报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近整体评估期铜价显著走高，由美国潜在精炼铜关税预期引发的阶段性库存向美国转移以及投资资金流入推动；铝预期交易主导期现货价格变化，盘面波动放大；锌国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心较难深跌；镍短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续；不锈钢基本面整体维持偏弱，跟随镍价为主；铅价跟随宏观高位震荡，预计下周内外铅价维持震荡；锡价重心拾升，基本面与宏观情绪共振；工业硅短期供需接近平衡，价格随成本震荡运行；碳酸锂近期受资源端扰动、加工费抬涨和宏观情绪推动上涨[1][2][5][7][10][11][12][15][18] 各金属品种总结 铜 - 周度内沪铜现货升贴水变化40，废精铜价差变化 -2010，上期所库存变化0，沪铜仓单变化13378等[1] - 铜价走高由美国潜在精炼铜关税预期引发的库存转移和投资资金流入推动，后市表现取决于终端需求承接力度、美国补库情况和中国需求恢复情况，预期春节前累库，节后去库速度较快[1] 铝 - 周度内上海铝锭价格变化 -470，长江铝锭价格变化 -480，广东铝锭价格变化 -470等[1] - 预期交易主导期现货价格变化，盘面波动放大，原铝进口量下滑，出口提升，国内表需弱于此前判断，铝锭与铝材库存累积，基差回升但仍处低位，强预期支撑当前高价[1][2] 锌 - 周度内现货升贴水变化 -40，上海锌锭价格变化840，天津锌锭价格变化860等[5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月产量环比下滑，1月环增；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国进口有所拾升；策略上单边建议观望，关注反套和正套机会[5] 镍 - 周度内1.5菲律宾镍矿价格无变化，沪镍现货变化5450，金川升贴水变化 -750等[6] - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓，LME本周交仓近3万吨，短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续[6][7] 不锈钢 - 周度内304冷卷变化500，304热卷变化400，201冷卷变化150等[10] - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位小幅去库，基本面整体维持偏弱，跟随镍价为主[10] 铅 - 周度内现货升贴水变化5，上海河南价差无变化，上海广东价差无变化等[11] - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生预计复产，精矿开工季节性下行，再生已复产；需求侧电池开工率高位但需求有走弱预期；铅锭现货仍偏紧张，库存低位，精废价差随铅价上涨回跌至 -150[11] 锡 - 周度内现货进口收益变化35036.64，现货出口收益变化 -32728.12，锡持仓变化 -6624等[11] - 本周锡价重心拾升，供应端国内产量持平，海外多国存在扰动；需求端下游补库意愿强烈，国内库存大幅下滑；短期基本面有支撑，中长期需求决定上方空间[11][12] 工业硅 - 周度内421云南基差变化25，421四川基差变化25，553华东基差变化25等[15] - 本周部分工厂增产减产，工业硅供需接近平衡，短期价格随成本震荡运行，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15] 碳酸锂 - 周度内SMM电碳价格变化 -4000，SMM工碳价格变化 -4000，主力合约基差变化 -5280等[18] - 近期受资源端潜在扰动、铁锂加工费抬涨和宏观情绪推动锂价上涨，原料端流通货源偏紧，锂盐厂销售策略改变，下游采购谨慎[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期显著走高，受美国潜在精炼铜关税预期和投资资金流入推动，后市表现取决于终端需求、美国补库和中国需求情况，春节前或累库，节后去库或较快[1] - 铝预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，国内表需弱于预期，库存累积但强预期支撑高价[2] - 锌国内基本面现实较差，但年底供应端有阶段性减量，价格重心难深跌，单边建议观望，关注反套和正套机会[5] - 镍短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续[7] - 不锈钢基本面整体偏弱，跟随镍价为主[11] - 铅价跟随宏观高位震荡，预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[12] - 锡短期基本面有支撑，向上驱动强，中长期需求决定上方空间[13] - 工业硅短期供需接近平衡，价格随成本震荡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] - 碳酸锂受资源端扰动和宏观情绪推动上涨，下游采购谨慎[19] 各金属情况总结 铜 - 周度沪铜现货升贴水变化60，废精铜价差变化1290，上期所库存无变化，沪铜仓单变化5406等[1] - 铜价走高由美国潜在精炼铜关税预期和投资资金流入推动，后市取决于终端需求、美国补库和中国需求情况[1] 铝 - 周度上海铝锭价格变化310，长江铝锭价格变化310，广东铝锭价格变化290等[1] - 预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，国内表需弱于预期，库存累积但强预期支撑高价[2] 锌 - 周度现货升贴水变化 -20，上海锌锭价格变化110，天津锌锭价格变化130等[5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，12月产量环比下滑，1月环增；需求端内需季节性疲软，海外美国进口有拾升[5] - 策略上单边观望，关注反套和正套机会[5] 镍 - 周度1.5菲律宾镍矿无变化，沪镍现货变化3800等[6] - 短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续[7] 不锈钢 - 周度304冷卷变化100，304热卷变化75等[11] - 基本面整体偏弱，跟随镍价为主[11] 铅 - 周度现货升贴水无变化，上海河南价差变化 -25等[12] - 本周铅价跟随宏观高位震荡，预计下周维持震荡，关注低仓单风险[12] 锡 - 周度现货进口收益变化2456.09，现货出口收益变化 -4535.88等[12] - 短期基本面有支撑，向上驱动强，中长期需求决定上方空间[13] 工业硅 - 周度421云南基差变化 -40，421四川基差变化 -40等[16] - 短期供需接近平衡，价格随成本震荡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 周度SMM电碳价格变化12000，SMM工碳价格变化12000等[19] - 受资源端扰动和宏观情绪推动上涨，下游采购谨慎[19]