公司近况 - 安徽林平循环发展股份有限公司于2025年12月31日获得证监会同意其首次公开发行股票并在上交所主板上市的注册批复 [1] - 公司是一家集废纸回收利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用型高新技术企业，主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售 [3] 行业现状与困境 - 2025年上半年，瓦楞纸和箱板纸行业整体利润呈下行趋势，其中瓦楞纸毛利同比减少11.6%，箱板纸毛利同比下降4.4% [3] - 行业面临“冷热失衡”：下游消费需求持续疲软，而上游产能扩张与内部竞争激烈，导致供应过剩与需求不振的双重挤压 [3] - 行业产能扩张速度明显快于需求增长，导致整体产能利用率偏低，2025年二季度进入传统消费淡季后，市场需求不及预期，引发激烈的价格战 [4] - 原料瓶颈长期制约行业发展，废纸进口政策收紧，国产废纸在质量与数量上难以完全满足高端产品生产需求 [4] - 尽管纸企试图发布涨价函传导成本压力，但在终端订单不足的情况下，涨价机制难以有效向下游传导，形成“纸厂喊涨，纸板厂观望”的博弈僵局 [4] 国际竞争格局 - 中国是全球瓦楞纸和箱板纸最大的生产国和消费市场，产能高度集中于华东、华南地区，头部企业如玖龙、理文、山鹰等通过全国性布局强化了市场主导地位 [5] - 由于国内大型纸企自制浆优势显现及海外原料成本高企，来自欧美的进口牛卡纸数量同比显著下降，国产高端产品正在加速实现进口替代 [5] - 中国造纸行业在全球产业链中仍主要处于“产品输出”阶段，在高端市场的定价权与规则话语权方面仍有提升空间 [5] - 面对行业困境，北美巨头如国际纸业正通过主动关停工厂、削减过剩产能来优化供需结构，并着力提升整体盈利能力和市场定价权 [5] 未来发展趋势 - 行业破局之路在于从“规模扩张”转向“价值重构”的战略转型，随着本轮大规模产能扩张进入尾声，行业有望迎来产能利用率与产品价格中枢的修复 [6] - 领先企业正通过布局“林浆纸一体化”向上游延伸，以掌控关键原材料，增强抵御周期波动的能力 [6] - 向绿色化与智能化转型是明确方向，领先企业正从单一的造纸生产商向绿色新材料综合服务商转型 [6] - 企业积极利用产业大脑、AI大模型等数字化工具赋能研发、生产、管理等全流程，旨在构建面向未来的新型核心竞争力 [6] - 通过持续的产能结构优化、生产技术革新与产业链价值攀升，行业有望从规模“领先者”向价值与规则的“重要塑造者”蜕变 [6]

行业概况 - 醋酸乙酯是一种用途广泛的精细化工产品，具有优异的溶解性和快干性，主要应用于涂料、医药、油墨、胶黏剂等行业 [1][2] - 产业链上游包括醋酸、乙醇等原材料，中游为醋酸乙酯生产，下游应用领域以涂料、医药和胶黏剂为主，占比超过八成，其中涂料占比超过三成 [2] 生产端 - 2024年我国醋酸乙酯产能达430万吨，同比增长21.1%，主要得益于河南瑞柏、湖南昌德等企业新建装置的投产 [1][4] - 2024年全国醋酸乙酯产量达240万吨，同比增长16.05%，行业产能利用率连续三年保持在50%以上 [1][4] - 产能区域分布集中，华东、华中和华北地区占比超过八成，主要由原料供应网络、终端市场需求及产业链协同效应驱动 [6] 进出口 - 2024年我国醋酸乙酯出口总量突破50万吨，同比增长19.3%，主要受益于企业加速拓展海外市场及产品性价比优势 [8] - 2024年醋酸乙酯出口均价约为5331.2元/吨，同比下滑10.03%，反映国际市场竞争加剧背景下以价换量的贸易特征 [8] 消费端 - 2024年我国醋酸乙酯表观消费量为188.45万吨，同比增长15.19%，主要受出口规模扩张拉动 [10] - 涂料、胶黏剂等传统下游领域需求偏弱，但医药行业对高纯度醋酸乙酯的需求稳步上升 [10][22] 价格走势 - 2024年醋酸乙酯价格围绕5700-6900元/吨震荡，全年跌幅约为16.51%，从1月初的6883.33元/吨下跌至12月末的5746.67元/吨 [12] - 2025年价格预计延续弱势震荡格局，主要受新增产能投产及传统需求复苏动能不足影响 [12] 企业格局 - 行业竞争主体包括国际大型化工企业和本土企业如华鲁恒升、金源生物、江苏索普、华谊集团等，市场竞争激烈 [14] - 华谊集团2024年营业总收入为446.45亿元，同比增长9.27%，其中能源化工业务收入为69.05亿元，同比下降3.49% [16] - 江苏索普2024年营业总收入为64.03亿元，同比增长18.43%，其中醋酸及衍生品销售收入为44.29亿元，同比增长16.47% [18] 发展趋势 - 2024年行业产能达430万吨，2025年计划新增48万吨，行业集中度下降，CR3从2023年的43.7%降至2024年的38.4% [20] - 出口市场增长显著，2024年出口量达47.04万吨，同比增长22.69%，2025年2月单月出口量突破7.27万吨，创十年新高 [21] - 下游需求结构优化，涂料、医药、胶黏剂占比分别为36%、28%、21%，新能源、电子材料等新兴领域需求逐渐显现 [22] - 行业向绿色化、智能化转型，生物发酵法生产醋酸乙酯技术应用增多，自动化设备普及推动高端化发展 [23]