AI行业投资前景 - AI行业当前资本开支强度不可持续，海量投资尚未催生爆款应用，财务和股票价值可持续性存疑[3][4] - AI可能从市场向上推动力转变为向下拖累，已开始体现人力替代和财富效应逆转等负面影响[5][28][29] - AI领域存在明显泡沫，但作为市场主线不得不投，泡沫冲顶阶段回报最绚烂但风险极高[30][31][32] - 市场往往高估AI短期影响，低估长期社会影响，当前多数AI公司尚未盈利[53][54] 黄金投资观点 - 黄金并非只涨不跌，历史上曾经历20年熊市，央行买卖行为是长期金价主要解释变量[6][60] - 俄罗斯央行近期出售黄金是重要信号，国际可能逐步增加人民币储备替代黄金[7][62] - 黄金价格动能泡沫已破裂，投资机会暂告一段落，从4500美元/盎司高点回落[9][65] - 美元计价黄金可能不跌，但人民币计价黄金可能下跌，持有黄金可能错过时代机遇[67] - 支撑黄金的制度性因素正在消退，包括地缘政治紧张局势缓解等因素[80] 大宗商品与矿业 - 大宗商品及矿业股今年回报实际上比AI板块更高，黄金上涨约60%，白银上涨约80%[11][50] - 大宗商品通常在经济周期中晚期走强，从贵金属蔓延到其他品类[92] - 白银作为投资品种被特别提及，中国长期是双本位货币体系[55][63] 价值投资机会 - 低PE、低PB、高分红板块表现优异，中国银行股今年上涨约50-60个百分点[34] - 港股通央企红利ETF今年涨幅27%，波动率低，持仓体验好[35] - 关注"寒冬中开出的花朵"——行业底部仍能维持利润率、扩大份额的龙头企业[40][41] - 非美价值板块今年上涨50%，是突出投资机会[91] 资产配置策略 - 建议采用哑铃型配置，底层配置类现金资产或股息红利，上层配置生产力相关资产[44][48] - 最简单直接的配置方法是买能让人晚上睡得着的资产[94] - 不同风险偏好人群应采取不同配置策略，年轻人可关注高风险资产，中产建议先还房贷[84][85] - 退休人群应重视股息红利，追求稳定收益[86] 宏观经济视角 - 当前经济核心矛盾是生产关系错配，包括产能过剩和有效需求不足[19] - 技术进步不一定能解决生产关系错配问题，甚至可能恶化错配[20] - 人民币汇率被严重低估，实际汇率贬值25%-30%却无人提及[63][64] - 人民币在国际贸易结算中份额远低于中国贸易体量，储备资产占比更低[62]