报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月31日碳酸锂期货主力合约价格下行，现货市场成交较弱，基差升水扩大 成本端锂辉石精矿和云母价格下跌，供应端上周碳酸锂产量减少，下游需求方面磷酸铁锂排产下降、三元材料排产上升，7月钴酸锂排产下降、锰酸锂排产小幅上升，上周动力电池产量上升，终端需求6月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑、3C出货量一般，7月储能电池排产增加，库存上注册仓单和社会库存下降，冶炼厂与其他去库、下游补库 商品情绪波动较大，交易所限仓为市场降温，预计短期碳酸锂价格震荡，操作上建议看跌期权适当止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货 - 2025年7月31日近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为68000元/吨、68280元/吨、68600元/吨、68600元/吨，较昨日分别变化-2260元/吨、-2320元/吨、-1980元/吨、-1980元/吨 [1] - 活跃合约成交量为521849手，较昨日减少271060手；持仓量为229368手，较昨日减少43385手 [1] - 库存为5545吨，较昨日减少6731吨 [1] - 近月 - 连一价差为 -280元/吨，较昨日增加60元/吨；连一 - 连二价差为 -320元/吨，较昨日减少340元/吨；连二 - 连三价差为0元/吨，较昨日无变化 [1] 锂矿及锂化合物价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价为766美元/吨，较昨日减少10美元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价为72000元/吨，较昨日减少950元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价为69900元/吨，较昨日减少950元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价为8.28美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价为65670元/吨，较昨日增加200元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价为70820元/吨，较昨日增加200元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价为53250元/吨，较昨日无变化 [1] 锂现货价格 - 三元前驱体523（多晶/消费型）平均价为75865元/吨，较昨日增加70元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价为76250元/吨，较昨日增加70元/吨 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价为116895元/吨，较昨日减少100元/吨；三元材料523（多晶/消费型）平均价为110250元/吨，较昨日无变化 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价为32885元/吨，较昨日减少305元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价为31450元/吨，较昨日减少330元/吨 [1] 其他相关价格 - 电解液（三元动力用）平均价为21700元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价为17750元/吨，较昨日无变化；电解液（锰酸锂用）平均价为14450元/吨，较昨日无变化 [1] - 电解钴（≥99.8%）平均价为265000元/吨，较昨日增加5500元/吨；硫酸钴（≥20.5%国产）平均价为51225元/吨，较昨日增加125元/吨；四氧化三钴（≥72.8%国产）平均价为208800元/吨，较昨日增加150元/吨 [1] 库存情况 - 2025年7月31日SMM碳酸锂库存中冶炼厂为21958吨，较上周减少3427吨；下游为45888吨，较上周增加3073吨；其他为43880吨，较上周减少1090吨；合计为141726吨，较上周减少1444吨 [1] 资讯 - 美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，消费者支出近乎停滞 [1] - 澳大利亚勘探矿商IGO 2025年第二季度财务和运营表现更强劲，得益于Novalin Greenbushes项目产量提高和成本下降，但Kwinana氢氧化锂冶炼厂问题对下游业务有压力，该季度EBITDA增至6200万澳元，经营活动现金流为400万澳元，财年末净现金为2.8亿澳元，Greenbushes项目2026年指导目标为150万至165万吨锂辉石 [1]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力合约(LC2509)以80520元/吨收盘 创5个月新高 [1] - 电池级碳酸锂价格为7.29万元/吨 较去年同期上涨21% [2] - 价格回升至成本线附近 企业开工积极性得到较好修复 [2] 供给端变化 - 广州期货交易所限制碳酸锂期货LC2509合约单日开仓量不超过3000手 [1] - 江西宜春要求8家涉锂矿山企业9月底前完成储量核实报告编制 从严治理违规开采 [2] - 藏格矿业子公司停止违规开采并整改 江西特种电机子公司停产检修26天 [2] - 行业"反内卷"持续落地 锂电行业加速产能出清 [1] 需求端表现 - 7月1日至20日全国新能源乘用车零售53.7万辆 同比增长23% [2] - 下游厂商为"金九银十"备货 市场需求仍有较强刚性空间 [2] 企业动态 - 天齐锂业预计上半年净利润0元至1.55亿元 同比扭亏为盈 [2] - 赣锋锂业预计上半年亏损3亿元至5.5亿元 但亏损额同比收窄 [2] - 青海盐湖工业碳酸锂产能达4万吨/年 推进4万吨锂盐一体化项目 [3] - 藏格矿业2025年碳酸锂计划产量1.1万吨 [3] - 科力远收购宜春四座锂矿 资源储量预测不低于1200万吨 [3] 资源储备 - 湖南郴州探获超大型锂矿床 锂矿石量4.9亿吨 氧化锂资源量131万吨 [3] - 科力远和威领新能源位于郴州 拥有锂矿资源优势 [3] 行业趋势 - 行业从价格竞争转向价值竞争 具备技术优势和成本控制能力的企业将脱颖而出 [3] - 拥有锂矿资源的上市公司业绩有望率先改善 [1]

控制权变更与停产检修 - 公司因筹划控制权变更事项宣布股票停牌 实际控制人朱军、卢顺民正在筹划相关事项 可能导致公司实际控制人发生变更 [2] - 全资子公司宜春银锂新能源有限责任公司将启动全面停产检修 涉及全部锂盐生产线 预计检修时长约26天 [2][4] - 停产检修目的是降低生产成本 确保生产设备后续安全稳定运行 期间将进行设备排查维护与技术改造 [6] 锂矿资源与行业背景 - 公司是国内云母提锂龙头企业之一 持有或控制的锂矿资源量超一亿吨 [7] - 公司2009年进军锂电新能源产业 2010年起密集收购宜春锂矿、锂盐加工及新能源汽车企业 [7] - 2021年归母净利润3 86亿元 同比暴增27倍 2022年利润规模达23 26亿元 [7] - 2023年、2024年连续亏损 2024年营业总收入21 03亿元 同比下降24 86% 归母净利润亏损3 19亿元 [8] - 2025年上半年预计归母净利润亏损9500万元至1 25亿元 扣非净利润亏损1 35亿元至1 65亿元 [8] 碳酸锂价格与行业动态 - 碳酸锂期货主力合约价格7月24日报收7 668万元/吨 创阶段新高 7月25日最高触及8 052万元/吨 [9] - 锂矿停产减产叠加下游备货需求对碳酸锂价格起到支撑作用 行业出清接近尾声 价格逐步回归合理水平 [9] - 价格短期波动难以彻底实现扭亏为盈 提升跨周期经营能力是现阶段提升盈利稳定性的关键 [9] 历史合作与战略调整 - 2020年公司曾计划引入赣锋锂业为第一大股东 但因同业竞争条款未达成一致而终止合作 [6] - 当前控制权变更与停产检修是公司在锂业寒冬中的战略调整举措 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受江西矿山供应端传闻扰动，碳酸锂价格快速冲高，当前价位下现货下游接受度不高、实际成交量少，短期内市场情绪偏强、小作文频出，后续基本面矛盾和套保压力的定价权重或将抬升，产业方可考虑逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价70550元/吨，涨100元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价68900元/吨，涨100元/吨 [1] - 碳酸锂2508收盘价76500元/吨，涨5.84%；碳酸锂2509收盘价76680元/吨，涨7.21%；碳酸锂2510收盘价75460元/吨，涨6.1%；碳酸锂2511收盘价75000元/吨，涨6.17%；碳酸锂2512收盘价74680元/吨，涨6.35% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20：5.5%-6%）平均价764美元/吨，涨14美元/吨 [1] - 锂云母（Li20：1.5%-2.0%）平均价1080元/吨，涨40元/吨；锂云母（Li20：2.0%-2.5%）平均价1655元/吨，涨50元/吨；磷锂铝石（Li20：6%-7%）平均价5845元/吨；磷锂铝石（Li20：7%-8%）平均价6800元/吨，涨475元/吨 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价32690元/吨，涨25元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价143450元/吨，涨300元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价115945元/吨，涨100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价120875元/吨，涨200元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差1650元/吨，无变化；电碳 - 主力合约价差 -6130元/吨，降7200元/吨；近月 - 连一价差 -180元/吨，降120元/吨；近月 - 连二价差1040元/吨，涨520元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）143170吨，增加550吨；冶炼厂库存（周，吨）55385吨，减少2654吨；下游库存（周，吨）42815吨，增加1544吨；其他库存（周，吨）44970吨，增加1660吨；注册仓单（日，吨）11654吨，增加900吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本68690元/吨，利润910元/吨；外购锂云母精矿现金成本74022元/吨，利润 -6048元/吨 [3] 企业动态 - 江特电机子公司宜春银锂预计于2025年7月25日对产线进行设备检修，预计检修时间26天左右 [3]

锂矿板块市场表现 - 7月18日锂矿板块显著异动，盛新锂能、金圆股份涨停，中矿资源涨4.39%，天齐锂业涨3.65%，西藏矿业、西藏城投、赣锋锂业涨超2% [1] - 碳酸锂主力合约反弹冲高，早盘一度突破7万元/吨关口，创4月22日以来新高至70980元/吨，盘中最大涨幅达4.32% [2] - 产业端供给收紧信号明显，包括企业延产减产、资本开支下滑 [2] 政策监管动态 - 藏格矿业全资子公司收到《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》，涉及锂资源开发合规性问题 [3] - 地方政府对锂资源开发的监管实质性收紧，事件释放强监管信号 [7] - 公司回应称停产属于采矿证问题，补办相关手续即可 [6] 锂业公司业绩表现 - 天齐锂业2025年上半年预计实现归母净利润0-1.55亿元，同比扭亏（去年同期亏损52.06亿元），基本每股收益0-0.09元/股 [8] - 赣锋锂业2025年上半年预计归母净利润亏损3-5.5亿元（上年同期亏损7.6亿元），基本每股收益亏损0.15-0.27元/股 [8] - 天齐锂业通过调整锂矿定价周期至月度机制缓冲价格冲击，赣锋锂业选择全产业链布局策略，重点拓展电池业务 [10] 碳酸锂市场供需 - 2025年上半年碳酸锂供应过剩导致价格持续下跌，当前价格触及全球成本曲线80%分位，部分高成本产能出清 [10] - 澳大利亚锂辉石精矿（6%品位）到岸价自6月下旬以来上涨16%至710美元/吨，对应碳酸锂成本约6.8万元/吨，已高于现货价 [11] - 智利Atacama盐湖因干旱导致卤水浓度下降，SQM现金成本升至5.8万元/吨（同比+15%） [11] - 7月1-13日全国新能源乘用车零售33.2万辆，同比增长26%，新车型推动电池厂补库需求 [11] 行业政策与库存 - 工信部发布《锂电池行业规范条件（2025版）》，淘汰低效产能（单线＜3000吨/年），国储局收储3万吨工业级碳酸锂 [12] - 截至7月17日，碳酸锂期货库存降至10239吨，为2024年4月以来最低水平，日环比下降3.90%，周环比下降22.38%，年同比下降63.40% [12] - 碳酸锂周度产量环比下降3.43%，周度库存量环比上升1.10%，盐湖夏季增产而辉石、云母提锂量下降 [13] 机构观点 - 光大证券指出碳酸锂处于超跌反弹阶段，强预期与弱现实博弈，"反内卷"政策力度或决定锂价关键 [12] - 国泰海通认为碳酸锂短期或延续宽幅震荡格局，难有大幅连续上行机会 [13] - 2025-2027年全球锂资源新增产能远超需求增量，叠加技术替代可能削弱锂需求增速，供过于求格局恐难扭转 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给端扰动提振市场情绪使碳酸锂期价上涨 但对基本面影响有限 基本面延续供增需稳 短期内下游补库量大 后续补库空间或有限 对价格支撑或减弱 短期内碳酸锂期价或震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价64950元/吨 SMM工业级碳酸锂平均价63350元/吨 电碳 - 工碳价差1600元/吨 价差无变化 [1][2] - 碳酸锂期货合约收盘价及涨跌幅分别为 2508合约68060元/吨 涨幅2.1% 2509合约67960元/吨 涨幅2.47% 2510合约67580元/吨 涨幅2.3% 2511合约67180元/吨 涨幅2.07% 2512合约67500元/吨 涨幅2.03% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国 Li₂O：5.5% - 6%）平均价693美元 锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价910美元 锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价1465美元 磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价4670美元 磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价5535美元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价31345元/吨 三元材料811（多晶/动力型）平均价142650元/吨 三元材料523（单晶/动力型）平均价115195元/吨 三元材料613（单晶/动力型）平均价120115元/吨 价格无涨跌 [2] 价差数据 - 电碳 - 主力合约价差 - 3010元/吨 变化值 - 1540元/吨 近月 - 连一价差100元/吨 变化值 - 80元/吨 近月 - 连二价差480元/吨 变化值40元/吨 [2] 库存数据 - 总库存（周）142620吨 增加1827吨 冶炼厂库存（周）58039吨 减少559吨 下游库存（周）41271吨 增加506吨 其他库存（周）43310吨 增加1880吨 注册仓单（日）10239吨 减少416吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本64189元/吨 利润 - 126元/吨 外购锂云母精矿现金成本69638元/吨 利润 - 7116元/吨 [3] 行业动态 - 7月17日午间 藏格矿业全资子公司藏格钾肥收到通知 被要求停止锂资源开发利用活动并整改 待手续合法合规申请复产获批后方可复产 [3]

南美极端寒潮对碳酸锂行业影响分析 核心观点 - 南美极端寒潮对碳酸锂生产无直接影响 但智利碳酸锂出口量连续两个月维持偏低水平 主要受国内价格下跌及下游采购意愿减弱影响 [1][2] 极端天气事件 - 极地高压导致智利 阿根廷遭遇世纪严寒 阿塔卡马沙漠罕见降雪 [1] - 智利政府提前发布寒潮预警 但气象条件未对盐湖生产工艺造成实质性干扰 [1][2] 碳酸锂出口数据 - 6月智利碳酸锂总出口14619吨 环比增3.38%但同比降30.21% [1] - 对华出口碳酸锂同比骤降41.23% 反映亚洲市场需求端收缩 [1] 供需关系解读 - 出口低迷主因系前期国内碳酸锂价格暴跌抑制下游采购意愿 [2] - 当前价格反弹被解读为压抑需求的情绪释放 非天气或生产端因素驱动 [2] 生产端韧性 - 太阳池盐湖工艺受寒潮影响有限 冬季产量波动属正常预期范围 [1][2] - 南美农作物受损程度与锂资源开采活动形成鲜明对比 [2]

碳酸锂价格走势 - 6月16日华东工业级碳酸锂价格区间为58500-60100元/吨，电池级为59800-61000元/吨，优质碳酸锂为60400-61000元/吨，均较前一期下跌400元/吨 [1] - 碳酸锂价格从2022年11月历史峰值57万元/吨跌至2025年6月初6万元/吨附近，跌幅超89% [1] - 短期内预计碳酸锂价格以震荡为主，下行动力不足 [2] - 中期面临冶炼厂产量坚挺和终端需求偏弱，市场预计维持偏弱震荡行情 [2] 供需关系分析 - 碳酸锂价格剧烈波动核心原因是供需关系逆转 [1] - 6月份供需层面呈现紧平衡，锂辉石精矿库存压力不大，矿价进一步下行可能性减小 [2] - 中期终端消费进入淡季趋势，需求指引不乐观，月度锂盐厂锂矿库存不断增加 [2] - 行业供给增速有望下降，未来供需格局有望逐步改善 [3] 行业现状与企业策略 - 碳酸锂产业链扩张持续，头部企业加速产能布局加剧供给过剩 [1] - 6万元/吨价格逼近部分企业现金成本线，市场尚未触底 [1] - 锂矿价格触及矿山开采成本，更多产能将被迫退出 [3] - 天齐锂业将"降本增效"列为重点工作方向，推动产业链协同合作 [3] - 赣锋锂业通过推动低成本锂资源项目投产、优化生产工艺等方式实现降本增效 [3] - 2025年对碳酸锂冶炼厂是寒冬，充足现金流和锂矿资源是关键 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 小幅补库使碳酸锂价格反弹 但矿价持续下跌矛盾未变 且价格反弹后碳酸锂供给快速增加 需求趋于平稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价60500元 涨150元 SMM工业级碳酸锂平均价58900元 涨150元 [1] - 碳酸锂2506收盘价61700元 涨1.18% 碳酸锂2507收盘价61680元 涨1.68% 碳酸锂2508收盘价61780元 涨1.41% 碳酸锂2509收盘价61740元 涨1.41% 碳酸锂2510收盘价61800元 涨1.41% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国 Li20:5.5%-6%）平均价630 涨2 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价685 涨10 锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1210 涨25 磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价5620 磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价6540 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30445元 涨40元 三元材料811（多晶/动力型）平均价143960元 跌140元 三元材料613（单晶/动力型）平均价121435元 跌100元 三元材料523（单晶/动力型）平均价114665元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差1600元 电碳 - 主力合约价差 -1180元 变化 -770元 近月 - 连一价差 -100元 变化80元 近月 - 连二价差 -60元 变化160元 [2] 库存 - 总库存（周）132432吨 增加861吨 冶炼厂库存（周）57116吨 增加881吨 下游库存（周）41076吨 减少540吨 其他库存（周）34240吨 增加520吨 注册仓单（日）32837吨 减少110吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本60937元 利润 -1280元 外购锂云母精矿现金成本64891元 利润 -6730元 [3] 行业动态 - 6月9日晚间 亿纬锂能公告计划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 以提高资本实力和综合竞争力 提升国际化品牌形象 [3]

碳酸锂价格走势 - 5月20日电池级碳酸锂现货均价报63350元/吨，较前一日下调550元，期货主力合约2507下跌0.88%至60860元/吨，创上市新低 [1] - 2022年碳酸锂价格峰值近60万元/吨，当前回落至6万元/吨附近，跌幅达90% [1] - 历史周期显示2015-2019年价格从4.2万元/吨涨至18万元/吨（4倍涨幅），后跌至4.8万元/吨 [1] 行业供需分析 - 供应端：2025年非洲Goulamina、卡玛蒂维、阿根廷盐湖等新项目爬产，叠加国内大红柳滩、枧下窝复产，产能快速释放 [2] - 需求端：下游锂电池企业库存压力增大，叠加海外关税政策不确定性，需求增速放缓，储能市场增长不足以消化过剩产能 [3] - 供需失衡导致社会库存达12.29万吨（历史高位），且无盐厂检修计划，短期价格或继续承压 [3] 企业成本与盈利 - 7万元/吨为行业盈亏平衡线，当前价格已跌破外采矿及高成本自有矿企业成本线 [2] - 盐湖提锂成本3万-5万元/吨，显著低于锂辉石提锂（4万-8万元/吨）和锂云母提锂 [5] - 盐湖股份锂产品毛利率50.68%，藏格矿业45.44%，远高于天齐锂业（35.21%）、赣锋锂业（10.47%）和盛新锂能（2.84%） [5] 价格驱动因素 - 短期：6%锂辉石精矿CIF均价655美元/吨（周环比降50美元），成本支撑弱化 [3] - 长期：技术进步或推动成本曲线下移，但价格波动性仍受新能源汽车及储能需求影响 [3] - 回暖条件需下游爆发性增长（如固态电池突破）或上游矿端关停引发供需错配 [5] 未来展望 - 2025-2026年供应端维持宽松，预计价格区间5万-8万元/吨 [4] - 行业集中度或向低成本企业提升，中小产能可能出清 [2]