稳定币市场潜力与逻辑 - 稳定币的核心价值在于弥补加密货币波动性缺陷，降低全球金融结算成本，尤其在跨境贸易中可节省6%中间费用和3-5天结算时长 [2][5] - 当前稳定币市值2630亿美元（截至6月30日），6月单月涨幅超10%，主流机构预期2030年市场规模达1-3.7万亿美元，渣打、花旗及美国财长均站台2万亿预期 [6][7][9] - 增长驱动力来自三大场景：加密资产生态内交易（当前占比90%）、B2B跨境支付（潜在114万亿全球规模）、现实世界资产代币化（RWA） [12][15][16] 竞争格局与Circle稀缺性 - 当前USDT（74%市占）与USDC（14%）垄断90%市场，但USDC是唯一全合规稳定币，符合《GENIUS Act》所有条款 [30][31][32] - Circle的USDC优势在于先发7年+合规性，但传统金融机构入场可能颠覆格局，参考中国支付市场终局（支付宝+微信占90%） [33][35][40] - 中性预期下USDC 2030年市占率30%，对应4300亿美元规模，乐观情景可达7500亿（35%市占） [41][42] 商业场景渗透逻辑 - 加密生态内：稳定币交易占比已达50%（1Q25数据），年化交易额18万亿，换手率70倍，未来或接近100%渗透 [12][14] - B2B支付：跨境贸易中稳定币可节省99%费用，Shopify、亚马逊、沃尔玛已试点，渗透率若达10%将带来2550亿需求 [15][23] - RWA代币化：头部公司股票代币化已起步，渣打预测2030年相关稳定币需求达4000-15000亿，占总量25%-40% [16][24] 关键变量与挑战 - 监管态度是最大变量，美国推动稳定币与美债发行利益一致，但欧盟、香港可能限制非本地法币储备发行 [21][22] - USDT面临《GENIUS Act》整改压力，若3年内未合规将退出美国市场，为USDC创造窗口期 [38][39] - 场景拓展决定终局，参考支付宝经验需结合技术革新（如二维码）与用户激励，当前USDC场景覆盖显著落后USDT [36][37][39]

稳定币市场核心观点 - 稳定币是Coinbase生态价值打开的关键依赖，通过商业支付、资产代币化等场景拓展增长空间，同时储备美债的利息分成可为Coinbase带来可观收入 [1] - 稳定币的核心价值在于降低全球金融结算成本（时间+资金），尤其在跨境贸易和高通胀地区（如拉美）具有刚需，相比传统SWIFT结算可节省99%成本 [3][7] - 市场对稳定币规模的主流预期为2030年2万亿美元（渣打/花旗），乐观达3.7万亿，保守1万亿，当前市值仅2630亿（截至6月30日），潜在增长空间达10倍 [8][9][11] - 美元稳定币因监管推动（如美国财政部长站台）及美债抵押优势更易实现规模扩张，中性预期2030年市场规模1.4万亿美元，其中RWA上链交易贡献25%-40%增量 [22][23][25] - USDC的稀缺性在于全合规性（唯一符合《GENIUS Act》），但需在窗口期内加速场景拓展以对抗USDT的先发优势及传统金融机构的潜在竞争 [32][33][40] 稳定币需求场景分析 加密资产生态内需求 - 当前稳定币90%用于加密货币交易，1Q25稳定币支付占比达50%（月均1.3万亿/2.5万亿现货交易额），换手率70倍，未来可能实现全渗透 [14][16] - 稳定币与加密市场双向促进：降低波动性风险，避免资金流出螺旋，吸引主流资金入场 [16] B2B跨境支付 - 全球B2B支付规模114万亿（跨境38万亿），稳定币已在亚洲/拉美贸易中应用，节省50-100美元手续费和3-5天结算时间 [17] - Coinbase与Shopify合作接入稳定币支付，亚马逊/沃尔玛计划开发内部闭环稳定币 [17] 证券交易（RWA） - 代币化股票（如苹果、特斯拉）通过稳定币结算可降低成本并实现24x7交易，xStocks平台已上线60种头部公司股票 [18] - RWA上链交易规模预期2030年达4000-1.5万亿美元，占稳定币总需求25%-40% [25] USDC竞争格局与增长路径 合规性优势 - USDC是唯一全合规稳定币（发行人注册、储备披露、活动限制均符合《GENIUS Act》），USDT存在信息披露和保证金抵押问题，FDUSD需解决美港监管互认 [32][33] 场景拓展挑战 - USDT凭借先发+Binance支持占74%交易份额，USDC仅14%，需参考支付宝经验：优先抢占场景（如跨境支付/RWA）、技术革新（如链上效率）、用户激励 [31][36][39] - 传统金融机构入场可能颠覆格局，但用户心智集中后终局或形成双寡头（如支付宝/微信支付） [34][35] 市场份额预期 - 乐观假设下USDC2030年市占率35%（7500亿市值），中性预期30%（4300亿），五年复合增速48% [42][44][45] - 终局格局或为：头部合规稳定币占70%（USDC+传统机构发行），USDT占20%，长尾生态稳定币10% [42][43]