公司业务与运营现状 - 公司主营业务包括父母代肉种鸡饲养、商品代肉鸡苗生产与销售、商品代肉鸡饲养与屠宰加工、饲料及鸡肉制品生产与销售 [2] - 主要产品为商品代肉鸡苗和鸡肉制品，子公司民和食品负责肉鸡屠宰加工与冷冻鸡肉制品生产，另有两个熟食公司生产销售鸡肉熟食和调理品 [2] - 临沂孵化厂已完全投产运营，选址基于客户集中度，旨在优化服务、减少种蛋和鸡苗运输损耗 [6] - 公司当前专注于肉鸡养殖业务，暂无进入养猪业等多元化发展计划 [7] - 公司大股东股份目前未进行质押 [8] 行业市场与引种情况 - 2025年祖代鸡更新量约为150万套，与2024年水平相近 [3] - 受国外禽流感影响，目前祖代鸡已无国外引种 [3] - 公司饲养的父母代种鸡品种为AA和罗斯 [3] - 鸡肉是中国第二大肉类消费品，但人均消费量较欧美发达国家仍有差距 [4] - 白羽肉鸡料肉比低，是保障肉品供给的重要品种，其市场规模仍处于增长阶段 [4] - 厨房电器推广带动鸡肉熟食调理品进入家庭，简单的加工方式获得消费者认可 [4] 财务与退市风险说明 - 公司近两年营业收入均在20多亿元人民币，各项主营业务正常开展，具备持续经营能力 [5] - 连续亏损仅是财务类强制退市指标之一，当前监管规则包含交易类、财务类、规范类等多维度退市指标 [5] 熟食业务与品牌发展 - 公司建有2个熟食工厂，采用传统销售与电商销售相结合的线上线下互补模式 [7] - 下属公司杭州民悦和负责在抖音、天猫、小红书等平台进行渠道建设与销售开发，以扩大品牌在终端消费市场的影响力 [7][8] - 熟食业务是公司向下游延伸的重点，公司坚持通过高品质进行差异化竞争，打造品牌 [8]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [2] 核心观点与业绩预测 - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为33.85亿元、39.47亿元、45.09亿元，归母净利润分别为1.21亿元、3.08亿元、5.88亿元 [5][7] - 基于2025年10月27日收盘价9.17元，对应2025-2027年市盈率分别为84倍、33倍、17倍 [5][7] - 公司前三季度营业收入为20.36亿元，同比下降5.44%，归母净利润为0.32亿元，同比下降89.42% [7] - 单三季度营业收入为7.15亿元，同比下降8.04%，归母净利润为0.26亿元，同比下降78.20% [7] 业务运营与销售情况 - 前三季度销售白羽肉鸡苗共计4.9亿只，同比增长13.3%，其中单三季度销售1.7亿只，同比增长8.9% [7] - 前三季度白羽肉鸡苗销售收入为13.5亿元，同比下降17.6%，其中单三季度销售收入为5.0亿元，同比下降15.9% [7] - 前三季度销售益生909小型白羽肉鸡共计6532万只，同比增长3.9%，其中单三季度销售1934万只，同比增长7.1% [7] - 前三季度益生909实现销售收入6385万元，同比下降21.8%，其中单三季度销售2114万元，同比下降13.5% [7] - 前三季度实现种猪销售6.8万头，其中单三季度销售2.9万头 [7] 行业环境与公司竞争力 - 2025年1-9月祖代鸡更新量为87.35万套，同比下降20.01%，海外引种均来自法国 [7] - 公司2025年累计祖代鸡引种量已达18.4万套，占全国祖代肉种鸡引种总量的54% [7] - 法国自10月起出现禽流感疫情并提高警戒级别，为未来祖代鸡更新带来不确定性 [7] - 公司持续推进山西等地父母代白羽肉鸡养殖场建设，以提高父母代种鸡饲养规模和商品代鸡苗供给能力 [7]