全球央行购金趋势 - 全球央行正以创纪录规模增持黄金，为金价提供最坚实的结构性支撑 [1] - 国际货币基金组织数据显示，2025年第二季度末美元在全球外汇储备中占比降至56.32%，创1995年以来新低 [1] - 国际货币金融机构官方论坛报告显示，管理5万亿美元资产的全球75家央行中，三分之一计划在未来1-2年内增加黄金储备，比例创五年新高 [1] - 全球央行对黄金的净需求已连续两年超过1000吨，为金价构成结构性托底 [2] - 世界黄金协会调查证实，高达95%的受访央行预计未来12个月内全球央行将继续增持黄金 [2] 黄金市场动态与投资者行为 - 2025年10月18日国际黄金市场经历大幅波动，现货黄金价格一度突破每盎司4380美元创历史新高，但几小时后下跌超过2% [1] - 受国际金价影响，国内金饰价格每克下跌高达28元，但价格波动未减弱投资者热情，金条销售活跃，北京有店铺一天能卖出2–3公斤 [1] - 除央行外，机构投资者持续加仓，世界黄金协会报告显示北美和欧洲的市场基金已成为全球黄金ETF的主导力量 [4] - 黄金回收业务同样繁忙，有回收商户因订单激增而暂停接收个人订单 [1] 黄金上涨的驱动因素 - 本轮上涨由全球央行在货币储备结构上进行长期调整驱动，黄金被重新界定为"无主权信用风险的储备资产" [2] - 美联储货币政策转向提供直接催化剂，市场预期美联储在10月降息25个基点的概率高达98.3%，低利率环境压低了持有无息黄金的机会成本 [4] - 美元指数2025年以来下跌近10%，美元走弱使以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力，形成联动效应 [4] - 地缘政治风险升级加剧市场对美元和美债的质疑，包括欧洲与亚洲政局出现新变数以及中美贸易摩擦持续激化 [5] - 美国债务规模已突破37万亿美元，债务与GDP比率达130%，美元估值基础面临重构 [4] 美元地位与货币体系变革 - 全球央行"去美元化"进程加快，近15年来黄金在外汇储备中的占比持续上升，这种结构性变化正在削弱美元作为全球主要储备货币的地位 [1][2] - 黄金的定价逻辑发生根本转变，从市场交易层面的价格逻辑转向国家主权储备货币定价的优先逻辑，金价持续上行体现了各国为确保金融稳定而付出的战略溢价 [3] - 面对持续累积的市场风险，投资者缺乏长期大规模持有美元资产的理由，黄金屡创新高反映了全球资本市场对美元资产安全性的深层次焦虑 [5] 人民币资产的崛起 - 2025年上半年人民币跨境收付金额达35万亿元，同比增长14%，其中货物贸易项下占比达28%，规模与比例均创历史新高 [6] - 国际货币金融机构官方论坛调研显示，30%的全球央行计划增配人民币资产，预计其在外汇储备中的占比有望提升至6% [6] - 人民币汇率正经历结构性转变，在特朗普宣布关税战后未形成贬值预期反而呈现升值压力，根源在于中国制造业在"三新"等高附加值行业实现领先，国际定价权显著增强 [6]