报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周螺纹钢市场在宏观与产业因素共同作用下小幅走强 4月13 - 17日全国螺纹钢均价3353元/吨 周环比上涨0.93% 宏观层面美伊将重启谈判 提振大宗商品情绪 产业层面建筑钢材呈现“供减需增 去库加快”态势 螺纹钢产量下降 表观消费量回升 库存去化加快 市场供需双弱但库存压力不大 多空因素较为均衡 宏观情绪改善与成本线提供价格支撑 需求受限与高库存形成上行压力 市场大概率震荡运行 短期价格重心可能小幅上移 上行空间取决于需求兑现情况 [2] 相关目录总结 市场回顾与展望 - 本周螺纹钢市场在宏观与产业因素共同作用下小幅走强 4月13 - 17日 全国螺纹钢均价为3353元/吨 周环比上涨0.93% [2] - 宏观层面 美伊将重启谈判 被市场解读为地缘局势缓和信号 提振大宗商品情绪 [2] - 产业层面 建筑钢材“供减需增 去库加快” 螺纹钢产量周环比与同比均下降 处于近四年同期最低水平 表观消费量季节性回升 带动库存去化速度加快 [2] - 市场供需双弱但库存压力不大 多空因素均衡 价格大概率震荡运行 短期价格重心或小幅上移 上行空间取决于需求兑现情况 [2] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量239.5万吨 周环比增加0.12万吨 增长0.05% [4] - 螺纹钢厂库存200.62万吨 周环比减少6.92万吨 下降3.33% [4] - 螺纹社会库存601.34万吨 周环比减少18.32万吨 下降2.96% [4] - 热卷钢厂库存80.12万吨 周环比增加0.69万吨 增长0.87% [4] - 热卷社会库存339.86万吨 周环比减少8.82万吨 下降2.53% [4] 期货市场回顾 - 包含螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹05 - 10价差图、热卷05 - 10价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图等 [6][8][10] 现货市场回顾 - 包含螺纹钢华东价（上海）图、热轧4.75现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图等 [13][14] 基本面数据 - 包含247家钢厂日均铁水产量图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析图、螺纹钢社会库存季节性分析图、热卷钢厂库存季节性分析图、热卷社会库存季节性分析图等 [16][20][22]

热点资讯 - 中国一季度GDP为33.42万亿元同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点，3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%，一季度全国固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2% [2] - 3月70城房价释放积极信号，14城新房价格环比上涨、13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个，四大一线城市二手房全面上涨，二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳 [2] - 美国总统特朗普称不确定是否延长停火期，目前与伊朗谈判取得进展，伊朗同意不拥有核武器，下一次会谈可能在本周末举行，若无法达成协议冲突将重新爆发，同时宣布黎巴嫩与以色列达成为期10天停火协议并邀请双方领导人到白宫举行34年来首次实质性会谈 [2] - 美国国防部长称美军继续执行封锁任务，随时准备重启作战行动，美国财政部启动“经济狂怒”行动对伊朗施加经济压力，美军扩大对伊朗航运物资封锁范围 [3] - 马来西亚计划将生物柴油强制掺混比例从B10提升至B12，预计每年增加13万吨棕榈油基生物柴油消费量 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、沪铜、碳酸锂、生猪、原油 [4] - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材2.51%、贵金属28.20%、油脂油料7.81%、软商品2.92%、有色24.83%、煤焦钢矿9.59%、能源5.18%、化工14.80%、谷物0.99%、农副产品3.17% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）|近一年走势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.70|4.21|2.18|/| |权益|上证50|0.19|4.02|-3.01|/| |权益|沪深300|1.10|6.44|2.30|/| |权益|中证500|1.69|7.39|9.57|/| |权益|标普500|0.26|7.85|2.86|/| |权益|恒生指数|1.72|6.48|2.98|/| |权益|德国DAX|0.36|6.50|-1.37|/| |权益|日经225|2.38|16.56|18.23|/| |权益|英国富时100|0.29|4.06|6.63|/| |固收类|10年期国债期货|-0.01|0.15|0.65|/| |固收类|5年期国债期货|0.02|0.06|0.38|/| |固收类|2年期国债期货|0.00|0.01|0.09|/| |商品类|CRB商品指数|0.70|0.59|25.38|/| |商品类|WTI原油|1.93|-8.55|61.83|/| |商品类|伦敦现货金|-0.21|2.53|10.86|/| |商品类|LME铜|-0.04|7.35|5.97|/| |商品类|Wind商品指数|0.81|5.51|5.56|/| |其他|美元指数|0.13|-1.68|-0.07|/| |其他|CBOE波动率|-1.27|-28.95|20.00|/| [6]

美股市场动态 - 美股三大指数盘中涨幅收窄，此前道指和纳指开盘均涨超3% [1] - 纳指一度大涨600点，科技芯片股全线飙升 [1] - 闪迪股价大幅拉升10% [1] - 中概股市场表现强劲，出现爆发式上涨 [1] 大宗商品价格波动 - 现货黄金涨幅收窄至1%，报4748美元/盎司 [3] - 现货白银涨幅由5%收窄至3.5%，报75.4美元/盎司 [3] - 国际油价短线拉升，美油和布油重新站上95美元/桶 [5] - 此前美油一度重挫19%，跌至91美元/桶附近 [5] 地缘政治局势与能源供应 - 以色列对黎巴嫩的空袭已造成89人死亡，722人受伤，安全局势急剧恶化 [7] - 以色列国防军对黎巴嫩真主党实施了冲突开始以来“最大规模打击” [7] - 美国总统特朗普表示，美伊两周的停火不包括黎巴嫩和黎真主党 [7] - 伊朗方面告知调解方，只有在黎巴嫩实现停火的情况下，才会在巴基斯坦与美国进行会谈 [8] - 伊朗方面称，在以色列袭击后，霍尔木兹海峡的油轮通行已受阻 [8] - 当天上午停火协议达成后，曾有两艘油轮在获得伊朗许可后安全通过霍尔木兹海峡 [8]

市场宏观环境与美联储政策预期 - 美国3月非农就业人数增加17.8万人，远超市场预期的6万人，创2024年12月以来最高水平，较上月就业负增长情况大幅改善 [3] - 美国3月失业率小幅回落至4.3%，市场预期为4.4% [3] - 非农数据公布后，市场对美联储降息押注下降，美联储到6月累计降息25个基点的概率从公布前的7.8%降至2.0%，维持利率不变的概率从91.7%升至97.5% [6] - 对利率敏感的2年期美债收益率一度上行6个基点至3.86%，10年期收益率同步上升超5基点 [13] 地缘政治局势与市场影响 - 中东紧张局势持续，过去一天美国经历了开战以来最黑暗的24小时，美军在一天内被伊朗击中两架战机、两架直升机、一架无人机 [14] - 美伊停火斡旋陷入僵局，伊朗拒绝在伊斯兰堡与美方会面 [14] - 霍尔木兹海峡航运受阻产生连锁反应，能源供应紧张推升国际油气价格，美国国内汽油价格已重新升至每加仑4美元以上 [16] - 伊朗革命卫队开始在霍尔木兹海峡对过境船只收取“通行费”，油轮通行费谈判起价约为每桶1美元，以人民币或稳定币支付 [16] - 当日约400万桶原油流出霍尔木兹海峡，为近期最大单日流出，但仍不及战前日均2000万桶的零头 [16] 机构投资策略与市场观点 - 美银证券提出以大宗商品、中国资产、美国消费股及收益率曲线陡峭化为核心的“4C”交易组合，认为其有望成为下半年最具爆发力的投资风口 [18] - 收益率曲线陡峭化方面，2年期美债收益率上周未能有效突破4%，标志着本轮Q1估值风险冲击引发的曲线平坦化行情宣告终结 [19] - 大宗商品方面，地缘政治对资源的争夺及特朗普宣布提高对钢铁、铝、铜的关税，强化了市场对资源品稀缺性的定价 [19] - 中国资产方面，“中美5月会晤”及中国消费结构重塑是核心催化剂，中国居民消费占GDP比重仍远低于美国，存在显著的再平衡空间 [19] - 美国消费股方面，预计战争结束后将迎来重大政策转向，但短期资金面呈现背离，本周消费板块资金流出11亿美元，为2025年12月以来最大单周外流 [22] - 沃伦・巴菲特表示美股整体处于完美定价状态，在市场里看不到值得大手笔买入的机会，即便苹果从高点下跌超14%，当前估值仍缺乏吸引力 [23] - 截至2025年12月31日，伯克希尔的现金及短期国债储备达到3733.1亿美元，创下历史新高，巴菲特透露仅3月最后一周又买入了170亿美元国库券 [23]

热点资讯 - 阿拉伯官员称阿联酋在遭受伊朗袭击后准备协助美国及其盟友武力开辟霍尔木兹海峡，将成首个直接参战海湾国家 [2] - 伊朗议会副议长称霍尔木兹海峡不会开放，战争、和平与谈判决定权在最高领导人手中，目前无谈判许可 [2] - 特朗普在北约未加入对伊战争后考虑让美国退出北约，称北约是“纸老虎” [2] - 伊朗伊斯兰革命卫队称霍尔木兹海峡局势在其掌控中，不会因美总统表演向敌人开放 [2] - 美国3月ADP就业人数增加6.2万人，高于预期4万人，较上月6.3万人大致持平 [3] 板块表现 重点关注 - 沪金、焦煤、白银、碳酸锂、原油 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.56%，贵金属涨27.16%，油脂油料涨8.78%，软商品涨2.53%，有色涨23.18%，煤焦钢矿涨9.88%，能源涨7.00%，化工涨14.95%，谷物涨1.04%，农副产品涨2.92% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 权益 - 上证指数日涨跌幅1.46%、月内涨跌幅1.46%、年内涨跌幅 -0.51%；上证50日涨跌幅1.86%、月内涨跌幅1.86%、年内涨跌幅 -5.03%；沪深300日涨跌幅1.71%、月内涨跌幅1.71%、年内涨跌幅 -2.24%；中证500日涨跌幅1.74%、月内涨跌幅1.74%、年内涨跌幅3.81%；标普500日涨跌幅0.72%、月内涨跌幅0.72%、年内涨跌幅 -3.95%；恒生指数日涨跌幅2.04%、月内涨跌幅2.04%、年内涨跌幅 -1.31%；德国DAX日涨跌幅2.73%、月内涨跌幅2.73%、年内涨跌幅 -4.87%；日经225日涨跌幅5.24%、月内涨跌幅5.24%、年内涨跌幅6.75%；英国富时100日涨跌幅1.85%、月内涨跌幅1.85%、年内涨跌幅4.36%；10年期国债期货日涨跌幅 -0.16%、月内涨跌幅 -0.18%、年内涨跌幅0.32% [7] 固收类 - 5年期国债期货日涨跌幅 -0.10%、月内涨跌幅 -0.12%、年内涨跌幅0.20%；2年期国债期货日涨跌幅 -0.03%、月内涨跌幅 -0.04%、年内涨跌幅0.04% [7] 商品类 - CRB商品指数日涨跌幅 -0.35%、月内涨跌幅 -0.35%、年内涨跌幅24.21%；WTI原油日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅76.96%；伦敦现货金日涨跌幅1.91%、月内涨跌幅1.91%、年内涨跌幅10.19%；LME铜日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅 -1.29%；Wind商品指数日涨跌幅2.63%、月内涨跌幅2.63%、年内涨跌幅2.68% [7] 其他 - 美元指数日涨跌幅 -0.33%、月内涨跌幅 -0.33%、年内涨跌幅1.31%；CBOE波动率日涨跌幅 -2.81%、月内涨跌幅 -2.81%、年内涨跌幅64.15% [7]

热点资讯 - 中东最大铝厂遇袭，巴林和阿联酋境内两家大型铝厂遭伊朗袭击致人员受伤和财产损失，中东出口铝产品约占全球供应一成，或冲击市场 [2] - 上期能源公告，4月22日起合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者可交易品种新增20号胶、国际铜期权合约 [2] - 中东战火蔓延，也门胡塞武装开展首次军事行动打击以色列“重要军事目标”，军事行动将持续，红海南端曼德海峡暴露风险 [2] - 泰国总理表示为应对油价上涨危机，泰国外交部与相关国家沟通，泰国油轮能安全通过霍尔木兹海峡 [2] - 巴基斯坦副总理兼外交部长通报四国外长会成果，四国决定成立委员会协商制定解决冲突方案，美伊均对巴方促成谈判有信心 [3] 板块表现 重点关注 - 尿素、碳酸锂、低硫燃油、原油、PP [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.63%，贵金属涨24.72%，油脂油料涨8.99%，软商品涨2.57%，有色涨23.16%，煤焦钢矿涨10.04%，能源涨7.77%，化工涨16.03%，谷物涨1.08%，农副产品涨3.00% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 权益 - 上证指数日涨0.63%、月内跌5.99%、年内跌1.39%；上证50日涨0.45%、月内跌6.65%、年内跌6.39%；沪深300日涨0.56%、月内跌4.42%、年内跌2.75%；中证500日涨1.25%、月内跌10.64%、年内涨3.64%；标普500日跌1.67%、月内跌7.41%、年内跌6.96%；恒生指数日涨0.38%、月内跌6.30%、年内跌2.65%；德国DAX日跌1.38%、月内跌11.80%、年内跌8.94%；日经225日跌0.43%、月内跌9.31%、年内涨6.03%；英国富时100日跌0.05%、月内跌8.64%、年内涨0.36% [6] 固收类 - 10年期国债期货日跌0.01%、月内跌0.15%、年内涨0.35%；5年期国债期货日涨0.03%、月内持平、年内涨0.23%；2年期国债期货日涨0.01%、月内涨0.06%、年内涨0.06% [6] 商品类 - CRB商品指数日涨1.93%、月内涨17.99%、年内涨23.47%；WTI原油日涨6.37%、月内涨49.49%、年内涨74.78%；伦敦现货金日涨2.59%、月内跌14.87%、年内涨4.05%；LME铜日跌0.05%、月内跌8.69%、年内跌2.84%；Wind商品指数日跌0.33%、月内跌20.11%、年内跌2.98% [6] 其他 - 美元指数日涨0.26%、月内涨2.59%、年内涨1.94%；CBOE波动率日涨13.16%、月内涨56.34%、年内涨107.69% [6] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米、万得全A(除金融、石油石化)等走势 [7]

核心观点 - 在高油价、高通胀和高利率背景下，全球资产定价逻辑正在发生变化 [2] - 美债收益率更易受通胀与供给影响，长端利率中枢面临上行压力 [2] - 黄金在通胀与不确定性环境下具备配置价值 [2] - 原油价格中枢抬升成为重要约束 [2] - 美元短期受避险与流动性支撑，但中期面临调整压力 [2] - 人民币资产的吸引力将有所提升，中国在“稳定性”维度具备优势 [2] - A股短期受外部扰动，但在电力设备、高端制造等领域存在结构性机会 [2] - 港股受外资流动影响大，但在估值偏低背景下对中长期资金吸引力上升 [2] 一、美伊冲突动态跟进 - 美伊冲突进入第四周，节奏转向更高频的持续对抗，短期内很难快速收束 [4] - 冲突范围扩大，伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼在空袭中身亡，能源设施、港口等被纳入打击范围 [4][6] - 美以之间在战争目标上出现分化，伊朗明确不接受临时停火 [4][7] - 霍尔木兹海峡通行受扰，布伦特原油价格已飙升至103.34美元/桶 [7] - 各方通过释放储备对冲冲击，美国释放约1.3亿桶在途伊朗原油，国际能源署推动5亿桶联合释放行动 [4][7] - 除供给本身外，运输、保险和库存等成本也在上升，使油价在更高中枢上运行 [4] 二、高能源价格下转鹰的美联储 - 美联储3月议息会议维持利率在5.25%-5.50%不变，降息预期大幅降温 [8] - 点阵图显示，19位官员中，9人预判全年不降息，另有9人预计仅降息1次25个基点 [8] - 美联储将2026年PCE通胀预测中值从2.3%上调至2.4%，核心PCE通胀中值从2.2%上调至2.4% [8] - 鲍威尔明确表示，通胀预期上修部分源于油价上涨，在通胀没有进一步回落前不会降息 [12] - 会议声明新增中东局势不确定性表述，会后市场对全年不降息的预期明显上升 [4][12] 三、即将突破40万亿美元规模的美债该何去何从？ - 截至3月，美国联邦债务已接近40万亿美元，从39万亿扩张至40万亿仅用了6个月 [15] - 高利率环境下利息支出压力巨大，2026财年净利息支出有望突破1万亿美元，规模已超过同期国防开支 [15][18][19] - 美债需求端暗藏不确定性，高通胀侵蚀实际回报率，其传统避险属性正在边际弱化 [19] - 2025年末，日本、英国、中国三大主要持有国曾同步减持美债 [19] - 去美元化、外汇储备多元化趋势仍在延续，美元在全球储备中的占比已较历史高位明显回落 [19][40] - 历史经验显示，战争本身并不直接决定美债走势，关键还是通胀和货币政策环境 [4] - 当前环境与2022年俄乌冲突后类似，供给、通胀和利率之间的约束同时存在，美债发行规模、融资成本与市场需求可能重新进入“同向收紧”状态 [4][31] 四、再通胀叙事下的大类资产如何变化？ - **美债**：定价逻辑正从“避险主导”转向“通胀与供给主导”，长端利率中枢易上难下，长期国债的避险属性出现边际弱化 [32][34] - **黄金**：在通胀黏性、实际利率不确定性与信用担忧并存时，其兼具避险与货币替代属性，更容易获得持续配置需求 [34] - **原油**：若冲突长期化，油价典型表现将是风险溢价中枢系统性抬升，油价中枢大概率上移并维持高波动，大宗商品核心主线将从“需求周期”重新转向“供给安全” [37] - **外汇**：美元可能呈现“短强长弱”特征，短期受流动性优势与避险需求支撑，中期面临财政约束与信用再评估压力，人民币等具备贸易与产业支撑的货币更具潜在受益空间 [40] - **权益市场**：高油价与高利率组合压制估值中枢，全球市场分化加剧 [40] - **美股**：可能转向高波动、低回报、结构分化加剧的新阶段 [40] - **A股**：在电力设备、高端制造等领域存在结构性机会 [2] - **港股**：受外资流动影响波动较大，但在估值低位对中长期资金吸引力有望提升 [2][40]

文章核心观点 - 文章认为，当前市场过度聚焦于伊朗地缘冲突对石油价格的影响，而忽视了其对全球大宗商品“盘丝洞”般复杂供应链的广泛冲击，尤其是化肥、天然气、煤炭、硫酸及铜等关键商品，这些领域存在被遗忘但至关重要的投资线索 [3] 从化肥到天然气 - 合成化肥是现代文明的地基，全球约一半人口依赖其养活，若停用合成化肥，地球仅能养活约40亿人，而当前全球人口超过80亿 [4] - 化肥的核心原料是天然气，生产一吨氨约需36个mmBTU的天然气，氨是制造全球用量最大氮肥（尿素）的关键 [5] - 化肥工厂通常靠近廉价天然气源（如中东、俄罗斯），行业采用“生产即发货”模式，基本无战略储备 [7] - 全球约45%的尿素和约20%的氨从波斯湾沿岸国家出口，霍尔木兹海峡关闭将导致化肥供应中断，而非仅涨价，且恢复供应需至少2-3周，且排位在石油之后 [7] - 中国是当前尿素和磷肥关键的“边际生产者”，其出口政策直接影响全球价格，而俄罗斯受制裁，其他供应源（如埃及、美国）不足以填补缺口 [8] - 农民可能通过减少施肥、改种作物（如玉米改大豆）、混用氮肥或不耕种来应对化肥短缺，这将影响粮食产量和食品通胀，其中印度等国将受较大冲击 [9] 从天然气到煤 - 天然气市场与石油不同，没有全球统一价格，因其运输（液化、海运、再气化）成本占货值的80-90%，形成地区性碎片化市场（如TTF、JKM、Henry Hub） [12] - 卡塔尔、美国和澳大利亚各占全球液化天然气（LNG）供应约五分之一，波斯湾LNG出口基本依赖霍尔木兹海峡，若关闭将瞬间削减全球约20%的LNG供应 [13] - 若LNG出现20%的供应缺口，世界可能转向燃煤发电，全球动力煤价格年初至今已上涨30%，从100美元/吨涨至130美元/吨，类似2022年俄乌冲突后的情景 [14] 天然气、硫酸、铜及供应链联动 - 全球化供应链意味着“自给自足”存在悖论，一个环节的依赖链断裂会产生广泛波及效应 [16] - 例如，中国依赖巴西进口大豆，但巴西90%以上的尿素依赖进口（主要来自中东），霍尔木兹海峡关闭可能影响巴西大豆产量，进而冲击中国的蛋白质供应链 [17] - 阿联酋被袭击的Shah气田是全球最大的硫磺来源之一，而硫磺是生产硫酸的关键原料，硫酸则用于化肥生产和芯片腐蚀 [19][20] - AI增长带动了硫酸需求，这使得一些原本不赚钱的铜冶炼厂因其副产品硫酸而得以维持运营，体现了大宗商品世界“废料”与“原料”相互转化的复杂关联 [20][21]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [2] 报告的核心观点 - 成材建议重点关注下游需求情况 反弹高度有限 [1] - 后期关注宏观政策、下游需求情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 钢铁出口数据 - 2026年2月 中国出口钢铁板材463万吨 同比下降12.6%；1 - 2月累计出口933万吨 同比下降14.5% [1] 钢厂成本与利润情况 - 本周唐山主流样本钢厂高炉检修结束 平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本下降 普方坯出厂价格2980元/吨 钢厂处于盈亏边缘 亏损减少 [1] - 3月18日 76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3403元/吨 日环比增加7元/吨 平均利润亏损86元/吨 [1] 乘用车市场数据 - 3月1 - 15日 全国乘用车市场零售56.1万辆 同比下降21% 环比增长2% 今年以来累计零售314万辆 同比下降19% [1] 钢价走势影响因素 - 近期原料上涨对钢价带来成本端支撑 且黑色的上涨受通胀对大宗商品整体的带动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤高开低走午后下跌超1% 国内矿山开工已达87.16% 产量及开工同比偏高 受海外战事冲突影响价格抬升 下游拿货情绪增加 焦煤库存大幅去化 下游焦企及钢厂补货 但焦炭产量无明显增加 钢厂盈利回升 开工增长0.63% 启动速度同比弱于往年同期 大宗商品回调 煤炭基本面弱势难大幅反弹 近期需求影响后续多空逻辑[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦煤高开低走午后下跌超1% 蒙煤通关数量边际小幅减少 国内煤炭复产进程继续 矿山开工达87.16% 环比上周增加4.84% 产量及开工同比偏高 受海外战事冲突影响价格抬升 下游拿货情绪增加 焦煤库存本期大幅去化 环比上周减少8.58万吨 下游焦企及钢厂补货 环比累库19.98万吨、1.99万吨 焦炭产量无明显增加 钢厂盈利回升 开工增长0.63% 启动速度同比弱于往年同期 铁水周度日产221.2万吨 焦炭一轮提降后焦企生产积极性弱化 下游补库多用于刚需生产 国家矿山安全监察局河南局责令安阳永安贺驼煤矿停产整顿1日 关注后续是否影响煤矿生产节奏 大宗商品回调 中东局势有反复 煤炭基本面弱势难大幅反弹 近期需求影响后续多空逻辑[1] 现货数据 - 蒙5主焦原煤自提价1100元/吨 较上个交易日持平 介休现货价报1300元/吨 较上个交易日+20元/吨[2] - 主力合约期货收盘价1156.5元/吨 山西介休基差143.5元/吨 较上个交易日+39.5元/吨[2] 基本面跟踪 - 供应数据：3月6日 - 3月13日当周 国内523家样本矿山炼焦煤开工率87.16% 环比+4.84个百分点 精焦煤日均产量77.7万吨 环比+2.92万吨[4] - 需求数据：3月6日 - 3月13日当周 下游独立焦企日均产量63.9万吨 环比-0.4万吨 247家钢厂焦炭日均产量47万吨 环比持平 247家钢厂日均铁水产量221.2万吨 环比-6.39万吨[5]