全球流动性紧张格局待解！ 美联储议息透露，明确要QE。但近期的流动性紧张格局并未结束，反而有强化的迹象。据FT最新报道，摩根 大通正将3500亿美元（折合人民币超2.4万亿元）储备从美联储账户转投美债，旨在降息前锁定收益。 值得注意的是，根据《Discovery Alert》网站发布的研报，63万亿美元影子银行体系，正逐渐成为全球金融市 场潜在的不稳定来源。私人信贷市场则被视为另一个潜在风险来源，该市场目前规模约1.8万亿美元。 摩根大通冲击流动性 自2023年以来，摩根大通已从其在美联储的账户中提取了近3500亿美元的现金，并将其中大部分投入美国政府 债券，因为该银行试图抵御可能侵蚀其利润的降息。 根据行业数据追踪机构BankRegData汇编的数据，资产超过4万亿美元的摩根大通已将其在美联储的存款余额 从2023年底的4090亿美元大幅削减至今年第三季度的630亿美元。同期，该银行将其持有的美国国债从2310亿 美元增加到4500亿美元，此举使其能够锁定更高的收益率，来应对美联储降息。 危机隐现 另据《Discovery Alert》网站发布的研报指出，规模高达63万亿美元的影子银行体系，正逐渐成为全球金 ...

资产估值水平 - 多个市场资产估值相较历史基准已处于高位，包括股市、公司债券、杠杆贷款市场及房地产市场 [1] 金融体系韧性 - 资产价格大跌可能性已经上升，但金融体系整体韧性较强，并未发现类似大萧条期间的脆弱性 [1] - 潜在的资产价格下跌并不会对金融体系构成风险 [1] 对冲基金持仓变化 - 对冲基金持有美债比例已从2021年第一季约4.6%，升至今年第一季10.3%，高于新冠疫情前高位的9.4% [1] - 若对冲基金因市场环境变化而大幅减持国债，可能引发的清算规模将显著扩大 [1] 私人信贷市场风险 - 私人信贷市场复杂性增加，以及与高杠杆金融机构相互连结加深，使私人信贷意外损失可能传染至更广泛的金融体系 [1] - 目前不认为私人信贷会像2008年资产担保商业票据市场般，引发意外的信贷紧缩 [1]

私人信贷市场风险警报 - 英国央行行长安德鲁·贝利将美国"第一品牌"公司和"三色"公司的破产事件与2008年金融危机前夕的景象相提并论，并称其为私人信贷市场的高风险借贷行为拉响警报 [1] - 贝利指出，过去重新打包金融产品以掩盖底层资产风险的做法正在卷土重来，例如分割和细化贷款结构，这触发了危机前的警报 [3] - 国际货币基金组织警告，欧美银行对私人信贷集团、对冲基金等非银行金融机构的风险敞口高达4.5万亿美元，可能放大经济下行的影响并将压力传导至更广泛的金融体系 [3] 破产公司案例与金融操作 - 美国汽车零部件制造商"第一品牌"公司利用专业基金，以其发票作为抵押获取信贷 [3] - 美国汽车次级贷款机构"三色"公司将其向几乎没有信用记录的借款人发放的贷款打包成债券，并进行分档处理后出售给投资者 [3] - "三色"公司在倒闭前几个月，其部分债务切片还获得了最高的AAA评级 [3] 历史教训与当前质疑 - 贝利引用2008年金融危机前的教训，当时美国次级抵押贷款的规模被认为太小而不构成系统性风险，但该判断是错误的 [3] - 贝利强调，当前事件引发了对私人信贷市场是否存在更根本性问题的质疑，其重要性在于提出质疑的恰当性 [3] 监管应对与测试计划 - 英国央行正考虑在明年进行一次全系统范围的探索性情景测试，以检验私人信贷市场在危机情境下的应对能力 [4]