全球央行购金行为 - 中国人民银行黄金储备截至2025年11月末为7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持 [2] - 2025年10月全球央行净购金量达53吨，环比增长36%，创下当年迄今最大单月净需求 [1][2] - 2025年以来全球央行已公布的净购金总量达254吨 [2] - 波兰国家银行是当年全球央行中最大的黄金买家，年内购买83吨黄金，使其黄金储备增至531吨，占总储备的26% [2] - 巴西中央银行10月增持16吨黄金，9月购入15吨，目前其黄金储备达161吨，占总储备的6% [2] - 全球央行自2022年以来的“购金热”延续，成为支撑国际金价上涨的重要力量 [3] 黄金市场表现与资金流向 - 2025年黄金价格超50次创下历史新高，回报率超过60%，成为全球表现最好的资产之一，并朝着自1979年以来最强年度表现冲刺 [1] - 国际金价从2025年年初的每盎司约2650美元起步，接连突破3000美元/盎司、4000美元/盎司等重要整数关口 [7] - 全球实物黄金ETF连续6个月实现净流入，截至11月底总持仓量升至3932吨 [4] - 2025年全球黄金ETF新增买入超过700吨，有望创下黄金ETF历史上最大的年度持仓增幅 [4] - 中国成为11月黄金ETF净流入的最大单一来源 [4] - 全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust（SPDR）持仓数据显示，截至12月5日持仓达1050.25吨，较年初的872.52吨增加了177.73吨 [5] - 国内商品期货市场上，黄金白银等贵金属板块的沉淀资金规模达1561.24亿元，占比超过43% [4] - 11月份，黄金期货成交额达8.62万亿元，同比增长56.7%；白银期货成交额6.84万亿元，同比增长96.77% [4] - 国内黄金ETF市场上资金不断涌入，例如黄金ETF华夏（518850）规模近日突破百亿元大关 [4] 白银市场动态 - 白银价格2025年涨幅达到一倍，已超过黄金涨幅 [6] - 过去两个月，由于伦敦市场出现史诗级的逼空行情，银价涨势进一步加速 [6] - 有外媒爆料，中东央行在上周一次性清空了在摩根大通银行的3400万盎司白银库存，相当于6800手白银期货合约 [6] - 根据世界白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为白银连续第5年呈现供不应求格局 [6] 黄金上涨驱动因素与未来展望 - 当前市场中长期看黄金上涨的核心驱动因素仍未改变：美元信用体系受到挑战 [3] - 1971年以来的九轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172%，当前这轮行情自2022年11月起已持续36个月，涨幅达历史均值的88% [7] - 国际黄金协会认为，2026年金价很可能继续带来“惊喜”，如果经济增长放缓、利率下降，黄金可能会温和上涨 [7] - 在更为严重的经济低迷时期，叠加美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求，黄金可能会表现强劲，金价有望从当前位置再上涨15%到30% [7] - 国际投资机构普遍预测，2026年黄金目标价在每盎司4500至5000美元一线 [8] - 长期来看，黄金将持续受益于全球多极化与信用格局的重塑，推动黄金在外汇储备中的占比提升，金价中枢有望不断上移 [8]