投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [2] 核心观点与业绩预测 - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为33.85亿元、39.47亿元、45.09亿元，归母净利润分别为1.21亿元、3.08亿元、5.88亿元 [5][7] - 基于2025年10月27日收盘价9.17元，对应2025-2027年市盈率分别为84倍、33倍、17倍 [5][7] - 公司前三季度营业收入为20.36亿元，同比下降5.44%，归母净利润为0.32亿元，同比下降89.42% [7] - 单三季度营业收入为7.15亿元，同比下降8.04%，归母净利润为0.26亿元，同比下降78.20% [7] 业务运营与销售情况 - 前三季度销售白羽肉鸡苗共计4.9亿只，同比增长13.3%，其中单三季度销售1.7亿只，同比增长8.9% [7] - 前三季度白羽肉鸡苗销售收入为13.5亿元，同比下降17.6%，其中单三季度销售收入为5.0亿元，同比下降15.9% [7] - 前三季度销售益生909小型白羽肉鸡共计6532万只，同比增长3.9%，其中单三季度销售1934万只，同比增长7.1% [7] - 前三季度益生909实现销售收入6385万元，同比下降21.8%，其中单三季度销售2114万元，同比下降13.5% [7] - 前三季度实现种猪销售6.8万头，其中单三季度销售2.9万头 [7] 行业环境与公司竞争力 - 2025年1-9月祖代鸡更新量为87.35万套，同比下降20.01%，海外引种均来自法国 [7] - 公司2025年累计祖代鸡引种量已达18.4万套，占全国祖代肉种鸡引种总量的54% [7] - 法国自10月起出现禽流感疫情并提高警戒级别，为未来祖代鸡更新带来不确定性 [7] - 公司持续推进山西等地父母代白羽肉鸡养殖场建设，以提高父母代种鸡饲养规模和商品代鸡苗供给能力 [7]

股价表现与资金流向 - 10月27日盘中股价上涨2.03%，报9.03元/股，总市值99.91亿元，成交金额3865.33万元，换手率0.58% [1] - 当日主力资金净流出34.83万元，大单买入432.89万元（占比11.20%），卖出467.72万元（占比12.10%） [1] - 公司今年以来股价下跌2.55%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨7.89%，近20日上涨2.38%，近60日上涨3.76% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为4月8日 [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：鸡收入76.18%，猪收入15.47%，畜牧设备收入5.48%，乳品收入1.72%，其他收入1.14% [2] - 2025年1月-6月，公司实现营业收入13.21亿元，同比减少3.98%；归母净利润615.51万元，同比大幅减少96.64% [2] - A股上市后累计派现16.92亿元，近三年累计派现6.02亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为4.80万，较上期增加3.00%；人均流通股15601股，较上期减少2.91% [2] - 截至2025年6月30日，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）为公司第八大流通股东，持股945.08万股，相比上期增加166.40万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为山东益生种畜禽股份有限公司，成立于1997年4月22日，于2010年8月10日上市 [2] - 公司主营业务涉及曾祖代肉种鸡、祖代肉种鸡、父母代肉种鸡雏鸡、商品代肉鸡雏鸡、种猪、商品猪、农牧设备、饲料、奶牛饲养与牛奶销售、有机肥的生产与销售 [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-肉鸡养殖，所属概念板块包括国产乳业、猪肉概念、养鸡、乡村振兴、小盘等 [2]

股价表现与资金流向 - 10月22日公司股价盘中下跌2.05%，报收7.65元/股，成交金额1.08亿元，换手率1.03%，总市值104.44亿元 [1] - 当日主力资金净流出932.43万元，其中特大单买入101.06万元（占比0.93%），卖出364.59万元（占比3.37%），大单买入1622.58万元（占比14.98%），卖出2291.47万元（占比21.16%） [1] - 公司今年以来股价上涨20.85%，近5个交易日下跌0.39%，近20日下跌4.85%，近60日上涨14.69% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务包括畜禽用生物疫苗、饲料及饲用植物蛋白的生产销售、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售 [1] - 主营业务收入构成为：生猪养殖产业链收入32.20%，饲料收入27.51%，蛋白油脂加工收入16.37%，玉米收入14.75%，兽药收入5.44%，其他收入3.40%，其他（补充）0.29%，担保费收入0.04% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入88.47亿元，同比增长10.68%，归母净利润3.38亿元，同比增长22.27% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日公司股东户数为6.06万，较上期减少3.42%，人均流通股22542股，较上期增加3.54% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中国泰中证畜牧养殖ETF（159865）持股1554.91万股，较上期增加64.11万股，嘉实农业产业股票A（003634）持股1029.45万股，较上期增加63.01万股，南方中证1000ETF（512100）持股1008.39万股，较上期增加189.78万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2000年12月28日，于2006年12月26日上市，位于新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市 [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料，概念板块包括动物疫苗、新疆建设兵团、增持回购、融资融券、基金重仓等 [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现18.91亿元，近三年累计派现5.98亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.02%至17.16元/股，成交额1.64亿元，换手率1.84%，总市值91.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出908.25万元，特大单买卖占比分别为13.64%和17.47%，大单买卖占比分别为27.77%和29.48% [1] - 公司今年以来股价微跌0.73%，但近60日上涨9.73%，近5个交易日上涨1.84% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为5月21日，龙虎榜净卖出397.07万元 [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为现代农业和房地产业，核心收入来自猪业产品，占比79.38%，其次为饲料产品（11.67%）和商品房（5.38%） [2] - 2025年上半年实现营业收入23.87亿元，同比减少11.61%，归母净利润2.26亿元，同比减少3.97% [3] - A股上市后累计派现27.30亿元，近三年累计派现10.99亿元 [4] - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖，概念板块包括养鸡、土地流转、猪肉概念等 [2] 股东结构变化与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为1.61万户，较上期增加7.66%，人均流通股减少7.19%至32656股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股398.76万股，较上期增加79.12万股 [4] - 南方中证房地产ETF发起联接A和南方中证1000ETF新进或增持公司股份，分别为第九和第十大流通股东 [4]

白羽肉鸡苗业务 - 2025年9月白羽肉鸡苗销售数量为5283.72万只，同比增长6.89%，但环比下降8.77% [1] - 白羽肉鸡苗销售收入为1.88亿元，同比下降6.82%，环比下降12.01% [1] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售数量为800.69万只，同比大幅增长42.34%，环比增长28.79% [1] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售收入为685.68万元，同比下降18.48%，环比下降25.70% [1] 种猪业务 - 2025年9月种猪销售数量为12585头，同比大幅增长475.45%，环比增长46.47% [1] - 种猪销售收入为2807.91万元，同比大幅增长356.68%，环比增长46.96% [1]

白羽肉鸡苗业务 - 2025年9月白羽肉鸡苗销售数量为5283.72万只，同比增长6.89%，但环比下降8.77% [1] - 同期白羽肉鸡苗销售收入为18827.22万元，同比下降6.82%，环比下降12.01% [1] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售数量为800.69万只，同比大幅增长42.34%，环比增长28.79% [1] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售收入为685.68万元，同比下降18.48%，环比下降25.70% [1] 种猪业务 - 2025年9月种猪销售数量为12585头，同比大幅增长475.45%，环比增长46.47% [1] - 同期种猪销售收入为2807.91万元，同比大幅增长356.68%，环比增长46.96% [1]

白羽肉鸡苗业务 - 2025年9月白羽肉鸡苗销售数量为5283.72万只，同比增长6.89%，但环比下降8.77% [1] - 2025年9月白羽肉鸡苗销售收入为1.88亿元，同比下降6.82%，环比下降12.01% [1] 种猪业务 - 2025年9月种猪销售数量为12585头，同比大幅增长475.45%，环比增长46.47% [1] - 2025年9月种猪销售收入为2807.91万元，同比大幅增长356.68%，环比增长46.96% [1] - 种猪销售数量与收入同比和环比均大幅增加，主要原因是公司种猪产能稳步释放 [1]

白羽肉鸡苗业务 - 2025年9月白羽肉鸡苗销售数量5283.72万只，同比增长6.89%，但环比下降8.77% [1] - 白羽肉鸡苗销售收入1.88亿元，同比下降6.82%，环比下降12.01% [1] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售数量800.69万只，同比大幅增长42.34%，环比增长28.79% [1] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售收入685.68万元，同比下降18.48%，环比下降25.70% [1] 种猪业务 - 2025年9月种猪销售数量12585头，同比大幅增长475.45%，环比增长46.47% [1] - 种猪销售收入2807.91万元，同比大幅增长356.68%，环比增长46.96% [1]

股价及融资融券交易表现 - 9月24日公司股价上涨0.46% 成交额4492.61万元[1] - 当日融资买入500.38万元 融资偿还603.65万元 融资净卖出103.27万元[1] - 融资余额5.32亿元 占流通市值5.76% 处于近一年80%分位高位水平[1] - 融券余量15.83万股 融券余额137.56万元 处于近一年40%分位较低水平[1] 公司基本概况 - 公司位于山东省烟台市 1997年4月成立 2010年8月上市[2] - 主营业务为种畜禽养殖与销售 鸡收入占比76.18% 猪收入占比15.47%[2] - 截至6月30日股东户数4.80万户 较上期增加3.00%[2] - 人均流通股15601股 较上期减少2.91%[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入13.21亿元 同比下降3.98%[2] - 归母净利润615.51万元 同比大幅下降96.64%[2] - A股上市后累计派现16.92亿元 近三年累计派现6.02亿元[3] 机构持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股945.08万股 较上期增加166.40万股 位列第八大流通股东[3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列[3]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2.05%至16.74元/股 成交1.02亿元 换手率1.15% 总市值88.77亿元 [1] - 主力资金净流出517.79万元 特大单净卖出659.63万元(买入457.83万元占比4.47% 卖出1117.46万元占比10.92%) [1] - 大单净买入141.85万元(买入3190.62万元占比31.17% 卖出3048.77万元占比29.79%) [1] - 今年以来股价跌3.16% 近5日跌2.38% 近20日涨0.37% 近60日涨8.50% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近5月21日净卖出397.07万元 买入总额7895.14万元占比14.17% 卖出总额8292.21万元占比14.88% [1] 公司基本情况 - 主营业务为现代农业与房地产业 具体包括生猪/肉猪养殖销售 种鸡/肉鸡养殖销售 饲料生产销售 房地产开发租赁 [2] - 收入构成:猪业产品79.38% 饲料产品11.67% 商品房5.38% 房屋土地租赁1.36% 禽业产品1.29% 酒店业务0.83% [2] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 概念板块包括养鸡/土地流转/猪肉概念/陆股通活跃/增持回购 [2] - 股东户数1.61万户较上期增7.66% 人均流通股32656股较上期减7.19% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入23.87亿元同比减11.61% 归母净利润2.26亿元同比减3.97% [2] - A股上市后累计派现27.30亿元 近三年累计派现10.99亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股398.76万股(第七大股东)较上期增79.12万股 [3] - 南方中证房地产ETF发起联接A持股337.91万股(第九大股东)较上期增8.55万股 [3] - 南方中证1000ETF持股245.68万股(第十大股东)为新进股东 [3]