中国外汇与黄金储备数据 - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09% [1] - 11月末中国黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，为央行连续第13个月增持黄金 [1] 黄金市场表现与展望 - 2025年黄金表现卓越，全年创下逾50次历史新高，累计涨幅超60% [1] - 展望2026年，若经济增长放缓且利率下行，黄金或将实现温和上涨；倘若全球风险攀升导致经济严重衰退，黄金则可能迎来强劲涨势 [1] 黄金价格的分析框架 - 预测黄金价格的第一个角度是看通胀，黄金是资产，当货币贬值时黄金上涨，若出现滞胀（通胀上升但经济不佳），工业用不上的黄金会比工业用大宗商品更具吸引力，金价会上涨 [5] - 预测黄金价格的第二个角度是看竞品资产，与黄金属性类似的资产包括美元美债和比特币，如果这些竞品资产出现问题导致资金流出，黄金将获得更多“刚需”投资人 [5] 黄金未来走势的驱动因素 - 黄金未来走势需关注通胀，其背后是货币与央行政策，若美联储持续宽松，金价将有支撑和上涨理由 [6] - 黄金未来走势也需关注竞品，尤其是美元美债，许多央行在美债和黄金储备间做选择，体现了竞争属性 [6] - 当前黄金在宽松周期下向上仍有支撑，但由于估值已偏高，即便再创新高，其上涨空间也将非常有限，黄金不太可能导致“非理性繁荣” [6]