零售数据情况 - 6月美国零售销售环比+0.6%，预期+0.1%，前值-0.9%；核心零售销售环比+0.5%，预期+0.3%，前值由-0.3%修正至-0.2%[2] - 杂货店、汽车、建材、服饰等消费环比增速分别为+1.8%、+1.2%、+0.9%、+0.9%；餐馆和酒吧、食品和饮料店消费环比增速分别为+0.6%、+0.5%；加油站消费环比增速为0%[7] 市场反应 - 零售数据公布后，道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别收涨+0.52%、+0.54%、+0.75%；10年期美债收益率上行1BP至4.47%，2年期美债收益率上行3BP至3.91%[3] 消费韧性分析 - 6月消费数据回升或受关税扰动，消费者集中采购使消费节奏前置；剔除6月消费者价格指数+0.3%的环比涨幅后，实际零售额环比仅增长0.3%，不宜高估消费韧性[4][9] 降息预期 - 零售数据高于预期但韧性存疑，结合就业数据，美国经济下行，下半年美联储重启降息概率大，仍有2次左右降息空间[5][10][14] - CME Fedwatch工具显示，市场预期2025年全年降息2次，首次降息9月概率超5成，7月不降息概率达97.4%[5][15][24] 风险提示 - 美国经济超预期回落；贸易、地缘政治形势超预期演变[25]