公司FOF投资理念与框架 - FOF投资团队需兼具基本面研究与基金经理挖掘能力，形成“基本面研究+管理人研究+组合动态均衡”的投资框架[1][13][25] - FOF投资的核心价值来源于三层次“阿尔法金字塔”：资产配置、产业基本面研究、优秀管理人研究，其中管理人研究是获取超额收益的根基[7][15] - 将FOF投资比喻为厨师，需理解基金产品（食材）的分类与客户需求（菜系），在不同风险收益目标下构建组合[1][7] 宏观资产配置策略 - 运用基于货币、信用、增长三维度的经济六周期模型进行宏观判断，不同周期下大类资产与权益风格表现各异[12][26][29] - 在信用扩张周期中，权益资产表现良好，成长风格优于红利风格，公司据此在FOF组合中大幅超配成长和科技资产[1][10][31] - 对2012至2024年沪深300指数年化收益率6.6%进行拆分，估值波动是影响单年份收益率的关键因素[26] 中观产业研究与布局 - 通过上市公司调研、产业链研究、分析师交流及基金经理访谈形成闭环，以理解产业链逻辑并指导行业基金配置[2][23] - 2023年通过交叉研究提前布局创新药基金，2024年对AI产业链中的芯片、智能驾驶、AI应用进行实地调研以把握产业机会[2][23][24] - 中观产业框架有助于提前布局行业赛道，例如在2023年9月调研了后来排名第一的创新药基金经理[23] 基金产品分类与组合构建 - 将权益类基金分为三大类：底仓配置的均衡型基金、行业配置的非均衡型基金、工具配置的量化及指数基金，并进一步细化二级分类[17][18] - 基金组合构建采用30%均衡底仓与70%行业配置相结合的方式，并根据对产业趋势的认知进行超配或低配，例如超配TMT和半导体基金[21][31] - 单一基金经理持仓不超过3%，通过分散化投资确保组合稳定性，并在卖出决策时避免心理障碍[2][8][22] 基金经理筛选标准 - 从四个角度筛选管理人：成熟的投资哲学、稳定的投资方法、勤奋的态度、优良的投资业绩，强调定性判断与定量业绩的闭环[19] - 每周平均调研5名基金经理，积累庞大的基金经理池，并擅长通过全市场雷达扫描、产业调研及第三方信息源早期挖掘黑马基金经理[9][23] - 对基金经理进行颗粒度极细的标签化分类，例如在成长风格中区分GARP策略、传统成长与新质成长[22] 专户产品与多资产配置 - 为银行理财子和机构投资者打造稳健多资产FOF，以全天候资产配置为核心框架，严控回撤并利用资产低相关性提升收益稳定性[3][31][34] - 将海外全天候策略本土化，在增长和通胀因子外加入利率和汇率因子，构建8个场景下的象限分布以提升绝对收益概率[3][32] - 多资产FOF覆盖A股权益、海外权益、黄金、大宗商品、债券等类别，使用指数基金或ETF作为底层标的，通过压力测试构建不同风险收益特征产品[32][34] 具体FOF产品线业绩 - 均衡风格的万家优选积极FOF过去一年实现34.01%收益率，通过风格、行业、波动层面的均衡和分散保证收益来源多元化[4] - 养老类的万家聚优稳健养老FOF过去一年实现10.17%收益率，在以债券为主、股票为辅的大类资产配置下通过战术调整和基金选择获取超额收益[4]

FOF投资核心理念 - FOF投资需要具备三个层次的认知：对投资目标的认知、对相匹配的资产或策略的认知、对合适管理人的认知 [1][13] - FOF投资的核心价值在于资产配置和风格配置的阿尔法，加上基金管理人选择的阿尔法，其中风格认知能解释当年超额收益的70%-80% [15] - 做好FOF产品是在对的时间（天时）配置对的资产（地利）选对的人（人和） [14] FOF投资框架与阿尔法来源 - FOF投资框架是基本面研究+管理人研究+组合动态均衡 [18] - FOF收益来源于三个层次打造的“阿尔法金字塔”：第一层是资产配置，第二层是产业基本面研究，第三层是优秀管理人研究 [3][21] - 在时间分配上，一半时间研究管理人，另一半时间做基本面和产业研究 [21] 资产配置与宏观研究 - 运用经济六周期模型指导资产配置，通过货币、信用、增长三个维度指标将经济周期划分为六个阶段 [35] - 在信用扩张期等不同经济周期中，大类资产和权益风格表现迥异，例如信用扩张期权益资产表现良好且成长风格优于红利风格 [3][38][39] - 对2012-2024年沪深300指数年化收益率6.6%进行拆分，估值波动是影响单年份收益率最关键的因素 [35] 产业中观研究与布局 - 通过上市公司调研、卖方交流、行业基金经理访谈形成闭环研究中观产业，例如2023年通过交叉研究提前布局创新药基金 [4] - 2024年对AI产业链中的芯片、智能驾驶、AI应用进行实地调研，通过行业主题基金把握产业机会 [4] - 产业调研帮助团队超配成长领域，例如将半导体从TMT中抽离单独配置，并细化产业链投资 [29][33] 基金管理人研究体系 - 将全市场权益类基金分为三大类：底仓配置的均衡型基金、行业配置的非均衡型基金、工具配置的量化及指数基金 [23] - 在接近5000只权益基金中长期跟踪超过900只，并对基金经理进行颗粒度极细的风格与产业链标签化 [4][23][31] - 筛选管理人的四大标准：成熟的投资哲学、稳定的投资方法、勤奋的态度、优良的投资业绩 [26] 基金组合构建策略 - 采用分散化和配置化同步的方式构建组合，单一基金经理持仓不超过3% [5][12][31] - 组合构建示例为30%均衡底仓+70%行业配置，并根据宏观判断对风格行业做主动暴露 [27][41] - 更偏好有阿尔法的主动权益基金，除非找不到相关主动基金才会购买ETF [31] 产品线布局与业绩 - 管理四类FOF产品：固收+策略的万家启源稳健FOF、价值风格的万家启尊价值FOF、均衡成长的万家优选积极FOF、养老类的万家聚优稳健养老FOF [6][7] - 万家优选积极FOF过去一年实现34.01%收益率，万家聚优稳健养老FOF过去一年实现10.17%收益率 [6][7] 定制化专户与多资产策略 - 为银行理财子打造稳健多资产FOF，以全天候资产配置为核心框架，严控回撤并利用资产低相关性提升收益稳定性 [5][43] - 将海外全天候体系本土化改良，在增长和通胀因子外加入利率和汇率因子，构建8个场景象限以提升绝对收益概率 [5][43] - 多资产FOF覆盖A股权益、海外权益、黄金、大宗商品、债券等资产，通过历史回溯进行最大回撤压力测试 [43][46]