铜月报 美联储 12 月降息或受阻，沪铜或震荡运行 内容提要 美联储12月降息或受阻 证监许可【2012】1087 号 有色研究员：刘江 当地时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25 个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再 次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。同时，美联储宣布将于12 月1日起结束资产负债表缩减。 报告日期：2025 年 11 月 3 日星期一 据CME"美联储观察"数据显示，美联储12月降息25个基点的概率 为74.7%，维持利率不变的概率为25.3%。美联储到明年1月累计降息25 个基点的概率为57.7%，维持利率不变的概率为16.6%，累计降息50个 基点的概率为25.6%。 精废铜价差持续扩大 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）持续为负，企业积极 性持续受到影响。中国精炼铜产量环比小幅下降，产量继续维持高位。 废铜价格涨幅弱于现货铜价，精废铜价差持续扩大。铜材产量同比保 持增长，电网建设投资增长放缓。 COMEX 铜持续累库 沪铜库存增长明显，LME铜库存小幅上升，COMEX铜累库明显。综 合来看，铜价可能以震荡行 ...