在一个充满不确定性的"货币新局"中，我们如何为资产寻找安全的港湾？为了厘清这些错综复杂的问 题，我们特别邀请了中银证券全球首席经济学家管涛先生进行深入解读。其与潘英丽、张明合著的新书 《货币新局》已于近期面世，以下为本期对话核心内容的整理。 美联储降息的深意 主持人：本次美联储降息，表面看是一次预防式降息，但从背后来看是否意味着美元信用锚的松动？正 如您在新书中提到"美元体系的脆弱性正在加深"，美元体系是否会坍塌？这是否会加速全球货币秩序的 重构？ 管涛：在今年9月的美联储议息会议上，美联储重启降息，下调25个基点。仅就此次降息而言，难以直 接认定为美元信用出现松动。回顾2022年3月，美联储开启了四十年来最激进的紧缩周期，而自去年9月 起转向降息，连续三次降息后，今年前五次会议均暂停行动，直至9月再次降息。鲍威尔将此次降息定 义为"风险管理式降息"，并多次强调，若非受特朗普关税政策影响，美联储可能更早启动降息。由此可 见，此次降息并非完全出于外部压力。 美联储肩负双重使命：物价稳定与就业最大化。今年7月议息会议后，特朗普关税已实施半年，通胀虽 有所反弹但幅度有限，而7月后的就业数据出现加速恶化迹象，使美联储 ...