2025年A股市场回顾 - 2025年A股市场走出强势行情，沪指以十连阳逼近4000点整数关口，A股和港股市场表现均超出很多投资者预期 [1] - 市场整体被定义为一轮科技股主导的牛市，即“科技牛” [1][7] - 行情呈现出明显的“哑铃型”结构，一端是高分红板块（如银行股），另一端是科技成长板块，中间板块表现不佳，导致投资者收益差异巨大，过半投资者没有赚到钱 [2][7] - 市场总体被概括为走出了一轮慢牛、长牛行情，并进一步确立了牛市格局 [4][10] 市场表现与规模 - 沪指在2025年大幅上涨并一度突破4000点，创出阶段性新高，这是A股历史上第三次突破4000点 [2][7] - A股市场总市值突破100万亿元，最高达到120万亿元，创历史新高，位居全球第二，仅次于美股市场 [3][8] - 全年交易量首次突破400万亿元，创历史新高，日均成交额高达1.72万亿元 [2][8] - 全年有236个交易日成交额超过1万亿元，占全年交易日九成以上，日成交额一度突破3万亿元 [2][8] 板块结构与轮动 - 以人形机器人、新能源、半导体、算力和算法为代表的科技板块领涨两市 [1][7] - 电子信息板块市值超过银行板块，成为A股第一大市值板块，标志着市场结构从传统金融主导转向科技创新主导 [1][7] - 银行股为代表的高分红板块吸引了险资等机构投资者布局，许多大银行股价创出新高 [2][7] - 展望2026年，科技股依然是重要投资主线之一，但新能源、消费白马、有色金属、军工等板块有望轮番表现 [4][10] 资金流向与投资者行为 - 杠杆资金大幅加仓，两融余额首次突破2.5万亿元，刷新历史纪录 [3][9] - 两融资金重点集中在科技板块，电子、电力设备、通信行业的净买入金额居高不下 [3][9] - 目前两融余额占A股流通市值的比例为2.58%，明显低于2015年4.73%的峰值水平，杠杆水平处于相对合理区间 [3][9] - 在严监管下，场外配资几乎绝迹，市场整体运行较为健康 [3][10] - ETF总规模突破6万亿元，创历史新高，内地ETF总规模已达到6.03万亿元，较年初增长超过60% [3][8] - 宽基ETF成为新资金入场的重要入口，公募基金特别是ETF正在成为居民配置资本市场的重要通道 [3][8] 政策与宏观环境展望 - 2026年是“十五五”规划的开局之年，其重点支持的方向如人形机器人、芯片、半导体、算力与算法、先进电池、量子信息、可控核聚变等有望成为市场热点 [4][10] - 随着美联储继续降息，美元指数可能进一步回落，人民币有望升值，人民币汇率突破7的水平可能逐步成为常态，有利于吸引外资流入人民币资产 [6][12] - 美元指数回落也将进一步推升黄金和白银的长期走势，2026年国际金价和银价有望延续上行趋势 [6][12] - 外资流入A股和港股市场的速度有望加快，多家外资投行近期发表了对中国资产的乐观看法 [6][12] 市场功能与影响 - 本轮牛市被赋予三重历史使命：提升居民财产性收入以提振消费和推动经济复苏；提升居民信心和财富以稳定房地产市场（预计2026年部分一线城市核心区域房产可能触底回升）；推动新质生产力发展 [5][11] - 随着牛市持续，IPO有望支持更多科技创新企业登陆资本市场，科创板自设立以来已有约600家企业上市，支持了科技创新和实体经济转型 [5][11]