科创债ETF规模与发行趋势 - 科创债ETF总规模在2025年9月26日达到2474亿元，接近2500亿元，周度增量807亿元，其中第二批ETF上市首周贡献增量708亿元[1] - 科创债净发行在2025年7月达到年内高点后降温，9月22-28日净发行仅141亿元，环比下滑282亿元[1] - 科创债成交热度在ETF上市首周（7月14-18日）达到高点，成分券成交笔数占信用债比例达14%，最近五周在6%上下震荡，但仍高于ETF上市前水平[1] 科创债ETF持仓变动分析 - 首批10只科创债ETF在报告周规模增长98亿元，招商和广发科创债ETF增量均超25亿元[2] - ETF增持债券集中于2025年9月发行的央企新券，如25招证K2、25电建K3等，金额增持超3亿元的6只券中有4只期限在2-3年[2] - 减持成分券主要分布在煤炭、建材、电力行业，期限分散但2-5年稍多，且减持操作由1-2只ETF单独进行，相对分散[2] 成分券估值利差与策略 - 同一主体"非成分券-成分券"利差中枢在2025年9月26日为10.8bp，较上周五微增0.7bp，较6月底的0-2bp显著扩大[3] - 利差呈现期限差异，0-1年、5年以上利差中枢约8bp，而1-5年利差较高，在10-13bp，可能与存量规模有关[3] - 7家主体如蜀道投资、东风汽车集团的"非成分券-成分券"利差高于20bp，显示成分券被超买，非成分券性价比提升[4] - 4家主体如无锡国联发展、国家开发投资集团的利差低于8bp，表明成分券估值仍有压缩空间[4]