投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【粕类周报】 进口成本支撑盘面，关注中美政策 国贸期货 农产品研究中心 2025-09-15 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 粕类：进口成本支撑盘面，关注中美政策 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | （1） 短期偏空， 中期偏多 | 9月USDA供需报告对美豆单产的下调幅度不及预期，需求端上调了压榨，并继续下调出口，最终导致25/26年度美豆期末库存3亿蒲略高于市场预期， | | | | 带来一定的利空影响，但美豆新作平衡表仍维持偏紧的基调；（2）本周美豆优良率降至64%，近期产区降雨偏少，同时气温偏高，优良率或继续下调。 （3）9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆粕预期仍处于累库周期；10月国内大豆预期开始去库，明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化； | | | | （4）中加贸易政策下，国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量；（5）澳菜籽进口放开，预期补充四季度国内菜粕供应。 | | 需 ...