报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年主要金融机构策略分化将重塑债市格局 银行交易属性增强 浮盈兑换压力减小 若利率敏感性指标约束放松 或为其提供长债配置空间 券商自营延续"债券筑基、权益增厚"的进取策略 理财全面进入"真净值"时代 产品封闭化与防御性配置成主流 公募基金有望借费率新规修复负债端 久期策略或重新打开 对冲工具使用增加 保险机构聚焦长期配置 增配长久期利率债与高股息资产 市场整体交易属性增强 配置策略逐步多元化 [3] 各部分内容总结 银行 - 2025年呈现"配置调整、交易增强"特征 受资负期限错配挤压 承接长债空间受限 下调AC账户占比 加速兑现浮盈 国有大行交易属性增强 农商行二级市场配置力度收缩 [15] - 2026年大行承接长债能力难显著扩张但有边际改善空间 核心约束是资负期限错配加深 若跟进巴塞尔监管新规 预计为大行新增约一万亿元配债容量 若存单性价比回升 农商行配债力度或温和恢复 [16] - 银行配置向"攻守兼备"转变 2025年AC账户占比下降 OCI账户占比上升 加速兑现浮盈 2026年依靠兑现浮盈弥补业绩缺口压力减弱 但仍有主动兑现动力 [21] - 国有大行交易属性逐步增强 监管强化其债市定价功能 2025年加大对7 - 10Y国债与政金债买入配置 成交规模占比高于前两年 2026年将保持较高交易活跃度 [29] - 农商行债券配置行为收缩 2025年二级市场配债力度同比减弱 受存单性价比下降和资本新规影响 2026年若存单性价比回升、资本占用压力缓解 配债力度可能温和恢复 [32] 理财 - 2026年是理财行业全面进入"真净值"运行机制后的首个完整年度 理财机构在产品端重视风险收益结构和回撤控制 运作端提升对久期、杠杆及流动性的管理要求 配置上偏好高流动性资产及中高等级信用债 投资风格趋于稳健、防御导向 [40] - "固收+"产品规模预计延续增长趋势 低利率环境下纯固收产品收益承压 "固收+"可提升收益并缓和净值波动 2025年其规模占固收类产品比例上升 2026年占比有望稳步提升 [41] - 理财产品封闭化运作趋势大概率延续 2025年新发理财产品中封闭式占比高 最小持有期型产品成为开放式产品结构优化方向 2026年利率波动仍是扰动因素 理财机构将更主动运用封闭化和类封闭化运作方式 [44] - 2026年理财机构对流动性安全垫重视程度预计进一步提升 2025年已加大对低风险、高流动性资产配置力度 2026年将通过提高高流动性资产比例等增强产品承受能力 [50] - 2026年理财回撤预计仍围绕利率波动变化 整体可控 理财机构将深化多资产配置策略 如运用风险平价、绝对收益、量化与另类策略等 [52] - 2026年理财资金对摊余成本债基配置力度预计提升 3月摊余成本债基到期资金超千亿元 再投资倾向配置中高等级信用债及短久期固收资产 短端信用债或受益 [58] 公募基金 - 2025年采取"降杠杆、变久期"防御操作 2026年利率新规落地有望修复债券市场情绪和负债端稳定性 为久期策略重新打开创造条件 股债恒定ETF等创新工具或引入增量资金 负久期策略基金数量或增长 定制基金与分红机制监管将持续优化 [65] - 2025年债基杠杆率下降 久期高波动态势 2026年有望延长负债端和资产端久期 年初杠杆率回落 受流动性趋紧和负债端成本影响 久期中位数前两季度维持在3.5年 后步入下行区间 新规或引导长期投资 [66] - 公募基金费率新规2026年有望促进债券市场温和修复和债基格局内部优化 调整赎回费安排缓解债市调整和纯债基金规模波动 信用利差走阔压力或缓解 资金流向或向中长久期资产倾斜 [71] - 2026年纯债基市场或迎来产品格局调整 2025年浮盈承压 主动管理难度提高 股债恒定ETF若顺利发展 会为权益和利率债市场引入增量资金 并可能弱化传统"股债跷跷板"效应 [76] - 2026年灵活运用国债期货实现负久期的基金数量或增长 低利率时代债市波动放大 传统久期策略获取收益难度增大 负久期策略关注度可能提升 [79] - 2026年公募基金行业在定制基金与分红机制上有优化空间 部分定制基金存在流动性风险和投资管理通道化倾向 现有分红机制可能影响分配公平性 未来可能对定制基金整改并优化分红机制 [84] 保险 - 2026年保险机构投资策略呈现"交易减弱、配置为主"转变 受负债成本刚性和资产收益下行影响 更注重票息收入 增配长久期利率债与高等级信用债 提升分红险占比 权益投资侧重高股息、低估值股票 [87] - 2025年险资交易活跃度减弱 配置为主 监管下调负债端定价上限 新单吸引力弱、保费增速放缓 存量负债成本刚性 资产端收益率中枢下移 险资倾向以Carry为主策略 国债等换手率回落 配置权重稳中有升 [88] - 截至2025年Q3 债券是保险资管主要投资标的 占比超50% 权益类投资增长较快 若费率新规削弱债基性价比 部分险资可能转向权益类资产 但不显著影响债市配置 [94] - 2026年保险机构资产与负债结构将在资负新规与新会计准则驱动下优化 资产端增配长久期利率债和高等级普通信用债 减配银行二永债 负债端分红险占比预计提升 权益类资产配置注重与负债匹配 增配高股息、低估值股票 [100] 券商自营 - 2025年展现"债券筑基、权益增厚、交易赋能"特征 债券持仓规模扩张 向利率债与高评级信用债集中 监管下调权益资本准备 增配权益资产动力增强 年内浮盈由负转正 止盈与持仓成本胜率优于同业 [103] - 2025年券商自营债券持仓规模增长 利率债与信用债并重 逐年增持高评级信用债 2026年持债规模有望继续增长 信用债配置将向高等级集中 减持中低评级品种 [104] - 2025年券商自营浮盈规模由负转正 止盈胜率和持仓成本胜率表现较好 体现对市场变化的应对能力 [109] - 监管层加大对券商自营增配权益资产的支持力度 下调部分股票风险资本准备计提比例 增设专项指标 2024 - 2025年H1上市券商权益投资规模上升 2026年或进一步增配权益资产 偏向宽基指数成分股及ETF等标准化品种 [114]

合作事件概述 - 富达基金(中国)与北京银行旗下北银理财的理财合作项目成功落地 标志着双方深化财富管理能力的重要举措 [1] - 合作基于严控风险、稳健增值的理念 旨在为国内投资者提供专业化、体系化的财富管理解决方案 [1] 合作模式与产品 - 富达基金通过多资产投资策略承接北银理财旗下多只理财产品 首期募集已经结束 [1] - 北银理财提供持续稳定的产品供给 与富达基金的资产配置投研能力联动协同 [1] - 此次合作开创了富达基金在中国市场为财富管理机构提供底层资产配置服务的新模式 [1] 投资策略与能力 - 富达基金多资产策略采用全球化、多元化的配置框架 通过专业的跨境多资产配置能力构建有效分散风险的资产组合 [1] - 策略结合战略与战术资产调整以捕捉超额收益 目标是帮助投资者实现财富的长期保值增值 [1] - 项目融合了富达全球多资产配置的投研能力和专业风控体系 [1] 合作优势与目标 - 合作结合了富达基金的全球投研风控能力与北银理财的本土渠道优势 [1] - 目标是共同打造长期稳健的理财服务平台 精准契合投资者寻求资产长期稳健增值的需求 [1] 管理层观点 - 富达基金总经理表示 此次合作是富达全球智慧与本土实践的又一次结合 公司将继续发挥专长携手业内优秀机构 助力中国投资者实现财富管理目标 [2] - 北银理财总裁表示 合作是引入国际经验、提供价值的重要实践 依托富达全球领先的多资产配置能力和风控体系 公司期待深耕国内财富管理市场 为客户提供更专业、更契合其稳健增值需求的产品与服务 [2]

2026.01. 28 本文字数：2909，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 梁晓璇 2026年首月，FOF成为公募新发市场上"挑大梁"的产品。 Wind数据显示，截至1月26日，2026年共有78只新发基金，发行份额合计765.46亿份（按基金成立日计，下 同）。其中FOF有11只新发产品，发行份额153.62亿份，占本月新发产品总份额的20.07%，仅次于混合型基金和 股票型基金。 这已经是新发FOF总份额连续第4个月突破百亿份。 中金公司统计显示，截至2025年末，全市场共有545只公募FOF基金，存量规模合计2440亿元，创历史新高。 回顾来看，2025年2月富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）在十个交易日内就触及60亿元的募集规模上限，宣 布提前结募并按照36.75%的比例进行配售。这是时隔三年多FOF再次出现募集规模超60亿元的产品。 此后"爆款"产品接连出现。2025年6月，东方红盈丰稳健6个月持有混合（FOF）仅用7天就募集到65.73亿份，成 为2025年发行份额最大的新品；2025年10月，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合（FOF）实现"一日结募"，发行 份额达55.77亿份。 Wi ...

此外，在配置需求越发多元情况下，具有ETF仓位的FOF，同样是基金公司新年发行重点。截至1月26日，全 市场正在发行的FOF产品有15只，此外还有3只FOF拟于1月底或2月初发行。天相投顾数据显示，去年四季度 全市场FOF共计550只，管理规模为2189.01亿元，较上季度增加316.55 亿元，环比增长16.91%。份额数据方 面，根据wind统计，去年四季度全市场FOF总申购接近190亿份，剔除近138亿份总赎回后的净申购接近50亿 份。"固收+"基金方面，去年四季度的净申购份额则在1000亿份以上。 面对日益旺盛的多元配置需求，公募基金的产品供给正在转向。 券商中国记者梳理发现，具有ETF配置仓位的"固收+"和FOF，成为基金公司开年布局产品。目前，"固收+"的 底层资产已从传统"股债"拓展到ETF，FOF更是从主动或被动基金，延伸到黄金、ETF、REITs等品种上。最新 披露的基金2025年四季报显示，AI科技行情下资金不再是"一拥而上"，而是在FOF与"固收+"上实现了逾千亿 份净申购。 受访人士对券商中国记者表示，多资产配置策略的效率，不仅关乎收益结果，也关乎组合构建过程。投资目标 应尽可能通过较 ...

新华财经北京1月27日电日前，品浩（PIMCO）在上海召开2026年市场展望媒体见面会，品浩投资总监 兼董事总经理Daniel Ivascyn表示，2026年全球经济的增长有望保持强劲态势，权益市场接下来短期有 可能继续上涨，但从多资产配置的视角来说，投资者应该考虑把股票投资组合和债券投资组合结合在一 起，或者增加投资组合中债券的持仓比例，进行全球多元化配置。 政策方面，Daniel Ivascyn认为，全球货币和财政政策将走向分化，随着货币宽松空间见顶，财政政策 的影响力将会增强。 "债券展现出坚实而持久的投资价值，较高的初始收益率为主动型投资者创造额外 回报奠定了坚实的基础。"Daniel Ivascyn骄傲表示，投资者要利用全球多元化配置减轻风险，把握全球 机遇，在不同市场获取可观收益率；在周期尾段的信贷环境中要坚持高质量精选策略，重点关注流动性 与信用质量。 在Daniel Ivascyn看来，受人工智能等科技发展的影响，不同的行业和公司会出现巨大的分化，部署新 技术的企业将获益，其他企业则面临掉队的风险。 （文章来源：新华财经） ...

2026年首月，FOF成为公募新发市场上"挑大梁"的产品。 Wind数据显示，截至1月26日，2026年共有78只新发基金，发行份额合计765.46亿份（按基金成立日 计，下同）。其中FOF有11只新发产品，发行份额153.62亿份，占本月新发产品总份额的20.07%，仅次 于混合型基金和股票型基金。 这已经是新发FOF总份额连续第4个月突破百亿份。 晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁告诉第一财经，在低利率环境下储蓄搬家、多资产策略赚 钱效应与机构资金增配形成合力、渠道的大力推广、养老Y份额扩容、费率与策略优化等的推动下， 2026年公募FOF的总规模有望实现稳步增长。 "从资金属性层面来看，稳健型FOF的风险收益特征与存款替代需求高度契合；从产品特性层面来看， FOF的持有期设计能够锁定资金久期，抑制短期申赎冲动，契合银行渠道对负债端稳定性的管理诉 求。"她认为，2026年到期的定存资金，有望通过低波动FOF实现有效承接。 存量规模创新高 中金公司统计显示，截至2025年末，全市场共有545只公募FOF基金，存量规模合计2440亿元，创历史 新高。 回顾来看，2025年2月富国盈和臻选3个月持有期混合 ...

中证报中证网讯（记者 林倩）在全球宏观经济格局重塑、市场波动加剧的背景下，多元资产配置正成 为帮助投资者穿越周期、获取稳健回报的重要路径之一。国金证券资产管理有限公司相关负责人日前接 受中国证券报记者采访时表示，多资产投资作为践行资产配置理念、应对市场不确定性的重要方式，是 衡量一家资管机构综合实力的重要维度，近年来公司凭借前瞻性的布局与体系化的专业能力，在多资产 投资领域建立了独特的竞争优势。 打造科学配置能力 国金资管在多资产领域的探索起步较早。据介绍，2013年，公司便前瞻性地布局多资产管理相关业务， 着手推进股债混合及"固收+"策略。彼时，国内多资产相关产品尚处萌芽阶段，这一布局为其后续发展 奠定了先发优势。 "多资产配置并非资产的简单堆砌，其核心在于通过深入理解各类资产的风险收益特征及彼此间的相关 性，使其在组合中扮演不同的角色，实现风险的分散。"国金资管上述相关负责人补充道。 建立多资产产品线 面对多资产投资复杂程度大幅提升，国金资管着力打造体系化的"平台型"投研能力，公司通过专业化分 工，设立了覆盖宏观配置、行业研究、信用评估、量化分析的多个研究小组，为投资决策提供深度支 持。 国金资管上述相关 ...

核心观点 - 债券相对于股票已具备绝对吸引力 未来5-10年债券收益率有望跑赢股票 投资者应进行全球多元分散配置以最大化回报并减缓风险 [1][3] 债券市场吸引力与前景 - 过去10-15年 债券表现持续弱于股票 标普500指数过去15年平均收益率近15% 而同期彭博美国综合债券指数平均回报仅2% [3] - 当美股周期性调整市盈率（CAPE）超过35时 历史数据显示未来五年美股中位数回报为-1.57% 同期彭博美国综合债券指数中位数回报为5.48% [3] - 目前美股CAPE已达到40 以历史走势推演 接下来债券的后续回报往往较高 而股票的平均回报甚至可能为负 [3] - 全球优质固收资产的初始收益率与未来5年回报率高度相关 例如彭博美国综合债券指数的初始收益率和其远期回报之间的相关性达到94% [4] - 该指数目前收益率为4.4% 达到10年以来最高收益率 美国之外一些特别优质的非美政府债券收益率甚至能够达到约5% [4][5] 投资策略建议 - 从多资产配置视角 投资者应考虑将股票投资组合和债券投资组合结合 或在投资组合中增加债券持仓 长期来看在当前环境下混合持仓能帮助获得更高回报 [4] - 投资者不能只投资美国或本国市场 必须捕捉全球化多元投资机会 进行全球分散布局 例如投资到各自的当地市场 才能在未来几年形成更高收益和回报 [1][4][5] 日本国债市场 - 日本国债市场正变得越来越“有趣” 近期疲软情况提醒各国政府财政空间并非无限 类似波动几年前也在英国出现 [1][5] - 日本长期债券表现长期不佳 固收配置策略通常对日本国债持有低配、超低配态度 因该市场是全球补贴最严重的市场之一 日本央行支持非常大 [5] - 在本轮收益率大幅飙升至历史高位后 有可能会回撤一部分对日本国债的低配策略 从多元化配置视角看变得有意思 [5] - 日本债券市场的疲软会对其他国家债券市场形成溢出效应 美国财政部也在密切监测日本国债走势 [5] 信用债市场 - 信用债市场（包括公募债和私募债）过去表现不错 例如一些低资质企业信用债从20世纪80年代市场成立至全球金融危机前表现较好 [6] - 2009-2025年期间 信用债表现越来越好 整体收益率达到6.8% [6] - 目前企业信用债市场已出现自满迹象 市场增长迅速但承销债券质量快速下降 利差也已特别收紧 [6] - 历史存在相似性 金融危机前三年美国非机构按揭市场规模翻倍 过去六年私募信贷市场规模也实现翻倍增长 [6] - 2026-2030年 考虑到全球地缘政治不确定性上升、承销质量下降以及收紧的利差 与其他更优质的固收资产相比 信用债市场表现可能会令投资者失望 [6] 住房抵押贷款信贷 - 2010-2025年企业杠杆率不断上升达到近120% 但居民杠杆率不断下降 维持在50%不到的较低水平 这意味着住房抵押贷款信贷质量在不断提升 [7] - 目前选择超配住房抵押贷款信贷 [7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90] 报告核心观点 - 2025年银行理财行业在复杂环境下稳健发展，市场规模显著增长，存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15% [6] - 行业积极践行金融工作的政治性和人民性，围绕“五篇大文章”服务实体经济，支持科技创新、绿色低碳、普惠金融、养老金融和数字金融发展 [6][8][9] - 理财公司成为市场绝对主体，存续规模占比达92.25%，行业集中度持续提升 [24][26] - 产品结构持续优化，固定收益类产品占主导，同时多资产配置成为平衡收益与风险的核心趋势 [26][27][28][33] - 投资者基础不断扩大，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，全年为投资者创造收益7303亿元 [6][55][68] 理财行业发展环境 - “十五五”规划首次将“加快建设金融强国”写入五年规划建议，明确提出大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” [8] - 国家金融监督管理总局资管监管部门建立资管领域“五篇大文章”统计监测体系，引导机构回归本源服务实体经济和社会民生 [8] - 2025年下半年监管部门发布多项重要政策，包括《金融机构产品适当性管理办法》、《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》及《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，规范行业发展 [13] 理财产品市场整体规模 - 截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15%，共存续产品4.63万只，较年初增加14.89% [21] - 全年累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元 [20][21] - 理财公司存续规模30.71万亿元，较年初增长16.72%，占全市场比例达92.25%，银行机构存续规模则同比下降29.12% [24][26] 理财产品类型结构 - 固定收益类产品存续规模32.32万亿元，占全部理财产品存续规模的97.09% [33] - 公募理财产品存续规模31.46万亿元，占比94.50%，私募产品占比5.50% [32][34] - 开放式产品存续规模26.59万亿元，占比79.87%，封闭式产品占比20.13%，其中现金管理类产品规模7.04万亿元 [35][36] - 新发封闭式理财产品加权平均期限在322至489天之间，1年期以上封闭式产品存续规模占比达70.87% [29][31] - 风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模占比95.73%，显示行业整体风险偏好稳健 [36][37] 理财服务实体经济 - 截至2025年末，理财产品通过投资债券、非标准化债权类资产、权益类资产等，支持实体经济资金规模约21万亿元 [6][48] - 理财产品资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为18.52万亿元、1.82万亿元、0.66万亿元 [40] - 理财资金投向绿色债券规模超3800亿元，投向一带一路、区域发展、扶贫纾困等专项债券规模超1100亿元，为中小微企业发展提供资金支持近5.4万亿元 [48] - 2025年累计发行ESG主题理财产品254只，截至年末ESG主题理财产品存续余额达3110亿元，同比增长29.96% [51] - 存续专精特新、乡村振兴、大湾区、绿色低碳等主题理财产品超200只，存续规模超1000亿元 [51] 理财产品投资者 - 截至2025年末，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，较年初增长14.37%，其中个人投资者1.41亿个，占比98.64% [55][56][60][62] - 2025年理财产品累计为投资者创造收益7303亿元，较去年增长2.87%，理财产品平均收益率为1.98% [55][68] - 个人投资者中，风险偏好为二级（稳健型）的投资者占比最高，达33.54% [62][64] 理财公司产品代销情况 - 已开业的32家理财公司中，31家除母行代销外还打通了其他银行代销渠道，26家开展了直销业务，全年累计直销金额7738亿元 [70] - 2025年12月，全市场有593家机构跨行代销理财公司产品，较年初增加31家 [70] - 由母行代销金额占比呈下降趋势，显示代销渠道多元化发展 [73][75] 市场机构与服务 - 截至2025年12月末，已设立的理财公司共32家 [79][80][81] - 全国银行业理财信息登记系统累计登记理财产品约5.8万只、资产信息逾600万条，投资者信息合计近2200亿条 [82] - 理财登记系统在2025年推动分布式技术架构升级和信创替代，提升系统安全性和可用性 [83] - 截至2025年底，累计服务6家理财公司发行37只个人养老金理财产品，支持开立投资者理财行业平台账户188.9万个，产品余额199.1亿元 [90] 行业发展趋势与机构实践（基于专栏内容） - **多资产配置转型**：行业正从“单一资产驱动”向“多资产配置”转型，以平衡收益与风险，未来或向风险导向、全球配置和客户维度配置演进 [26] - **产品体系差异化建设**：机构通过构建层次清晰、策略鲜明的产品体系打造差异化优势，例如建立“固收+”产品矩阵和特色主题产品品牌 [38][39] - **支持资本市场**：理财公司通过构建被动指数、FOF优选、私募股权等特色产品线，引导居民财富进入资本市场，支持国家战略性新兴产业 [43][45][46] - **科技金融实践**：理财公司通过发行科创主题产品、投资科创债及股权等方式支持科技企业发展，例如招银理财投向科创企业余额1143.4亿元 [10][11][12][49] - **绿色金融与ESG**：机构将ESG理念融入投资实践，发行绿色金融主题产品，加大绿色债券配置，支持绿色低碳经济发展 [52][53] - **数字金融应用**：人工智能、大数据、云计算等技术广泛应用于投研、风控、客户服务等领域，推动理财业务数字化转型和智能化升级 [85][86][87][88] - **养老金融发展**：理财公司积极支持第三支柱养老体系建设，推出多样化养老理财产品，例如工银理财个养账户内规模较年初增长近一倍 [10][89] - **投资者保护与适当性管理**：机构通过健全风险管理体系、加强投资者教育、完善信息披露和投诉处理机制，切实保护投资者权益 [14][15][16][17][65][66] - **代销业务规范**：理财公司通过构建全渠道服务体系、强化渠道赋能和售后服务，规范代销业务开展，提升服务质效 [73][74][76]

文章核心观点 - 市场预期2026年将有数十万亿高息定期存款到期 这部分资金因客户风险偏好 预计大量转向以“固收+”为代表的低波动含权产品 而非直接进入权益市场 这推动了基金公司和销售渠道在资产配置服务及“固收+”产品上的布局与竞争 [1][6] - 以腾讯理财通“大家盈”和蚂蚁基金“金选”工具升级为代表 主要基金销售平台正从传统的“货架式”单品销售 向提供多资产配置解决方案转型 强调提升用户盈利体验和配置能力 [2][4] - “固收+”产品（特别是混合二级债基）在2025年实现规模爆发式增长 成为基金公司规模增长的关键 且产品策略日趋精细化以匹配不同风险偏好的投资者需求 [6][7] 高息存款到期背景与资金流向 - 高息存款来源主要有两阶段：2020-2021年银行高息揽储（部分五年期利率超5%）以及2022-2023年因市场波动产生的“被动储蓄” 均将在2026年迎来到期高峰 [1] - 据机构测算 2026年一年期以上定期存款到期规模庞大：华泰固收测算约45-50万亿元 其中两年期、三年期各超20万亿元 五年期约5-6万亿元；中金公司测算更高 居民定期存款到期总规模约75万亿元 其中一年期及以上约67万亿元 [6] - 到期资金基于风险偏好 直接流向权益市场的规模有限（估算每年在3至12万亿元区间） 更多将在银行存款及理财产品内部进行边际优化 转向“固收+”等低波含权产品成为市场共识 [1][6] 销售渠道向资产配置转型 - 腾讯理财通推出“大家盈”品牌 主打多资产配置 每月主推一只基金 目标追求4%+收益 侧重低波“固收+”产品 其特点是首次在电商渠道明确披露“用户真实赚钱”数据及盈利用户数 [1][2] - 以“大家盈”1月主推的景顺长城景颐双利债券为例 该二级债基债券仓位超70% 权益仓位不超30% 近一年收益率9.83% 当前盈利用户数14.5万人 [2] - 蚂蚁基金将2026年业务重点锚定资产配置能力 其“金选”工具实现从“选品”向“配置”深化 引导用户从“单一选基”到“分散配置” 2025年平台推广的“新三金”（货币基金+债基+黄金）配置思路流行 [4][5] - 传统“货架陈列”销售模式难以为继 保有规模将与专业服务能力挂钩 推动渠道向资产配置方案提供者转型 此前招商银行“长盈计划”、建设银行“龙盈FOF”（首募产品1天销售超20亿元）已是行业标杆 [1][4] “固收+”产品市场现状与发展 - 截至2025年底 全市场“固收+”基金（包括偏债混合、混合一级债基、混合二级债基）总规模达2.7万亿元 较2024年底的1.7万亿元增长1万亿元 增幅达58.4% [6] - 其中混合二级债基增长最为迅猛 规模从2024年底的6988亿元增至2025年底的1.59万亿元 一年内增幅高达127% [6] - 基金公司在“固收+”产品布局上已细分为低波、中波、中高波等不同策略 对应“+”不同资产以契合多样化需求 [7] - 景顺长城、汇添富、中欧、富国、永赢等公司旗下“固收+”产品贡献了可观规模增量 例如景顺长城基金全年“固收+”规模增长达1673.66亿元 并在2025年三季度跻身公募非货规模前十 [7] - 蚂蚁基金平台数据显示 截至2025年11月底 投资者在债基中增配“固收+”产品有助于提升收益体感 其收益率较仅持有债基提升了12.8% [4]