评级与目标价调整 - 评级从持有升至跑赢大市 基于新项目成为收入增长动力 [1] - 12个月目标价从66港元上调至106港元 基于25倍市盈率（原本18倍） [1] 业绩表现与增长动力 - 2025年第二季业绩反映公司在超级VIP及粉丝经济变现方面的强劲执行力 [1] - 新激励广告会员价格层（每月10元人民币 自动续订5元人民币 首次优惠1元人民币）可能推动广告收入增长快于订阅收入 [1] - 线上音乐收入增长及营运利润率超预期 推动2025至2027年收入预测上调3%至4% [1] - 每股盈余预测上调2%至7% [1] - 预期2026至2027年盈利增长较市场共识高15%至17% [1] 战略举措与协同效应 - 收购喜马拉雅可能成为音乐业务策略补充并强化超级VIP产品 [1] - 利用腾讯分发网络降低销售及营销成本 [1] - 若收购获监管批准 预计2026年带来5%至10%的增量盈利（未纳入预测） [1] 成本管理与盈利能力 - 公司保持严谨的支出 [1] - 新激励广告会员价格层对线上音乐毛利率均为正面 [1]

评级与目标价调整 - 评级从持有升至跑赢大市 基于新项目成为收入增长动力 [1] - 12个月目标价从66港元上调至106港元 基于市盈率从18倍提升至25倍 [1] 业务表现与战略执行 - 2025年第二季业绩反映超级VIP及粉丝经济变现的强劲执行力 并保持严谨支出 [1] - 推出激励广告会员价格层 每月10元人民币自动续订5元人民币首次优惠1元人民币 可能推动广告收入增长快于订阅收入 对线上音乐毛利率均为正面 [1] - 收购喜马拉雅可能成为音乐业务策略补充并强化SVIP产品 利用腾讯分发网络降低销售及营销成本 [1] - 若收购获监管批准 2026年将带来5%至10%的增量盈利 未纳入预测 [1] 财务预测调整 - 2025至2027年收入预测上调3%至4% 因线上音乐收入增长及营运利润率超预期 [1] - 2025至2027年每股盈余上调2%至7% [1] - 预期2026至2027年盈利增长较市场共识高15%至17% [1]

股价表现 - 腾讯音乐美股盘前续涨2.6%至26.05美元 昨日收涨11.85%至25.39美元并创2021年3月以来新高[1] - H股单日收涨超15.6%至102.1港元 盘中创104港元历史新高[1] 财务业绩 - 第二季度总收入84.4亿元 同比增长17.9%且高于市场预期[1] - 调整后净利润26.4亿元 同比增长33%[1] 机构评级与目标价 - 大华继显维持"买入"评级 目标价从85港元上调至105港元[1] - 大和将评级从"持有"升至"跑赢大市" 目标价从66港元上调至106港元[1] 增长驱动因素 - 大华继显预测2025年订阅收入按年增长15.7% 主要受内容升级及超级VIP渗透率提升推动[1] - 大和指出超级VIP与粉丝经济变现展现强劲执行力 新项目成为收入增长动力[1] - 目标价调整基于市盈率估值提升 从18倍上调至25倍[1]

评级与目标价调整 - 评级从持有升至跑赢大市 基于新项目成为收入增长动力 [1] - 12个月目标价从66港元上调至106港元 基于市盈率从18倍上调至25倍 [1] 第二季度业绩表现 - 业绩反映超级VIP及粉丝经济变现方面的强劲执行力 [1] - 保持严谨的支出控制 [1] 收入增长策略 - 推出新的激励广告会员价格层 可能推动广告收入增长快于订阅收入 [1] - 线上音乐收入增长及营运利润率超预期 推动2025至2027年收入预测上调3%至4% [1] - 每股盈余预测上调2%至7% [1] 收购喜马拉雅潜在影响 - 收购可能成为音乐业务的策略补充并强化超级VIP产品 [1] - 利用腾讯分发网络降低销售及营销成本 [1] - 若获监管批准 预计2026年带来5%至10%的增量盈利 [1]