行业宏观背景与市场数据 - 2025年是“十四五”规划收官之年，也是中国新质生产力蓬勃发展之年，资本市场与时代脉搏同频共振[5][6] - 截至2025年，中国公募基金总规模超过37万亿元，其中权益类公募基金规模突破11万亿元[5][6] - 公募基金在服务实体经济、助推新质生产力发展以及优化居民财富配置方面作用显著[6] - 展望2026年，资本市场发展基调为“稳中求进、以进促稳”，公募基金是促进资源高效配置和普惠金融的中坚力量[5][11] 公司战略与业务发展 - 公司是一家银行系基金公司，十二年前从固收业务起步，奠定了稳健经营的“底座”[7] - 公司战略定力贯穿发展历程，过去三年在红利与高股息板块崭露头角，同时持续深耕科技、周期等领域[7] - 公司自2024年起敏锐辨识出新一轮科技创新周期的曙光，并前瞻布局关乎国家未来竞争力的核心领域[7] - 2025年公司产品工具箱更加丰富，成功推出首只QDII产品与首只债券类ETF，并布局了价值类产品和FOF产品[7] - 公司致力于打造多元产品线以服务客户、穿越市场周期[7] 公司经营成果与客户基础 - 2025年，公司为投资者实现盈利389.55亿元[8] - 公司历史累计服务客户总数超过5439万人[8] 投研体系与能力建设 - 公司构建并迭代“四轮驱动”的立体化投研框架，视其为公募基金立业之本[9] - 在被动指数领域，公司围绕国家战略与产业趋势设计特色指数产品，不止于跟随更勇于首创[9] - 在固定收益领域，公司秉持“匠人”精神，践行精细化策略，并持续丰富债券类ETF供给[9] - 在绝对收益领域，公司以波动率视角串联资产，构建多资产、多策略配置能力，覆盖转债、黄金、另类资产等[9] - 面向未来，公司将致力于打造一流大类资产配置平台，深化产业研究、创新资产挖掘及多元资产配置能力，并加大ETF产品创新[10] 金融科技与系统建设 - 公司坚持科技赋能投研，其参与联合研发的“经纬投资交易系统”入选2024年度“金融科技发展奖”，为连续第三年获奖[10] - 公司在投研交核心领域已形成一体化投资管理系统，包括天玑权益投研系统、牵星固收投研系统、万象固收+投研系统、明镜风险管理系统和经纬投资交易系统[10] 社会责任 - 2025年，“永赢筑梦”公益项目步入第三年，足迹从云南怒江的希望小学延伸至当地特色农产品帮扶行动[11] - 公司在香港遭遇灾情时第一时间伸出援手，员工也捐款帮扶对口学校的贫困学子[11]

行业背景与市场环境 - 2025年是中国“十四五”规划收官与新质生产力蓬勃发展之年，资本市场与时代脉搏同频共振 [3] - 2025年，中国公募基金行业总规模超过37万亿元，其中权益类公募基金规模突破11万亿元 [3] - 公募基金在服务实体经济、助推新质生产力发展以及优化居民财富配置方面发挥重要作用 [3] 公司战略与产品布局 - 公司从固收业务起步，强化风险敬畏与稳健追求，并持续向产品多元化发展 [5] - 过去三年，公司在红利与高股息板块崭露头角，同时对科技、周期等领域进行持续深耕与力量储备 [5] - 自2024年起，公司敏锐辨识出新一轮科技创新周期的曙光，前瞻布局关乎国家未来竞争力的核心领域 [5] - 2025年，公司成功推出首只QDII产品与首只债券类ETF，丰富了产品工具箱 [5] - 公司在市场情绪高涨时保持沉着，积极布局注重估值韧性的价值类产品和追求多元资产配置的FOF产品 [5] - 公司致力于打造一流的大类资产配置平台，深化多元资产配置能力，并加大ETF产品的创新开发力度 [9] 投研体系与能力建设 - 公司构建并迭代“四轮驱动”的立体化投研框架，以体系化能力护航长期价值 [8] - 在被动指数领域，公司围绕国家战略与产业趋势，设计独具特色的指数产品 [8] - 在固定收益领域，公司践行精细化策略，挖掘利率曲线、信用利差等机会，并持续丰富债券类ETF供给 [8] - 在绝对收益领域，公司以波动率视角串联资产，构建多资产、多策略配置能力，覆盖转债、黄金、另类资产等多元品种 [8] - 公司不断锻造量化与金融科技平台能力，以科技赋能投研 [9] - 公司参与联合研发的“经纬投资交易系统”入选2024年度“金融科技发展奖”，是公司连续第三年荣获该权威奖项 [9] - 公司已形成以天玑权益投研系统、牵星固收投研系统、万象固收+投研系统、明镜风险管理系统和经纬投资交易系统为代表的一体化投资管理系统 [9] 经营成果与社会责任 - 2025年，公司为投资者实现盈利389.55亿元 [6] - 截至2025年底，公司历史累计服务客户总数超过5439万人 [6] - 2025年，“永赢筑梦”公益项目步入第三年，足迹从云南怒江的希望小学延伸到当地特色农产品帮扶行动 [11] - 公司在香港遭遇灾情时第一时间伸出援手，并组织员工捐款帮扶对口学校的贫困学子 [11] 未来展望 - 2026年，“十五五”规划全面铺展，资本市场稳中求进、以进促稳的发展基调清晰可见 [11] - 公募基金是促进资源高效配置、让优质企业和资金迸发活力的重要组成部分，亦是普惠金融的中坚力量 [11] - 公司将继续积极响应行业导向，在资管行业的长期主义道路上坚定前行，为中国资本市场的高质量发展贡献专业力量 [11]

文章核心观点 - 2025年是“十五五”规划开局之年，资本市场提质增效进程深化，科技创新是核心引擎，政策改革是关键支撑 [1] - 2024年A股市场走出深V型韧性曲线，下半年上证指数站上4000点并持续攀升，科技创新主线贯穿全年，成长股领跑全球 [1] - 公募基金行业迎来高质量发展新阶段，一系列政策改革旨在稳定产品风格、降低投资成本、提升投资者长期获得感 [2] - 公司对新年A股市场总体乐观，认为短期震荡整固后，在流动性充裕及科技创新浪潮推动下，市场有望蓄力新高 [4] 市场回顾与展望 - 2024年4月A股受外部冲击大幅波动，随后长期资金入市稳定预期，央行降准改善资金环境，两融余额回升，市场企稳回升 [1] - 2024年下半年上证指数历史性站上4000点，并在2025年1月春季行情推动下持续攀升，不断刷新阶段性新高 [1] - 2024年全年A股成长股强势表现领跑全球，市场韧性、活力与发展质量同步提升，多项关键指标刷新历史记录 [1] - 市场慢牛趋势显著，但热点轮动提速，行情驱动因素多元复杂，超额收益获取难度攀升 [2][3] - 尽管市场连续上涨后进入震荡整固阶段，但长期升势未结束，待局部拥挤筹码消化后，市场有望在春节后蓄力新高 [4] - 一季度，险资“开门红”配置需求、社会存款到期再配置需求、人民币稳定升值预期下的外资回流需求，有望共同支撑市场流动性继续充裕 [4] 行业政策与发展 - 2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [2] - 2025年10月，发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》，并于2026年1月正式发布 [2] - 2025年12月，发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 [2] - 系列政策改革使基金产品投资风格更稳定清晰，全方位降低投资成本，提升投资者长期投资的获得感与幸福感 [2] - 业绩比较基准与费率双轨改革落地后，基金产品的透明度、可理解性与可获得性显著提升 [3] 公司战略与业务重点 - 公司将重点提升服务国家战略的能力，围绕“十五五”加快高水平科技自立自强、发展新质生产力的目标，积极创新开发相关权益产品，尤其是被动指数产品，增强对科技创新领域的融资支持 [2] - 公司将重点夯实挖掘行业阿尔法的实力，面对市场结构化分化，通过更专业深度的投资研究，捕捉阿尔法收益，为投资者创造长期稳健回报 [3] - 公司将重点提高投资获得感的能力，精细化运营浮动费率产品，以利益共享、风险共担机制加深与投资者联系 [3] - 公司通过固收+类产品和FOF产品进行多元化大类资产配置，平滑权益市场高波动风险，提高组合稳定性 [3] - 公司强化全周期投资陪伴，守护投资者安心投资 [3] 投资机遇 - 全球和国内科技科创浪潮如火如荼，产业的积极催化将持续贡献市场交易热点 [4] - 科技创新正在带来旺盛的投资机遇 [4]

2025年中国经济与资本市场回顾 - 尽管面临新一轮关税冲击和国际环境变化带来的巨大不确定性，但在积极财政政策和宽松货币政策的支持下，中国工业、服务业的韧性以及出口表现超预期 [2] - 资本市场在政策强力护航和科技产业发展的驱动下，抵御了外部风险扰动，展现出向上生命力，上证指数创十年新高触及4000点，全年成交额首次突破400万亿 [2] 2026年宏观经济与投资展望 - 中国经济将围绕“稳中求进，提质增效”，配合更加积极有为的宏观政策及逆周期、跨周期调节，有望实现“十五五”良好开局 [3] - 新一轮科技革命正以前所未有的深度和广度重塑全球经济与产业格局，将为中国经济带来全新动能，科技、出海、反内卷、内需等领域蕴藏丰富投资机会 [3] - 科技投资是引领方向，但在技术快速迭代、信息透明的环境下，如何穿越波动并辨别真正的科技股价值成为投资关键命题 [3] 公募基金行业趋势与投资方法论 - 行业格局深刻演变，被动投资规模超越主动投资，指数定价影响力攀升，挖掘超额收益的难度陡增 [3] - 坚信从基本面出发的主动管理仍是公募基金行业不可撼动的核心竞争力 [3] - 在A股市场，需通过自上而下的资产配置、自下而上的公司挖掘及严谨的风险管理，才能为投资者创造长期稳健的超额回报 [3] - 行业正经历从规模导向向投资者回报导向转型的关键变革期，机遇与责任并存 [6] 景顺长城基金的投资理念与能力建设 - 公司始终视主动管理能力为立身之本，秉承“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”的投资理念，坚持基本面长期主义 [4] - 构建了多元化、梯队化的投研团队，全面提升多资产配置能力 [4] - 2025年12月，公司第三次荣获主动权益投资金牛基金公司奖项（颁奖机构：中国证券报）[4] 景顺长城在科技领域的战略布局 - 近年来尤其注重在科技领域的战略布局，积极把握人工智能、数字经济等国家战略方向的产业机遇 [4] - 通过不断加强科技投研力量、布局科技主题产品，其“科技军团”已在市场上建立起“懂科技、善投资”的鲜明标签 [4] 景顺长城的绝对回报产品线 - 主动管理能力也体现在为客户提供不同风险梯度下追求绝对回报的产品，在低利率环境驱动“存款搬家”的背景下，绝对回报产品空间广阔 [5] - 公司已建立起涵盖固收、固收+、FOF等不同风险收益特征和策略的、以绝对回报为目标的多元产品线 [5] - 在过去三年及五年里，公司固定收益类产品的绝对收益在大型公司中均排名第一，在固收+领域构建了高中低波全覆盖的产品矩阵（排名来源：国泰海通，近3、5年均排名1/18）[5] 景顺长城的指数投资业务 - 公司拥抱指数投资浪潮，指数业务沿“特色化、国际化”战略方向，推动优秀中国指数出海并引进海外优质资产 [5] - 不断丰富指数产品线，已覆盖宽基、行业/主题、跨境、Smart Beta等产品，满足投资者对指数工具多样化的需求 [5] 公司未来承诺与发展方向 - 公司将秉持行业高质量发展要求，坚守专业，持续提升投资与服务能力，旨在为投资者带来更佳的业绩回报和投资体验 [6]

行业背景与展望 - 2025年全球资管格局深度调整，我国资本市场改革持续深化，在高质量发展轨道上稳步前行 [4][8] - 公募基金行业在《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，正告别规模导向驱动，迈入价值驱动的高质量发展新周期 [4][8] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公募基金高质量发展的新起点 [4][9] 公司战略定位 - 金鹰基金是一家成立23年的老牌基金管理公司 [4][9] - 公司将深刻把握人民性、功能性，积极践行普惠金融，以投资者利益为先 [4][9] - 公司肩负服务实体经济和助力居民财富增长的双重使命，致力于成为连接资本市场与广大投资者的坚实桥梁 [5][10] 核心能力建设 - 投研能力是基金公司的安身之本，公司高度重视投研一体化建设，将基金经理和研究员纳入统一投研平台 [4][9] - 公司设立多个投研一体化小组，加强小组内部沟通协作，强化反馈机制，力争为持有人带来良好投资回报 [4][9] - 投资者服务水平是成事之基，公司致力于以更专业和有温度的服务响应投资者需求，提升持有人的投资体验和获得感 [4][9] 产品布局规划 - 产品布局围绕权益、固收、资产配置三大主线，辅以创新业务拓展 [5][10] - 权益投资条线按主动权益与被动权益双轨推进，通过主动与被动产品结合增强产品结构对不同市场环境的适应能力 [5][10] - 固收投资条线将紧密跟随收益率曲线变动，构建覆盖不同风险梯度的产品体系，并从久期、券种和策略等多维度优化与丰富现有产品 [5][10] - 资产配置业务将把握大财富管理时代机遇，以现有FOF产品为基础，沿风险收益谱系向上延伸，布局平衡型与积极型普通FOF，并积极筹备养老FOF产品的开发与申报 [5][10] - 公司后续将积极申请基金投顾牌照等相关资格，通过专业投顾服务与组合策略增强客户粘性，为产品赋能 [5][10]

银行理财市场遇冷 - 2026年1月全市场银行理财规模意外缩水1142亿元，未现惯例的“开门红” [2][3] - 1月末周理财规模在回表驱动下环比下降1788亿元，至33.18万亿元 [3] - 规模排名前列的14家理财公司1月末管理规模合计为24.59万亿元，环比下降约8150亿元，其中国有四大行理财公司降幅接近5000亿元 [4] - 过往四年1月理财规模平均季节性增幅为1900亿元，2026年表现显著背离历史规律 [4] - “开门黑”主因包括：信贷投放抢跑导致资金回表、存款利率下行削弱理财收益优势、春节前现金流需求季节性爆发 [5][6] 公募基金市场火热 - 2026年1月公募基金发行169只产品，发行份额1611.21亿份，同比上升约132%，发行份额与产品数量均为近三年最高 [7] - 1月基金平均发行份额达9.95亿元，为近一年最高 [7] - 混合型基金发行规模最大，达662.02亿份，占比41.09% [8] - 股票型基金发行369.63亿份，占比22.94% [9] - FOF产品发行规模达355.94亿元，占比22.09%，渗透率提升 [10] - 上交所1月基金新开户数达54.63万户，环比增长123.8%，同比增长168.72% [10] 资金迁移与业绩表现对比 - 市场呈现“一冷一热”格局，居民财富在降息周期与赚钱效应博弈下自发迁移 [2] - 1月公募基金业绩表现极端优异，35只基金月度收益超过30%，3只基金涨幅超过50% [2][11] - 国投瑞银白银期货基金以61.6%的月度收益领涨全市场 [11] - 公募基金单月暴利与银行理财宣传的“低波动、小确幸”及2%-3%的年化收益形成鲜明对比 [2][11]

文章核心观点 - 永赢基金总经理芦特尔发表2026年新春献词，总结公司2025年发展成果，并展望未来[1][2][8] - 公司认为2026年“十五五”规划全面铺展，资本市场将稳中求进、以进促稳，公募基金是资源高效配置和普惠金融的中坚力量[1][8] - 公司强调将坚持长期主义，通过构建多元化产品线和体系化投研能力，服务实体经济，助力中国资本市场高质量发展[1][2][8] 行业背景与规模 - 2025年是国家“十四五”规划收官之年，中国新质生产力蓬勃发展，资本市场与时代脉搏同频共振[2][13] - 截至2025年12月31日，中国公募基金总规模超过37万亿元，其中权益类公募基金规模突破11万亿元[2][13] - 公募基金在服务实体经济、助推新质生产力发展以及优化居民财富配置方面作用显著[2][13] 公司发展历程与战略 - 公司成立于十二年前，是一家银行系公司，从固收业务起步，奠定了稳健的风险管理基础[3][15] - 公司战略定力贯穿发展，过去三年在红利与高股息板块崭露头角，同时持续深耕科技、周期等领域[3][15] - 基于长期积淀与逆市布局，公司从2024年起敏锐辨识出新一轮科技创新周期的曙光[3][15] - 公司投资聚焦于产业变革深处和国家未来竞争力的核心领域，而非短期热点[4][16] 产品线与业务发展 - 公司致力于构建多元产品线以穿越市场周期，认为丰富多元的产品是服务客户、承载信任的真正载体[3][14][15] - 2025年，公司成功推出首只QDII产品和首只债券类ETF，为投资者链接全球机遇和配置创新债券提供新工具[4][16] - 公司在市场情绪高涨时保持冷静，积极布局注重估值韧性的价值类产品和追求多元资产配置的FOF产品[4][16] - 截至2025年12月31日，公司历史累计服务客户总数超过5439万人[4][16] - 2025年，公司为投资者实现盈利389.55亿元[4][16] 投研体系与能力建设 - 公司视构建能穿越波动、持续创造价值的投研体系为立业之本，潜心耕耘并迭代“四轮驱动”的立体化投研框架[5][17] - 在主动权益领域，致力于打造“更适合中国市场的投研体系”，深入产业脉络，识别长期价值[5][17] - 在被动指数领域，不止于跟随，更勇于首创，围绕国家战略与产业趋势设计特色指数产品[5][17] - 在固定收益领域，秉持“匠人”精神，践行精细化策略，挖掘利率曲线、信用利差等机会，并丰富债券类ETF供给[5][17] - 在绝对收益领域，创新性地以波动率视角串联资产，构建多资产、多策略配置能力，并建立对转债、黄金等多元品种的研究框架[6][18] - 公司积极引入多元背景的优秀投研人才，以完善投研力量，应对产品线单一等过往挑战[7][18] - 未来将致力于打造一流的大类资产配置平台，深化产业研究、创新资产挖掘及多元资产配置能力，并加大ETF产品创新开发力度[7][18] 金融科技与系统建设 - 公司坚持科技赋能投研，不断锻造量化与金融科技平台能力[7][19] - 公司参与联合研发的“经纬投资交易系统”入选2024年度“金融科技发展奖”，这是公司连续第三年荣获该权威奖项[7][19] - 公司在投研交核心领域已形成以天玑权益投研系统、牵星固收投研系统、万象固收+投研系统、明镜风险管理系统和经纬投资交易系统为代表的一体化投资管理系统[7][19] 社会责任与公益活动 - 公司希望与持有人及需要帮助的人“一起去赢”[8][20] - 2025年，“永赢筑梦”公益行动步入第三年，足迹从云南怒江的希望小学延伸到当地特色农产品帮扶[8][20] - 公司在香港遭遇灾情时第一时间伸出援手，员工也捐款帮扶对口学校的贫困学子[8][20]

公募基金春节前后密集发行概况 - 春节前后（2月9日至2月末）进入发售期的基金共计43只（不同份额分开计算）[1] - 多家头部基金公司如南方、广发、永赢等出现在新发名单中，部分公司发行数量达到3只[1] - 其中权益类基金有33只，占总数的比重接近八成[1] - 主动管理型基金有21只，被动管理型基金有12只[1] 权益类基金成为发行核心的原因 - 市场结构性行情带来的赚钱效应，激发了资金借道权益基金入市的热情[1] - 低利率环境下，银行存款、传统理财收益持续下行，居民存款搬家趋势明显[1] - 保险、年金等长期资金也在加大权益资产的配置比例[1] - 监管层推动的逆向销售与考核机制优化，引导资金长期布局权益市场[1] 近期新发基金规模与特点 - 今年以来截至2月8日，广发研究智选混合首募金额超72亿元居首[2] - 华宝优势产业混合募集近58亿元[2] - 大摩沪港深科技混合、广发成长回报混合等新发规模也超过30亿元[2] - 春节前后新发产品除权益类基金外，主要还有FOF产品，如上银稳健睿享三个月持有（FOF）等[2] - FOF新发市场频频出现快速结束募集的“爆款”，与A股市场波动加大有关[2] 市场对“春节效应”及节后行情的预期 - 受“史上超长九天春节假期”影响，消费需求释放明显早于往年，出行与消费规模有望再突破[2] - 市场对经济“开门红”的预期或更稳定[2] - 春节前市场短期震荡不改节后的向好预期，持股过节已成为多数机构的共识[3] - 节前避险情绪带来的调整往往成为布局机会，节后资金回流、交易活跃度回升将推动市场上行[3] 支撑企业盈利改善与市场聚焦的三大因素 - 主要经济体如美国、德国、日本财政政策有望明显扩张，从而拉动全球需求[3] - 地方政府债务压力逐步化解，有利于政府将更多资源用于“十五五”重大项目建设，对中上游行业需求形成拉动[3] - 中国房地产有望逐步触底，国内价格低迷状况有望改善，实体部门信心将增强[3] - 在制造业库存普遍偏低的背景下，有望开启新一轮补库周期，拉动中上游行业需求[3] - 在需求改善背景下，供需格局好的板块更具有盈利弹性[3]

全球市场波动与资产表现 - 过去一周全球市场波动巨大，贵金属、加密货币及股市均出现大幅反弹，其核心驱动因素是美联储新任主席人选出炉导致全球拥挤交易趋势反转，引发短期流动性冲击，随后资金回补[5] - 现货白银在过去6个交易日中出现2次单日跌幅超过20%，并有5个交易日单日涨跌幅绝对值超过7%，在周四暴跌20%后，周五从低点反弹超过21%[5] - 黄金从低点反弹约13%，比特币反弹18%[5] - 周五晚间美股大幅反弹，纳斯达克100指数和标普500指数均上涨约2%，道琼斯指数突破5万点创历史新高，英伟达股价上涨近8%，费城半导体指数上涨近6%，代表AI应用和软件板块的ETF(IGV)反弹3.5%[15] - 中国资产方面，金龙中国指数上涨近4%，恒生科技期货上涨超过2%[16] 贵金属与加密货币的长期逻辑 - 比特币等加密货币的长期价值受到监管行动影响，其加密属性与美元替代属性被削弱，这体现在近期美元指数下跌过程中黄金与加密货币走势的背离[6] - 国内八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，进一步加强监管[6] - 白银本轮上涨带有明显炒作色彩，波动巨大，导致境内相关期货和基金产品出现投资者亏损[9] - 黄金被视为普通投资者多元资产配置的核心选择，因其底层逻辑清晰、波动率较低、投机属性弱且投资工具丰富，中国央行已连续第十五个月增持黄金[10] - 过去五年，央行持有的美债与黄金（以盎司计）的对比趋势显示明确的配置逻辑转变[12] 科技股表现与资本开支担忧 - 美股科技股下跌源于市场对AI发展可能颠覆软件行业既有格局的担忧，以及科技巨头资本开支快速增长可能无法在短期内获得足够收入回报，从而影响现金流和股东回报[19][21] - 自去年四季度高点以来，美股“七巨头”成为全球表现最差的板块之一，其中仅对AI投入最小的苹果和靠抢夺份额的谷歌跌幅较小[19] - 投资机会存在于能拿到科技巨头投资订单的企业，同时需持续跟踪AI如何转化为巨头营收[24] - 个人投资者在海外配置中，应多关注非美地区及美股非科技低估值板块的机会，实现均衡配置[24] 港股互联网与AI应用竞争 - 港股互联网巨头面临与美股科技公司相似的资本开支担忧，腾讯与阿里近期股价表现惨淡，上周恒生科技指数单周下跌6.5%，创下自“0924行情”以来第六大单周跌幅[27] - 腾讯和阿里上周均创下自“0924行情”以来第三大的单周跌幅[27] - AI应用大战愈演愈烈，继腾讯“元宝”开启10亿元红包活动后，阿里“千问”推出30亿元外卖点单活动，导致服务器宕机[25] - 阿里活动上线后，微信封禁了相关链接和口令复制功能，显示出平台间对流量入口的激烈争夺[26] - 对AI应用的持续投入是巨头争夺未来互联网流量入口的关键战役，尤其是对阿里这类缺乏入口优势的公司而言，短期不投入可能导致长期出局[29] 普通投资者的配置路径 - 穿越周期、获取平稳收益的关键在于保持“地区分散、均衡配置、多元资产”的投资姿势[30] - 实现上述配置的有效工具包括：以该理念为核心的基金投顾组合（不包括仅满仓A股主动权益的模式），以及以多资产配置为理念的FOF产品（包括公募FOF和多资产理财产品）[31] - 基金投顾和多资产FOF被认为是本轮拥抱优质股权投资时代中对普通投资者最友好、投资者盈利比率可能最高的路径[32] - 公募FOF行业正焕发第二春，从“挑选明星基金经理”模式进化到“用多元品种和工具实现大类资产配置”的新阶段，其前十大持仓已清一色变为指数类ETF[33] FOF投资与战术配置 - 以中泰资管唐军为代表的管理人，采用自上而下的宏观研判进行大类资产配置，通过战略资产配置确定比例，并利用战术资产配置把握交易型机会[35][36] - 其投资框架强调“预期差”视角，即中短期价格走势可能背离宏观基本面，通过捕捉预期差进行战术配置，只要长期胜率高于50%，就能作为战略配置的补充，有效降低组合波动并提升收益[37] - 基于“预期差”的战术配置框架独立于中长期宏观基本面的战略配置，两者相关性很低[37] 服务消费与春节旅游展望 - 多个迹象表明今年春节旅游市场可能火爆，包括马斯克“更多的人应该去中国看看”的言论、安徽省在工作报告中提出设置中小学春秋假并落实带薪错峰休假制度，以及社交媒体显示春节期间热门目的地（如汕头）的亚朵酒店房价高达2000元以上每晚[41][43][45] - 今年春节假期长达9天，为史上最长，预计人流密集，出行体验可能受影响[46] - 建议继续关注服务消费板块的投资机会，重点关注人均客单价相对于2019年的恢复程度[46]

当前存款利率环境与到期压力 - 招商银行大额存单最长期限为两年，利率1.4%，剩余期限约2年的产品到期测算年化收益率约1.49% [1][13] - 建设银行大额存单最长期限为三年，利率1.55%，已无五年期产品 [1][13] - 银行存款利率已步入“1时代”，部分活期利率向0.05%靠拢，2021年前利率超5%的五年期大额存单已难觅踪迹 [1][13] - 2022年以来，受房地产市场调整、股市债市震荡及2022年底理财“破净”潮影响，居民资金大量回流至定期存款 [1][13] - 这批巨额资金将在2025~2026年陆续到期，预示着一场规模宏大的存款“重定价”与“再配置”浪潮 [1][13] 到期存款规模与潜在搬家量 - 据瑞银Evidence Lab测算，2026年约有55万亿至60万亿元的存款到期，其规模与集中度为近年罕见 [2][14] - 2022~2023年，家庭存款以每年超过17万亿元的速度激增，远高于2019~2021年平均10万亿元的水平，期间形成约8万亿元“超额储蓄” [2][14] - 国金证券指出，近年来存款续作率约90%，若2026年续作率下滑至80%，则可能搬家的存款规模约14万亿元；若维持在90%，则搬家规模约7万亿元 [1][3][13][15] - 中国人民银行副行长邹澜在2025年1月明确谈及，2026年将有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价 [2][14] 资金再配置的主要去向预测 - 瑞银Evidence Lab预测，超90%的到期存款可能仍会以新的定期存款形式留在银行系统内 [3][15] - 预计约有2万亿至4万亿元的资金将分流至银行理财等金融产品，其中公募基金预计流入3000亿至6000亿元 [3][15] - 国金证券调研88位银行理财经理发现，2026年初存款到期客户年龄以45岁以上为主，对银行理财的接受程度最高，其次是现金、债券型基金、“固收+”基金和保险产品 [11][23] - 存款搬家的主要去向是“类存款”的低风险资产，居民对中高风险资产的配置主要取决于市场行情，与存款搬家无关 [5][17] 公募基金的承接布局与产品策略 - 公募基金承接资金的产品主要集中于中低风险领域，主要有三类：货币基金与短期纯债基金、“固收+”基金、FOF产品 [6][18] - 截至2025年12月底，中国公募基金总规模37.71万亿元，其中货币市场基金规模15.03万亿元，占比超39%；债券基金规模10.94万亿元，2025年12月单月规模增超4100亿元 [6][18] - “固收+”基金已细分为从“固收+0.5%权益”到“固收+30%权益”的完整产品谱系，对应不同风险收益特征 [6][18] - 针对低波动“固收+”产品，国泰基金表示其权益仓位中枢通常控制在10%左右；中高波动产品的权益仓位上限一般不超过30% [7][19] - FOF产品正转型为“资产配置解决方案”，基金公司在挑选子基金时注重风格稳定、业绩可跟踪可预测，并进行全市场优选 [8][9][20][21] 银基合作创新与案例 - 银行渠道与基金公司合作推出以低波动、绝对收益为目标的FOF产品，并布局ETF-FOF等创新产品 [9][21] - 2025年招商银行推出“长盈计划”，通过与基金公司合作定制稳健型FOF产品承接存款到期需求，产品年化收益目标约4.5%，最大回撤控制在3.5%以内 [9][21] - 2026年1月1日，建设银行推出“龙盈”计划，已上线华夏基金、建信基金、银华基金旗下的FOF产品，对产品管理要求高，需总监级别投研人员管理 [10][22] 对市场普遍预期的修正 - 居民存款到期并不等同于“存款搬家”或“资金入市”，大量到期资金是在银行存款体系内部进行边际优化，真正流向资本市场的“脱媒”资金规模有限 [11][23] - 巨额存款释放不等同于消费爆发，由于居民审慎心态依然存在，资金可能不会大规模转化为消费支出 [11][23] - 存款到期与股市涨幅没有直接关系，历史数据显示，2016年以来居民到期定期存款增速与股市涨跌几乎没有相关性 [11][23]