央行黄金储备动态 - 截至2025年12月，央行持有黄金7415万盎司，较上月增加3万盎司 [1] - 自2024年11月以来，央行已连续14个月增持黄金 [1] 黄金价格表现与市场观点 - 2025年国际黄金价格累计涨幅超过60%，创下近46年来最大单年涨幅 [2] - 国金证券认为，2025年央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动金价走高，短期回调受情绪和技术性因素驱动 [2] - 全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化是金价的核心支撑逻辑，且这些逻辑未变 [2] - 东吴证券指出，2026年一季度市场风险偏好上升或构成短期利空 [2] - 中长期来看，美元信用风险将令全球央行的购金潮持续 [2] - 在地缘摩擦不断、大国博弈难以逆转的背景下，央行购金为金价中枢上移提供了强有力的支撑 [2] 2026年黄金及相关资产展望 - 国金证券展望2026年，认为黄金牛市基础依然稳固，上涨趋势未改 [2] - 黄金的上涨趋势有望外溢至相关有色金属及战略金属领域 [2] - 当市场对“AI未知”的定价逻辑未变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境 [3] - 黄金作为AI持仓的“保险”已实现了高光时刻的价值 [3] - 白银作为既有“类黄金”属性又与AI电力叙事相关的资产，具备阶段性更高的弹性 [3] - 一旦AI叙事变得清晰，黄金的高光时刻或将落幕，届时白银叙事可能回归理性 [3]