财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度调整后EBITDA为9480万美元，低于2024年同期的9780万美元 [8] - 2025年第四季度净收入为2510万美元，高于2024年同期的2390万美元 [8] - 2025年第四季度可分配现金流为3840万美元，低于2024年同期的4570万美元；调整后可分配现金流为3880万美元，低于2024年同期的4610万美元 [8] - 2025年第四季度运营费用为1.246亿美元，同比减少350万美元；销售、一般及行政费用为8090万美元，同比增加150万美元 [11] - 2025年第四季度利息费用为3330万美元，低于2024年同期的3440万美元 [11] - 2025年第四季度资本支出为3880万美元，其中维护性资本支出2260万美元，扩张性资本支出1620万美元 [11] - 2025年全年维护性资本支出为5400万美元，扩张性资本支出为3750万美元 [12] - 预计2026年全年维护性资本支出在6000万至7000万美元之间，扩张性资本支出（不包括收购）在7500万至8500万美元之间 [12] - 截至2025年12月31日，公司以信贷协议定义的杠杆率（有息债务/EBITDA）为3.59倍，信贷额度有充足的剩余能力 [12] - 截至2025年12月31日，公司在营运资本循环贷款下有2.261亿美元借款，在5亿美元循环信贷额度下有1.035亿美元借款 [13] - 截至2025年12月31日，季度现金分派覆盖率为1.56倍，若计入对优先单位持有人的分派，覆盖率为1.5倍 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - **GDSO业务**：2025年第四季度产品毛利增加1770万美元，达到2.313亿美元 [9] - 汽油分销产品毛利增加1990万美元，达到1.656亿美元，主要反映燃油利润率同比提高 [9] - 燃油利润率（每加仑）从2024年第四季度的0.36美元增至2025年第四季度的0.45美元，增加了0.09美元 [9] - 加油站运营产品毛利（包括便利店、熟食销售、杂货和租金收入）减少220万美元，至6570万美元，部分原因是公司运营站点数量因出售和转换而减少 [10] - 截至年底，GDSO业务组合（加油站和便利店）总计1524个站点，此外还运营或供应67个Spring Partners零售合资站点 [10] - **批发业务**：2025年第四季度产品毛利减少2150万美元，至5830万美元 [10] - 汽油及汽油调和组分产品毛利减少1050万美元，至2810万美元，主要反映汽油市场条件不如上年有利 [10] - 馏分油及其他油品产品毛利减少1100万美元，至3020万美元，由不利的市场条件驱动 [11] - **商业业务**：2025年第四季度产品毛利减少260万美元，至600万美元，主要由于船用燃料加注业务市场条件不利 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 批发和商业业务市场条件在2025年第四季度不如上年有利，而GDSO业务则受益于更强劲的燃油利润率环境 [8] - 2026年初，美国东北部寒冷天气支撑了强劲的批发燃料需求，公司的业务布局能很好地满足该需求 [14] - 公司通过租赁德克萨斯城码头，将船用燃料加注业务扩展至休斯顿市场，进入了全球最大的炼油和燃料中心之一 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于收购战略性资产、投资现有网络并持续优化投资组合 [4] - 2025年，东普罗维登斯码头作为网络一部分的第一个完整年度表现超出预期，增强了公司在关键东北市场的服务覆盖和系统连接性 [5] - 公司通过出售非战略性零售点并将站点转换为更高价值的形式来优化投资组合，以提高整体投资组合质量和业绩一致性 [7] - 公司投资加强数据和基础设施，以改善运营可视性，实现更明智、更及时的决策 [6] - 公司强调其多元化、一体化平台的实力，业务涵盖供应、码头、批发分销、船用燃料加注和零售运营，提供多个盈利来源以平衡周期表现 [4] - 公司以清晰的战略框架、强大的资产负债表和持续的现金流生成能力，专注于为长期现金流和回报进行资本配置 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，公司一体化布局、在液体能源价值链上的规模以及资本纪律使其能够应对不均衡的市场，根据条件变化进行调整，并在机会出现时抓住机遇 [14] - 管理层对2026年公司互补性资产推动增长的能力充满信心 [14] - 管理层认为，公司凭借强大的基本面、成熟的运营模式和清晰的战略框架，能够为投资者持续创造价值 [14] - 管理层指出，不同业务部门在不同时期会经历不同的市场条件，但公司一体化平台的优势能带来持久的业绩 [4] 其他重要信息 - 公司董事会批准了每普通单位0.76美元的季度现金分派，这是连续第17次增加分派，已于2月13日支付 [8] - 公司欢迎Kristin K. Seabrook作为新任首席法务官首次参加财报电话会 [3] - 公司计划下周在摩根大通杠杆金融会议期间举行一对一会议 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于站点优化工作是否已基本完成 [16] - 回答: 站点优化是一个持续、永不停止的过程，目标是使整个组织尽可能高效地运营所有地点 [16] 问题: 关于资本支出在终端和GDSO业务之间的分配，以及投资重点 [17] - 回答: 维护性资本支出的小幅同比增长主要与过去几年收购的终端有关 [17] - 在扩张性资本支出方面，GDSO业务有三个“拆除重建”项目，而主要的潜在支出在终端业务方面，旨在扩大终端能力、吞吐量和物流，但部分项目时间因许可和合同存在不确定性 [17][18] - 公司看到了扩大过去三年收购的终端能力的真正机会 [18] 问题: 关于休斯顿船用燃料加注市场的增长机会，以及是否与资本支出相关 [20] - 回答: 公司在休斯顿找到了一个利基市场位置，并拥有储罐和驳船等资产，能够满足该市场的需求 [20] - 与此相关的资本支出较轻，因为是租赁的码头和驳船 [20] - 在德克萨斯州，资本支出机会主要围绕通过Motiva收购获得的另外七个终端 [20] 问题: 关于数据和分析基础设施投资，其收益是更多体现在成本节约还是收入增长上 [21] - 回答: 收益是双重的：一是通过提高业务效率和决策能力带来成本节约；二是利用数据驱动更好的商业决策，甚至嵌入AI能力以辅助日常决策 [21][22] - 此外，2025年销售、一般及行政费用的部分增长与用于该努力的薪资、劳动力以及相关软件许可订阅费增加有关，这是为未来实现显著成本节约和潜在利润率提升的投资 [24] 问题: 关于2026年第一季度业绩，特别是天气对批发业务的有利影响 [25] - 回答: 管理层指出，1月下旬到2月东北部异常寒冷，产生了大量取暖度日数，这对公司的批发业务历来非常有利，预计将为年初业绩带来不错的顺风 [25] - 但管理层未提供具体的季度业绩指引 [25]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入为1.209亿美元，较2025财年第一季度的1.199亿美元增长100万美元或0.8% [12] - 2026财年第一季度综合营业亏损为1630万美元，较2025财年第一季度的1550万美元增加80万美元，主要受RMS业务营业亏损增加240万美元影响，部分被DSA业务营业利润增加120万美元所抵消 [16] - 2026财年第一季度综合净亏损为2840万美元，摊薄后每股亏损0.83美元，而2025财年第一季度综合净亏损为2760万美元，摊薄后每股亏损1.02美元 [18] - 2026财年第一季度公司调整后EBITDA为180万美元，占总收入的1.5%，而2025财年第一季度为260万美元，占总收入的2.2% [19] - 2026财年第一季度资本支出为520万美元，约占总收入的4.3%，其中300万美元与RMS站点优化计划相关 [21] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为1270万美元，较2025年9月30日的2170万美元减少；经营活动使用的现金为540万美元 [19][20] - 截至2025年12月31日，总债务净额为4.058亿美元，其中包括1.182亿美元的可转换票据和2470万美元的第二留置权票据 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **DSA业务**：2026财年第一季度收入为4800万美元，较2025财年第一季度的4280万美元增长12% [5][12]；其中，发现与转化科学收入增长26%，安全性评价收入增长7% [5] - **RMS业务**：2026财年第一季度收入为7290万美元，较2025财年第一季度的7700万美元下降410万美元或5.4% [8][14]；下降主要由于非人灵长类动物销量下降，部分被更高的平均售价和NHP相关服务收入所抵消 [15] - **DSA业务订单与积压**：2026财年第一季度新订单净额为5360万美元，同比增长27%；截至2025年12月31日的过去12个月新订单同比增长34% [13]；季度订单出货比为1.16，过去12个月订单出货比为1.08 [6][14]；截至2025年12月31日，DSA积压订单为1.454亿美元，高于2025年9月30日的1.382亿美元和2024年12月31日的1.304亿美元 [14] - **业务利润率**：2026财年第一季度，DSA业务非GAAP营业利润为820万美元，占总收入的6.8%，而2025财年第一季度为710万美元或5.9% [17]；RMS业务非GAAP营业利润为720万美元，占总收入的5.9%，而2025财年第一季度为940万美元或7.9% [18] - **DSA业务取消与变更**：2026财年第一季度的取消和负变更订单较上年同期下降约51%；过去12个月期间的取消和负变更订单较前12个月期间下降约17% [13] - **RMS服务收入**：尽管NHP销量下降，但RMS服务收入同比增长13%，主要得益于NHP群体管理服务收入的增长 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未在电话会议中按地理区域细分市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于改善DSA业务的收入和利润率，同时降低RMS业务的成本并实现收入来源多元化 [10] - 公司正在加强其新方法策略，以支持FDA指南和行业对持续创新的期望 [10] - 公司宣布了重要的合作，引入了先进的机器学习工具，以整合、分析和可视化复杂数据集，并获得与疾病相关的人类组织 [10] - 公司认为其在NAM领域的持续建设将使客户的发现工作更早地与人类相关，并加速新药成功注册 [10] - 公司将继续专注于客户满意度、提高速度和交付效率，同时启动成本削减、优化产品和服务组合以及运营布局 [11] - 公司认为其DSA业务规模小于一些行业同行，这使其在推动增长方面可能相对容易 [29] - 公司强调其科学实力、病理学团队以及发现领域的创新是未来的关键优势 [31] - 公司致力于避免业务商品化，并通过创新引领市场 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通常的季节性疲软和整体市场需求缓慢的背景，DSA业务仍实现了强劲的同比增长 [5] - RMS业务，特别是NHP业务，仍然充满挑战，销量下降影响了收入和利润率 [7] - 公司正在按计划推进站点优化、运输和车队优化计划，预计将对未来期间的利润率产生积极影响 [7] - 公司已聘请Perella Weinberg Partners探索潜在的债务再融资方案，并致力于改善资产负债表 [9] - 公司已获得贷款方对2026财年第一季度财务契约比率不合规的豁免 [9] - 公司对DSA业务的进展和势头以及RMS业务的成本削减举措感到满意，但仍在应对影响RMS业务的商业趋势和宏观经济因素 [9] - 公司认为随着发现服务收入的增加以及过去18个月新增产能和服务的持续填充，通过运营杠杆将看到利润率改善 [17] - 公司认为DSA服务领域的定价环境更加稳定 [17] - 公司预计2026财年全年NHP收入将与去年持平 [8] - 公司未提供2026财年的正式财务指引，希望在市场和客户需求更加明确以及关税政策影响更清晰后恢复提供指引 [21][22] 其他重要信息 - 作为RMS站点优化计划的一部分，公司在2026财年第一季度退出了两个租赁设施，该阶段预计将在2026财年第三季度完成 [7][8] - 公司季度收入转换率为33.2%，略高于上年同期的32.8% [13] - 2026年1月的询价和订单表现强劲，为2026财年第二季度开了个好头 [13] - 2026财年第一季度利息支出为1350万美元，低于上年同期的1380万美元，主要由于利率降低 [18] - 公司预计2026财年全年资本支出将低于收入的4% [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于利润率、运营费用以及调整后EBITDA趋势和季节性影响 [24][25] - 管理层表示季节性将与去年相似，第一季度通常因大学和客户假期关闭以及感恩节而较为疲软 [25] - 天气可能影响业务，1月底的恶劣天气影响了最后一周，但通常在2月和3月能弥补回来 [25] - 利润率受到商品销售成本增加的影响，包括动物成本和未转嫁的关税 [26] - 由于报价到实际执行存在9-12个月的滞后，去年夏季的定价调整和成本上涨将在今年下半年开始体现在利润率改善上 [26] - NHP销量显著低于预期，同比下降约25%，但DSA增长和服务增长部分抵消了影响 [27][43] 问题: 关于DSA订单持续强劲增长的原因以及对2026年DSA增长的预期 [28] - 公司规模较小，更容易推动增长 [29] - 公司专注于确保按时交付和高度沟通，与客户建立信任，从而增加了现有客户的重复销售 [30] - 作为一家相对年轻的公司，仍在不断获得新客户 [30] - 两年前开始的销售团队扩张等措施开始见效 [30] - 公司拥有强大的科学实力和病理学团队，在发现领域的创新具有变革性，并开始显现效果 [31] 问题: 关于DSA收入转换率下降以及发现服务增长是否与产能相关 [34][35] - 发现服务领域确实拥有更多产能，并且最近增加了产能以应对未来的需求 [36] - 转换率略高于去年，但积压订单大幅增加可能影响了转换率 [36] - 发现服务的转换通常比安全性评价更快，后者可能需要9个月，而前者可能只需数周或数月 [37] - 上个季度获得的一些发现收入可能具有比正常情况更长的交付周期，以及一些大型重复业务的总括采购订单，这可能略微拉低了转换率 [37] 问题: 关于RMS业务成本削减、租赁退出时间点以及运营杠杆何时显现 [38][39] - NHP销量的大幅减少掩盖了部分运营杠杆效益 [40] - 成本削减效应将在下一季度开始显现 [40] - 公司正在关闭老旧、维护成本高、效率低、劳动力成本高的设施，并建设更高效的新设施，在过渡期间会并行运行，产生重复成本 [41][42] - 公司内部已看到小动物业务利润率改善的迹象，但被本季度NHP业务量不足所掩盖 [42] 问题: 关于新方法合作关系的更多细节以及如何推动未来收入增长 [48] - 公司一直在进行研发预算，发展这些合作关系，创新将是未来和行业的关键部分 [48] - 公司希望避免商品化，必须通过创新来引领 [48] - 公司可能在未来举办投资者日进行更详细的讨论 [49] - 近几个月宣布的合作使公司能够获取技术和工具，以大规模地以不同方式审视数据，从而开展将动物模型与人类疾病匹配的计划 [50] - 公司正在利用特定治疗领域整合这些技术，以验证整体方法，合作提供了现有布局中尚不完善的工具 [50] 问题: 关于天气对成本和运营的影响，特别是对NHP设施的影响 [51] - 恶劣天气会影响运输，公司会出于安全考虑暂停研究模型和动物的运输，客户和大学也可能受到影响而无法接收订单 [51] - 极寒天气下，公司员工会自愿24小时驻守设施，确保动物得到照料，这体现了公司的文化和关怀，但不会显著改变成本 [52][53]