德康农牧 2025 年上半年电话会议纪要关键要点 **1 公司财务表现** - 2025 年上半年营收 116.95 亿元，同比增长 24.3%[2][3] - 生猪销量 511.74 万头，同比增长 27.1%，商品猪均价 2032.7 元/头，同比增长 3.5%[3] - 黄羽鸡销量 4270.33 万只，同比增长 7.2%，但均价下降 19.1%至 30.5 元/只[2][3] - 调整后净利润 13.6 亿元，归属于股东净利润 12.92 亿元[2][3] - 公允价值变动收益 8700 万元，调整前利润同比增长约 250%[12] **2 成本控制与效率提升** - 完全成本同比下降 1.7 元/公斤至 12.4 元/公斤，其中饲料成本下降 0.9-1 元/公斤[14] - 饲料配方优化，豆粕用量降至 3%以内[2][5] - 生产效率提升：PSY（每头母猪年断奶仔猪数）平均达 27 头，优秀场达 31 头[21] - 商品猪日增重 800 克，料肉比 2.6，断奶至上市存活率 94-95%[21] **3 技术与育种进展** - 自主研发二系配套系肉猪，每头增收超百元，母猪年增效 2000 元以上[4] - 蓝耳净化显著，核心育种场实现双阴净化[5] - 自有品系（德康伊系）使用率 30%，目标 3-5 年内全面替换[4][30] - 遗传育种投入近 30 亿元，占总固定资产 30%[25] **4 轻资产模式（2号农场）** - 净资产收益率 38%，ROIC 29%，远超行业平均水平[4][17] - 农户上半年户均代养费 80 万元，同比增长 15.5%，全年预计 160 万元[6][18] - 成本优势：比自育肥场低 0.7-0.8 元/公斤[19] - 计划扩大合作农户数量，目前合作农户 3450 户[31][33] **5 业务板块表现** - **家电板块**：营收 13.36 亿元，同比下降 13.5%，受餐饮消费低迷影响[7] - **辅助产品板块**：营收 4.851 亿元，同比增长 16.1%，屠宰量增长 18%至 24 万头[7][8] - **屠宰业务**：上半年屠宰量 25 万头，收入约 4 亿元，战略性亏损（每头亏 200-300 元）[36][42] **6 人才与ESG举措** - 员工总数 10904 人，新增 500 人聚焦生猪生产、育种及数字化[35][38] - 培训累计 35 万人次，引进国际人才（如全球顶尖农业大学博士）[8][38] - ESG行动：种养结合生态循环农业，光伏设备配套消纳用地，粪肥利用减少化肥[11] - 重庆禾川案例：技术人员月薪 8000-10000 元，远高于当地房价水平[45] **7 未来战略与行业展望** - 全年出栏目标 1100 万头，能繁母猪存栏 50 万头[4][20] - 聚焦西南市场，强化农户参与度与品牌影响力[9] - 行业周期波动中关注核心竞争力，极端行情视为成长机会[44] - 食品业务长期投入，对标国际标准（如德国通尼斯合作）[39] **8 其他关键数据** - 断奶仔猪成本：265 元/头，目标进一步降低[31] - 合作农户年龄结构：22-55 岁为主，30-40 岁占比高，吸引高学历返乡创业[32] - 商品猪均价预期：下半年约 14-14.5 元/公斤（基于期货市场）[43] **可能被忽略的细节** - 家电板块高端黄羽鸡因"高成本、高品质、高售价"未能提价[7] - 新农场模式下农户收入案例：某养猪户年收入从打工时十几万元增至近 200 万元[18] - 数字化建设与设备技改帮助中小散户提升硬件至"高速公路标准"[26][27]