中国城市交通正处于向智能化快速转型的阶段。 在这个重要的时间窗口期，真正具备技术栈深度、场景沉淀和规模交付能力的企业，有望迎来从"项目 公司"向"城市级基础设施平台"跃升的战略机遇。 智慧互通作为中国领先的空间智能解决方案提供商，其港股IPO进程正好赶上了这一波产业升级的浪 潮。 一、押注"最难但最有壁垒"的赛道 根据弗若斯特沙利文的研究数据，2024年，中国空间智能解决方案市场规模已达人民币217.8亿元，预 计到2029年将增长至人民币1547.6亿元，期间复合年增长率高达47.2%。 在这一快速成长的赛道中，智慧互通已建立起领先的市场地位。 按2024年收入计，智慧互通在中国智慧交通行业所有空间智能解决方案提供商中排名第四；在路侧解决 方案细分领域更是位居榜首，市场份额高达19.3%。自2015年成立以来，公司已覆盖中国超过70个城 市，并拓展至海外市场，如香港、东南亚和中东，彰显了其全球化布局的野心。 值得注意的是，该赛道体量庞大、应用场景多元，并非零和博弈的存量竞争，而是允许不同体量公司共 存的增量市场。与一般的硬件供应商不同，智慧互通专注于"高精度AI"等高难度细分场景，与行业巨头 形成差异化竞争 ...

编者按：拆解企业招股、估值、上市表现，以专业视角记录资本脉动。投资时间网携手标点财经联袂锻造"解码港股IPO"特别策划，深度探寻每一次资本 浪潮背后的机遇与逻辑，敬请关注。 投资时间网、标点财经研究员 李路 智慧化程度是展示一个城市发展水平的重要方面，数字化工具则成为快速解决城市问题的重要抓手。在此背景下，高精度AI解决方案作为智慧城市的核 心支撑技术，正迎来市场需求的爆发期。据弗若斯特沙利文报告显示，全球高精度AI解决方案市场规模已从2019年的477亿元激增至2024年的2225亿元， 五年间复合年增长率高达36.1%，展现出强劲的增长韧性。 作为一家专注于人工智能技术与空间智能解决方案的提供商，智慧互通科技股份有限公司（下称智慧互通）深耕城市交通管理领域，通过计算机视觉和多 模态感知技术，为动态交通和静态停车等场景提供全栈式AI解决方案。 这家站在高景气赛道上的行业独角兽，自2021年开始准备上市，历经五年打磨，终于在近期向港交所递表。此前，公司分别在2021年、2022年和2023年先 后与中信建投证券、东兴证券、中信证券订立辅导协议，但均在不久后终止。本次IPO，其联席保荐人为中信证券和建银国际。 ...

上市进程与市场地位 - 智慧互通科技股份有限公司已于2024年10月31日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为中信证券和建银国际，后整体协调人调整为中信里昂证券、建银国际、交银国际及利弗莫尔证券[1] - 公司是基于人工智能技术及产品的空间智能解决方案提供商，特别专注于城市交通管理领域[1] - 按2024年收入计算，公司在中国智慧交通行业所有空间智能解决方案提供商中排名第四，市场份额为6.6%，并在细分的路侧空间智能解决方案市场中排名第一，市场份额高达19.3%[1][16] 股东背景与股权结构 - 上市前，公司获得多家产业资本和国资背景机构支持，其中小米通过瀚星创投持股4.41%，蔚来通过湖北蔚泊投资持股2.09%，云天励飞持股1.93%[2] - 其他重要股东包括张家口空港、唐山国有资本运营、深创投等国资，以及中金盈润、交银科创等机构[2] 财务表现与盈利能力 - 公司收入呈现稳步增长态势，2022年至2024年收入分别为5.38亿元、6.18亿元、6.99亿元，但2025年上半年收入大幅下滑至1.03亿元[2][11] - 经调整净亏损逐年收窄，2022年至2024年分别为-1.87亿元、-9406.2万元、-2058.2万元，但2025年上半年净亏损扩大至8619.6万元[2][11] - 公司毛利率持续提升，从2022年的23.7%增至2024年的29.9%[8][9] - 销售及营销开支和研发开支均呈下降趋势，2022年至2024年销售及营销开支从1.53亿元降至7991.1万元，研发开支从1.09亿元降至7856.2万元[9] 业务板块与运营数据 - 公司业务分为四大板块：路网空间智能解决方案、路侧空间智能解决方案、AIoT空间智能解决方案及其他[2] - 路侧空间智能解决方案是核心收入来源，其收入从2022年的2.27亿元增至2024年的4.67亿元，占总收入比例从42.2%提升至66.8%[7][8] - 截至2025年6月30日，路网空间智能解决方案已覆盖中国7个城市的约256个交通路口；路侧空间智能解决方案已落地全国16个城市的41个项目，2024年日均处理有效停车交易达45-55万单[3][4] - AIoT空间智能解决方案业务收入持续下滑，2022年至2024年从2.05亿元降至1939.5万元，公司战略性将更多资源向智慧交通领域倾斜[7][8] 行业前景与市场规模 - 中国空间智能解决方案市场规模从2019年的25亿元增至2024年的218亿元，年复合增长率高达54.3%[12] - 同期，应用于智慧交通的空间智能解决方案市场规模从11亿元增长至97亿元，年复合增长率为44.4%[12] - 预计到2029年，中国空间智能解决方案市场规模将达1958亿元，年复合增速51.5%，其中智慧交通应用市场规模将增至875亿元，年复合增速同样为51.5%[15] 经营挑战与财务风险 - 中国空间智能解决方案市场竞争激烈且分散，2024年市场份额第一的公司仅占9.94%，前五大公司合计市场份额为31.53%[16][17] - 公司高度依赖头部客户，2022年至2025年上半年，前五大客户收入占比分别为49.2%、57.1%、50.1%及73.7%[18] - 贸易应收款项及应收票据周转天数较长，2022年至2025年上半年分别为331天、307天、295天及1051天[18] - 资产负债率持续走高，从2022年的149.79%升至2025年上半年的231.55%[18][19] - 截至2025年8月31日，流动资产中贸易应收款项及应收票据高达5.37亿元，占流动资产比例超过50%[20]

公司上市与市场地位 - 智慧互通科技已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为中信证券和建银国际，后整体协调人调整为中信里昂证券、建银国际、交银国际和利弗莫尔证券[1] - 公司是基于人工智能技术的空间智能解决方案提供商，特别专注于城市交通管理领域[1] - 按2024年收入计算，公司在中国智慧交通行业所有空间智能解决方案提供商中排名第四，市场份额为6.6%[1] - 在细分的路侧空间智能解决方案市场中排名第一，市场份额高达19.3%[1] 股东背景与股权结构 - 上市前主要股东包括小米（通过瀚星创投持股4.41%）、蔚来（通过湖北蔚泊投资持股2.09%）以及云天励飞（持股1.93%）[2] - 其他股东包括张家口空港、唐山国有资本运营、深创投等国资背景机构，以及中金盈润、交银科创等金融机构[2] 财务业绩表现 - 收入从2022年的5.38亿元稳步增长至2024年的6.99亿元[2] - 经调整净亏损从2022年的-1.87亿元收窄至2024年的-2058.2万元[2] - 2025年上半年收入大幅下滑至1.03亿元，经调整净亏损扩大至8619.6万元[2] - 公司解释2025年上半年业绩下滑主要因项目验收延迟导致收入确认延后[11] 业务板块构成 - 路侧空间智能解决方案是核心业务，收入从2022年的2.27亿元增长至2024年的4.67亿元，占总收入比例从42.2%提升至66.8%[7][8] - 路网空间智能解决方案收入在2024年为1.68亿元，占总收入24.1%[8] - AIoT空间智能解决方案收入从2022年的2.05亿元显著下降至2024年的1939.5万元，系公司战略资源向智慧交通倾斜所致[7][8] - 其他产品及服务收入占比均低于10%[6] 运营数据与市场拓展 - 路网空间智能解决方案（AITS爱通行）已在中国7个城市部署8套系统，覆盖约256个交通路口[3] - 路侧空间智能解决方案已落地全国16个城市的41个项目，2024年日均处理有效停车交易达45-55万单，整体停车事件处理量超过90万次[4] - AIoT空间智能解决方案已为中国25个城市的超过447个项目提供服务[6] 盈利能力与成本控制 - 毛利率从2022年的23.7%提升至2024年的29.9%[8] - 销售及营销开支从2022年的1.53亿元下降至2024年的7991.1万元，主要因提升活动效率及减少销售人员[9] - 研发开支从2022年的1.09亿元下降至2024年的7856.2万元[9] 行业前景与市场规模 - 中国空间智能解决方案市场规模从2019年的25亿元增至2024年的218亿元，年复合增长率高达54.3%[12] - 智慧交通应用的市场规模从2019年的11亿元增长至2024年的97亿元，年复合增长率为44.4%[12] - 预计至2029年，中国空间智能解决方案市场规模将达1958亿元，年复合增速51.5%，其中智慧交通应用市场将增至875亿元[15] 财务状况与潜在挑战 - 资产负债率从2022年的149.79%攀升至2025年上半年的231.55%[18] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从2022年的331天增至2025年上半年的1051天[18] - 前五大客户收入占比高，2025年上半年达73.7%[18] - 截至2025年8月31日，贸易应收款项及应收票据达5.37亿元，占流动资产比例超过50%[20] - 中国空间智能解决方案市场竞争激烈且分散，前五大玩家市场份额合计仅为31.53%，第一名市场份额为9.94%[17]