全球货币政策趋势 - 2025年全球货币政策宽松势头步入尾声 发达经济体普遍呈现“踩刹车”趋势 全球主要央行政策路径出现显著分化 [1] - 美联储在最近一次降息后给出“模糊的前景” 若未来继续降息可能陷入“独自行动”的境地 这将重塑全球资本流动和资产定价逻辑 [1] - 全球货币政策图景日益复杂和分化 发达经济体降息势头消退 其他地区央行仍在宽松道路上前进 形成“双速”格局 [6] 日本央行政策动向 - 日本央行预计将在本周五进行标志性加息 市场普遍预期将基准利率上调至0.75% 这将是自今年1月以来的首次加息 [1][2] - 所有受访的日本央行观察人士都预计本月会加息 为决策提供支撑的是预计改善的“短观”调查以及预计维持在3.0%高位的11月核心CPI [2] 欧洲及英国央行政策动向 - 欧洲央行预计将维持利率不变 并可能上调增长预测 市场将密切关注其是否有转向紧缩的任何暗示 [1][3] - 经济学家一致预测英国央行本周将降息 但这很可能是其本轮宽松周期的最后几步棋之一 [1][3] - 在欧洲其他地区 瑞典、挪威和捷克的央行也预计将在本周的会议上维持利率稳定 [3] 美联储政策预期 - 美联储近日如期降息25个基点 市场普遍预期美联储明年仍维持宽松政策 [4][5] - 花旗、摩根士丹利及摩根大通均将首次降息时点指向明年1月 其中花旗预计3月将再次降息 摩根士丹利判断4月跟进第二次降息 [5] 其他地区央行政策 - 亚洲地区的泰国央行预计将在周三降息25个基点 经济学家对印度尼西亚央行是否会采取同样行动的看法存在分歧 [6] - 拉丁美洲的智利和墨西哥央行预计将在本周降息 哥伦比亚央行可能会选择维持利率在9.25%不变 俄罗斯央行也可能再次降息但幅度或缩减至50个基点 [6] 汇率市场影响 - 高盛等分析认为 美联储维持宽松而欧日等央行维持紧缩倾向的政策分化 预计将在2026年前后通过汇率市场显现关键影响 美元贬值压力正成为市场焦点 [7] - 德银、高盛预期美元将在2026年继续走弱 若美联储降息力度超预期叠加非美地区经济回暖 美元或面临持续贬值压力 [7]

美联储货币政策展望 - 美联储内部分歧加剧 既有赞同降息也有主张观望的声音 总统特朗普和财政部长贝森特等人向美联储施压呼吁大幅度降低利率[1] - 当前美国面临最大风险是类滞胀 降息并不能解决这一矛盾 货币政策仍应以稳定通胀预期为核心 而非追求短期增长或屈从于政治压力[1] - 美联储在降息决策上将保持谨慎 不会大幅宽松 就业放缓与通胀粘性并存 货币政策路径变数将大大提升[1] - 美联储大概率9月重启降息周期 降息幅度将是25个基点而不是50个基点 杰克逊霍尔会议结果可能与市场预期不同 鲍威尔讲话可能没有市场预期的那么鸽派[2] 美国通胀与国债收益率走势 - 预计三季度关税温和推高美国核心通胀 市场在通胀上升幅度及持续时间上存在分歧[2] - 通胀将在三季度回升 但对美联储2025年降息的制约有限 因通胀传导未必超预期[2] - 短期通胀回升对美债收益率影响有限 但大而美法案实施后美债收益率仍有压力[2] - 关注金融去监管 美元稳定币扩容 美债发行结构变化可能形成的缓冲[2] 美元汇率前景 - 维持中长期美元面临贬值压力观点[1][2] 新西兰联储政策预期 - 新西兰联储本周将降息25个基点至3% 符合市场预期[3] - 新利率路径预测可能完全体现11月再降息25个基点至2.75%的预期 但市场已充分消化终端利率达2.75%的预期[3] - 维持新西兰联储在8月和11月各降息25基点的预期 11月降息后本轮宽松周期将结束[3] 韩国央行政策展望 - 韩国央行可能在下周政策会议上小幅上调2025年经济增长预期从0.8%至0.9% 同时将整体通胀率预期从1.9%上调至2.0%[3] - 预期上调反映好于预期的宏观经济数据以及达成贸易协议后美国关税不确定性减弱[3] - 韩国央行可能维持利率不变并采取观望态度 之后可能在10月会议上降息[3] 美国关税对印度企业影响 - 印度企业受美国关税直接影响总体有限 印度IT服务企业及上游油气 水泥建材 工程建筑 电信 公用事业等内向型行业受关税直接影响甚微[4] - 包括制药业在内目前未受冲击的行业可能因美国加征关税而承压 现有关税引发的二阶效应风险亦在上升[4] - 若美印能达成贸易协议将有助于降低这些风险[4] - 若美国维持显著高于其他亚洲市场的关税水平 可能对印度2026财年6.5%经济增长率构成温和下行风险 进而拖累更多印企经营表现[4] - 若美国关税导致过剩供应转向印度等市场 可能通过压低钢材 化学品等产品在印度国内的价格产生连锁影响[4]