黄金市场近期剧烈回调 - 黄金价格在持续上涨后出现意外大幅回调 COMEX黄金期货年初至1月29日上涨12.28% 但1月30日单日断崖式下跌8.88% 随后2月2日再跌0.90% 报4702.60美元/盎司 现货黄金在1月30日下跌9.25% 创1980年4月1日以来最大单日跌幅 [1] - 此次剧烈调整打破了市场对黄金“单边上行”的一致预期 并引发了关于“黄金牛市是否已经结束”的讨论 [3] 回调的直接触发因素 - 市场普遍认为美国总统特朗普新提名美联储前理事凯文·沃什为下一任美联储主席是主要因素 沃什被视为“鹰派人物” 市场担忧其就任后美联储可能在降息的同时推进缩表操作 导致美元流动性边际收缩和美元升值 从而压制黄金等不生息资产 [3] - 芝加哥商品交易所近期多次上调黄金、白银期货的保证金比例 增加了交易者的资金成本 促使部分资金离场 [3] - 自去年以来黄金价格一路上涨 积累了巨大的获利盘 任何利空消息都可能触发获利了结 [3] 主流机构对黄金的中长期观点 - 主流机构普遍对黄金持乐观态度 认为其中长期上涨逻辑并未发生根本改变 [4] - 德意志银行认为近期回调并不意味着趋势反转 金价仍有望上行至6000美元/盎司 [4] - 招商银行资本市场研究院认为 当下市场黄金交易的逻辑聚焦于美元信用重塑与全球秩序重构 其上涨节奏已大幅超越过去20年的历次牛市 参考1970—1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市 金价在本轮调整结束后仍有上行空间 全年或有望挑战6500美元/盎司 [4] - 高盛将2026年12月黄金目标价上调至5400美元/盎司 理由包括央行持续增持、潜在降息空间以及全球宏观政策不确定性上升 [4] - 世界黄金协会中国区CEO王立新表示 从长期看黄金的购买力并未发生本质变化 当前地缘政治、通胀预期和资源价格上行 均对金价形成支撑 [5] 对当前调整性质的判断与核心叙事 - 此轮黄金的急跌 更像是一场由“预期扰动”触发、在市场高度拥挤背景下集中释放的短期修正 而非趋势性的终结信号 [5] - 美元走强与“鹰派”预期升温 叠加保证金上调、合约到期与获利盘集中出清 共同放大了价格波动的幅度 [5] - 从更长周期看 支撑黄金的核心叙事并未发生实质性改变 包括美元信用重塑、全球秩序重构、央行持续购金以及宏观不确定性上升 [5] - 当前调整更多是对前期过快上涨的“必要冷却” 而非对中长期逻辑的否定 对于投资者而言 在资产配置层面黄金仍处于一场更大的历史进程之中 其战略价值依然存在 [5]