公司及行业关键要点总结 公司信息 * 公司为液化空气集团 (Air Liquide)，股票代码为 AIQU.F [1] * 会议为液化空气集团2025年可持续发展业绩说明会 [1] 核心观点与业绩表现 ADVANCE战略计划完成 * 2025年标志着ADVANCE战略计划的成功收官，该计划首次将财务与非财务绩效相结合 [3] * 尽管地缘政治事件导致市场、地域和法规环境变得复杂且碎片化，公司仍兑现了承诺，增强了集团的韧性 [4] 环境绩效 * **碳排放**：与2020年相比，集团绝对二氧化碳排放量减少了13%，提前1年实现了首个拐点目标 [5]。这相当于在截至2025年的期间内累计减少了510万吨二氧化碳 [5] * **碳强度**：与2015年相比，碳强度降低了46%，远超2025年降低30%的目标 [6] * **水资源**：在75个高水压力地区的优先站点全部实施了水资源管理计划，增强了运营韧性 [6] 社会绩效 * **安全**：2025年员工事故频率创下0.4的历史新低，两年内显著降低了60%，相当于避免了约100起工时损失事故 [9] * **多元化**：管理和专业岗位中女性比例达到34%，自2020年以来增加了4%，处于行业领先水平 [9] * **员工保障**：“共同关怀基础”计划已在全球65,000名员工中全面部署，比计划提前一年 [10]。集团范围内已全面实施最低生活工资 [10] * **社区贡献**：“工作中的公民”企业公民计划已在所有国家和附属公司部署，2025年有超过7,000名活跃员工贡献时间和专业知识支持当地社区项目 [10] 健康领域进展 * 64%的230万家庭护理患者现在受益于个性化护理计划 [6] * 自2017年启动以来，“氧气获取”计划已覆盖约350万人口 [7] 气候转型计划与脱碳杠杆 三大战略杠杆 1. **低碳能源采购**：通过确保大量可再生和低碳电力，有效抵御能源价格波动并加强能源安全 [11] 2. **资产管理**：通过提高能源效率、资产重新配置和电气化，从结构上提升集团的运营绩效和韧性 [11] 3. **碳捕集与封存**：作为近期内使难减排行业脱碳的唯一大规模解决方案 [11] 杠杆贡献量化 * 自2020年以来13%的绝对减排中，**低碳能源采购**是主要驱动力，贡献了53%的减排量 [11]。2025年，低碳电力占集团全球电力采购组合的40%，仅此一项每年就减少270万吨二氧化碳排放 [11] * **资产管理**贡献了35%的减排量，通过提高生产站点运营效率、减少能源消耗和化石燃料依赖，累计减少180万吨二氧化碳排放 [11] * **CCS**技术已成熟，首个项目（捕集欧洲最大制氢厂的二氧化碳）正在建设中，但尚未反映在2020-2025年的减排数据中 [11] 旗舰项目案例 杠杆一：低碳能源采购（南非） * 液化空气集团运营着南非塞昆达全球最大的氧气生产基地，产能为47,000吨/日 [12] * 与First Solar合作，为基地签署了1吉瓦的可再生能源购电协议，结合新的太阳能、风能和储能设施 [12] * 仅液化空气集团部分（460兆瓦）每年将带来140万吨二氧化碳减排 [12] 杠杆二：资产管理（中国） * 在天津对两座大型空分装置进行了现代化改造，作为合同续签的一部分，每天向化工客户供应4,000吨氧气 [13] * 通过用电替代蒸汽，并采购低碳和可再生电力，每年可避免80万吨二氧化碳排放 [14] * 该项目还将站点用水量减少了50%，相当于集团总取水量减少8% [14] * 能源转型项目与其他项目目标相同的标准回报率 [14] 杠杆三：碳捕集与封存（荷兰） * 鹿特丹港的Porthos项目是CCS从概念走向现实的例证 [15] * 从下几个季度开始，Porthos联盟每年将从不同合作伙伴处封存250万吨二氧化碳 [16] * 对液化空气集团而言，这将使其欧洲最大制氢厂的Scope 1排放每年减少40万吨 [16] * 成功因素：工业协同效应（共享基础设施）、成熟技术（专有的CryoCap解决方案）、政策支持（荷兰的明确监管框架和碳差价合约）[16] 问答环节重点澄清与补充 关于低碳电力采购数据的澄清 * 提问者指出，根据表格，可再生能源消费占总能源消费的比例约为14%，与管理层提到的低碳电力占40%存在差异 [20][21][24] * **澄清**：40%指的是**低碳电力**（包括可再生能源和核能等）占**总电力采购**的比例 [22][25]。14%指的是**可再生能源**占**集团采购的总能源**（包括电力和用于制氢的天然气等）的比例，因此被稀释 [26][27][28] 关于蒸汽驱动空分装置 * 集团在全球约400座空分装置中，仍有12座使用蒸汽驱动 [33] * 电气化是关键的脱碳杠杆之一，例如中国的天津项目 [32][36] 关于Scope 3排放与目标 * 公司正在加强Scope 3排放类别的核算和方法论，目前处于澄清阶段，尚未计划设定短期Scope 3目标 [39][40] * 公司设定了客户目标：到2025年，75%的顶级客户设定2050年净零目标；到2035年，100%的顶级客户设定该目标 [44] * 公司承认对客户长期目标的影响力有限，但可以在中期（2030、2035年）通过合同续签和技术解决方案讨论施加影响 [48] 关于碳排放基线年份 * 碳强度目标（-46% vs 2015）设定于ADVANCE计划之前（2018年）[52][53] * 绝对减排目标（-33% by 2035 vs 2020）于2021年宣布，使用2020年作为基线是因为其是拥有可靠数据的最近报告年份 [53][54] 关于CCS项目规模 * 目前主要针对大型项目或枢纽，以形成规模、分摊基础设施成本 [57] * 拥有适用于中小型项目的技术，但首个项目的经济性更倾向于大规模 [57] 关于参与“碳措施”倡议 * 公司认为全球脱碳速度仅为所需速度的一半，需要清晰、一致的市场信号来驱动投资 [63][64] * “碳措施”倡议旨在倡导产品级碳强度标准，并开发支撑该标准的基于分类帐的碳核算标准 [64] * 目标是推动强制性产品碳强度标准，通过碳差价合约等机制，使低碳产品获得市场溢价，从而将脱碳转化为竞争优势 [65][66] 关于未来脱碳杠杆展望 * 公司拥有价值200万欧元的能源转型项目积压订单 [68] * 预计未来几年三大杠杆的贡献将更加平衡 [70] * 低碳电力采购将继续保持强劲，部分得益于已签署但尚未完全投运的56太瓦时购电协议 [68][69] 关于Scope 3排放细节（售出产品） * 目前披露的Scope 3排放主要涉及二氧化碳、一氧化二氮等特定气体产品，这些产品在集团销售额中占比非常有限 [75][78] * 对于售出产品的排放计算，会结合分子的全球变暖潜能值、销量以及减排率（如电子厂和医院的尾气处理系统）[75] * 公司有针对这些排放类别的内部减排行动计划 [76] 关于碳排放交易体系 * 约48%的Scope 1排放受排放交易体系覆盖 [101] * 公司不披露购买配额的总成本或平均成本，因为根据其商业模式，碳成本会转嫁给客户 [102][106] 关于健康与安全 * 分包商的事故频率率（0.7）高于公司员工（0.4），存在差距 [109] * 公司将安全作为选择分包商的标准之一，并对其在站点的工作进行培训，推行“停工授权”等措施 [110][111] * 承认在分包商安全方面仍有改进空间，最终目标是零事故 [112] 关于水减排（中国项目）的适用性 * 中国项目的大幅水减排（-50%）主要源于对蒸汽驱动空分装置冷凝器的冷却水系统改造 [82][96] * 这种节约是否适用于其他蒸汽驱动装置，取决于其现有的冷却回路类型 [96][97] * 对于电力驱动的空分装置，不适用如此大规模的减水效果 [98]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年资本回报率为20.6%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）基础利润率达到53%的健康水平 [24] - 公司全年支付股息56亿美元，过去10年累计向股东返还超过1000亿美元 [18][25] - 股息支付政策为至少支付基础可归属利润的50%，本财年最终股息的支付比率为60% [18] - 公司向运营所在经济体贡献了近470亿美元，包括工资、税费、特许权使用费、社区贡献以及向供应商和股东的付款，其中约100亿美元为税费和特许权使用费，有效税率约为45% [24] - 昆士兰BMA业务（炼焦煤）上一财年支付了16亿美元的税费和特许权使用费，但股东仅获利2亿美元，资本回报率仅为1% [46][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西澳大利亚铁矿石业务实现创纪录产量，并连续第六年成为全球成本最低的主要铁矿石生产商 [24] - 铜业务总产量创下纪录，过去三年增长28%，是同期全球主要矿商中绝对增长量最大的 [24] - 铜业务对公司EBITDA的贡献达到45%，是五年前水平的两倍以上 [25] - 正在加拿大建设Jansen钾肥项目，第一阶段最新成本估算已公布，首次生产时间预计恢复至原计划的2027年中 [26] - 昆士兰BMA炼焦煤业务由于税费和特许权使用费过高，资本回报率仅为1%，公司目前无法在该业务进行投资 [46][47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司销售中使用非美元货币结算的比例低于10%，其中中国港口铁矿石销售主要以人民币结算是行业标准做法 [56][58][59] - 阿根廷政府建立了RIGI计划以激励大型投资，北美（美国和加拿大）政府也出台了加快国家建设项目审批的举措 [27] - 澳大利亚的电价是加拿大、印尼等国的两倍或更多，比美国高出50%-100%，能源政策需要关注 [28] - 澳大利亚需要审视其在劳动力生产率、建设时间和成本、特许权使用费和税收等各方面的竞争力，以吸引全球投资 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略清晰，专注于世界所需的大宗商品，包括铜、铁矿石、炼焦煤和未来的钾肥，这些商品在未来人口增长、城市化、能源转型和人工智能发展背景下需求前景良好 [23][26] - 公司拥有世界级的资产，规模大、寿命长、成本低，并具备增长选项，通过卓越运营最大化股东资本价值 [23] - 公司采用差异化的方法为周边创造社会价值，其运营和财务结果证明了该战略的价值 [23] - 公司是全球资本的配置者，每个投资选项都必须相互竞争，这驱动了合理的投资决策并确保项目专注于产生回报 [14][15][26] - 公司的竞争优势包括其文化、战略、资产以及强大的铜和钾肥增长项目管道 [19][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球各国日益认识到采矿在经济发展和国家安全方面的价值，更多国家正在完善政策以吸引采矿资本和项目，这对公司是利好消息 [26][27] - 世界领导人越来越理解关键矿物在支持国家安全、能源转型和技术发展方面的作用，这带来了不断增长的机会 [26][63] - 公司处于不确定时期，但其中存在增长机遇，公司有信心在未来几年为股东带来价值和增长 [26][29] - 澳大利亚在争取全球投资竞赛中不能落后，需要明确其如何在变化的全球格局中竞争 [28] - 公司致力于到2030年将碳足迹从2020年基准减少30%，并且目前正按计划实现这一目标 [78][79][99] 其他重要信息 - 公司实现了全球员工基础的性别平衡，这一目标最初于2016年设定，因为更具包容性和协作性的文化有助于打造更安全、更高效、更可靠的公司 [21][22] - 关键安全指标持续改善，过去五年高潜在伤害频率降低了63% [21] - 公司制定了社会价值框架，考虑去碳化、运营环境、土著伙伴关系、劳动力、社区和供应链，该框架已融入决策过程 [78] - 关于Samarco坝体故障，环境修复已基本完成，98%的重新安置案例已最终确定，约53.7万人已获得赔偿，自2015年以来已支付约56亿美元赔偿和经济援助 [85][86][87][88] - 公司支持钢铁客户去碳化的各种技术，包括碳捕获利用与封存（CCUS）、高炉中使用氢气、电熔炉（ESF）以及投资突破性技术，认为多种技术将共同发挥作用 [94][95][96] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于营业额税对BHP和采矿业的潜在影响 [39] - 管理层未对具体的澳大利亚生产力委员会提案（如净现金流税）发表评论，但强调税收政策需要在政府回报和投资激励之间取得平衡 [40] - 采矿是资本密集型行业，项目需要前期投资和数十年才能获得回报，投资通常流向回报最具竞争力的项目，具有国际竞争力且稳定的税收政策对于吸引全球投资资本至澳大利亚至关重要 [40] - 即使在当前公司税率下，澳大利亚也可能是发达国家中公司税率最高的国家之一 [41] 问题: 关于昆士兰州特许权使用费以及与该州政府的沟通 [44][45] - BMA业务（炼焦煤）去年支付了16亿美元的税费和特许权使用费，股东仅获利2亿美元，资本回报率仅为1%，税费负担为每美元0.67美元，这种情况不可持续 [46][48] - 公司直接和通过行业层面与昆士兰州政府进行沟通，要求其将税费和特许权使用费与全球竞争对手国家看齐 [48] - 政府不作为正在对地区就业和城镇产生实际影响，如果不改变，将不可避免地需要做出更艰难的决定 [49] 问题: 关于皮尔巴拉铁矿石销售至中国以及货币结算 [55] - 管理层表示正在进行商业谈判，无法评论具体细节，第一季度的铁矿石销售量与去年同期基本一致 [58] - 公司通过不同的商业分销渠道销售和运输铁矿石产品，并将继续优化这些渠道以支持产品布局 [58] - 公司与中国的合作关系已有数十年，目前是每年的商业谈判 [58] - 使用非美元货币结算的比例低于10%，其中中国港口铁矿石销售以人民币结算是标准行业做法 [56][58][59] 问题: 关于澳美关系对BHP的潜在影响 [62] - 全球对关键矿物的关注度日益增加，这显示出对其在支持国家安全、能源转型和技术发展方面作用的认识不断增强 [63] - 澳大利亚总理与美国总统的会谈是开始对话的良好开端，但目前看到成果还为时过早 [63] - 澳大利亚在支持美国去风险其关键矿物供应链方面处于有利地位，两国拥有110年的联盟基础 [65] - 公司在美国亚利桑那州的Resolution Copper项目有发展潜力，可满足美国25%的铜需求 [66] 问题: 关于股息支付日期的操作性能 [70][71] - 股息支付日期与公司业绩公布日期相关，业绩公布日期变化会导致股息支付日期变化 [72] - 目前支付间隔约为60天，公司承诺持续改进 [72] 问题: 关于环境保护、考拉栖息地和人工智能能源需求 [76][77] - 公司的社会价值框架（2022年制定）考虑了去碳化、运营环境、土著伙伴关系等，并融入决策过程 [78] - 公司设定了到2030年将碳足迹从2020年基准减少30%的目标，目前正按计划进行 [78][79] - 公司致力于土地复垦，鼓励动物群落回归 [79] - 人工智能导致能源需求增长，公司正转向更多可再生能源以实现2030年排放目标，并认识到能源转型需要谨慎平衡，以避免能源价格上涨 [80][81] 问题: 关于Samarco赔偿和英国法律案件的进展 [84] - Samarco坝体故障是一场悲剧，公司深表歉意 [85][87] - 环境修复已基本完成，98%的重新安置案例已最终化，超过370个家庭已入住新居 [85][86] - 截至8月31日，自2015年以来已向约53.7万人支付约56亿美元赔偿和经济援助 [86][88] - 英国的法律案件正在进行中，由法院审理，公司不便进一步评论 [87][89] 问题: 关于碳捕获在钢铁去碳化中的优先级以及炼焦煤需求 [92][97] - BHP不再是钢铁生产商，其工作是支持钢铁客户的去碳化努力，涉及多种技术，包括CCUS、氢气、电熔炉（ESF）和投资突破性技术，公司参与全部可能的技术途径 [94][95] - 钢铁客户反馈认为CCUS长期内会发挥作用，但并非唯一解决方案，很可能需要多种技术 [96] - 关于印度钢铁增长与对澳炼焦煤需求，公司炼焦煤组合规模在此期间因出售部分煤矿而显著减少，但剩余组合对印度的销售在比例上仍然强劲 [102] - 目前全球约70%的钢铁生产来自高炉，需要焦煤，公司希望钢铁客户通过技术和使用更高质量的焦煤（公司拥有）来减少排放 [102] - 由于财务数字（包括高税费）等原因，公司目前不打算在可预见的未来向昆士兰煤炭业务部署重大资本 [104] 问题: 关于昆士兰煤炭业务成本、价格和投资门槛 [106][108] - BMA业务回报率低的主要驱动因素是税费和特许权使用费过高（占67%），而非劳动力成本上涨或价格下跌 [108] - 税费和特许权使用费共同构成对州或联邦政府的税收支付，在昆士兰这些数字过高，因此不期望在该领域投资 [108][110] 问题: 关于"僵尸煤矿"风险和资产搁浅风险 [111] - 公司的去碳化目标（到2030年减少30%碳足迹）是跨投资组合衡量的，考虑了业务扩张（增加碳足迹）和业务减少/关闭以及减排努力 [111] - 新南威尔士州的能源煤业务因经济原因决定关闭 [99][111] - 对于其他资产，如果价格变化或能找到使其经济的方法，可能会进入维护保养状态并在后期重启，这取决于具体资产 [112] 问题: 关于钾肥业务的机遇 [120] - 钾肥是公司的另一个重大机遇，随着世界人口增长而土地面积不变，提高土地生产力需要钾肥，Jansen项目预计在2027-2028年投产 [26][120]