报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普宣布或威胁的关税政策影响美国通胀和财政，关税使美国有效关税税率上升，对不同行业和国家影响有差异，通胀受企业和家庭囤货、关税承担方影响，关税能一定程度缓解美国赤字但难完全解决 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 目前宣布的关税政策有哪些 - 基于芬太尼和边境问题的关税，对中国加征 20%、对加墨不符合 USMCA 商品加征 25% [9] - 与英、越、印尼达成贸易协议，体现对供应链安全重视和要求购买美国商品 [9] - “对等关税 2.0”延长期限至 8 月 1 日 [10] - 行业关税，钢铁和铝及其制品 50%、汽车及其零部件 25%已生效，铜 50% 8 月 1 日生效，还威胁对药品、半导体、木材加征高额关税 [13] 实际有效关税税率上升了多少 - 今年以来美国平均有效关税税率从 2.3%升至 8.8%，上升 6.5 个百分点 [2][15] - 分国家看，对中国关税税率上行最多，对加墨上升幅度较小 [16] - 分行业看，钢铁和铝及其制品税率上行幅度最大，家具等行业税率提升幅度较大 [20] 关税如何影响美国通胀 各行业“囤货”的力度如何 - 从进口数据看，贵金属、铜、药品“抢进口”明显，木材等商品不明显 [3][28] - 从贸易商库存看，计算器等设备、五金工具、化学品“囤货”多，服装等行业库存增长不明显 [3] - 家庭对药品囤货力度最大，对家具、汽车、服装也有明显囤货行为 [3] 关税对物价传导了多少 - 6 月 CPI 已反映关税部分影响，家电、家装等商品通胀明显上行，药品等商品 CPI 分项环比增速较低 [4][37] - 汽车方面出口商或承担关税，家具等品类关税或由美国居民承担 [4][42] 关税可以解决美国赤字问题吗 - 美国有效关税税率每上升 1 个百分点，关税收入增加 23.8 亿美元/月 [5][47] - 今年 6 月“大而美”法案将在 2026 财年推升赤字 4793 亿美元，若税率达 10%每年带来约 2200 亿美元增量，需税率升至 19%才能填补赤字，关税能缓解但难完全解决 [5][48]