政策概览 - 青岛自贸片区推出两项新政策，旨在推动2026年一季度经济“开门红”并为“十五五”开局注入动力，政策体系包含5大方面、18条具体举措 [1] - 两项政策分别为《关于推动2026年一季度经济“开门红”的若干措施》和《引才创业十条——推动“十五五”经济“开门红”措施》 [1] - 政策设计坚持短期激励与长期谋划相结合，两个文件紧密衔接、相互支撑，注重短期激励与长期培育协同发力 [2][3] 短期经济激励措施 - 《若干措施》聚焦2026年一季度，在投资、消费、生产三个领域实施精准、高效的阶段性激励以提振企业信心，快速恢复生产节奏 [2][3] - 扩投资方面推出3条政策：持续拉动有效投资、激励项目尽快开工、鼓励外商加大投资 [2] - 促消费方面推出2条政策：支持提振消费活动、鼓励企业参加展会 [2] - 稳生产方面推出3条政策：支持企业复工复产、推动企业扩产增效、支持企业稳岗扩岗 [2] - 为激励项目尽快开工，对2026年一季度新开工且符合条件的的社会类项目，按投资完成情况给予单个项目最高不超过30万元人民币的奖励 [2] 长期人才与创业生态建设 - 《引才创业十条》从引才和创业2个方面推出10条全周期服务举措，侧重制度性、生态化建设，构建“引才—创业—成长”生态链 [3] - 政策旨在培育引入新人才、新企业、新技术，为片区经济持续增长注入动力源 [3] - 创新提出“人才住房配租扶持”、“自贸菁英卡”、“创业保险补贴”等特色服务，坚持“惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，解决人才安居与创业起步难题 [1][3] - 例如，小微企业新招用重点人群占比≥10%（100人以上企业≥5%）的，能最高申领400万元人民币，财政贴息比例达50% [3] 政策执行与保障 - 为保障政策尽快落实，青岛自贸片区将按“时间节点符合一条，即期兑现一条”的原则，压茬推进政策兑现工作 [3]

市场整体表现 - 三大指数涨跌不一，上证指数收盘涨0.09%，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08% [1] - 市场活跃度降低，沪深两市成交额跌破2万亿元，较上一交易日缩量1213亿元 [1] - 上证指数当日振幅0.49%，成交额为8226.08亿元，成交量为5.01亿手 [2] 机构持股过节观点 - 多数机构对“史上超长九天春节假期”给出持股过节建议 [1] - 国信证券回顾历史数据，春节假期后一周A股成交额较节前一周平均放量22.3% [3] - 国信证券指出，春节前一周上证指数上涨概率为81%、涨幅均值为1.8%，节后一周上涨概率为76%、涨幅均值为1.3%，因此持股过节或为上策 [3] - 东吴证券认为，压制市场的因素将逐步减弱，结合春节“日历效应”，大盘有望在节前开始反弹并持续至节后，建议持股过节 [3] 私募机构仓位与态度调查 - 私募排排网调查显示，62.16%的私募倾向于重仓或满仓过节，认为市场存在结构性机会 [3] - 16.22%的私募倾向于中等偏重仓位过节，认为市场短期仍有震荡整固需求 [3] - 13.51%的私募倾向于中等仓位过节，考虑到长假期间外围市场及消息面不确定性 [3] - 8.11%的私募倾向于轻仓过节，认为短期市场仍有回调风险 [3] - 对于节后行情，69.23%的私募持乐观态度，认为节后A股有望企稳向上 [4] - 21.15%的私募持中性态度，认为市场多空交织，需关注结构性机会 [4][5] - 9.62%的私募持谨慎态度，认为结构性估值泡沫仍偏多，节后赚钱效应可能回落 [5] 节后市场展望与驱动因素 - 天风证券分析认为，今年的春季行情可能会强化，驱动因素包括“十五五”政策预期、全球流动性宽松前景及居民资金向权益资产配置的趋势 [5] - 天风证券指出，受超长假期影响，消费需求释放早于往年，出行与消费规模有望再突破，市场对经济“开门红”的预期更稳定 [5] - 中国银河证券表示，春节后随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块 [5] - 中国银河证券预计，今年的上涨节奏将更趋温和，行情更加稳健 [5]

市场行情与资金流向 - 当日大市行情表现分化 上证指数下跌0.64% 深证成指上涨1.44% 创业板指下跌1.55% [7] - 两市成交额合计1.18万亿元 较前一日减少3048亿元 [7] - 全市场个股涨跌情况为3719只上涨 149只平盘 1618只下跌 [7] - 资金净流入前三大行业为农林牧渔 纺织服饰 信如(注：原文如此，或为“信息”或“信创”等) [7] 机构观点：春节躁动行情 - 天风证券认为今年“春节躁动”行情可能更持续 主要基于“十五五”开局之年的政策预期 全球流动性宽松前景 居民资金向权益资产配置趋势三大因素可能强化节后市场上涨规律 [3][7] - 受史上超长九天春节假期影响 消费需求释放明显早于往年 出行与消费规模有望再突破 市场对“经济开门红”的预期或更稳定 [3][7] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结中证“A系列”三大宽基ETF 为投资者提供一键做多中国的多样选择 [3] - A50ETF华宝(159596) 跟踪中证A50指数 聚焦50大核心龙头 于2024年3月18日上市 [3][7] - 中证A100ETF基金(562000) 跟踪中证A100指数 包揽百强行业龙头 于2022年8月1日上市 [3][7] - A50DETF华学(注：原文如此，或为“华宝”) 于2024年12月2日上市 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面，凯文·沃什获新任美联储主席人选提名，但预计对市场影响有限，其缩表政策立场难实现，美国货币政策大幅转鹰或转鸽有阻力，同时建议关注美伊局势和美国政府停摆风险事件 [9] - 国内宏观方面，延续积极政策预期作为宏观主线，一季度政策加力实现“十五五”开局之年经济“开门红”预期走强，政策环境偏暖，1月政策靠前发力，经济整体平稳，出口量偏强有助于经济目标实现 [9] - 资产观点方面，强调组合配置结构性机会，推荐超配IC和有色金属（铜、铝、锡），国债整体中性，短端机会好于长端但赔率有限，贵金属板块短期波动率放大建议观望，有色金属回调后右侧配置，黑色商品偏震荡，原油不确定性大建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 各品种价格及涨跌幅情况 - **股指**：沪深300期货现价4693.6，日度涨跌幅0.02%，周度和月度涨跌幅 -0.37%，季度和年度涨跌幅2.04%；上证50期货现价3071.8，日度涨跌幅1.19%，周度和月度涨跌幅 -0.07%，季度和年度涨跌幅1.55%；中证500期货现价8313.6，日度涨跌幅 -0.06%，周度和月度涨跌幅 -0.58%，季度和年度涨跌幅12.91%；中证1000期货现价8203.4，日度涨跌幅 -0.33%，周度和月度涨跌幅 -0.69%，季度和年度涨跌幅10.32% [2] - **国债**：2年期国债期货现价102.398，日度涨跌幅 -0.02%，周度和月度涨跌幅0，季度和年度涨跌幅 -0.05%；5年期国债期货现价105.85，日度涨跌幅 -0.05%，周度和月度涨跌幅 -0.04%，季度和年度涨跌幅0.09%；10年期国债期货现价108.24，日度涨跌幅 -0.02%，周度和月度涨跌幅 -0.06%，季度和年度涨跌幅0.35%；30年期国债期货现价111.7，日度涨跌幅 -0.2%，周度、月度、季度和年度涨跌幅0.26% [2] - **外汇**：美元指数现价97.3872，日度涨跌幅 -0.23%，周度和月度涨跌幅0.28%，季度和年度涨跌幅 -0.9%；美元中间价6.9385，日度涨跌幅 -68pips，周度和月度涨跌幅 -183pips，季度和年度涨跌幅 -202pips [2] - **利率**：银存间质押7日1.4972%，日度涨跌幅0.66bp，周度和月度涨跌幅 -9.54bp，季度和年度涨跌幅 -48.49bp；10Y中债国债收益率1.8172%，日度涨跌幅 -0.28bp，周度和月度涨跌幅0.6bp，季度和年度涨跌幅 -3.01bp；10Y美国国债收益率4.28%，日度涨跌幅 -1bp，周度和月度涨跌幅2bp，季度和年度涨跌幅10bp；美债10Y - 2Y利差0.71bp，日度涨跌幅 -1bp，周度和月度涨跌幅 -3bp，季度和年度涨跌幅0；10Y盈亏平衡通胀率1.92bp，日度涨跌幅 -2bp，周度和月度涨跌幅2bp，季度和年度涨跌幅 -1bp [2] - **中信行业**：各行业涨跌幅不同，如农林牧渔现价5718.7165，日涨跌幅1.39%，周涨跌幅 -1.2%，月涨跌幅 -1.2%，季涨跌幅 -1.56%，今年涨跌幅 -1.56%；国防军工现价12765.37，日涨跌幅0.26%，周涨跌幅2.89%，月涨跌幅2.89%，季涨跌幅7.59%，今年涨跌幅7.59%等 [3] - **国内主要商品**：涵盖航运、贵金属、有色金属、能源化工、农产品等多个品类，各品种有不同的现价和涨跌幅情况，如集运欧线现价1348.83，日度涨跌幅0.66%，周度涨跌幅1.1%，月度涨跌幅1.1%，季度涨跌幅 -11.38%，今年涨跌幅 -11.38%；黄金现价1143.37，日度涨跌幅4.39%，周度涨跌幅 -1.63%，月度涨跌幅 -1.63%，季度涨跌幅16.69%，今年涨跌幅16.69%等 [4] - **海外主要商品**：能源、贵金属、有色金属、农产品等品类各品种有不同表现，如NYMEX WTI原油现价63.9，日度涨跌幅2.83%，周度涨跌幅 -2.8%，月度涨跌幅 -2.8%，季度涨跌幅11.3%，今年涨跌幅11.3%；COMEX黄金现价4970.5，日度涨跌幅6.83%，周度涨跌幅1.28%，月度涨跌幅1.28%，季度涨跌幅14.74%，今年涨跌幅14.74%等 [6] 各板块品种短期判断 - **金融板块**：股指期货趋势企稳、风格补涨，关注流动性踩踏和止盈压力，短期震荡上涨；股指期权隐波延续回落、卖权增厚为主，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货全线下跌，关注货币政策落地情况、风险偏好、政府债发行，短期震荡 [10] - **贵金属板块**：黄金因地缘冲突缓和、沃什交易压制流动性预期，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡；白银因现货结构性紧张缓和、沃什交易压制流动性预期，关注要点同黄金，短期震荡 [10] - **航运板块**：集运欧线现货运价承压、节前船司降价揽货，关注现货市场运价变动、地缘情绪、船司价格战风险，短期震荡 [10] - **黑色板块**：钢材成本支撑有限、盘面表现承压，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿市场情绪走弱、期现价格承压，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡；焦炭现货暂稳运行、盘面跟随走强，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤年关将近煤矿逐渐放假、事件扰动盘面表现强势，关注煤矿复产、蒙煤进口、中下游补库，短期震荡；硅铁成交氛围冷清、上行驱动不足，关注原料成本、复产动向，短期震荡；锰硅盘面中枢上移、上方压力仍存，关注成本价格、控产幅度，短期震荡；玻璃供应仍有扰动、价格震荡上行，关注现货产销，短期震荡；纯碱成本带动情绪回暖、产量仍旧维持高位，关注纯碱库存，短期震荡 [10] - **有色与新材料板块**：铜市场情绪修复、铜价止跌企稳，关注供应扰动等多方面因素，短期震荡上涨；氧化铝减产预期博弈过剩现实、氧化铝价震荡运行，关注矿石复产不及预期等因素，短期震荡；铝资金情绪修复、铝价小幅反弹，关注宏观风险等因素，短期震荡上涨；锌有色板块情绪企稳、锌价跌势放缓，关注宏观转向风险等因素，短期震荡；铅有色跌势放缓、铅价震荡运行，关注供应端扰动等因素，短期震荡；镍市场情绪修复、镍价震荡上行，关注宏观及地缘政治变动超预期等因素，短期震荡上涨；不锈钢镍价修复、不锈钢盘面震荡上行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡上涨；锡暂无明显驱动、锡价震荡调整，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡上涨；工业硅供需双弱、硅价震荡运行，关注供应端超预期复产、政策变动，短期震荡；多晶硅政策预期反复、多晶硅价格宽幅震荡，关注供应端超预期复产、国内光伏政策变动，短期震荡；碳酸锂节前备货意愿强、碳酸锂企稳回升，关注需求不及预期、供给扰动、政策变动，短期震荡上涨 [10] - **能源化工板块**：原油供应压力仍在、地缘主导节奏，关注OPEC + 产量政策、地缘局势，短期震荡；LPG化工需求走弱、关注伊朗风险，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡；沥青沥青原料供应扰动有望缓解，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油燃油期价跟随原油走强，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡；甲醇港口库存重回去库、海外局势偶有波折，关注宏观能源、中东局势、海外实际停产动态，短期震荡；尿素收单好转情绪升温，关注煤炭行情、下游补库节奏及企业库存变化情况，短期震荡；乙二醇近端到货偏多、价格承压运行，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，短期震荡；PX价格止跌企稳、商谈回暖，关注原油大幅波动、宏观异动、下游聚酯超预期减产，短期震荡；PTA强预期弱现实、价格区间整理，关注原油大幅波动、宏观异动，供应大幅回归，短期震荡；短纤下游放假停车、需求清淡，关注下游纱厂拿货节奏，春节前后需求变化节奏，短期震荡；瓶片库存结构优化、瓶片效益维持强势，关注瓶片企业减产目标执行情况，海运费情况，短期震荡；丙烯现货压力不大、PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP节前下游心态谨慎、PP回落后震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料上游开工小幅提升、塑料回落后震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯季节性累库或开启、但苯乙烯利润不易压缩，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡上涨；PVC煤炭进口扰动、PVC反弹谨慎，关注预期、成本、供应，短期震荡；烧碱需求阶段改善、烧碱暂观望，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡；油脂生柴税收抵免政策发布、油脂小幅反弹，关注菜籽贸易、生物柴油、马棕产需、南美天气，短期震荡；蛋白粕购销清淡、双粕延续震荡，关注海关政策，宏观，中美中加贸易战，短期震荡；玉米/淀粉购销逐步清淡、期现窄幅震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡；生猪供需宽松、现货回调，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌；天然橡胶多头情绪延续，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡；合成橡胶高位震荡，关注原油大幅波动，短期震荡；棉花节前窄幅波动、驱动不强，关注产量、需求，短期震荡上涨；白糖今日糖价小幅反弹，关注北半球产量不及预期、宏观经济波动等，短期震荡下跌；纸浆弱供需叠加低估值、纸浆震荡为主，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡；双胶纸现货稳定、盘面低位震荡，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡；原木情绪转好、原木偏强，关注出货量、发运量，短期震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外凯文·沃什获新任美联储主席人选提名预计对市场影响有限，建议关注美伊局势和美国政府停摆风险；国内一季度政策加力实现经济“开门红”预期走强，看多一季度风险资产；大类资产推荐超配IC和有色金属，国债中性，贵金属短期观望，黑色商品和原油观望 [9] 各部分详细总结 各类资产价格表现 - **股指**：2026年2月3日沪深300期货现价4653，日度涨跌幅1.25%；上证50期货现价3033，日度涨跌幅0.8%；中证500期货现价8282，日度涨跌幅3.71%；中证1000期货现价8183，日度涨跌幅2.97% [2] - **国债**：2年期国债期货现价102.414，日度涨跌幅0.03%；5年期国债期货现价105.905，日度涨跌幅0.04%；10年期国债期货现价108.26，日度涨跌幅0.02%；30年期国债期货现价111.96，日度涨跌幅 -0.1% [2] - **外汇**：美元指数现价97.6129，日度涨跌幅0.51%；美元中间价6.9453，日度涨跌幅 -115pips [2] - **利率**：银存间质押7日利率1.4906%，日度涨跌幅 -10.2bp；10Y中债国债收益率1.82%，日度涨跌幅0.88bp；10Y美国国债收益率4.29%，日度涨跌幅3bp [2] 中信行业涨跌幅 - 2026年2月3日国防军工、机械、传媒等行业日涨跌幅居前，分别为4.39%、4.55%、2.89%；银行、非银行金融、煤炭等行业日涨跌幅居后，分别为 -0.81%、0.06%、0.24% [3] 国内主要商品涨跌幅 - 2026年2月3日燃料油、黄金、白银等商品日度涨跌幅较大，燃料油日度涨跌幅9.29%，黄金日度涨跌幅8.57%，白银日度涨跌幅 -23.77% [4] 海外主要商品涨跌幅 - 2026年2月2日NYMEX WTI原油、ICE布油、NYMEX天然气等能源类商品日度涨跌幅较大，分别为 -4.42%、 -4.34%、 -25.06% [6] 各板块品种分析 - **金融板块**：风险偏好有所回暖，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [11] - **贵金属板块**：进入过热后的调整期，黄金和白银均震荡 [11] - **航运板块**：地缘情绪造成波动，集运欧线震荡 [11] - **黑色建材板块**：淡季缺乏亮点，钢材、铁矿、焦炭等品种均震荡 [11] - **有色与新材料板块**：市场关注点重回弱美元预期和供应扰动，铜、铝、镍等品种震荡上涨，铅震荡下行，锡等品种震荡 [11] - **能源化工板块**：地缘扰动油价延续高波动，烧碱价格趋弱关注上游减产风险，原油、LPG、沥青等品种震荡，苯乙烯震荡上涨，玉米/淀粉、生猪、白糖震荡下跌 [13] - **农业板块**：商品情绪边际缓和，板块窄幅波动，天然橡胶、合成橡胶震荡，棉花震荡上涨，纸浆等品种震荡 [13]

文章核心观点 - 研报指出今年市场可能强化三大规律，包括更扎实的“春季躁动”行情基础、前置与增强的消费出行行情以及可能强化的债市区间震荡行情 [1] 市场行情规律 - “春季躁动”的行情基础更扎实，因“十五五”开局之年的政策预期、全球流动性宽松前景以及居民资金向权益资产配置的趋势，可能强化节后市场上涨规律，今年行情或更持续 [1] - 消费与出行行情呈现前置与增强特征，受“史上超长九天春节假期”影响，消费需求释放明显早于往年，出行与消费规模有望再突破，市场对“经济开门红”的预期或更稳定 [1] 债券市场展望 - 债市的区间震荡行情可能强化，1月央行宣布结构性降息0.25个百分点，意味着短期内总量降息的必要性降低 [1] - 若节前博弈流动性宽松带动债市修复，节后伴随地方债发行提速和政策预期升温，利率回调的概率或许在增加 [1]

宏观策略观点 - 近半月政策聚焦扩内需以推动2026年经济“开门红”，具体有6大焦点，包括“两新”政策提前下达、财政金融一揽子政策、延续松地产等[4] - 短期需关注地方两会GDP、CPI等目标，财政发力节奏前置，以及一季度房地产、出口、基建实物工作量、信贷社融等经济开门红成色[4] - 2月策略观点关注A股2025年报披露情况，以及中观数据与盈利预测的景气指向[6] - 2月金股组合包括中国铝业、固德威、同花顺、海光信息、中国中免、小商品城、惠而浦、绿联科技[6] 行业高频数据跟踪 - 本期国盛基本面高频指数为129.7点，当周同比增加6.0点，利率债多空信号因子为3.9%[7] - 工业生产高频指数为128.3，当周同比增加4.8点，同比增幅不变[7] - 商品房销售高频指数为40.1，当周同比下降6.6点，同比降幅不变[8] - CPI月环比预测为0.0%，PPI月环比预测为0.1%[8] - 库存高频指数为164.5，当周同比增加7.5点，交运高频指数为135.4，当周同比增加11.3点，融资高频指数为249.1，当周同比增加31.3点[8] 非银金融行业 - 保险板块中长期资负共振逻辑不变，负债端受益于存款搬家趋势及医疗养老刚需，资产端受益于长端利率企稳及资本市场活跃[8] - 证券板块及证券IT公司受益于市场风险偏好抬升及交投活跃度维持高位[9] - 建议关注中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券[9] 公司研究：菜百股份 - 公司是华北黄金珠宝龙头，背靠西城区国资委，管理层及员工激励充分[9] - 投资金条在税改后份额有望提升，黄金饰品产品性价比高且持续升级，北京区域受益于当地金银珠宝消费高景气[10] - 预计2025-2027年收入分别为317亿元、435亿元、524亿元，同比增长57%、37%、20%，归母净利润分别为11.7亿元、14.2亿元、15.8亿元，同比增长63%、21%、11%，首次覆盖给予“买入”评级[10] 公司研究：大行科工 - 公司主业为折叠自行车，全球市场渗透率仅5.3%，行业呈现高端化趋势，增长动力来自多元场景需求及“4+2”出行模式[12] - 行业格局集中，2024年全球及中国内地市场CR5分别为19.4%与60.4%，公司作为龙头，在中高端市场具备技术、产能及渠道优势[12] - 电助力自行车业务在欧美已成主流，中国市场处初期，公司依托技术积累、合资工厂及联名新能源车企（如领克）聚焦中端价位，有望成为新增长点[13] - 预计2025-2026年归母净利润为0.77亿元、1.16亿元，同比增长47.8%、50.5%，首次覆盖给予“买入”评级[13] 环保行业 - 政策驱动固废循环产业升级，新规将“减污降碳协同”作为生态工业园区考核核心，并给予资金、金融激励，直接利好工业固废资源化利用赛道[14] - 四川省新规要求固定资产投资项目节能审查必须同步开展碳排放评价，将创造碳排放核算、碳评价咨询服务的刚性需求[14] - 当周全国碳市场综合价格最高价82.00元/吨，最低价75.00元/吨，收盘价较上周五下跌2.47%，周总成交量86.21万吨，总成交额6757.20万元[15] - 推荐关注固废治理龙头惠城环保，以及环境监测、节能设备领域标的如先河环保、高能环境[14][15] 农林牧渔行业 - 大宗农产品方面，原油价格上涨将带动生产成本及需求，影响程度排序为植物油类（棕榈油、菜籽油、豆油）、橡胶为先，其次为白糖、玉米[16] - 生猪养殖方面，2026年1月30日全国瘦肉型肉猪出栏价12.51元/kg，较上月同期上涨3%，建议关注亏损阶段的配置机会及低成本猪企[17] - 家禽养殖方面，2026年1月30日白羽毛鸡价格7.74元/公斤，较上月上涨0.3%，鸡产品平均价9.4元/公斤，较上月上涨1.4%[18] - 种业板块内品种换代趋势明确，转基因品种进入商业化销售，宠物行业增长趋势不改，看好国产替代及高端化趋势[18] 通信行业：中际旭创 - 公司2025年预计实现归母净利润98-118亿元，同比增长89.5%-128.2%，主要受益于算力基础设施投入及高速光模块占比提升[19] - 以中值计算，公司Q4归母净利润环比增长约16.9%，预计2026年将继续保持强劲增长，1.6T产品占比将进一步提升[21] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为108.8亿元、267.4亿元、383.9亿元，对应PE为60.4倍、24.6倍、17.1倍，维持“买入”评级[21] 通信行业：新易盛 - 公司2025年预计实现归母净利润94-99亿元，同比增长231.2%-248.9%，主要受益于算力投资增长及高速率产品需求提升[22] - 随着AI集群大型化，GPU与光模块比例从1:3向1:5升级，并伴随800G向1.6T升级，ASIC发展也拉动了光模块用量[23] - 上调业绩指引，预计2025-2027年归母净利润为95.4亿元、217.0亿元、311.7亿元，对应PE为43.7倍、19.2倍、13.4倍，维持“买入”评级[23] 行业表现概览 - 近1月表现前五的行业为：石油石化（11.3%）、传媒（10.8%）、有色金属（10.4%）、建筑材料（6.9%）、基础化工（5.0%）[2] - 近1年表现前五的行业为：有色金属（108.8%）、传媒（42.6%）、基础化工（43.2%）、建筑材料（37.4%）、石油石化（29.4%）[2] - 近1月表现后五的行业为：银行（-6.2%）、非银金融（-5.0%）、农林牧渔（-3.7%）、医药生物（-3.1%）、汽车（-2.7%）[2]

文章核心观点 - 东莞市政府于1月27日出台《关于奋力实现一季度经济“开门红”的若干措施》，旨在通过9条具体措施，包括资金支持、用工保障和市场拓展，以提振市场信心、稳定预期、扩大投资和激发消费，为一季度经济增长注入动力 [1] 支持企业稳产增产与奖励 - 措施将对“倍增企业”一季度的规模与效益发展情况进行综合评价，并分档给予最高50万元奖励，以助力企业开局 [1] - 政府统筹安排1.5亿元资金用于促进消费 [1] 全面保障用工需求 - 沿用正月期间（2月17日至3月18日）的企业用工激励政策，对招用初次来莞就业的非莞籍人员、签订劳动合同并连续参保满6个月的企业，按最高30万元标准发放新增就业补贴 [1] - 计划举办超过150场各类招聘活动，包括网络招聘会、跨省劳务协作招聘会和“春风行动”现场招聘会 [1] - 将开展“点对点”返岗专车或专列服务，以全方位保障企业用工需求 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济与资本市场 [1][2][13] * 科技板块（人工智能、芯片半导体、工业软件）[2][13] * 国防军工、安全产业链、新能源资源品、服务消费 [2][13] * 房地产行业 [11][12] * 有色金属、化工行业 [17] 核心观点与论据 **宏观经济展望** * 预计2026年一季度实际GDP增速约为5%左右，名义GDP增速约为4.5%，GDP平减指数为-0.6%，较上一季度（-0.7%）有所收窄，经济下行趋势或将逆转 [1][3][7] * 2026年一季度经济有望延续“开门红”，尽管2025年一季度基数较高（增速5.4%），但历史经验表明高基数约束不大，且若能从2025年四季度的4.5%回升至5%以上，将代表趋势逆转 [3] * 投资是2026年一季度经济增长的关键驱动力，预计固定资产投资增速将大幅回升，受益于政策支持（如2025年底提供的1万亿资金）和“十五”规划重大项目的前置 [1][4][5] * 预计2026年一季度消费将有所回升，商品消费增速预计从2025年四季末的1%提升至3%-4%，服务消费受益于春节效应和以旧换新补贴政策（625亿，比去年启动早十天左右）的推动 [1][6] **政策环境分析** * 货币政策强调高效灵活，降息降准概率较低，主要因银行息差收窄严重，降息空间有限，除非二月数据超预期，否则一季度新增货币政策工具可能性不大 [1][8] * 人民币汇率近期升值，央行主要通过调控节奏和波动率来稳定人民币兑美元汇率，而非直接干预汇率方向 [1][9] * 2026年财政政策预计更注重结构性调整，狭义赤字率维持在4.0%左右（2025年为历史最高的4.0%），广义赤字率可能从超过10%下降至6.7%-6.8%，资金更多向科技创新和现代化产业体系倾斜 [1][10] * 使用财政贴息支持房地产市场的可能性较低，更可行的支持措施是地方政府降低交易成本（如契税、个税、增值税）和金融成本（如调整首付比例和按揭利率） [11] * 公积金改革将在2026年地产政策中扮演重要角色，旨在通过简化流程、降低成本来激活存量，支持居民购房需求 [12] **资本市场与投资策略** * 对2026年资本市场前景乐观，主要资产类别中股票最具潜力，其次是商品、汇率，债券排在最后 [2][13] * 股票市场的表现需跟上盈利修复步伐，这与PPI增速密切相关，若PPI能回升至0附近，将对企业盈利形成支撑 [13] * 看好科技板块（人工智能、芯片半导体、工业软件等）及国防军工、安全产业链、新能源资源品、服务消费等领域 [2][13] * 近期股票市场波动性显著增加，行业轮动加快，全A股成交量从3.98万亿见顶后调整至约2.6万亿，市场分化明显 [15] * 春季躁动仍未结束，但后半程交易难度增加，市场轮动加快，资金追捧度高的板块（如商业航天、AI应用）调整明显 [16] * 在当前市场环境下，建议关注行业稳定、长周期逻辑确定且业绩基本面较好的板块，如有色金属和化工，相比需要未来兑现业绩的成长型板块更具确定性 [17][18] 其他重要内容 * 自2023年以来国家统计局开始公布服务零售指标，该指标在过去一年表现良好（商品消费增速3.8%，服务零售增速5.5%） [6] * 2026年权益市场主要围绕科技主线展开，并叠加安全、资源品、反内卷、新消费四个支线进行布局 [14] * 上半年整体乐观，但需注意ETF净流出对指数造成一定压制 [16]

会议核心目标 - 召开全市2026年一季度经济“开门红”专题会议 旨在对目标再明确 对任务再细化 对责任再压实 全力以赴冲刺一季度“开门红” [1] - 一季度被视为全年经济的“风向标” 良好开局对稳定预期 提振信心至关重要 [1] - 全面奋战“开门红” 为“十五五”开好局 起好步打牢基础 [1] 总体工作要求 - 要做到方位准 准确把握当前经济形势 清醒认识面临的机遇挑战 锚定目标任务 扛牢“经济大市挑大梁”责任担当 [2] - 要做到底数清 认真梳理当前经济发展中的难点 困难和短板 找到着力重点 [2] - 要做到工作实 抢抓消费 加快投资 优化企业服务 强化调度 [2] - 要做到责任明 压紧压实工作责任 牢固树立正确政绩观 强化激励约束机制 守牢安全生产 生态环境 耕地保护等红线底线 [2] 具体工作部署 - **抢抓消费**：用好以旧换新等支持政策 抢抓重要消费节点 持续创造消费热点 统筹办好新春促消费活动 激发消费活力 [2] - **加快投资**：全力推动项目早开工 快建设 做好项目谋划储备 抓好项目拉练 用好项目调度平台 推动在建项目尽快竣工投产 [2] - **优化企业服务**：持续开展“进解优促”工作 助企纾困解难 做好稳岗留工 复工复产等工作 [2] - **强化调度**：坚持“以周保月 以月保季 以季保年” 重点工作每周调度 重大问题实时调度 [2] 政策与资源保障 - 抢抓中央预算内投资 超长期特别国债等政策窗口 全力争取并用好各级政策 [2] - 充分发挥存量政策和增量政策集成效应 进一步强化资源要素保障 打好高质量发展“组合拳” [2] 会议组织与参与 - 会议听取了一季度经济“开门红”总体谋划 存在的困难问题和针对性工作建议 [3] - 市级有关部门 相关区(市)县汇报了奋力实现一季度“开门红”具体工作和行动举措 [3]