报告行业投资评级 - 原油操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为两颗星，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 沥青操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 市场交易核心为美伊停火协议执行情况以及霍尔木兹海峡通行现况，美伊之间脆弱信任破裂影响航运恢复畅通，短期油价或维持剧烈波动态势 [1] - 地缘走势反复扰动市场情绪，燃料油供应短期难完全恢复，支撑裂解水平，若局势恶化可能推动原油系商品价格重新走高 [2] - 沥青价格走势跟随原油，但波动幅度相对克制 [2] 根据相关目录分别总结 原油 - 市场交易核心为美伊停火协议执行与霍尔木兹海峡通行情况，以色列袭击黎巴嫩，伊朗或退出停火协议，两艘中国公司运营的VLCG油轮通行情况不明，美伊战争使地区原油产量削减超千万桶/日，短期油价缺乏单边趋势驱动或维持剧烈波动 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 停火协议后战局反复，伊朗叫停霍尔木兹海峡通行，隔夜燃料油修复上行后震荡，物流恢复前景不确定，通行流量或不及战前，中东炼厂产能下降，出口难快速恢复，低硫海外炼厂供应收紧但国内主营炼厂排产偏高，走势偏弱，地缘走势影响下供应短期难恢复，支撑燃料油裂解水平，局势恶化或推动价格走高 [2] 沥青 - 美伊停火初期以色列袭击黎巴嫩，伊朗关闭海峡，4月炼厂排产降至158万吨，石油焦利润走弱、主营保供成品油等压缩沥青供应，样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大，炼厂库存环比减少，社会库存累库放缓且同比由正转负，商业库存水平偏低，价格走势跟随原油但波动幅度相对克制 [2]