报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 12 月工业生产景气上行修复工增同比或回升，投资累计同比约 -3% 受去年基数影响读数偏弱，社零中枢放缓至 1% 左右，四季度 GDP 有望实现 4.5% 左右增速，全年大概率实现 5% 顺利收官 [3][56] - 12 月经济数据悬念不大，市场关注年初经济“开门红”验证，1 月是政策效果发力窗口，一季度经济动能环比修复斜率可能偏高 [3][57] 根据相关目录分别总结 通胀 - 预计 12 月 CPI 同比上行至 0.9% 附近，PPI 同比上行至 -1.9% 附近 [3][6][8] - CPI 方面，果蔬价格使食品价格超季节性上行，非食品项符合季节性，预计 12 月 CPI 环比 0.2% [8][13] - PPI 方面，有色行业有输入性通胀压力，国内钢材、PTA 等大宗品价格改善，预计 12 月 PPI 环比 0.2% [14] 出口 - 预计 12 月出口动能不弱，增速小幅降至 5.0% 左右，进口同比在 +1.5% 附近 [21] 工业 - 12 月工业增速或小幅回升至 5.1% 左右，PMI 重返荣枯线上方生产分项扩张，春节偏晚备货周期拉长、出口对生产有支撑，建筑业 PMI 商务活动指数上行 [24] 投资 - 1 - 12 月固定资产投资增速或在 -3.0%，其中不含电力基建投资累计同比或在 -1.5%，房地产投资累计增速或在 -16.7%，制造业投资累计增速或在 +1.2% 左右 [33] 社零 - 社零同比或在 +1.0% 左右，12 月乘用车零售表现偏弱，国补资金临近尾声汽车消费提振转弱，汽油价格同比跌幅扩大石油制品消费拖累走扩 [36] 金融数据 - 12 月票据利率逆势下行，新增信贷约 8000 亿元较去年同比少增，新增社融约 1.7 万亿同比少增 5885 亿元，M2 同比增速或延续在 8.0% 附近 [3][6][45]

2025年3月宏观经济数据预测 - 核心观点：文章对2025年3月及一季度主要宏观经济指标进行了预测，认为工业生产景气度保持平稳，消费增速有望回升，出口得到支撑，但物价仍处低位，整体经济呈现平稳恢复态势 [1][2][3][4][5][6][7] 经济增长 - 预计2025年一季度GDP同比增长5.2% [1][7] - 预计3月工业增加值同比增长5.6%，较2月的5.9%略有回落，全国制造业PMI上行至50.5%，产需双双回升，但中观高频数据显示汽车轮胎、化工等行业开工率同比增速有所回落 [1][7] - 预计3月固定资产投资累计同比增长4.1%，与1-2月增速持平，其中基建投资累计增速预计上升，房地产投资累计降幅预计收窄，而制造业投资累计增速预计下降 [2][7] - 预计3月社会消费品零售总额同比增长4.5%，较1-2月的4.0%有所回升，受益于以旧换新政策、基数走低及口径调整，3月前16天乘用车零售销量同比增速升至24% [3][7] 对外贸易 - 预计3月出口同比增长7%，较2月的-8.4%大幅回升，主要受低基数、“抢出口”及欧洲经济复苏预期支撑 [4][7] - 预计3月进口同比增长-3%，较2月的2.3%由正转负，但降幅较前期收窄，国内终端需求有所改善 [4][7] - 预计3月贸易顺差约为848亿美元 [4][7] 货币信贷 - 预计3月新增人民币贷款2.8万亿元，新增社会融资规模5.3万亿元，M2同比增速反弹至7.2% [5][7] - 2月新增社融2.2万亿元，同比多增7374亿元，政府债券是主要贡献，3月政府债净融资规模预计继续支撑社融同比多增 [5] 通货膨胀 - 预计3月CPI同比增长-0.2%，较2月的-0.7%降幅收窄，主要因去年基数较低，但肉蛋蔬果等食品价格延续下降 [6][7] - 预计3月PPI同比增长-2.3%，与2月基本持平，有色价格同比回升，但煤炭、钢铁和原油价格同比降幅走扩 [6][7]