点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 事件： 25Q3公司实现营收400亿元（同比-15%），归母净利润71亿元（同比-10%）。公司资产负债表是好于利润 表，其中经营性净现金大幅增长、存货维持低位、合同负债环比提升都表明经营质量比较健康。公司发布25年 中期利润分配预案，拟每10股派发现金红利10元（含税）。 点评： 收入分析-增速略低主要系国补退潮以及央空出口等行业压力 报告摘要 盈利蓄水平稳+现金质量优异+存货保持低位 1）其他流动负债基本平稳。25Q3末为613亿元，环比略有提升，盈利蓄水池稳定。2）合同负债。25Q2-25Q3 合同负债124/137亿元，环比上升说明经销商开盘打款积极性较好。3）经营净现金大幅增长。前三季度公司实 现经营性净现金457亿元同比+2 ...