报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 科创债ETF规模近三周在2500亿元上下震荡，10月17日最新规模为2469亿元，24只科创债ETF中百亿ETF达15只 [1] - 科创债周度发行升温但成交热度偏低，本周净发行459亿元，较节前一周增长328亿元，成交热度较7月高点降温但仍高于ETF上市前 [1] - 本周科创债ETF增持延续节前规律，主要是9月新券，涉及电力、能源、券商等板块，期限集中在2 - 3年；减持成分券行业分散，期限也集中在2 - 3年 [2] - 科创债ETF买入使同一主体存在“非成分券 - 成分券”利差，10月17日中枢在10.9bp，较10月10日微降0.4bp，利差有期限差异，0 - 1年、5年以上利差相对低，1 - 5年相对高 [3] - 个券策略上，关注“非成分券 - 成分券”差距相对高/低的债券，7家主体利差高于20bp，“非成分券”性价比提升；4家主体利差低于8.5bp，“成分券”估值可能还有压缩空间 [3][4] 相关目录总结 科创债ETF规模情况 - 第二批科创债ETF上市以来近三周规模在2500亿元上下震荡，10月17日规模为2469亿元，两批24只科创债ETF中百亿ETF达15只 [1] - 展示了各批次不同科创债ETF的基金规模、换手率、收盘价及变动等详细数据 [13] 科创债发行与成交情况 - 科创债净发行7月第一周达年内高点后震荡下滑，本周净发行459亿元，较节前一周增长328亿元，主要因央企集中发债 [1] - 科创债成交热度7月达高点后降温，本周热度相对偏低但高于ETF上市前，上市首周成交笔数、ETF成分券成交笔数占信用债比例分别为18%、14%，最近三周在10%、5%上下震荡 [1] 科创债ETF增减持情况 - 本周科创债ETF增持延续节前规律，主要是9月新券，涉及电力、能源、券商等板块，期限集中在2 - 3年，如增持超3.5亿元的8只券中6只是9月新券，4只期限在2 - 3年 [2] - 减持成分券行业分散，有产投、港口、券商等，期限集中在2 - 3年，减持时相对分散 [2] “非成分券 - 成分券”利差情况 - 科创债ETF买入使同一主体存在利差，10月17日中枢在10.9bp，较10月10日微降0.4bp，该利差在ETF发行前后有变化 [3] - 利差有期限差异，0 - 1年、5年以上利差中枢在8bp左右，1 - 5年在10 - 13bp，可能因0 - 1年、5年以上成分券存量规模相对较低 [3] - 列出了7家“非成分券 - 成分券”利差高于20bp的主体，其“非成分券”性价比提升；4家利差低于8.5bp的主体，“成分券”估值可能还有压缩空间 [3][4] - 给出了各主体成分券与对应非成分券的具体信息及利差数据 [21]

科创债ETF规模与发行趋势 - 科创债ETF总规模在2025年9月26日达到2474亿元，接近2500亿元，周度增量807亿元，其中第二批ETF上市首周贡献增量708亿元[1] - 科创债净发行在2025年7月达到年内高点后降温，9月22-28日净发行仅141亿元，环比下滑282亿元[1] - 科创债成交热度在ETF上市首周（7月14-18日）达到高点，成分券成交笔数占信用债比例达14%，最近五周在6%上下震荡，但仍高于ETF上市前水平[1] 科创债ETF持仓变动分析 - 首批10只科创债ETF在报告周规模增长98亿元，招商和广发科创债ETF增量均超25亿元[2] - ETF增持债券集中于2025年9月发行的央企新券，如25招证K2、25电建K3等，金额增持超3亿元的6只券中有4只期限在2-3年[2] - 减持成分券主要分布在煤炭、建材、电力行业，期限分散但2-5年稍多，且减持操作由1-2只ETF单独进行，相对分散[2] 成分券估值利差与策略 - 同一主体"非成分券-成分券"利差中枢在2025年9月26日为10.8bp，较上周五微增0.7bp，较6月底的0-2bp显著扩大[3] - 利差呈现期限差异，0-1年、5年以上利差中枢约8bp，而1-5年利差较高，在10-13bp，可能与存量规模有关[3] - 7家主体如蜀道投资、东风汽车集团的"非成分券-成分券"利差高于20bp，显示成分券被超买，非成分券性价比提升[4] - 4家主体如无锡国联发展、国家开发投资集团的利差低于8bp，表明成分券估值仍有压缩空间[4]