市场宏观环境与美联储政策预期 - 美国3月非农就业人数增加17.8万人，远超市场预期的6万人，创2024年12月以来最高水平，较上月就业负增长情况大幅改善 [3] - 美国3月失业率小幅回落至4.3%，市场预期为4.4% [3] - 非农数据公布后，市场对美联储降息押注下降，美联储到6月累计降息25个基点的概率从公布前的7.8%降至2.0%，维持利率不变的概率从91.7%升至97.5% [6] - 对利率敏感的2年期美债收益率一度上行6个基点至3.86%，10年期收益率同步上升超5基点 [13] 地缘政治局势与市场影响 - 中东紧张局势持续，过去一天美国经历了开战以来最黑暗的24小时，美军在一天内被伊朗击中两架战机、两架直升机、一架无人机 [14] - 美伊停火斡旋陷入僵局，伊朗拒绝在伊斯兰堡与美方会面 [14] - 霍尔木兹海峡航运受阻产生连锁反应，能源供应紧张推升国际油气价格，美国国内汽油价格已重新升至每加仑4美元以上 [16] - 伊朗革命卫队开始在霍尔木兹海峡对过境船只收取“通行费”，油轮通行费谈判起价约为每桶1美元，以人民币或稳定币支付 [16] - 当日约400万桶原油流出霍尔木兹海峡，为近期最大单日流出，但仍不及战前日均2000万桶的零头 [16] 机构投资策略与市场观点 - 美银证券提出以大宗商品、中国资产、美国消费股及收益率曲线陡峭化为核心的“4C”交易组合，认为其有望成为下半年最具爆发力的投资风口 [18] - 收益率曲线陡峭化方面，2年期美债收益率上周未能有效突破4%，标志着本轮Q1估值风险冲击引发的曲线平坦化行情宣告终结 [19] - 大宗商品方面，地缘政治对资源的争夺及特朗普宣布提高对钢铁、铝、铜的关税，强化了市场对资源品稀缺性的定价 [19] - 中国资产方面，“中美5月会晤”及中国消费结构重塑是核心催化剂，中国居民消费占GDP比重仍远低于美国，存在显著的再平衡空间 [19] - 美国消费股方面，预计战争结束后将迎来重大政策转向，但短期资金面呈现背离，本周消费板块资金流出11亿美元，为2025年12月以来最大单周外流 [22] - 沃伦・巴菲特表示美股整体处于完美定价状态，在市场里看不到值得大手笔买入的机会，即便苹果从高点下跌超14%，当前估值仍缺乏吸引力 [23] - 截至2025年12月31日，伯克希尔的现金及短期国债储备达到3733.1亿美元，创下历史新高，巴菲特透露仅3月最后一周又买入了170亿美元国库券 [23]