NCE外汇观察到，11月平均时薪仅 0.1%的微幅增长远逊于预期，这意味着在通胀背景下，居民的实际购买力可能正遭受侵蚀。此外，由 于此前经历了长达43天的政府停摆，数据真空期的结束并未带来预期的全面反弹，反而揭示了底层增长 逻辑的疲态。 实体经济的景气度同样不容乐观。NCE外汇表示，S&P Global综合PMI指数从54.2回落至53，尤其是占 据经济权重的服务业PMI下滑至52.9，反映出商业活动扩张正在失去动力。尽管目前各行业仍维持在50 ...

中国企业违约债券回收率 研究2025 现金更少、待时更长 张积豪 大中华区企业信用研究首席 自2020年违约境内人民币债券： 2 • 非房地产境内债券违约率在2019年达到峰值（1.2%），房地产境内债券违约率在2022年见顶（9.9%），2025年分别回落至0.04%和0.6%。 • 仅21%案例仍未处置。高达61%的庭外处置比例可能是由于境内对违约方资产的索赔力度更大所致。 • 由于境内违约未处置比例（21%）低于境外违约未处置（42%），今年已处置案例降至不及峰值的一半。下降趋势将持续。 • 庭外处置进展更快，但剩余案例进入法庭的时间更长（14个月对6个月），庭内处置时间也更长（13个月对9个月）。 • 房地产危机使得前景较好的违约方能够更快地处置，而前景较弱的违约方则费时更久。 • 庭外处置中，现金及/或股权偿付的占比从19%下降至9%，而纯展期从81%上升至91%。 • 近期所有庭内处置都需偿付现金，包括纯现金（56%）、或加上股权（35%）或资产（9%）。不偿付现金，已不再被债权人接受。 • 庭外处置的现金回收率减少2/3至票面价值的20%，与庭内重组相仿（19%），这反映两种情况下的现金水平都较 ...

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 美联储年内三次降息，中国资产正迎来全球资金的青睐。摩根士丹利披露的数据显示，截至今年11 月，境外长线资金今年以来通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的中国内地及香港股票。 多家外资机构表示，中国经济展现出韧性，市场估值具备吸引力，且政策环境持续优化，推动海外 长线资金加速回流中国股市。从配置方向看，外资重点关注科技成长、资源品、基本面改善行业及 高股息板块。 海外资金回流中国市场 伴随美联储年内三次降息，海外资金呈现出积极流入中国资产的态势。 摩根士丹利披露的数据显示，截至今年11月，境外长线资金今年以来通过沪深港通等渠道净买入约 100亿美元的中国内地及香港股票，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比。 高盛最新发布的全球资金流向报告显示，在截至12月3日的一个月中，中国内地股票基金获得 58.46亿美元净流入，规模超过韩国、印度等市场。 海外中国ETF今年以来也持续"吸金"。富途数据显示，截至12月9日，中国海外互联网ETF- KraneShares资产规模为89.14亿美元，相较于去年年底的54.1 ...

现货白银价格表现 - 现货白银价格于12月10日欧洲时段一度达到每盎司61.62美元，日内最大涨幅超过1.3% [1] - 本月（12月）银价已累计上涨近9%，有望实现连续第八个月上涨 [1] - 年初至今，现货白银价格涨幅超过112% [1] 价格上涨驱动因素 - 上涨主要源于供应紧张以及投机资金的推动 [3] - 投机资金押注美联储将在12月利率决议上进一步放松货币政策，较低的借贷成本通常利好无收益的贵金属 [3] - 市场预期美联储降息25个基点的概率为87.6%，按兵不动的概率仅为12.4% [3] - 白银拥有庞大的散户和投机者基础，向上的动量往往会吸引更多资金入场 [3] - 白银的上涨也受到ETF资金流入支撑，上周资金单周流入规模录得7月以来最高 [3] - 最大白银ETF的看涨期权成交量在周二激增，接近10月挤兑时的水平，显示投资者正押注更大的上行空间 [3] 市场情绪与未来预期 - 过去三周白银价格涨幅约20%，按理应看到回调，但鉴于市场情绪异常强劲，动量延续也完全有可能 [3] - 市场甚至有些人谈论白银会涨到100美元 [3] - 市场寻求明年美国货币政策的线索，特朗普选定的美联储主席热门人选凯文·哈西特认为美国有充足空间大幅降息 [3] 供应紧张状况 - 尽管10月历史性挤兑潮后金属流入伦敦库房让危机有所缓解，但借贷成本依然高企，反映银金属的供应紧张仍在持续 [4] - 近年来，白银库存一直在稳步减少 [4] - 矿山产量未能满足投资者和工业应用的需求，导致持续供应短缺 [4] - 由于担心关税，交易商今年纷纷将白银运往美国 [4] - 美国地质调查局将银金属添加进《2025年关键矿产清单》，清单中的矿产进口可能面临关税或贸易限制，这导致美国积累了大量库存，令其他地区供应更为紧张 [4] - 在市场仍处于供不应求状态的背景下，区域供应紧张态势料将持续，尤其考虑到中国库存水平偏低 [4]

以工代赈中央投资 - 国家发改委近日下达2025年第四批以工代赈中央预算内投资60亿元[1] - 2025年全年以工代赈中央投资规模累计达到355亿元[1] - 预计专项投资将直接吸纳超过110万名低收入群众就近务工[1] - 通过指导地方在其他重点工程项目中推广以工代赈方式，2025年预计将带动超过400万名低收入群众就近务工[1] 大宗商品价格指数 - 2025年11月份中国大宗商品价格指数为114.1点，环比上涨0.8%，同比上涨1.6%[2] - 该指数已连续七个月实现环比上升，且表现好于去年同期水平[2] - 在重点监测的50种大宗商品中，11月价格环比上涨的商品有25种，占比50%[2] - 碳酸锂、焦炭和瓦楞纸价格涨幅居前，较上月分别上涨15%、7.2%和7.1%[2]