文章核心观点 - 花旗研究提炼的LME周市场核心情绪为：铝市看法存在严重分歧，铜市牛市几乎成为共识，锌市则面临熊市预期但短期不确定性挥之不去 [1] - 该报告为投资者揭示了未来12-18个月的关键交易逻辑与潜在风险 [2] 铝市场情绪与前景 - 花旗坚持铝的"结构性看涨"立场，认为每年超过300万吨的需求增长与印尼无法成为"下一个中国"的供应瓶颈将推高价格 [3] - 花旗的观点在LME周上遭遇"重大反驳"，市场对结论存在广泛分歧，表明铝价上行并非共识 [3] - 趋势性的铝终端需求增长要求在可预见的未来每年增加超过300万吨的供应 [3] - 中国的原生铝加工政策表明政府可接受境外铝与中国铝竞争，意味着电力可能优先分配给数据中心、AI和机器人等其他行业 [3] 铜市场情绪与前景 - 市场对铜的未来普遍看涨，但看涨逻辑各异 [4] - 看涨逻辑包括纸面上的2026年赤字、宏观驱动的资金流入以及为利用COMEX-LME更阔价差而出现的库存消耗潜力 [4] 锌市场情绪与前景 - 与会者普遍看跌2026年锌的供需基本面，但对价格方向缺乏信心 [4] - 由于LME库存低、价差收紧以及基本金属更广泛的看涨宏观风险，市场在情况明朗前不愿做空LME锌 [4] - 短期内区域失衡和冶炼厂问题增加了做空交易的复杂性 [4] 花旗综合观点与风险 - 花旗重申对铝和铜的基本看涨判断，认为未来3-12个月宏观因素将是主导力量 [5] - 客户对台海局势在未来两年可能升级的担忧，被描述为"逻辑严密且令人信服的论据"，构成所有看涨交易的最大尾部风险 [5] - 尽管基本情景看涨，但鉴于挥之不去的短期地缘政治和经济风险，生产商或投资者应考虑采取必要的保护或谨慎措施 [5]