观点聚焦 我 们认为，在供应边际增量有限的背景下，出口及国内需求预期改善或推动国内稀土价格整体回升。考虑到逆全球化背景下，全球稀土供应格 局正在经历深刻重塑，国内稀土和磁材企业，以及海外稀土产业链相关公司有望迎来重估。 理由 2024年稀土价格同比回落，海内外稀土企业业绩分化。 一是2024年氧化镨钕、氧化铽、钕铁硼50H均价同比分别-26%/-37%/-23%，于2Q24起逐 步企稳。二是国内上游四家稀土企业2024年合计归母净利润同比-81%，四家稀土永磁企业2024年合计归母净利润同比-54%。2Q24起，国内稀土 及磁材企业经营随价格企稳回升呈逐步改善态势。三是美国MP公司2Q24起持续亏损，澳大利亚Lynas 2024年净利润同比-75%。 全球稀土供应格局正在经历深刻重塑。 一是稀土元素性质优异且应用广泛、难以被替代，被多国政府列入关键矿产目录。二是中国凭借资源优 势、技术迭代和产业链集聚所带来的规模效应和协同优势，稀土资源开发和冶炼相对于海外均具备成本优势。三是国内稀土产业链呈现出供给 可控能力进一步提升、内外盘价格割裂及盛、资源海外布局持续推进及磁材企业产能扩张分化、人形机器人及低空经济等新需 ...