报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数收盘集体上涨，沪深两市成交额微幅回落，大盘蓝筹股强于中小盘股，行业板块普遍上涨，非银金融板块领涨，综合板块领跌 [2] - 美伊冲突缓和令油价大幅回落，带动美债收益率下行，国内7月多项经济指标集体回落，投资端疲弱，但高技术产业相关增速较6月上升 [2] - 过半数上市公司已披露半年报，中证500及上证50指数成分股净利增速分别为31%、28% [2] - 原油与美债收益率回落为市场提供喘息空间，本周上市公司半年报披露冲刺阶段，市场波动预计放大，需密切观察半年报整体情况 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - IC主力合约（2609）价格7708.8，环比+70.6↑；次主力合约（2612）价格7506.6，环比+67.2↑ [2] - IF主力合约（2609）价格4566.8，环比+44.4↑；次主力合约（2612）价格4484.4，环比+45.0↑ [2] - IH主力合约（2609）价格2888.8，环比+32.6↑；次主力合约（2612）价格2841.0，环比+30.8↑ [2] - IM主力合约（2609）价格7491.8，环比+17.0↑；次主力合约（2612）价格7278.6，环比+15.8↑ [2] - IF - IH当月合约价差1678.0，环比+11.4↑；IC - IF当月合约价差3142.0，环比+26.8↑ [2] - IM - IC当月合约价差 - 217.0，环比 - 46.4↓；IC - IH当月合约价差4820.0，环比+38.2↑ [2] - IM - IF当月合约价差2925.0，环比 - 19.6↓；IM - IH当月合约价差4603.0，环比 - 8.2↓ [2] - IF当季 - 当月 - 82.4，环比+1.6↑；IF下季 - 当月 - 158.2，环比+5.2↑ [2] - IH当季 - 当月 - 47.8，环比 - 2.4↓；IH下季 - 当月 - 84.2，环比 - 3.8↓ [2] - IC当季 - 当月 - 202.2，环比 - 1.2↓；IC下季 - 当月 - 389，环比+1.8↑ [2] - IM当季 - 当月 - 213.2，环比+0.4↑；IM下季 - 当月 - 418.4，环比+0.0↑ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓32,087.00，环比 - 984.0↓ [2] - IH前20名净持仓18,757.00，环比+198.0↑ [2] - IC前20名净持仓31,057.00，环比 - 442.0↓ [2] - IM前20名净持仓62,537.00，环比+121.0↑ [2] 现货价格 - 沪深300价格4590.79，环比+38.8↑；IF主力合约基差 - 24.0，环比+6.2↑ [2] - 上证50价格2,905.1，环比+29.6↑；IH主力合约基差 - 16.3，环比+4.0↑ [2] - 中证500价格7,770.5，环比+59.6↑；IC主力合约基差 - 61.7，环比+12.2↑ [2] - 中证1000价格7,544.7，环比+17.2↑；IM主力合约基差 - 52.9，环比+8.2↑ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）18,218.15，环比 - 224.63↓ [2] - 两融余额（前一交易日，亿元）26,559.67，环比 - 5.27↓ [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2674.21，环比 - 236.14↓ [2] - 逆回购（到期量，操作量，亿元）0.0，环比+2395.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）+79.95，环比+119.72 [2] - 上涨股票比例（日，%）53.08，环比 - 23.23↓ [2] - Shibor（日，%）1.412，环比 - 0.023↓ [2] 期权市场 - IO平值看涨期权收盘价（2609）67.80，环比+11.00↑ [2] - IO平值看涨期权隐含波动率（%）17.38，环比 - 0.82↓ [2] - IO平值看跌期权收盘价（2609）101.60，环比 - 34.20↓ [2] - IO平值看跌期权隐含波动率（%）17.14，环比 - 1.42↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）16.84，环比+0.10↑ [2] - 成交量PCR（%）63.15，环比 - 4.12↓ [2] - 持仓量PCR（%）80.04，环比+2.88↑ [2] 行业消息 - 伊朗与阿曼发表联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立安全海上通道，航道临时性，30至60天内谈判确定永久航线 [2] - 消息称美国与伊朗已达成停火协议，预计未来数日正式宣布，双方均未证实，美驻中东外交机构或本周开始让外交官返回并缩减紧急措施 [2] 重点关注 - 8月26日20:30关注美国7月PCE、核心PCE [3] - 8月27日9:30关注中国7月规上工业企业利润 [3] - 8月27 - 8月29关注美联储“杰克逊霍尔全球央行年会” [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊停火谈判传重大进展致油价下跌，美元回落，黄金小V反转整体震荡，白银先下后上依旧收跌；美伊冲突影响显著，油价高涨使加息预期升温，金银价受向下压力，加息和通胀压力达顶后，金银短期磨底等待向上推动因素；黄金预期震荡，白银震荡偏强 [4][5][9] 各目录要点总结 前日回顾 - 美伊停火谈判传重大进展，油价下跌，金价震荡，COMEX黄金期货涨0.13%报4715.9美元/盎司；银价震荡收跌，COMEX白银期货跌0.49%报68.63美元/盎司；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指涨跌互现；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌7.13基点报4.6248%，美元指数跌0.09%报98.9059，人民币升值报6.7171 [4][5] - 黄金基差-2.49，现货贴水期货，沪金期货仓单113658千克不变；白银基差-82，现货贴水期货，沪银期货仓单1412903千克，减少8220千克 [4][5] 每日提示 - 黄金20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减；白银20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓空且主力空减 [4][5] 今日关注 - 09:30澳大利亚7月CPI；时间待定AGIC 2026深圳通用人工智能展，德意志银行加州科技大会；18:10欧洲央行执委Piero Cipollone讲话；20:30美国二季度GDP修正值，7月耐用品订单初值，7月个人收入、实际个人消费支出（PCE）；23:45美国里士满联储主席Barkin讲话；次日00:15瑞士央行副行长Antoine Martin讲话 [16] 基本面数据 - 黄金利多因素为盘面和主力持仓情况偏多；利空因素为库存不变；逻辑是美伊冲突影响，油价和加息预期使金价受向下压力，加息和通胀达顶后短期磨底等待向上因素；风险点有油价上涨、资金离开、特朗普冲击等 [4][9][10] - 白银利多因素为库存减少；利空因素为主力持仓偏空；逻辑是美伊冲突影响，油价和加息预期使银价受向下压力，加息和通胀达顶后风险偏好短期支撑，等待向上因素；风险点有油价上涨、资金离开、特朗普冲击等 [5][13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年8月25日多单量214,645（较前一日增0.62%），空单量48,865（较前一日减5.28%），净持仓165,780（较前一日增2.50%） [38][39] - 沪银前二十持仓：2026年8月25日多单量289,769（较前一日减0.72%），空单量230,438（较前一日减3.20%），净持仓59,331（较前一日增10.24%） [41][42] - SPDR黄金ETF持仓继续增加，为近5年同期最高；白银ETF持仓小幅增加 [44][46] - COMEX金仓单持平处于中位水平，沪金仓单增加；沪银仓单继续增加且高于去年同期，COMEX银仓小幅增加 [48][50]

报告核心观点 - 短线贵金属趋势震荡上涨，但在沃什讲话公布前市场情绪偏谨慎，回调或盘整可能性加大，不过在美元贬值逻辑延续、美联储加息紧迫性下降支撑下，下跌空间或受限 [1] - 短线黄金趋势震荡上行，沃什发言落地前市场情绪趋于谨慎，预计中期选举前市场整体处于顺风期 [2] - 短期白银趋势震荡上行，沃什讲话落地前盘整和调整压力加大，但下跌空间受限 [6] 行业投资评级 - 未提及 各部分内容总结 贵金属整体情况 - 日内金银创阶段新高后回落，呈弱势调整格局，白银回调幅度大于黄金，在美国PCE数据和全球央行年会上沃什讲话落地前，市场情绪趋于谨慎，部分交易者获利了结 [1] - 宏观方面，美国8月谘商会消费者现况指数改善，但受美伊对峙及霍尔木兹海峡复航僵局拖累，消费者信心与预期指数显著走弱，美国地产端延续低迷，持续对通胀形成边际缓和 [1] - 地缘方面，美伊军事对峙转向美对伊实施“经济孤立”，美国扩大对伊朗经济制裁范围至航空、数字资产、黄金、航运和技术行业等5个领域，伊朗表示回应将更坚决 [1] 黄金情况 - 日内黄金冲高后回落，COMEX黄金一度触及4755美元/盎司，整体弱势调整，部分资金获利离场，等待周内PCE数据和沃什发言指引 [2] - 宏观层面，黄金处于顺风期，美国长端美债调控无果，美债整体规模突破40万亿，债务信用风险回归形成利多支撑，美国消费与地产数据同步走弱 [2] - 地缘层面，美国财政部长公布针对伊朗的经济制裁措施，将伊朗黄金出口纳入制裁范围 [2] 白银情况 - 日内白银弱势调整，跌幅略大于黄金 [3] - 宏观层面处于顺风期，美联储加息预期修正和美元贬值逻辑对白银支撑延续，但在周三美国PCE数据及周五沃什演讲落地前，市场情绪趋于谨慎 [3][6] - 地缘层面，美伊冲突转为经济制裁，能源价格中枢有望回落，通胀约束逐渐缓解 [6] - 资金层面，近日全球白银ETF持仓量、COMEX白银总持仓和非商业净多持仓量均持稳运行，现货端对白银支撑较弱 [6] 中信期货商品指数情况 - 综合指数方面，特色指数中商品指数2472.99，涨0.17%；商品20指数2782.21，涨0.14%；工业品指数2491.07，涨0.40% [49] - 板块指数中，贵金属指数2026 - 08 - 25今日涨跌幅+0.29%，近5日涨跌幅+6.73%，近1月涨跌幅+14.87%，年初至今涨跌幅 - 6.68% [51]