编者按 近年来，主要储备货币发行方频繁使用金融制裁工具，使中央银行在国际储备配置中面临前所未有的不 确定性。美国国债和欧盟高评级债券虽然传统上被视为全球最安全的储备资产，但制裁事件表明，其安 全性在地缘政治冲突中可能迅速削弱。在这一背景下，各国央行开始重新评估储备体系的脆弱性，并探 索黄金、人民币以及去中心化加密资产等非主权资产的战略作用。本文系统回顾了金融制裁机制及其对 储备资产影响，构建了同时刻画制裁风险、资产波动性与预期收益的储备配置模型。研究揭示了制裁风 险如何推动储备组合从传统主权资产向黄金、比特币及人民币更为多元的结构转移，并展示去中心化资 产在极端情境下的补充性价值，为中央银行在动荡的地缘政治环境中构建更具韧性的储备组合提供参 考。"IMI财经观察"公众号特推出此文，以飨读者。 对冲制裁风险：加密货币在央行储备资产中的作用 （Hedging Sanctions Risk: Cryptocurrency in Central Bank Reserves） 01 研究背景 加密货币正在从投机性资产逐步进入主流投资与价值转移体系，一些国家已开始探索其在国家资产管理 中的潜在应用。萨尔瓦多于2021年9 ...

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 人民币兑美元汇率冲破7.0大关，创下15个月新高，逼近“6”时代 [1] - 自4月以来，人民币累计升值6%，打破了前两年的震荡格局 [3] 人民币升值的“东风”：外部因素 - 美元指数从110点跌至98点，年内跌幅接近10%，主要因美联储降息及量化宽松 [3][5] - 美联储年内降息三次，并每月购买400亿美元国债，削弱了美元资产吸引力 [5] - 全球“去美元化”趋势增强，资本寻求非美货币资产，人民币作为潜力货币受到关注 [5] 人民币升值的“内功”：内部支撑 - 中国经济展现韧性，11月出口增速由负转正，前11个月贸易顺差突破1万亿美元 [7] - 国际机构上调中国经济增长预期至5%，显著高于全球3.2%的增速预期 [7] - A股市场吸引外资“疯狂加仓”，境外持有人民币资产规模突破10万亿元 [9] - 年底季节性因素，外贸企业集中结汇，形成“越升越结汇，越结汇越升”的循环 [9] 2026年汇率走势的核心变量与展望 - 专家对汇率前景存在分歧，有观点认为可能升至6.2-6.3，也有观点认为双向波动是常态 [11] - 中央明确保持汇率稳定，央行将出手“控速”，避免过快升值损害企业 [11] - 2026年汇率走势将在“主动升值”与“被动控速”间平衡，温和升值是主基调 [13] - 四大关键变量将决定走势：中美经济差、美联储降息节奏、人民币资产吸引力、中美经贸关系 [13]

人民币汇率破7入6事件概述 - 2025年12月25日，离岸人民币兑美元汇率升至6.9973，时隔15个月后重新突破7.0关口，进入“6时代”[1][3] - 当日离岸人民币兑美元开盘价为7.0072，最高7.0108，最低6.9941，收盘于6.9963，较前日下跌0.16%或0.0113[4] 人民币升值的外部驱动因素 - 美元指数在2025年全年跌幅逼近8%，一度突破100心理关口，创下九年来最差表现[7] - 美联储货币政策急剧转向，自2025年9月以来累计降息1.75个百分点，导致持有美元的全球资本收益缩水，资金外流寻找新避风港，催化了人民币升值[7] 人民币升值的内在支撑动力 - 中国经济展现内在韧性，2025年前11个月中国贸易顺差首次突破1万亿美元大关，创历史新高[9] - 出口结构升级，高端机电、汽车等硬核产品强势出口，转化为强劲的结汇需求[9] - 年末临近春节，企业和个人的结汇需求激增，为人民币升值提供强力支持[9] - 中国央行保持稳健货币政策，2025年仅将政策利率下调0.4个百分点，与美联储大幅降息形成“美松中稳”的利差格局，促使资金更倾向于人民币资产[11] 对消费者与资本市场的直接影响 - 人民币购买力提高，使海外消费、出境旅游及留学费用降低 例如，一名留学生年费用5万美元，按年初汇率约需74万元人民币，当前汇率下仅需70万元人民币，节省约4万元[14] - 海淘消费成本下降，价值1000美元的商品，所需支付的人民币数额比几个月前减少几百元[16] - 资本市场反应敏锐，人民币升值提高了人民币资产性价比，吸引外资 2025年12月，北向资金净买入额超过500亿元人民币[16] - 持有A股科技类、消费类资产及中国国债的投资者，可同时获得资产价格上涨和汇率升值的双重收益[16] 对出口企业的挑战与应对 - 人民币升值对外贸出口企业，尤其是浙江、福建等地的中小型制造企业带来压力，压缩其利润空间[18] - 汇率差价可能导致企业结汇时的损失吞噬其净利润，迫使企业从价格竞争转向价值竞争[20] - 出口企业需加强应用远期结售汇、期权等金融衍生工具进行汇率风险对冲，实施“风险中性”管理[27] 未来汇率走势展望与战略布局 - 分析师普遍认为人民币“破7入6”并非短期现象，而是一个长期趋势的开端[21] - 瑞银财富管理展望报告指出，随着中国经济持续稳定增长及美国货币政策进一步放松，人民币汇率仍有可能继续升值2%到3%[23] - 2025年全球货币格局变化，如日元升值乏力，有助于人民币重塑亚洲货币的重心地位[23] - 美联储已明确2026年仍有降息空间，为人民币升值提供更有利的宏观环境支撑[25] - 对个人而言，建议将美元等外币资产转化为人民币以锁定升值收益，背负外币房贷的家庭可考虑转换为人民币贷款以规避汇率风险并获取资本市场好处[25][27] - 人民币汇率进入“6时代”标志着全球金融格局、资本流动方向及货币定价权正在发生深刻变化[27][29]

人民币汇率突破关键点位 - 2025年12月25日，离岸人民币对美元汇率升破7这一关键整数关口，创下2024年10月以来的新高[1] - 人民币对美元汇率自年初以来已显著升值[1] 汇率走强的核心驱动因素 - 人民币升值的核心支撑来自美联储货币政策的调整，2025年美联储连续降息导致美元表现疲软[4] - 美元指数全年下跌，对欧元、英镑、日元等主要国际货币均出现贬值[4] - 美元走弱促使全球资金从美元资产流向新兴市场，人民币资产作为重要选项吸引了资金流入，提升了市场对人民币资产的认可度[6] A股市场同步走强 - 同一时期A股市场表现强劲，上证指数实现7连涨，深证成指和创业板指累计达成5连涨[2] - 市场关注人民币升值与A股走强的共振是否预示春季行情开启[2] 市场成交量分析 - 12月25日上午，A股成交量达到1.2万亿元，按此节奏推算全天成交量有望接近或达到2万亿元[8] - 由于港股自12月24日下午至12月29日休市，北上资金（日均交易金额约2000多亿元）无法参与交易[10] - 若当日成交达2万亿元，在剔除北上资金影响后，相当于平日2.2万亿至2.3万亿元的成交规模，显示市场成交量已悄然放大[10] - 当前成交量与市场关注的2.5万亿元目标尚有差距[12] 历史关联与行情展望 - 历史经验表明，A股过往的年度上涨行情几乎都伴随着人民币对美元升值，人民币强势升值年份A股整体表现往往较好[12] - 展望2026年上半年，人民币升值态势大概率维持，因美联储政策导向及华尔街展望均指向美国维持相对宽松的货币政策[14] - 特朗普面试的2026年5月美联储新主席候选人亦释放偏向宽松的信号，预示美元可能继续处于贬值通道，为人民币提供升值动力[14] - 人民币升破7被视为春季行情的一个重要信号，待港股休市结束北上资金重返及境外资金全面介入，春季行情可能一触即发[16][17] 需跟踪的关键市场指标 - 判断行情持续性需跟踪两个关键指标：一是成交量能否突破2.5万亿元，二是市场主要指数能否普遍达到一定涨幅[19] - 整体而言，人民币升破7与A股连涨的共振为市场带来暖意，2026年上半年春季行情在政策与资金支撑下值得期待，但需进一步信号验证[19]

人民币汇率走势与市场影响 - 人民币对美元汇率在半年多时间内从7.43大幅升值至6.99，暴涨4300点，并突破7.0关键心理关口 [1] - 自4月起开启升值通道，12月初中间价报7.0759创逾一年新高，下旬进一步突破7.0大关 [3] - 不仅对美元走强，CFETS人民币汇率指数也升至98.22，创4月初以来高点，显示全面强势 [12] 升值驱动因素 - 美元指数从年初109的高位回落至100以内，年内跌幅超过8%，美联储连续降息形成“美松中稳”的货币政策格局 [4] - 中国经济基本面提供支撑：前10个月银行结售汇顺差809亿美元，三季度GDP同比增长5.3%高于预期 [4] - 政策层面积极引导，央行通过中间价调控和管理稳定预期，2025年第三季度货币政策报告明确提出“防范汇率超调风险” [4] - 人民币国际化进程压缩汇率风险溢价，去美元化趋势凸显人民币资产配置价值 [12] 外资流动与资产配置 - 人民币资产吸引力提升，外资加速回流：10月债券通北向资金净流入302亿元，外资持有中国国债规模突破3.2万亿元创历史新高 [6] - 7月以来，沪深股通累计净流入超800亿元，真金白银流入助推升值势头 [6] - 在人民币升值与国际化深入背景下，中长期可能形成升值预期与汇率走强的循环 [12] 直接受益行业分析 - **航空运输业**：人民币每升值1%，头部航企净利润能增厚5%以上，同时减轻美元负债压力并降低进口航油成本 [6] - **造纸行业**：行业70%以上的原材料依赖进口，人民币升值降低采购成本，行业毛利率能提升2-3个百分点 [7] - **金融板块**：如招商银行、中信证券、中国平安等核心资产在外资加大配置过程中受益，汇率稳定也为货币政策打开空间 [7] - **跨境消费与免税行业**：海外旅游、留学、购物更划算，中国中免、王府井等企业受益于消费升级和汇率升值的双重红利 [7] 机构观点与投资主线 - 中信证券建议关注三条线索：短期肌肉记忆驱动的航空、燃气、造纸；利润率变化驱动的上游资源品和内需消费品；政策变化驱动的免税、券商等 [7] - 招商证券认为一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，看好工业金属、非银金融、酒店航空等顺周期品种，以及国产算力、商业航天和可控核聚变等赛道 [9] - 银河证券建议关注两条主线：新质生产力方向的人工智能、新能源、量子科技等“十五五”重点领域；反内卷政策下的制造业和资源板块盈利修复，消费和出海趋势为辅助线 [9] - 浙商证券提出四条主线：消费与财富效应主线关注消费者服务、食品饮料；景气方向主线看好汽车、医药、电子；传统产业主线聚焦基础化工、机械；红利压舱石主线配置银行、交通运输等高股息板块 [9] - 公募基金方面，华安基金关注大制造、AI应用、顺周期等机会；中欧基金看好传统周期行业，同时关注AI爆款应用、人形机器人等主题 [9] 市场环境与行情展望 - 历史数据显示，在人民币升值周期中，A股往往表现不俗，例如2017-2018年及2020-2021年的升值均伴随股市上涨 [3] - 多家券商提到，12月至次年1月是布局跨年行情的好时机，市场风格通常呈现“价值搭台，成长唱戏”的特征 [12] - 当前投资者情绪指数降至70以下，在本轮牛市中处于区间下沿，显示悲观情绪已得到较充分释放 [12] - 兴业证券分析指出，近年股汇联动效应有所减弱，A股中长期表现仍取决于经济基本面与产业竞争力 [9] - 申万宏源指出2026年有春季行情，但机构重点关注的主线结构向上空间有限，非主战场上的产业和政策主题可能更活跃 [12] - 国金证券建议拥抱“实物需求拉动”与“内需政策红利”，看好AI投资与全球制造业共振的工业资源品 [12]

美联储降息决策的背景与内部压力 - 美联储宣布第三次降息，决策层意识到这是一次不寻常且可能无法回头的押注[1] - 前财政部官员认为降息是为政治压力让路、为债务续命，并为科技和制造业留出喘息空间[1] - 8月非农就业数据疲软，新增就业仅2.2万，失业率回升至4.3%，成为推动决策的现实基础[3] - 美联储内部会议记录显示，曾有理事建议一次性降息50个基点，反映出政策制定的紧张与分裂，以及政治对央行的持续渗透[3] 全球资本流动与人民币资产吸引力 - 资本正从美国股债市场逐步迁出，流向被视为“稳健而有增长”的人民币资产[3] - 上海的外资团队正加速布局人民币长期产品，理由包括市场化、法制配套以及中国完整产业链的稳定性[3] - 中国金融市场的制度改革与对外开放，如债券通和互换市场的完善，为外资配置人民币资产提供了可执行路径[8] - 有中国国企财务部门感受到来自养老基金和主权基金的长期询价，表明信任基于对实体经济的长期预期，而非仅利率差[8] 全球货币政策分化与影响 - 全球央行利率地图呈现分化图景：美国降息、欧洲观望、日本开始步入正常化[3] - 这种全球政策错位制造了跨境套利与长期资产配置的新动向[3] - 人民币进入“6时代”，促使国际投资者重新评估其资产组合中的货币风险敞口[8] 降息对美国经济与产业的结构性影响 - 美联储的策略中包含一条未公开承认的底牌：以货币宽松为代价，换取科技领域的资本投入，这是一场用货币信用押注产业胜负的冒险[6] - 硅谷的风险资本家担忧短期流动性可能被市场情绪驱动，最终只是推高已被高估的资产价格，而非转化为长期创新[6] - 降息提供了短期缓冲，但无法从根本上解决美国的结构性问题，包括劳动力参与率下降、制造业外迁与财政赤字常态化[10] - 美国的战略赌注若建立在透支货币信用的代价之上，其在高技术领域突破的可持续性与全球接受度仍是未知数[13] 贸易、供应链与产业调整 - 从港口通关时间和运费指数变化可见供应链正在重新定价[5] - 人民币走强改善了进口端成本，并悄然推动消费结构调整[5] - 关税政策在实操中增加了企业成本与价格传导链条，降息试图以汇率和融资成本修补这一裂隙[5] - 面对人民币升值，中国部分出口行业正自动转向高附加值领域，这是一场由市场自发推动的产业升级[11] - 全球供应链核心区域的管理者决策以合同执行和设备投资回报为准绳，对货币变动的感知实际而务实[13] 美元信用与全球货币体系的长远演变 - 美元信用是一种隐形税收，若其开始受到制度性怀疑，调整将牵涉每一张跨境合约与央行储备决策[10] - 国际储备货币的选择是对法律环境、市场深度与宏观稳定性的长期判断，人民币能否成为多元化选项取决于这些基础条件的持续兑现[10] - 若美元霸权被弱化，世界将进入一个多极货币竞合的时代，这对各类主体都将是长期而艰巨的适应过程[13] - 人民币走强为世界提供了更多选择，但更可能是长期的调整和重新分工，是对全球治理结构的一次缓慢再造[15] - 货币体系的演变是在日常交易、合同履约与央行会议记录中悄然发生的长期过程[15]

行业与公司 * 行业：全球宏观经济、货币政策、大类资产配置[1] * 公司：未涉及具体上市公司 核心观点与论据 * **日本央行加息原因**：日本央行大概率于12月19日加息，且未来可能继续放鹰[1][3] 主要论据包括：日本CPI持续高于2%的通胀目标[1][3]、失业率长期维持在3%以下将推动名义工资增长[1][3]、高市早苗推出的21.3万亿日元财政政策增加通胀压力[1][3] * **对全球流动性影响有限**：日本央行加息引发全球流动性冲击的可能性较小[1][2] 原因有四：1) 此前已有三次加息，压力已部分释放[1][4]；2) 大部分投机性日元空头已基本平仓，最活跃的套息交易阶段已过[1][5]；3) 美国无衰退交易，美元贬值压力不大，缓解了平仓压力[1][5]；4) 美联储每月购买至少400亿美元短债以释放流动性[1][5] * **投资者应对策略**：若发生冲击，建议多看少动，市场通常会快速修复[1][6] 关键观察信号是美国市场是否连续出现2至3次股债汇三杀[1][2][6] 若出现，则卖出所有资产，持有现金，待美联储宽松政策出台后再买回，以获取反弹收益，此操作预计能使投资组合跑赢至少10个百分点[1][2][6] * **大类资产配置建议**： * **看好黄金**：受益于泛滥的全球流动性[1][7] * **看好人民币资产（A股、H股）**：受益于中国出口顺差扩张及美联储降息预期带来的跨境资本回流[1][7] 这将推动中国各类要素价格系统性走出通缩、走向通胀，使制造和消费顺周期迎来盈利和估值双重提升[1][7] * **其他建议**：把握国债修复机会，并战略配置黄金[1][7] 对于美股和美债，关注其震荡走势，在调整过程中博弈超跌反弹机会[1][7] 其他重要内容 * 若日本央行加息成为全球流动性冲击催化剂，将倒逼美联储实施量化宽松，从而推动黄金和人民币资产价格上涨[6]

人民币汇率表现 - 2025年12月15日，在岸人民币对美元汇率最高升至7.0497，离岸人民币对美元汇率一度触及7.0460，双双冲破7.05关键心理关口，创下近14个月新高 [1] - 当日市场交易中，在岸人民币日内最大涨幅近200个基点，离岸人民币最大涨幅超150个基点，延续了2025年人民币汇率由弱转强的趋势 [3] - 2025年初人民币对美元汇率曾贬破7.30元心理关口，当前关键关口的收复标志着市场预期的根本性转变 [3] 资本流动与机构观点 - 高盛最新研究预测，未来12个月内预计将有约2000亿美元的资金流入中国股票市场 [5] - 花旗集团将中国股票评级上调至“增持” [5] - 摩根士丹利在近期报告中指出，中国科技行业的竞争力被市场低估，存在价值重估空间 [5] 外部环境因素 - 自2025年初以来，美元指数累计跌幅已超8%，为非美元货币创造了升值空间 [6] - 11月下旬以来，美元指数加速下行，进一步为人民币升值创造了有利条件 [6] - 国际金融协会报告指出，全球投资者因对美国财政赤字和债务规模的担忧，正在重新思考美元资产的长期价值 [6] 政策支持 - 2025年中国人民银行工作会议明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的政策目标 [7] - 中国人民银行行长潘功胜强调，将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，同时保持汇率弹性 [7] - 2025年开年以来，人民银行已两度在香港发行离岸人民币央票，单次发行规模均为600亿元，以引导离岸市场利率并稳定预期 [7] 经济基本面支撑 - 2025年一季度中国国内生产总值同比增长5.4%，增速高于去年全年的5%并超出市场普遍预期 [9] - 前11个月，全国固定资产投资同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长6.7%，主要经济指标保持在合理区间 [9] - 国内积极有为的宏观政策增强了经济韧性，为汇率提供了坚实支撑 [9] 未来展望与市场地位 - 中信证券研报预测，短期内人民币汇率有望偏强运行，2026年人民币汇率中枢或温和升至6.9-7.0左右 [10] - 国际货币基金组织最新数据显示，人民币在全球外汇储备中的占比已稳步升至3%左右，成为全球第五大储备货币 [10] - 市场分析认为，人民币资产正从“可选项”变为“必选项” [10]

人民币汇率近期走势与核心驱动 - 12月16日，人民币兑美元中间价报7.0602，创下2024年10月以来新高 [1] - 离岸人民币盘中触及7.0381，较11月低点累计升值超1%，为14个月来最强劲上涨行情 [1] - 市场热议焦点为“人民币破7” [1] 外部宽松周期开启 - 美联储于12月11日降息25个基点，联邦基金利率降至3.50%-3.75%，本轮累计降息达175个基点 [4] - 美联储暗示2026年一季度可能再降息25个基点，引发美元走弱，美元指数跌破100关口创年内新低 [4] - 瑞银财富管理指出，随着美联储持续降息，2026年上半年美元将继续跑输G10货币，亚太货币整体有2%-3%的上涨空间 [6] - 人民币成为亚太货币中的“优等生”，波动率创10年新低，展现超强韧性 [6] - 香港金管局于12月11日年内第三次降息25个基点至4.0%，与美联储政策同步，疏导离岸人民币市场流动性压力 [8] 内部政策托底与经济基本面 - 中央经济工作会议明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [10] - 12月15日，央行开展6000亿元182天期买断式逆回购，当月加量续作2000亿元，为连续第七个月通过该工具注入中期流动性 [12] - 11月制造业PMI重返扩张区间至50.7%，非制造业PMI升至54.5%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，内需复苏态势明显 [12] - 中美经贸关系改善，美方取消10%“芬太尼关税”，暂停24%“对等关税”一年，并于11月10日起暂停实施出口管制穿透性规则 [12] - 市场对中美关系稳定的乐观预期是人民币走强的重要推手 [12] 市场资金流向与需求 - 随着人民币升值预期升温，海外资金加速布局人民币资产 [14] - 12月15日，北向资金ETF成交额达32.71亿元，全年净流入态势明确，外资持有人民币债券规模稳步攀升 [14] - 中美利差压力减轻后，人民币资产吸引力显著提升，汇率升值与资金流入形成正向循环 [14] - 年底企业结汇需求增加，叠加人民币持续升值引发“结汇潮”，短期内推动汇率向7.05关口逼近 [16] - 12月8日人民币外汇成交量较前一日增长12%，跨境贸易人民币结算占比同步上升 [16] 机构对2026年汇率展望 - 市场机构对人民币破7形成相对一致的乐观预期，但节奏判断存在分歧 [17] - 有专家认为，随着美联储明年继续降息，美元走弱与人民币资产吸引力上升将推动汇率突破7关口，预测2026年下半年人民币可能触及6.9 [17] - 德意志银行预计2026年底人民币兑美元将升至6.7，2027年进一步升至6.5 [17] - 摩根士丹利相对谨慎，认为2026年底汇率可能触及7.05，升值步伐相对缓和 [17] - 中信证券强调央行会通过宏观审慎管理避免汇率单边波动，预计2026年汇率中枢可能在6.9-7.0区间 [20] - 总体来看，内外因素形成的共振让人民币破7的概率远大于贬值风险 [20]

全球资本配置趋势 - 2026年被视为全球资本战略性再配置的关键一年 中国资产正从“可选项”变为“必答题” 成为国际投资者不可或缺的配置选项[1] - 多家中外金融机构预测 2026年将是“中国资产重估”的延续之年 A股市场与人民币资产有望迎来国内外增量资金的持续流入[1] - 外资提升对中国资产的配置比例 既是战略判断也是现实需求 在此轮慢牛长牛背景下 更多境内外资金有望稳步流入中国优质资产[1] 中国资产吸引力核心驱动因素 - 中国资产具备“估值优势+增长动能”的双重吸引力 深层原因在于产业层面的系统性突破[1][2] - 外资机构信心源于对中国经济基本面的重新评估与乐观展望 多家国际投行相继上调对中国2026年的经济增长预测[2] - 国际秩序和产业创新的叙事反转 推动中国资产实现重估 货币秩序重构的本质是美元资产安全性下降 而中美关系步入新阶段叠加中国经济基本面韧性 可能强化这一逻辑[3] - 人民币资产正迎来价值重估 随着中国经济企稳回升 国际投资者青睐度显著提升 2026年“弱美元 强人民币”走势将持续 人民币汇率将保持比较强势的势头[4] 经济增长与产业动能 - 渣打银行上调中国2026年GDP增长预期 理由是中国出口表现强劲且生产率持续提升 认为中国出口竞争力有望保持 全要素生产率的改善也将进一步支持经济增长[2] - 中国新兴产业发展壮大 引领支撑作用日益增强 数字经济快速发展 绿色低碳转型持续深入 人工智能赋能产业发展[3] - 1至10月份 规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% 智能设备制造 电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3%[3] - 新能源 新材料 航空航天 低空经济等发展潜力巨大 量子科技 生物制造 具身智能等前景广阔 未来有望成为新兴支柱产业[3] 具体投资机会与方向 - 2026年具体投资机会在几条主线上形成共鸣 包括以人工智能为代表的科技成长板块 中企出海赛道以及部分出现周期反转的领域[4] - 在A股市场中 重点关注AI 芯片 自动化及机器人等在全球范围内具有稀缺性的标的[4] - 建议关注“十五五”规划建议重点支持的科技创新方向 如算力算法 芯片半导体 人形机器人 固态电池 生物医药等领域[4] - 沪港通 深港通等机制创新已推动外资持续增配A股 只要坚持长期主义 稳步推进改革 中国资产仍具备显著配置价值[4]