纪要涉及的行业和公司 - 行业：工业气体行业、空分设备行业、钢铁行业、煤化工行业 [2][7][11][10] - 公司：杭氧股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年业绩增长预期** - 核心观点：2025年道气收入显著增长，二、三季度业绩可能超出市场预期 [2][4] - 论据：2024年新增65万方项目投产，设备固定量增速接近30%；汽车、家电等行业国家补贴刺激钢铁需求，维持高水平铁水产量和高炉开工率；零售气体业务液体产能增加约30%，三季度氮气、氧气和氩气价格预计同比增长，供给端检修力度加大，储罐库容率较低，小龙虾加工环节液氮需求旺盛 [2][4][5] 2. **零售业务发展前景** - 核心观点：未来在零售业务上发展前景乐观 [6] - 论据：计划扩展现有管道气项目并新增项目增加液体产能；预计2025年销售量接近30%增长；价格因供给端检修、库容率低及小龙虾加工需求带动而同比增长 [6] 3. **2024年空分设备行业表现** - 核心观点：2024年空分设备行业毛利率超出预期 [2][8] - 论据：上半年市场预期悲观，一、二季度毛利率约25%，全年报表毛利率达29.9%，海外市场贡献7.5亿元收入，毛利率31.6% [7][8] 4. **空分设备行业收入和毛利率增长原因** - 核心观点：2024 - 2025年空分设备行业收入和毛利率保持增长 [9] - 论据：内蒙古宝丰6套11万方大型空分项目贡献约20亿元收入，6万方以上大型空分项目市占率达90%，定价权较强；大型煤化工项目对空分设备订单需求增加 [9] 5. **未来两年业绩展望** - 核心观点：未来两年业绩将持续稳定增长 [2][10] - 论据：新签项目贡献业绩；现有产能和管道项目可加工；大型煤化工投资带来空分设备需求增量，假设市占率不变，每年毛利弹性可达20% [10] 6. **钢铁行业反倾销政策影响** - 核心观点：钢铁反倾销政策间接促进工业气体及相关设备更新需求，公司有望受益 [2][11] - 论据：政策改善钢铁行业盈利能力，钢价提升加速设备更新，提高产能利用率，公司管道气客户质量高，新签客户盈利能力强，风控敏感性高 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司应对市场环境策略：保持高市占率、优化定价权、专注大型煤化工项目，积极参与新建大型空分设备项目，确保新签客户盈利能力，关注钢铁行业政策变化，与优质客户合作 [3][12] - 氮气库容率情况：2025年5月底氮气库容率为32%左右，同比低10个百分点 [4][6] - 小龙虾加工环节情况：小龙虾加工环节液氮需求旺盛，比去年更早且出口量翻倍 [5][6] - 煤化工项目对空分设备需求：规划中的煤化工项目五年内全部投产，每年对空分设备需求不少于187万方，相当于2022年的40% [10]