报告核心观点 - “十五五”规划是我国基本实现社会主义现代化关键时期的顶层设计，其核心定位是承前启后，为2035年基本实现社会主义现代化奠定决定性基础 [3] - 规划延续“十四五”以高质量发展为主题，但更强调系统集成与安全韧性，标志着中国经济从规模扩张向内涵式发展的全面转型 [3] - 规划蓝图围绕三大主线展开：科技创新引领产业升级、扩大内需畅通循环、构建立体安全屏障，旨在实现质的有效提升与量的合理增长 [3] - 对资本市场而言，“十五五”规划延续了五年规划的政策催化效应，投资主线应聚焦科技自立自强、现代化产业体系及内需提振领域 [3] 从“五年规划”的历史演进看“十五五”规划 - **指导方针的演进**：从“十一五”的“以经济建设为中心”演进至“十五五”的“统筹推进‘五位一体’总体布局，完整准确全面贯彻新发展理念”，体现了发展理念的系统性升级 [13] - **经济发展目标的迭代**：从“十一五”的“宏观经济平稳运行”升级为“十五五”的“高质量发展取得显著成效”，目标从增速转向质量 [18] - **产业篇顺序的变化**：“十五五”规划将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”的顺序提前，反映了对实体经济的重视程度提升 [19] - **与“十四五”的核心差异**：“十五五”在战略定位上更侧重关键突破，国际环境判断更趋审慎，国内任务聚焦科技自立自强与内需增强 [25][26][27] “十五五”蓝图展望：三大发展主线 - **主线一：科技创新引领的产业体系建设与升级** - 规划明确提出“加快高水平科技自立自强”，通过完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [45] - 全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业 [45] - 培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，并前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [45][57] - 2024年我国研究与试验发展经费支出达36326.8亿元，同比增长8.90%，占GDP比重达2.69% [51] - 截至2022年，我国研发支出强度为2.56%，超过欧盟（2.24%），接近全球（2.67%）水平，但较美国（3.59%）仍有差距 [51] - 2024年我国基础研究经费占研发经费比重达6.88%，投入逐年增加 [56] - **主线二：扩大内需与畅通国民经济循环** - 规划将扩大内需定位为战略基点，强调大力提振消费，深入实施提振消费专项行动，统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，以增强居民消费能力 [58][59] - 2025年前三季度，我国最终消费支出对GDP增长贡献率达53.5%，比2024年全年提升9个百分点，是经济增长主引擎 [63] - 2025年9月中国居民人均可支配收入累计实际同比为5.20%，增速仍有提升空间，消费者信心指数仍处于较低水平 [64] - 我国人均GDP从2020年的73337元提升至2024年的95749元，消费结构正从“商品消费为主”向“服务消费引领”转变，2024年居民人均服务消费占居民消费支出比重为46.79% [66][71] - 政策将聚焦文旅融合、健康养老、数字消费等新业态，以及通过工业互联网、智能制造、绿色改造推动传统产业转型升级 [72][74] - **主线三：构建产业、国防与贸易的立体安全屏障** - 规划将国家安全提升至前所未有的高度，要求加强重点领域国家安全能力建设，构建覆盖产业、国防、贸易的立体安全屏障 [75] - 在产业安全方面，强调提升产业链供应链韧性，并布局商业航天、智能装备等新兴安全能力 [3] 十五五规划对国内资本市场的启示 - 历史回测显示，五年规划筹备期常伴随市场主升浪，行业轮动上科技与先进制造板块表现活跃 [3] - 从历史行业轮动看，每轮规划期间涨幅居前的行业多与当期政策重点支持的产业方向相关 [5] 十五五规划背景下的投资主线聚焦 - **资金配置结构**：制造板块获得左侧资金和同步资金的同步青睐 [3] - **科技板块**：需聚焦内部结构性机会，特别是AI算力向应用层切换带来的机遇 [3] - **制造板块**：聚焦“先进制造”，迎来政策、资金、基本面的三重催化 [5] - **周期板块**：受益于“反内卷”政策带来的供需改善 [3] - **重要产业细分方向**：包括但不限于集成电路、工业母机、人工智能、新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、生物制造等 [5][45]