财务表现 - 25H1营业总收入68.56亿元，同比+38.7%，归母净利润55.67亿元，同比+37.3% [1] - 单Q2营业总收入33.71亿元环比-3.3%，归母净利润28.52亿元环比+5.1% [1] - 加权平均ROE同比+1.17pct至6.7% [1] - 25H1营业收入15.78亿元同比+3.6%，利息净收入14.31亿元同比+39.4%，手续费及佣金净收入38.47亿元同比+60.6% [1] - 期间费用中管理费用同比+5.8%，销售和研发费用均下降 [1] 基金代销业务 - 25H1天天基金非货销售额同比+25.3%至6,260亿元 [1] - 非货/权益保有规模较24年末分别增长10.5%/0.4%至6,753/3,838亿元 [1] - 非货增速高于全市场非货净值增速4.9% [1] - 《公募基金销售费用管理规定》征求意见稿对零售端影响有限 [1] 证券业务 - 25H1东财证券股基成交额同比+74%，市占率同比+0.25pct至4.25% [2] - 代买净收入同比+72.4%至32亿元 [2] - 两融余额同比+33.8%至583亿元，市占率同比+0.21pct至3.15% [2] - 融出资金利息收入同比+27% [2] 金融资产投资 - 25H1末交易性金融资产规模较年初+45.7%至1,072亿元 [2] - 债券配置规模最大占比58.4%，银行理财/基金/股票均获增配 [2] - 自营投资收益因基数效应和债市波动减弱而下降 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为114.79/123.19/129.30亿元，同比+19.4%/+7.3%/+5.0% [2] - 对应8月15日收盘价PE估值分别为36.8/34.3/32.7倍 [2]