核心观点 - 7月中国经济增速放缓，外需走强但内需与生产同步放缓，结构分化明显 [3] - 固定资产投资全面放缓，基建、制造业和房地产投资均低于预期 [9][12][14][16] - 消费受短期因素扰动增速回落，但部分品类如家电、粮油等保持韧性 [4][5][7] - 进出口表现超预期，顺差扩张，对非美地区出口增长提速 [18] - 工业生产平稳增长但增速放缓，服务业保持较快增长 [21] - 价格下行压力持续，CPI持平而PPI维持负增长 [23] 消费 - 7月社零增速3.7%，低于预期4.8%，商品消费增速下降1.3pct至4% [4] - 极端天气催生应急物资需求，粮油商品增速8.6%，家电消费增速28.7% [4] - 国补重启效果减弱，补贴品类增速下降4.3pct至8.3%，与非补贴品类增速差收窄至5.2pct [5] - 汽车零售额同比下降1.5%，销量增长12%，价格折扣侵蚀车企盈利 [5] - 服务零售额累计增速微降0.1pct至5.2%，餐饮服务消费增速1.1% [7] 固定资产投资 - 7月固定资产投资累计增长1.6%，较上月下降1.2pct，基建投资7.3%，制造业投资6.2%，房地产投资-12% [9] - 房地产销售面积和金额分别下降7.8%和14.1%，投资同比增速下降4.1pct至-17% [12] - 基建投资全口径和狭义口径增速分别为-1.9%和-5.1%，为2022年以来首次转负 [14] - 制造业投资同比增速-0.3%，2021年以来首次转负，较6月下降5.4pct [16] 进出口 - 7月以美元计价出口同比增长7.2%，人民币计价增长8%，较6月上升0.8pct [3][18] - 对东盟出口增长16.6%，对欧盟增长9.2%，对美出口下降21.7% [18] - 机电产品保持较快增长，汽车、集成电路等高端装备出口高速增长 [18] - 进口增速回升至4.1%，贸易顺差982.4亿美元，同比扩张14.9% [18] 工业生产 - 7月规上工业增加值同比增长5.7%，低于预期5.8%，环比增速0.38% [21] - 高技术、数智化、绿色产品增长较快，工业产销率97.1% [21] - 服务业生产指数同比增长6.0%，较6月放缓0.2pct [21] 价格 - CPI通胀持平于0，核心CPI通胀上涨至0.8% [23] - PPI通胀持平于-3.6%，煤炭开采、黑色加工等行业价格降幅收窄 [23] - 70大中城市二手住宅价格加速下探 [3]